昨天深夜，美国债(zhài)务(wù)上限谈判(pàn)突(tū)然中止！

　　当地时间(jiān)周五(wǔ)上午(wǔ)，美国共和党债(zhài)务(wù)上限谈判代表格雷夫(fū)斯与(yǔ)白宫代表举行闭门会议，但会议开始后不久(jiǔ)就(jiù)突然离开。格雷夫斯说(shuō)：白宫谈判(pàn)代表(biǎo)实(shí)在不(bù)可理喻(yù)，目前谈判处于“暂停”状态(tài)。格(gé)雷(léi)夫斯(sī)强(qiáng)调，他(tā)不知道双方(fāng)是(shì)否会在周五(wǔ)或(huò)周末再次会面。

　　谈判遇阻(zǔ)的(de)消息传出后，三(sān)大美股指集体(tǐ)转(zhuǎn)跌。

　　不过，美联储主席(xí)鲍威尔传出(chū)了有望暂停加息(xī)的(de)鸽派信号。鲍威尔称，银行业的压力可(kě)能影响联(lián)储的(de)利(lì)率路径，若源于银(yín)行(xíng)业危机的(de)信贷环境(jìng)收紧导致(zhì)经济放缓，美联储(chǔ)可能不必让利率(lǜ)升到(dào)原(yuán)应有(yǒu)的(de)高位(wèi)。

　　交(jiāo)易员(yuán)目前预计，美联储(chǔ)6月份加(jiā)息25个基(jī)点的可能性为22.4％，低(dī)于一天前的35.6％，与此(cǐ)同时，交(jiāo)易(yì)员预(yù)计美(měi)联储下月将利率维(wéi)持在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美(měi)联储(chǔ)主席(xí)鲍威尔的讲话(huà)相比，交易员似乎(hū)更受债(zhài)务上(shàng)限事态发展的(de)影(yǐng)响。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌幅收窄；美债价格跳(tiào)涨、收益率跳水(shuǐ)，对利率前(qián)景敏(mǐn)感的两年期美债收益率迅速远(yuǎn)离他(tā)讲话前所创的两个月来高位，一度(dù)较高位回落超(chāo)过10个基点；美元指数(shù)刷新日低(dī)，加速跌离周(zhōu)四(sì)所创(chuàng)的3月末以来高位(wèi)。鲍威尔讲话结束后，美债(zhài)收益(yì)率逐步(bù)回升(shēng)，全天攀升收官，美股和美元(yuán)的跌(diē)势未改(gǎi)。

　　最终(zhōng)，美股周五高开低走，受债(zhài)务(wù)上限谈判暂停拖(tuō)累三(sān)大股指(zhǐ)盘中转跌，道指收跌约110点(diǎn)，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指数收(shōu)跌近(jìn)1％，热门(mén)中概股走势(shì)分化，蔚(wèi)来涨(zhǎng)超3％，理想(xiǎng)、新东方涨(zhǎng)超1％，爱(ài)奇艺跌超5％，瑞幸(xìng)咖啡、京东(dōng)跌(diē)超2％。

　　商品方面，有色金(jīn)属大多上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反(fǎn)弹，伦铅涨(zhǎng)近1.9％，伦锡连(lián)涨(zhǎng)三日。本(běn)周基本金属涨跌各异。伦镍(niè)跌超4％，在上(shàng)周跌超9％后继续领跌，和(hé)跌近3％的伦锌连跌两(liǎng)周。而伦锡和伦铝都(dōu)涨(zhǎng)超(chāo)2％，扭转三周连跌势头(tóu)。伦铅(qiān)涨约0.9％。伦铜周五收盘大致持平一周前水平，都止(zhǐ)住四周连跌(diē)之势。

　　纽约(yuē)黄金期货反弹，COMEX 6月(yuè)黄金期货(huò)收涨1.11％，报1981.60美(měi)元/盎(àng)司，本周累计下跌1.89％，创2月3日一(yī)周(zhōu)以来最大周跌幅(fú)，在(zài)连(lián)涨(zhǎng)两周后连跌(diē)两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美(měi)元/桶；布伦特7月原油期货收(shōu)跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累涨约2.2％，布油(yóu)累涨约2.5％，均终结四周(zhōu)连跌。

　　北京时间今晨六点(diǎn)，有(yǒu)最新(xīn)消(xiāo)息(xī)称，美(měi)国白(bái)宫谈判代表已抵达(dá)会场(chǎng)，准备继续(xù)进(jìn)行债务上(shàng)限谈判(pàn)。

