如(rú)果要论二季度迄今(jīn)，全球股票市场(chǎng)中最为靓丽的一道“风景线”，那(nà)么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指(zhǐ)数进一(yī)步强(qiáng)势(shì)高开逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月以(yǐ)来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周(zhōu)早些时候，东证指数已经率先创下了(le)1990年8月3日以来的(de)最高收(shōu)盘点位。

　　多组(zǔ)对比(bǐ)可以显(xiǎn)示(shì)出日(rì)股(gǔ)今年以来的(de)强势(shì)：东证(zhèng)指(zhǐ)数年内已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过(guò)了标普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截止本周(zhōu)三，追踪日本股市的(de)最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而追踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨(zhǎng)幅(fú)则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短(duǎn)到二季(jì)度迄(qì)今的(de)短短一(yī)个半(bàn)月(yuè)，日(rì)股(gǔ)的涨幅更是在全球(qiú)主要股(gǔ)指中几无敌手……

　　日股为何能(néng)一(yī)举领(lǐng)涨全(quán)球？对于许多国际市(shì)场的投(tóu)资者而言，近来提到日(rì)股的优异表(biǎo)现，脑海中第一(yī)时间浮现出的，无疑都(dōu)是“股神”巴菲特在上月对日本市(shì)场表现出的强烈投资意愿。正(zhèng)是巴菲特进一步增持了日本五大(dà)商社仓位，令越来(lái)越多的业内(nèi)人士开始(shǐ)注意到这一全球第三大(dà)经济体的巨大(dà)投资机(jī)会。

　　不过，日(rì)股本轮(lún)爆发背(bèi)后(hòu)的(de)成功秘诀，真的仅仅(jǐn)只是获得(dé)了“股神(绥芬河从我国流入哪个国家的境内河流，绥芬河从我国流入哪个国家的境内最多shén)”的青睐吗？

　　答(dá)案显然没(méi)那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股(gǔ)票(piào)团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日股(gǔ)变得吸(xī)引人。巴菲特(tè)所看到的（机会(huì)）其实(shí)也正是其他人眼下正在看(kàn)到的，人们对日股的前景正感到非(fēi)常兴奋！

　　至于(yú)究竟(jìng)有哪些因素在推(tuī)动着日股(gǔ)上涨？“干货”其实(shí)有很多……

　　狂热的(de)外资买需(xū)

　　根据东京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投(tóu)资者目(mù)前已(yǐ)经连续第六(liù)周成为了日本股票的净买家。在此(cǐ)期间，外国投(tóu)资者大举涌入了日股股票和期货(huò)市场，净(jìng)流入逾300亿美元，是(shì)过去10年(nián)最(zuì)大规模的资金流入之一。

　　根据(jù)交易(yì)所的数据(jù)，在截至5月12日的最近一周内(nèi)，海外交易者又(yòu)净买(mǎi)入了价值7810亿(yì)日元（约合57亿(yì)美元）的股票(piào)和期货。

　　杰(jié)富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济(jì)学”时(shí)代初期以来，他就从未(wèi)见过外国投(tóu)资者对日(rì)本(běn)如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧(ōu)美银行系统不稳定和信(xìn)用紧(jǐn)缩风险的笼罩下，越来越多的海外投资者似乎看到了日本股市作为避险地(dì)的“稳定(dìng)性(xìng)”。日本股票给人的长期低迷印象正在减弱，持续稳(wěn)定在(zài)1美元兑换(huàn)130日元的日元汇率(lǜ)、以及股(gǔ)神巴菲特对(duì)日本五(wǔ)大商社的增持，也令不(bù)少(shǎo)海外(wài)投资(zī)者(zhě)对投资日本产生了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已受(shòu)到了越(yuè)来越多平时不(bù)太关注(zhù)日本市场(chǎng)的海外投资者的咨询。不(bù)少海外投资者(zhě)在看到日(rì)本股市的涨(zhǎng)幅超过美(měi)股后，开始调查其中的(de)原因，他们的(de)建仓买入又进一(yī)步(bù)促(cù)使(shǐ)股市上涨，形成了目前的良性循环。

