在股市高点成立的主动权益类定开基(jī)金密集迎来开放日，近(jìn)三个月(yuè)即(jí)将开(kāi)放的产品超3成跌破面值，破净(jìng)率达33％，亏损最(zuì)大产品成立满两年(nián)亏损43％，部分(fēn)产(chǎn)品(pǐn)甚至面临(lín)清(qīng)盘危险。

　　多位行业(yè)内人士表示，主动权益定开基(jī)金的整体破净率(lǜ)与基金成立时间、基金(jīn)投资策略(lüè)，以及统计样(yàng)本数量等众(zhòng)多因素有(yǒu)关。其中(zhōng)，高点成立是基金破净(jìng)的重(zhòng)要原(yuán)因。同时，他们也建议基金公司要更加(jiā)前(qián)瞻性布局产品，克服短(duǎn)期(qī)盲目(mù)规模扩张(zhāng)冲动，从客(kè)户利益(yì)和(hé)导向开展产品的布局和发(fā)行。

　　近(jìn)三月60只(zhǐ)定开权益基(jī)金开(kāi)放

　　破净率超30％

　　近日(rì)，华(huá)南一家(jiā)基金公司发布公(gōng)告称，根据基金法、基金运作管理办法、基金合同(tóng)的(de)有关规(guī)定，公(gōng)司旗下主(zhǔ)动权益一年定期开(kāi)放基金(jīn)最近一(yī)个开放期为(wèi)2023年4月20日(rì)至2023年5月22日，若该(gāi)开放期最后一个(gè)开放日（即2023年5月22日）日终，基金出现触发基金合同终止(zhǐ)的情形，基金管(guǎn)理(lǐ)人将终止《基金合同》，并按照(zhào)《基金合同》约(yuē)定履行基金(jīn)财产清算(suàn)程序，无须(xū)召开基金份额持(chí)有人大会。

　　根据公告，该只基金的(de)基金(jīn)合同生效后，若登记机构完(wán)成每个开放期最后(hòu)一个(gè)开放日的申购、赎回或转换业务申请确认(rèn)时，基金的基金份额持有人数量不满200人或者基(jī)金资产净值低于(yú)五千万元，基金管(guǎn)理人在履行相关监管报告(gào)和(hé)信息披露程序后终止基金合同(tóng)，无(wú)需召开基金份额(é)持有人大会(huì)。

　　截(jié)至2023年一季报，该(gāi)只偏债混(hùn)合型基(jī)金(jīn)管理规模(mó)0.79亿元，2021年4月成立(lì)以来两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固(gù)收+”基金中的破净产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即将到期的主动权益类定期开放(fàng)基(jī)金有60只（份额合(hé)并计算）即将迎来开放日(rì)，目(mù)前破(pò)净产品（统(tǒng)计复权净(jìng)值(zhí)）为20只，占比达到33.33％。破净(jìng)率最(zuì)高的产品成立两年来亏损(sǔn)超43％，目前(qián)基(jī)金净值仅为0.57元。

　　分月度来看(kàn)，主动(dòng)权益(yì)类定开(kāi)基金(jīn)5-7月份破净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率更是(shì)达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震荡上升态(tài)势。

　　上海证券基金评价研究中心(xīn)高级分析师孙桂(guì)平(píng)对此(cǐ)表示(shì)，一般而言，随着(zhe)基金(jīn)开放日临(lín)近，为了应对基金集中申赎影响，基金(jīn)的投资策(cè)略(lüè)可能倾向于保守，权益仓位可(kě)能会有(yǒu)所(suǒ)降低。因此，在(zài)权益市(shì)场表现不(bù)好时，距离开(kāi)放(fàng)日越远(yuǎn)，整体上破净率(lǜ)可(kě)能有增(zēng)加趋势。当然，整体破(pò)净(jìng)率(lǜ)情况也(yě)与基金成立时间、基金投资策略，以及统(tǒng)计样本数(shù)量等众多因(yīn)素(sù)有关。

　　一位基金销售机构负责(zé)人(rén)也分析，今(jīn)年8、9月份到期的定开基金大多成(chéng)立于2020年(nián)下半年，高点(diǎn)成立(lì)是(shì)基金(jīn)破净的重要原因；另一方面，8、9月份(fèn)到期的定(dìng)开基金数量明(míng)显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的数(shù)量较6、7月(yuè)份并没有(yǒu)明显上涨，破(pò)净(jìng)率仍较高(gāo)，可能也与基金的发行节奏存在关系(xì)。