　　美(měi)国国会众议院议长麦卡锡表示(shì)，共和(hé)党人(rén)将于北京时间今(jīn)天(tiān)上午(wǔ)重返谈判桌(zhuō)，恢复债务(wù)谈判。麦(mài)卡(kǎ)锡称，动(dòng)用宪法第14修正案来绕开(kāi)债务上限(xiàn)解决不了任何(hé)问题，将阻止拜登推动的增加政府开(kāi)支行动。

　　值得注(zhù)意的(de)是，美(měi)国财政部(bù)现金余(yú)额截至5月18日进一步(bù)降至(zhì)573亿美元(yuán)。截至5月(yuè)17日，美国财政(zhèng)部财政(zhèng)紧急措施余(yú)额还剩下920亿美(měi)元。

　　鲍威尔：美国(guó)通胀远远(yuǎn)高于2％目标，鉴于信贷压力可能无需继(jì)续加(jiā)息

　　当(dāng)地时间周五（北京时间今(jīn)天凌(líng)晨(chén)），美联储主席(xí)鲍威尔(ěr)出席(xí)名(míng)为“货币政策观点”的小组讨论(lùn)。市场关注他提供的利率路径线索。

　　鲍威尔强调，“美国通胀(zhàng)远远高(gāo)于我们(men)2％的(de)目标(biāo)”，若抗通胀(zhàng)失败(bài)，将造(zào)成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力地致(zhì)力于”让通胀重返目标2％的承诺，物价(jià)稳(wěn)定是经(jīng)济保持强(qiáng)劲的根基。

　　但鲍威尔(ěr)同时发表鸽(gē)派信(xìn)号称，自己倾(qīng)向于(yú)支持6月会议暂不(bù)加息(xī)，而且银行业危(wēi)机导(dǎo)致的信(xìn)贷(dài)条件(jiàn)收紧(jǐn)，可能意味着美联储峰值利率将低于预期：“鉴于信贷(dài)压力可能对经济增(zēng)长(zhǎng)、就业和通胀(zhàng)造成的负(fù)面影响，可能(néng)无需（继续(xù)）加(jiā)息至(zhì)那(nà)么高的水平就能成功打压通胀。美联储在收(shōu)紧货币政策方面已取得长足进步，政策立场现在是对经济增长具(jù)有限制(zhì)性的。做(zuò)太(tài)多与做(zuò)太少的风险正变得(dé)更加(jiā)平衡。我们(men)面临着迄今为止收紧政策的效应滞(zhì)后，以及近期银行业压力导(dǎo)致的信贷收紧程度等(děng)多重不确定性。有鉴于此，美(měi)联储有能力观(guān)察(chá)更(gèng)多数据和未(wèi)来前景的(de)演变，然(rán)后(hòu)再决(jué)定可(kě)能需(xū)要提高(gāo)多(duō)少利率。”

　　同时，鲍威尔也强(qiáng)调(diào)季(jì)度经济预测的准确(què)度通常存在(zài)挑战，他(tā)上述提(tí)到(dào)的观点及其能实现(xiàn)的程度也都存在不(bù)确定(dìng)性，理由是“未(wèi)来前景面临着历史性高企的不确定(dìng)性(xìng)”，因此：“FOMC尚未就货币政策应进一步收(shōu)紧多少(shǎo)而作(zuò)出决定(dìng)。”

　　有分析称，这说明银行业危(wēi)机(jī)后，鲍威尔(ěr)开始释放“保(bǎo)持耐心”的利率路径(jìng)信(xìn)号。“新美联(lián)储通(tōng)讯(xùn)社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行业压力将(jiāng)影响货币决策。

　　产业(yè)供需结(jié)构预期转弱(ruò)，纯碱、玻璃(lí)连续(xù)下行

　　近期纯(chún)碱(jiǎn)和玻(bō)璃期货持续走(zǒu)弱，昨(zuó)日纯碱和玻璃(lí)期货继续(xù)深跌，盘中纯(chún)碱2306合约触及跌停(tíng)。昨日盘后(hòu)，郑(zhèng)商所发布公告，自2023年(nián)5月(yuè)23日当晚(wǎn)夜盘交易时起(qǐ)，纯碱期货2309合约的日内(nèi)平(píng)今仓交易手续(xù)费标准(zhǔn)调整(zhěng)为3.5元(yuán)/手。