　　一个(gè)值得留意的现象是，在巴菲特上月公开(kāi)表态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等(děng)在内华尔街资本(běn)也已相继造访日(rì)本。这(zhè)些海(hǎi)外(wài)资金有意复制巴菲特的策略，通过低成本(běn)日(rì)元融(róng)资押注高股息(xī)日元资产。

　　其实(shí)，巴(bā)菲特在日本(běn)五大商社上的加大投资，也存在着(zhe)在国(guó)际市场上分(fēn)散投资对象的想法。虽然巴菲特相信(xìn)美国的增长潜(qián)力(lì)，但过(guò)度集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的(de)回(huí)报率是在(zài)波动性远(yuǎn)低于美国科技股的情况下实(shí)现的。这意味着日本(běn)股市对美国投资者来说应该颇有吸引力。对美国债务上限的担忧(yōu)可能(néng)也(yě)刺激(jī)了一(yī)些“末(mò)日准备者”涌入日本(běn)股市，以此作为避险手段。

　　法(fǎ)国兴业(yè)银行(xíng)分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示，“外(wài)资的回(huí)归是(shì)日本股(gǔ)市(shì)复苏的重要标(biāo)志(zhì)。（我们）将(jiāng)继续对日本股票维持超配(pèi)，并偏向银行、金融和价值(zhí)股的投资(zī)。”

　　深层次的企业治理变(biàn)革

　　当然(rán)，在海外投资者(zhě)今年对日本产(chǎn)生兴趣之前，他们此前在这片“失落地带”曾经(jīng)历过(guò)长达数十(shí)年虚假的曙光(guāng)和(hé)令人失望的(de)低回(huí)报。那么这一次，即便(biàn)有着(zhe)避(bì)险和多元化分散投资的需求，他们又(yòu)为何铁了心一定(dìng)要来日本(běn)市场？日本市场的(de)吸引(yǐn)力就一定远超全球(qiú)其他(tā)地区吗？

　　这便(biàn)不(bù)得不(bù)提(tí)日本市场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示(shì)，日本(běn)股市本轮上涨的主(zhǔ)要原因还源于治(zhì)理标准的(de)提高，以及企业(yè)部门推(tuī)动(dòng)向股东返还现金(jīn)。日本多年的(de)公司治(zhì)理改革已开(kāi)始见效，这项改(gǎi)革最初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本(běn)企业的派息已大幅增(zēng)加，在截至今年3月的财年中，日本企业宣布的回购规模(mó)已飙升至9.7万亿日元（合714亿美(měi)元(yuán)）的历(lì)史(shǐ)最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本公司资产负债表上有净现金(jīn)，而美国的这(zhè)一(yī)比例只(zhǐ)有(yǒu)20％多一点；东证指数成分股公司(sī)中(zhōng)约有54％的公(gōng)司(sī)股价低于(yú)每股(gǔ)账面价值(zhí)，而标普500指数成分股中(zhōng)这一比(bǐ)例仅为7％。单从(cóng)市净率等(děng)估值(zhí)指(zhǐ)标来看，这(zhè)就为日(rì)本(běn)股市(shì)提供了更坚实的底部和更高(gāo)的上限。

　　今年3月底，东京证(zhèng)券交易所为(wèi)了改变股价跌(diē)破每股净资产——市净率(lǜ)低(dī)于1倍的情况，还请求上市(shì)企业在(zài)意(yì)识到(dào)资(zī)本(běn)成(chéng)本的(de)前提下推进经营并(bìng)公布改善方案等。

　　与此相呼应的行(xíng)动已开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式会社推出了力争(zhēng)“早日实现市净(jìng)率超过1倍”的中期经(jīng)营计划(huà)和股票回(huí)购，股价随后大涨近4成。清水建设株(zhū)式会社(shè)4月下旬也宣布了上(shàng)限200亿(yì)日元的(de)股票回购和积极压缩政策(cè)性(xìng)持股(gǔ)的方针，该公司股价随(suí)后上涨了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽车(chē)、三菱商事在内的日本龙头企业(yè)在(zài)近期公布财报(bào)时(shí)，也均宣(xuān)布了新的股(gǔ)票回购计划。不少分析师预计，到今年5月底，各日本上市公司的回购规模(mó)将进一步创下新纪录。

