公募基(jī)金交易结(jié)算模式再现(xiàn)创新突破(pò)！

　　继(jì)过往较为(wèi)常(cháng)见的托管人结(jié)算(suàn)模式和(hé)券商结算模式之后，一(yī)种(zhǒng)创新模(mó)式——“类(lèi)QFII结算模式”正在基金行业悄然(rán)流(liú)行。

　　据中国基金报记(jì)者了解，2022年3月(yuè)初成立的博(bó)道盛兴一年持有期混(hùn)合是首只采(cǎi)用“类QFII结算模式”的基(jī)金，该基金由(yóu)博道(dào)基金、广发(fā)证券、兴业银行三方合作(zuò)推出。目前正在发行的(de)易方达中证软件服务ETF也(yě)将采用“类QFII结算(suàn)模式”，上述ETF将由易方达与广发证券、兴业银行合作发行(xíng)。

　　“类QFII结算模式(shì)”的推(tuī)出也吸引了(le)行业各(gè)方目光，据(jù)业内人士(shì)透露，除了广发证(zhèng)券有落(luò)地的基金产(chǎn)品之外，其他券商、基金公司(sī)也在(zài)关注研究这一新的模式，也在摩(mó)拳擦掌。

　　在多位业内人士看(kàn)来(lái)，目前基金结算模式迎来新(xīn)时(shí)代。券商结算、银行结算、类QFII结算(suàn)三类模式各有优劣(liè)，基金管(guǎn)理人可(kě)以根(gēn)据不同情况，选择不同的结算模式，最(zuì)大限度的调(diào)动各方(fāng)资源，为持有人提供更好的服务(wù)。

　　“类QFII结算模式”逐渐(jiàn)落地

　　在公募(mù)基金25年(nián)的历(lì)史长河中，托管(guǎn)人结算模式(shì)是(shì)最(zuì)早出现也是最为成熟的基金结(jié)算(suàn)模式(shì)。到了2017年，券商结算模式(shì)启动(dòng)试点，成为基金(jīn)公司(sī)撬动券(quàn)商资源的有力抓手，之后(hòu)由试点转常规，发展(zhǎn)迅速。

　　如今，新的交易结算(suàn)模(mó)式——“类QFII结算模式”正(zhèng)在行业(yè)各方探索(suǒ)中(zhōng)落地。

　　据中国(guó)基金报记者了(le)解，2022年3月8日成立的博(bó)道盛兴一年持(chí)有期混合是首只采用“类QFII结算模式”的基金。而目前(qián)正在(zài)发行的易(yì)方达中(zhōng)证(zhèng)软件服务ETF也将采用“类QFII结算(suàn)模式”，上(shàng)述两只基金分别由(yóu)博道、易方达两家基金公司与广发证券(quàn)、兴业银行合作发行。

　　“在证券公司(sī)中，广发证(zhèng)券是率先(xiān)有落地基(jī)金产品的(de)券商(shāng)，据(jù)了解，其他券商(shāng)也在积(jī)极(jí)研究这一新的业务。”一位业内人士透露。

　　据博道基金介绍(shào)，所谓(wèi)的“类QFII结算模式”是(shì)指，公(gōng)募基金(jīn)参照QFII模式，通(tōng)过证(zhèng)券公司进行交易申报(bào)，由托(tuō)管银行进行结算，在这种模式下，资金(jīn)存放在(zài)托管银行的托管账户(hù)，无须银证转(zhuǎn)账(zhàng)到证券公(gōng)司。这(zhè)也(yě)成为类QFII模式(shì)的与一般券结模式的最(zuì)大不同点。

　　具(jù)体来看，类QFII模式中产品资金集中存放在托(tuō)管银(yín)行，在(zài)券商开立的资金账户无需实际上的银证转账存(cún)入资金，每个交易日基(jī)金(jīn)公司采用(yòng)申报(bào)交易额度，使用虚(xū)头寸资金(jīn)的方式进行场内(nèi)交易，券商根据已申(shēn)报的交(jiāo)易额(é)度(dù)每日(rì)滚动计(jì)算产品资(zī)金账(zhàng)户虚头(tóu)寸资金(jīn)余额，以实现对产品场(chǎng)内交易额度(dù)的前端验资控制。