　　究(jiū)其原因，宝城(chéng)期(qī)货研究所负责人(rén)闾振兴表示(shì)，主(zhǔ)要(yào)有(yǒu)三方面：一是产业供需结构预期(qī)转弱(ruò)；二是宏观(guān)环(huán)境不乐观(guān)；三(sān)是(shì)交易者在对冲操(cāo)作中将纯碱玻璃(lí)作(zuò)为空头配(pèi)置(zhì)。

　　玻璃、纯(chún)碱(jiǎn)走(zǒu)势虽都偏弱，但南华研究院能化分析师李嘉(jiā)豪认为，各自的(de)原(yuán)因并不(bù)相同。纯(chún)碱(jiǎn)周(zhōu)五跌幅较(jiào)大(dà)的主要原因(yīn)在(zài)于(yú)远(yuǎn)兴投产的(de)消(xiāo)息面刺激(jī)，使得盘面出现较(jiào)大跌幅(fú)。除此之(zhī)外，本(běn)周检(jiǎn)修量增加，库存(cún)依旧累库，可见下游的持货意(yì)愿依旧较(jiào)差。纯碱(jiǎn)上周(zhōu)到(dào)港(gǎng)5万吨，对供需关系也存(cún)在(zài)一定的影(yǐng)响(xiǎng)。在现货松动、投(tóu)产预期、库存累库的(de)影响下，纯碱价格(gé)持续下(xià)滑(huá)。

　　“而对于玻璃，主要原因在于(yú)前期（3月和4月）需求较旺，下游补库至环(huán)比高位。”他说，短期价格(gé)松动，中下游(yóu)的备货情绪出(chū)现一(yī)定的(de)谨慎或者(zhě)恐高的(de)情形，因此产销出现(xiàn)了较为明显(xiǎn)的下滑。在现货(huò)松(sōng)动(dòng)、产销较弱的局面下，玻璃(lí)的价格跌幅较(jiào)为(wèi)明显。

　　从产业供需结(jié)构看，浙商期(qī)货分析(xī)师江文(wén)敏具体介(jiè)绍，纯碱方面，近期(qī)主要市场交易(yì)点是远兴(xīng)能(néng)源新(xīn)增投(tóu)产。昨日，远兴(xīng)能源1号线(xiàn)正式(shì)点(diǎn)火，新增天然碱产能150万吨，后续(xù)2号线原计划于6月点火投产(chǎn)，产能为150万吨天(tiān)然碱，3A号线原计划于9月份出(chū)产品，产能(néng)为100万吨(dūn)天然(rán)碱(jiǎn)，3B号线(xiàn)原(yuán)计划于9月份(fèn)出产(chǎn)品，产(chǎn)能为(wèi)100万吨(dūn)天(tiān)然碱和40万(wàn)吨小苏打。远(yuǎn)兴能源(yuán)的天然碱预计生产成本(běn)在1000元(yuán)/吨以内(nèi)。纯碱盘(pán)面在大量新增产能和(hé)低成(chéng)本(běn)纯(chún)碱的叠加作用下(xià)持续走低，周五(wǔ)又逢远兴能源点火的信息落地，市(shì)场看(k武昌起义的历史意义是什么，辛亥革命武昌起义的历史意义àn)空情绪高涨(zhǎng)，推动(dòng)盘面下(xià)跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱的供需(xū)结构在9月会(huì)发生变化，这是市场早(zǎo)已预期的，市场也已充(chōng)分计价，这一点从9月合约的深贴水可以得到验证。在这个供需转(zhuǎn)宽松的预期下(xià)，产业链开始形(xíng)成(chéng)负(fù)反馈，纯碱(jiǎn)现货价格(gé)也出(chū)现崩塌，这一点从近月(yuè)合约的(de)跌(diē)幅(fú)和现货(huò)向(xiàng)期货回归的方式收(shōu)敛基差上可以(yǐ)得(dé)到验证。