　　高(gāo)盛首席日本股票(piào)策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主题正引起许多(duō)海外投资(zī)者的共鸣，他们(men)开始看到这(zhè)方面的有利证据。在交(jiāo)易所这些变(biàn)化的推动(dòng)下，许多公司正(zhèng)在回购股份(fèn)，厘(lí)清经常令人困(kùn)惑(huò)的交叉持(chí)股，并在定期公开会议之前与股东进行更密(mì)切的接触。”

　　对(duì)冲基金(jīn)集(jí)团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交(jiāo)所的鼓励(lì)意味着“过去两(liǎng)年(nián)在这方面发生(shēng)的事情比过去(qù)30年还要(yào)多(duō)”，这(zhè)是股市充满活力(lì)表现的最(zuì)大(dà)单一原因。他们(men)对(duì)提高股本回(huí)报率有着坚定(dìng)的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后(hòu)，日本央行(xíng)目(mù)前依(yī)然宽松的货(huò)币政策和(hé)日本相对(duì)稳(wěn)健的(de)经(jīng)济基本面，显然也对日股的表(biǎo)现构成了提振。

　　尽管(guǎn)新行(xíng)长植田和男(nán)上月(yuè)已走马上(shàng)任，但(dàn)日本(běn)央行(xíng)暂时仍未改变其(qí)大规(guī)模(mó)的货币宽松路线。即便(biàn)日本通(tōng)货膨胀率(lǜ)超过(guò)了(le)央(yāng)行(xíng)2％的目标，但植田和男依然强调，“还不(bù)能放(fàng)心地说通胀（达到了央行目标(biāo)）”。

　　相比之下(xià)，欧美央行今年上半年还(hái)在持续加(jiā)息，并已(yǐ)被迫在物价与(yǔ)经济(jì)稳定之间作(zuò)出艰难抉择。继续宽松的(de)日本央行眼(yǎn)下依然处于能让海外投资者放(fàng)心购(gòu)买(mǎi)的状态。

　　日(rì)本宏观经济的(de)表现(xiàn)目(mù)前也相(xiāng)对(duì)更为稳健。日(rì)本内阁府17日公布的数据显示，今年前(qián)三个月日本国内(nèi)生(shēng)产总值(zhí)（GDP）折(zhé)合成年率(lǜ)增长1.6％，创下了近三(sān)个季度(dù)以来新高。

　　日(rì)本(běn)国家旅(lǚ)游局表示，受益于中国放宽旅行限制，4月商务(wù)和休闲外国游(yóu)客人数(shù)从此前的182万攀(pān)升至195万。高(gāo)盛策(cè)略(lüè)师在(zài)报告中指出，考虑到入境旅游(yóu)业(yè)复(fù)苏(sū)、强(qiáng)劲(jìn)资本(běn)支(zhī)出计划和(hé)日(rì)本央行持续宽(kuān)松(sōng)等积极因素(sù)，日(rì)本这(zhè)个世界第三(sān)大(dà)经济体的前景十分强(qiáng)劲(jìn)。

　　值得(dé)一提的是，从经济合作与(yǔ)发展组织的经济前景指(zhǐ)数(shù)来看，日本目(mù)前是七(qī)国集团中唯一(yī)一个超过临界线100的。

　　日本(běn)第(dì)三大(dà)在线经(jīng)纪商(shāng)Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的业绩(jì)似乎相当不错，重要的(de)汽车行业预计(jì)利(lì)润将增(zēng)长。以(yǐ)内需为导向(xiàng)的企业正受(shòu)益(yì)于入(rù)境游(yóu)增长的前景，而大型银行也获得了丰厚的收(shōu)益。预计(jì)日本股市到今年年底将进一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证券也认为，日(rì)本股(gǔ)市(shì)今年的(de)涨势或将延续(xù)下去，因盈利(lì)增长、股票回购和估值仍处(chù)于低位吸引了买(mǎi绥芬河从我国流入哪个国家的境内河流，绥芬河从我国流入哪个国家的境内最多)家，巴菲特(tè)的认可、公司治理的改善均提振了市场，而企业(yè)财报的(de)不(bù)俗表现或有望成为最(zuì)新(xīn)的上行催(cuī)化剂(jì)。

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