　　类(lèi)QFII模式(shì)下基(jī)金场内交易通过经纪券商完成(chéng)，仍然保留了(le)原先券(quàn)商交易结算(suàn)模式的交(jiāo)易(yì)前端控制、验资验券的优(yōu)点，同时(shí)资金结算由(yóu)托管行完成，解决(jué)了部分托管行比(bǐ)较关注的托管资金归属保管问题，一定程度上调动(dòng)了(le)托管行的(de)积极性。

　　在(zài)博时基金券商业务部副总(zǒng)经理王鹤锟看来，类(lèi)QFII结算模(mó)式，丰富了公(gōng)募基金与证券公司结算模式的选择，更好地满足各(gè)方差异化(huà)的(de)需(xū)求，也(yě)印(yìn)证了(le)券商财(cái)富管理转型已经进入(rù)更加成熟和高速发(fā)展阶段 ，多样的结(jié)算模(mó)式备选(xuǎn)可以有助于降低运营风险 、提升效率，促(cù)进公募基(jī)金、券商渠道、基金投资(zī)人共赢发展。

　　“尤其是对于ETF产品(pǐn)，类QFII结算模式可以保证较好运营效(xiào)率带来的优(yōu)质交(jiāo)易(yì)体验的同时，兼顾券商与基金公司的商(shāng)业(yè)利益深度捆绑。随(suí)着“买方投顾业务，产品工具化配置”的趋势逐渐(jiàn)形成(chéng)，该模式将进一步促(cù)进，金融机(jī)构为广(guǎng)大(dà)投资人提供更多的交(jiāo)易工具(jù)选择。”他(tā)进一步(bù)分析指出。

　　类QFII结(jié)算模(mó)式突破(pò)了现(xiàn)行客户交(jiāo)易(yì)结(jié)算资金的(de)三(sān)方存管(guǎn)框架，谈及这类模式的创新点，平安基金总结为三大方面：“一是虚(xū)头寸(cùn)：实现虚头寸(cùn)指(zhǐ)令对接，资(zī)金(jīn)无需三方存管；二是交易(yì)交(jiāo)收分(fēn)离：证券公司对产品场内交易进行前端验资验券；三是日终资金对(duì)账(zhàng)：实(shí)现证券公司(sī)与托管人系统对(duì)接对(duì)账。”

　　加强交(jiāo)易前端验资验券功能

　　兼顾与券商渠道的商(shāng)业(yè)模式创新

　　作为(wèi)一种新的交易结算模(mó)式，投资者对类QFII结算模式还是比较(jiào)陌生。相(xiāng)比过(guò)往的结算模式，公(gōng)募基金采用类QFII结算模式有哪些优劣势？也是(shì)投资者(zhě)关注的(de)问题(tí)。

　　博(bó)道基金站在ETF的(de)角度分析(xī)指出，从(cóng)销售端上看，ETF的募集和日常申购赎回都通过券商完成(chéng)。若ETF采(cǎi)用类QFII模式，其投资端(duān)业务(wù)也是通过券商完(wán)成，可以(yǐ)全方位的跟(gēn)券商合作。

　　“类QFII的优点是证券公司(sī)对产(chǎn)品场(chǎng)内交易(yì)进(jìn)行(xíng)前端(duān)验(yàn)资验券，可有效防控(kòng)异常交易和(hé)超买(mǎi)风(fēng)险。”博(bó)道基金表(biǎo)示。

　　“对于公募(mù)基金管理人而言，公募类QFII结算模(mó)式，较传统托管银(yín)行结算(suàn)模式，有两方(fāng)面好处：一(yī)是(shì)，加强了交易前端验资验券功能，优(yōu)化交易(yì)监控(kòng)和头寸透支风险管(guǎn)理；二是，兼顾了(le)与券商(shāng)渠道商(shāng)业模式的(de)创新，类似与(yǔ)券商结算模式，捆绑了商(shāng)业利(lì)益(yì)，有利于券商代买市占(zhàn)率(lǜ)的(de)提升。博时基金券商业(yè)务部(bù)副总经理王鹤锟也谈了自己的看法。