　　建(jiàn)议前瞻(zhān)性布局产品

　　市场高点避免盲目规模扩张

　　据记者观察，从近三月即将迎来开放(fàng)的定期开放(fàng)式基(jī)金来(lái)看，多(duō)数成立于(yú)2020年下(xià)半年-2021年1季度，高点成立可能(néng)是部分基金破净的重要(yào)原因。

　　针对上(shàng)述现象(xiàng)，孙桂平表(biǎo)示，从基金发(fā)行角度而言，权益市场高点时基(jī)金发行相对容易，而且规模也容易做大，基(jī)金公司有(yǒu)动力去做；但从投(tóu)资者而言(yán)，高(gāo)点入(rù)市就容易出现一段时间(jiān)内基金业绩表现(xiàn)不(bù)佳，甚至出(chū)现大(dà)幅下跌的情(qíng)形。

　　因此(cǐ)，孙桂平认为，对(duì)基金公司而言，在市场高点时要保持冷(lěng)静，相(xiāng)对谨慎发行产品，不盲目追(zhuī)逐市场热点，克服短期盲目规模扩张冲(chōng)动，从客(kè)户利益导向进行产品布局和发(fā)行。此举既可(kě)以保护投资者(zhě)利益，也可以树立基金公司良好口碑，有利(lì)于基金(jīn)公司长期管理规模(mó)提升。

　　上述基金销售机构负责人(rén)也表示，在市场(chǎng)高位、情绪火(huǒ)热时发行基金往(wǎng)往伴随着(zhe)较(jiào)高(gāo)的风险。一方面排列组合公式a和c计算方法例题，排列组合公式a和c计算方法一样吗(miàn)，近两年权益市(shì)场的(de)整体波动(dòng)增大，风格轮(lún)动现(xiàn)象(xiàng)加(jiā)剧。所以，近两年(nián)不同的投资策略、不同(tóng)投资范围的基金(jīn)收益率差距较大。另(lìng)一(yī)方(fāng)面(miàn)，市(shì)场情绪火热时容易出现爆(bào)款基金，较大规模给基金(jīn)经理带来的灵活性(xìng)限制很可(kě)能(néng)会(huì)影响产品未(wèi)来的超额收(shōu)益。同时(shí)，优(yōu)质(zhì)资产的资金容量通常有限，且短期快速上涨很可(kě)能(néng)估(gū)值虚高。过高(gāo)的(de)管(guǎn)理规(guī)模(mó)要求(qiú)基金经(jīng)理不(bù)得不跨出舒适圈(quān)，覆盖更多投资机会(huì)，调整(zhěng)投资分布，也可能会增加错判的风险，对(duì)获取超额收益影(yǐng)响很大。

　　同时，该基(jī)金销售(shòu)部门机构负责人(rén)也建(jiàn)议基金公司前瞻性布局产品(pǐn)，并(bìng)将规模控制在基金经理能力范围内(nèi)，高点成(chéng)立(lì)的(de)产品，如果通过(guò)均衡和多元化的布局(jú)，避(bì)免单(dān)押(yā)一个(gè)赛道，并通过抓(zhuā)取阶段性投资(zī)机会、控制(zhì)回(huí)撤等(děng)方法，也(yě)能在中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)斩获一定的(de)超额收益。

　　事(shì)实上，随(suí)着定期开(kāi)放(fàng)式权益类基金(jīn)表(biǎo)现(xiàn)不及预期，近一年新成立的定开权(quán)益(yì)类基金仅(jǐn)有7只，同比减少24只；平排列组合公式a和c计算方法例题，排列组合公式a和c计算方法一样吗(píng)均发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类(lèi)基金的发行陷入低(dī)迷。

　　“定(dìng)开基金表现(xiàn)不及预期(qī)时，投资者的心态会(huì)受到一定程度的影响，甚(shèn)至(zhì)可能打击投资(zī)者的投资信心。如果破净率持(chí)续上升的话，投(tóu)资者对于(yú)后续新排列组合公式a和c计算方法例题，排列组合公式a和c计算方法一样吗(xīn)发基金的购买意愿可能会下降。” 上述基金销售(shòu)机构负责人称。

　　孙桂平也(yě)认(rèn)为，定开基金在(zài)基金经理(lǐ)更好施展投资决策，有效阻止投资者频繁交易等方面具(jù)有(yǒu)明显优势(shì)，有利于为(wèi)投资者创造更好收益。但是定开基金也受市(shì)场波(bō)动影响，跌(diē)破净值也是正常(cháng)现象。

　　“因此，未来定开基金发行(xíng)时(shí)，一是(shì)要(yào)避免高位发行，二是要做(zuò)好投(tóu)资者教育。”孙桂平称。

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