　　而玻(bō)璃方面，江文敏表示，近期市场(chǎng)主要(yào)交易点是(shì)需(xū)求转弱，供应上升。因为玻璃深加工厂缺乏强有力的订单支撑，5月中旬订(dìng)单天数为16.4天，与4月底相比减少0.1天(tiān)。深加工(gōng)厂原(yuán)片库存天(tiān)数(shù)5月中(zhōng)旬为(wèi)21.5天(tiān)，与4月底相比减少1.73天。从历史数据来看，原片库存偏高，补(bǔ)库意愿(yuàn)相比4月降低(dī)。从(cóng)玻璃产销数据来看，5月沙(shā)河地区产销数(shù)据平均(jūn)为65％，湖北地(dì)区产销数据平均为(wèi)73％，华东地区产(chǎn)销数据(jù)平(píng)均(jūn)为82％，相比于3月及(jí)4月(yuè)的数据，5月份产销数(shù)据大幅下滑。5月还要新(xīn)增日熔(róng)量3050吨，6月将(jiāng)新(xīn)增日(rì)熔量3150吨，8月减少日熔量(liàng)400吨，9月新增日熔(róng)量(liàng)1200吨(dūn)，10月减少日(rì)熔量(liàng)1000吨。预计2023年9月份玻璃日(rì)熔量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价(jià)格一(yī)直都(dōu)比较弱，主要是高库存和低需(xū)求逻辑。”闾振(zhèn)兴说，4月中下旬玻璃价(jià)格在去(qù)库逻辑(jí)下出(chū)现过反弹，但反弹后利润改善很多，加之终(zhōng)端(duān)表现(xiàn)并不(bù)乐(lè)观(guān)，因(yīn)此又出(chū)现(xiàn)大幅回落。

　　从宏观因素看，闾振(zhèn)兴介绍，在欧美(měi)经济衰退预期、国内经济复苏不及预期的背景下，整个工业品价格承压(yā)，纯碱此(cǐ)前强势的中观逻辑终敌(dí)不过疲弱的宏观逻(luó)辑(jí)。从持仓上(shàng)看(kàn)，部(bù)分市武昌起义的历史意义是什么，辛亥革命武昌起义的历史意义场资金(jīn)在做(zuò)强弱对冲，而(ér)纯碱(jiǎn)和(hé)玻璃(lí)正是空(kōng)头(tóu)配(pèi)置，强化了(le)二者(zhě)的弱势(shì)。

　　纯碱、玻璃(lí)弱势或将持续

　　对于后市，李(lǐ)嘉豪表示，纯碱(jiǎn)主要(yào)关注检修是否能带来现货价格短期的企稳，但中(zhōng)长期价格下跌至成本线为大(dà)概率事(shì)件。“从商品格局看，纯碱投产后(hòu)必然走向(xiàng)过剩，而短期检修的兑现有限，因此(cǐ)检修(xiū)仅为长期趋势下的扰动，商品从偏紧到过剩(shèng)的(de)周期中，价格趋(qū)势预计继续向(xiàng)下。”他(tā)说，对于玻璃(lí)，需要等(děng)待的则(zé)是中下游的备货意(yì)愿(yuàn)何(hé)时能够起来：一是等(děng)待下游的原料库存消(xiāo)耗，二(èr)是对未(wèi)来的需(xū)求是(shì)否(fǒu)存在旺季的预期(qī)。短(duǎn)期来看(kàn)，下游以消耗前期库存为主，需求(qiú)缺乏弹性，价格预期偏弱(ruò)。后市(shì)关注在需求存在缺口的情形下，7月订(dìng)单是否依旧具有连(lián)续性。

　　中期(qī)来(lái)看，闾振兴认为，除非价(jià)格开(kāi)始冲击成本，或是供需上有(yǒu)重大改变，否(fǒu)则纯(chún)碱和玻(bō)璃依然维(wéi)持弱势。“短期(qī)则还是(shì)要(yào)关注持仓的变化(huà)，短线资金离场或使得低位波动加大。”他说(shuō)，止跌可(kě)以(yǐ)关注两个指标：一是基(jī)差不再是以(yǐ)现货下跌方式(shì)来修复(fù)；二是月(yuè)供(gōng)需预期博弈相对明朗，基(jī)差企稳。

　　分品种看，江文敏表示，纯碱后市仍将维持弱势，可(kě)重点关(guān)注远(yuǎn)兴能源的(de)后(hòu)续投产(chǎn)进展、碱价降价幅度。若远兴能源后续投产(chǎn)推迟(chí)，则盘面或将(jiāng)维稳振荡；若联碱厂、氨碱厂(chǎng)大力挺价，则盘面也或将维(wéi)稳。

　　玻(bō)璃方(fāng)面，他认为(wèi)，后市弱势也将继续保持，中长期(qī)则(zé)视(shì)终端需(xū)求变动来判断是(shì)否维持弱(ruò)势，可(kě)重点关(guān)注(zhù)下游深(shēn)加工订单情(qíng)况(kuàng)、地产(chǎn)施工端(duān)情况。若后期(qī)地(dì)产(chǎn)施工端主(zhǔ)体封(fēng)顶数量较多，那么玻(bō)璃的需求量将抬(tái)升，下(xià)游深加工订单(dān)数量(liàng)也将(jiāng)因此抬升(shēng)，盘面或维稳。

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