　　他进一步(bù)分析称，“相(xiāng)较券商结算(suàn)模式，公募类QFII结(jié)算模式，也有两方面好处：一是，无(wú)需(xū)银证转(zhuǎn)账即可调整场内外资(zī)金(jīn)分布，效率有所提(tí)升；二是，简化了开(kāi)户环(huán)节，免去了三(sān)方存管登记确(què)认。”

　　此外(wài)，还有基金人士认为(wèi)，对于基金管理(lǐ)人而(ér)言，ETF采(cǎi)用类QFII结算(suàn)模式(shì)，可以(yǐ)兼顾资金使用效(xiào)率与(yǔ)风(fēng)险控制两方面的(de)需求，相？过往的结算模式体现出了？定(dìng)优(yōu)势。相(xiāng)比券(quàn)商结算模式，类QFII结算模式下无(wú)需(xū)银证(zhèng)转账即可调整场内外资金分布，效率有(yǒu)所(suǒ)提(tí)升，同时也简化了开(kāi)户环(huán)节，免(miǎn)去了三？存管登记确认(rèn)；而相比托管人结算模式(shì)，类(lèi)QFII结算模式下加强了交易前端(duān)验(yàn)资验(yàn)券功能(néng)，可优(yōu)化交易监控和头寸透支(zhī)风险(xiǎn)管(guǎn)理。

　　平安基金将ETF采用类QFII结算模式(shì)的主要(yào)优势归结为以下几(jǐ)点：

　　一是，类(lèi)QFII结算模(mó)式下，产品资金不是集中于原来的证券公司资(zī)金账户，仍然(rán)存放在托(tuō)管(guǎn)行账户，实现的方式是(shì)需(xū)要将(jiāng)托管(guǎn)行(xíng)和(hé)券商打通(tōng)。通过(guò)“虚头寸”将托(tuō)管行(xíng)和(hé)券商打通(tōng)，免去银(yín)证转账的步骤，解决了普通券结模式下资金分散管(guǎn)理，资金划拨时间受银证转账时间范围限制的痛点。日常投资运作过程(chéng)，减少银证转账资金划拨(bō)工作(zuò)，例如，定期费(fèi)用支付(fù)、新股新债缴款(kuǎn)与银(yín)行间账户之间划拨等(děng)；

　　二是，对比(bǐ)券(quàn)商结算(suàn)模式，一(yī)定量减(jiǎn)少了(le)证券(quàn)资金账(zhàng)户开户与(yǔ)银证关(guān)联挂钩环节工作；

　　三是，更有利于(yú)明确各方(fāng)职(zhí)责所(suǒ)在(zài)，以及完善业务风险管理(lǐ)。通过(guò)交(jiāo)易(yì)交收分(fēn)离，证券公司前端(duān)验资验(yàn)券(quàn)可(kě)有效防控异(yì)常交易和超买风险，托管人负责交收；日终资金对(duì)账实现(xiàn)证券(quàn)公(gōng)司与(yǔ)托管人系(xì)统对接(jiē)对账，可防(fáng)范资金结(jié)算风(fēng)险。

　　平安(ān)基(jī)金同时也谈到了ETF采(cǎi)用类QFII结算模式的(de)几点不足之处(chù)：一(yī)方面(miàn)，类似托管人结(jié)算模式，该模式与(yǔ)托管人结(jié)算模式一(yī)致，对投资组(zǔ)合而(ér)言需按(àn)月计(jì)算(suàn)缴纳(nà)最低结算备付金与保证机制；另一(yī)方面，虚(xū)头寸机(jī)制(zhì)下(xià)，管理人、托(tuō)管人(rén)与券(quàn)商三方需每(měi)日确立(lì)场(chǎng)内/外(wài)资金分配比例。取决(jué)于投资组合交(jiāo)易特征，将增加日常投资(zī)运营管理工作。

　　起(qǐ)步阶段(duàn)或吸引头部(bù)基(jī)金公司跟随

　　实现基金(jīn)、券商、银行三方(fāng)共赢

　　从(cóng)业内观(guān)察看(kàn)，不(bù)少基(jī)金公司对类(lèi)QFII结算(suàn)模式的关注度较(jiào)高，也在筹备或启动相应的合(hé)作。不(bù)过，参与这(zhè)类业务(wù)还涉及系统改造，以(yǐ)及固收、QDII等复(fù)杂型公募产品(pǐn)的限制仍有待解决等问题，初期或更多是头部基金公司参与。

　　“近(jìn)期(qī)也(yě)在公司内(nèi)部对这(zhè)一业(yè)务进行了探讨(tǎo)，业务操作(zuò)上的障碍并不大。”一家基金(jīn)公司(sī)人(rén)士表示，这(zhè)类(lèi)业务具备一定吸引(yǐn)力，相比(bǐ)较(jiào)托管行结算模(mó)式和券商结算模式(shì)，这一模式可以同时激发银行、券(quàn)商双方的销(xiāo)售力度(dù)，同时在此类(lèi)模式刚刚起(qǐ)步(bù)阶(jiē)段阶段参与，存在明显的先发优势。

　　博(bó)时券(quàn)商业(yè)务部(bù)副总经理(lǐ)王鹤锟也表示，关于(yú)类QFII结算模式仍处于发展初期，该(gāi)古巴人口和面积是多少，古巴多大面积和人口模式特(tè)点鲜(xiān)明(míng)。但是(shì)，对于(yú)固收、QDII等复杂型(xíng)公募产品的(de)限(xiàn)制仍有待解决，成(chéng)为主流结(jié)算(suàn)模(mó)式仍不具备条(tiáo)件。展望(wàng)未来，预计(jì)相关金(jīn)融机构(gòu)对该模式会保持高度关(guān)注(zhù)，会成为选(xuǎn)择之一。

　　平安基金相(xiāng)关(guān)人士更有信(xìn)心，认(rèn)为这(zhè)是(shì)一个基金、券商、银行三(sān)方共赢(yíng)的模式，有望(wàng)成为(wèi)新的(de)行业发展趋(qū)势。对(duì)管理人而言(yán)，类QFII结算模式较传统券结模式、托管人结算模式均有比较优(yōu)势；对托管人(rén)而言，产品资金全(quán)额留存在托管(guǎn)账户，无需银证转账；对证(zhèng)券公司(sī)提(tí)高服务机(jī)构客户的能(néng)力，也(yě)加强了公司(sī)品牌(pái)影(yǐng)响力。

　　不过，基金公司开(kāi)启类QFII结(jié)算模式，也涉及不少(shǎo)系统改(gǎi)造，尤其是托(tuō)管行和券商(shāng)。博(bó)道基金就表示，对基金公司来说(shuō)，总体保(bǎo)留沿(yán)用券商结算模式下的场内交易前端验资验券相关流(liú)程和业务系统，个别如清(qīng)算模块涉及一些小改(gǎi)动。但券商和托(tuō)管行(xíng)的(de)系统改动(dòng)较大，如在(zài)系(xì)统直连、账(zhàng)户(hù)管理、场(chǎng)内(nèi)清算、场外(wài)清(qīng)算(suàn)等多个环节(jié)需(xū)要进行升级改造(zào)。

　　目前已经实现的模式(shì)来看，主要是(shì)广发证券、兴业银行(xíng)、基金公司三方参与。而记(jì)者从业内了解(jiě)到，也有(yǒu)一些银行、券商对此也(yě)抱有积极态(tài)度，愿意布局此类业务。

　　从单(dān)一模(mó)式走向三(sān)类模式

　　基金(jīn)行业发(fā)展25年以来，结算模式(shì)发生了重(zhòng)要变化，从单一模(mó)式(shì)走向券商结算、银行结算、类QFII结算(suàn)模(mó)式(shì)三类模式的时代。

　　自公募(mù)基金诞生起，采取的就(jiù)是银行托管人(rén)结算模式，到目前已(yǐ)25年了，仍(réng)然是目前(qián)公(gōng)募(mù)基金结算的主(zhǔ)流模式。这一模式(shì)是，基(jī)金管理人(rén)租用券商的交(jiāo)易席(xí)位直连报盘交易所(suǒ)，托管人作为(wèi)特殊结算参与(yǔ)人与中国结(jié)算进行资金(jīn)和证券的清算交收(shōu)。

　　券(quàn)商结算模式(shì)在2017年(nián)启(qǐ)动(dòng)试点，并于2019年初由试点转常(cháng)规，至今已历时5年有余。随(suí)着运作机(jī)制(zhì)渐稳、结算效率改善及券商财富管理业务高速发展，券结模式自2021年(nián)迎来爆发，根(gēn)据Wind数据，2021年全年一共(gòng)有144只新成(chéng)立基金采用(yòng)了(le)券结模式。根据中金公司统计，截至2023年2月24日，券(quàn)结基金(jīn)数量与(yǔ)规模分别(bié)为616只(zhǐ)和(hé)5709亿元，占据全(quán)部基金规模比重为2.2％。

　　随(suí)着公(gōng)募基金2022年(nián)开(kāi)启类QFII交易结算模式，基金结算(suàn)模式也正式进(jìn)入了新时代。

　　博道基金相关人士(shì)就(jiù)表示，券(quàn)商(shāng)结算(suàn)、银行结算、类QFII结(jié)算(suàn)模式，每(měi)种(zhǒng)结算模式各有古巴人口和面积是多少，古巴多大面积和人口优(yōu)劣，基金(jīn)管理人可以根据(jù)不(bù)同情况，选择不同的结(jié)算模(mó)式，最大限度(dù)的调(diào)动各(gè)方资(zī)源，为持有人提供更好的服务(wù)。

　　“随着券结模式的持续推行，尤其是类QFII结算(suàn)模式的创新(xīn)发展，伴(bàn)随着权益(yì)市场行(xíng)情修复及券商(shāng)财富管理业务高速发(fā)展(zhǎn)，在主动权益基(jī)金(jīn)、ETF在内的指(zhǐ)数型基金等产品类型上(shàng)，券结模式将有较大发展(zhǎn)空(kōng)间。”上述(shù)平(píng)安基金相关(guān)人士表(biǎo)示。

　　不少人士也看好券结(jié)模式的(de)发展。据一位业(yè)内人(rén)士表示，现阶段券商结算模式在中(zhōng)小基金公司中更加普遍。中小基(jī)金相(xiāng)对来说(shuō)获(huò)得(dé)银行渠道的营销支(zhī)持(chí)难度(dù)较(jiào)大，券结模式(shì)能有效推动券商(shāng)和基金公司的合作关系(xì)，有助于(yú)中(zhōng)小基金新(xīn)产品(pǐn)开拓市场。

　　不过(guò)，上述人士也(yě)表示(shì)，券结模(mó)式(shì)保有量会更(gèng)稳定一些，对于托管行(xíng)有一个(gè)制(zhì)衡的作(zuò)用。以前是小公(gōng)司为主，现在也有一(yī)些大公司(sī)陆续开始(shǐ)试(shì)水，以后会是一个趋势。

　　博时基金券商业务部副(fù)总(zǒng)经理(lǐ)王鹤锟也表示(shì)，券商结算模式的发展(zhǎn)，已经从“拼数量(liàng)”时代(dài)进入“拼(pīn)质量”时(shí)代：发展(zhǎn)的边际制约因素(sù)，也从“投入成(chéng)本较(jiào)大、技(jì)术系统(tǒng)探索较困难”转变为(wèi)“产品策略与(yǔ)市场环境及需求的匹配度、业绩表现与(yǔ)客户体验(yàn)的舒适度、销售服务与(yǔ)渠道陪伴的契(qì)合度”。券商结(jié)算模式，将基金公司、基金产品与(yǔ)券商渠道的中长期利益深度绑定；在此模(mó)式下，竞(jìng)争格(gé)局会(huì)发生分化，回归(guī)“买方投顾陪(péi)伴模式(shì)”的服(fú)务本质(zhì)，”持续提(tí)供(gōng)“好产(chǎn)品、好(hǎo)服务”的(de)基金公(gōng)司和证券(quàn)公司(sī)会受益(yì)于这一发展变化(huà)。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 古巴人口和面积是多少，古巴多大面积和人口