周一的股市震(zhèn)荡翻红，上周股(gǔ)市(shì)下(xià)跌期间(jiān)净(jìng)买入的“抄底资金”笑(xiào)了。

　　上周五，资金借道股票ETF（统(tǒng)计股票ETF和跨境ETF）单(dān)日净(jìng)买入39.5亿元；而上周5个交易日市场总体下跌期(qī)间，资(zī)金更是净买入220亿元，股票ETF“越跌越买”的理性操作模式，在股市大幅下挫的时刻再度显(xiǎn)现。

　　从(cóng)资金流向结构看，上证50、沪深300ETF等受到资金净流入(rù)，“中(zhōng)特(tè)估”长期投资价值被资金看好，而(ér)高位回(huí)调的科创(chuàng)50ETF、游(yóu)戏ETF也(yě)再度(dù)吸引资金(jīn)追逐；净(jìng)流出方面，创业板、中(zhōng)证1000ETF等(děng)宽基ETF，以及基建、非银(yín)、电力ETF等(děng)短期净流出，资(zī)金出现短期避险，但鉴(jiàn)于多数标(biāo)的估(gū)值仍(réng)在低位(wèi)，多家(jiā)机构仍看好长期配置价值。

　　净流入资金近40亿元

　　科创50、上证50净流入资金(jīn)居(jū)前

　　上周五股市大跌，当日股票ETF总份额增(zēng)长32.58亿(yì)份，以区间成(chéng)交均价测算(suàn)，当(dāng)日净流入资金39.5亿元；拉长(zhǎng)时间到上周5个交易(yì)日，5天股市调(diào)整期间，资金更是(shì)净买(mǎi)入(rù)220亿元，展现(xiàn)了资金逆(nì)市(shì)布局的(de)特点。

　　从资金净买入排(pái)行看，截至上(shàng)周五，科创50ETF、上证50ETF净流入资金(jīn)居前，都超过11亿元。宽(kuān)基(jī)指数中，华泰柏(bǎi)瑞、易方达和嘉实(shí)基金旗下沪深(shēn)300ETF，富国(guó)上证(zhèng)指数ETF等产品，净流入资金也(yě)位居前列。

　　而(ér)从5月(yuè)15日收(shōu)盘股(gǔ)市表现看，科创50、上证50、沪深(shēn)300全(quán)部(bù)收红，上证(zhèng)50指数(shù)涨幅还超过1.7％，上(shàng)周(zhōu)大跌(diē)期间的“抄底资金(jīn)”，皆斩获了不错的回报。

　　行业或主题ETF中(zhōng)，近期震(zhèn)荡下(xià)行(xíng)的半导体ETF成为资(zī)金净买入的榜(bǎng)首，单日净买入(rù)金额接近5亿元，目前(qián)仍处于(yú)估值低(dī)位(wèi)的医疗ETF、中(zhōng)概互(hù)联ETF等(děng)产品也(yě)位居净(jìng)流入资金前列，而在(zài)近日遭遇高(gāo)位回调(diào)的游戏(xì)ETF，也受到资金的逆市买入(rù)，不过目(mù)前游戏(xì)ETF今(jīn)年还有(yǒu)近80％涨幅，“AI+游戏”的投资(zī)逻辑，在(zài)游戏板(bǎn)块行情冲(chōng)顶、收益翻倍后，仍然有资金逆市净买入。

　　谈及资(zī)金的上(shàng)述(shù)流(liú)向情况，一位公募股(gǔ)票权益基金经(jīng)理表(biǎo)示，预计复苏仍是中国(guó)经(jīng)济中长期的趋(qū)势，但(dàn)耐用品复苏(sū)的空间受限、出口下行(xíng)及(jí)地产销售恢复疲软(ruǎn)将(jiāng)驱动市场展现出更多(duō)结构性机会。不过，在短期市场炒(chǎo)作热度回落，波动率偏高的情况(kuàng)下，资金可能更(gèng)青睐用(yòng)大(dà)盘(pán)宽基指数，比如科创50、上证(zhèng)50、沪(hù)深300指(zhǐ)数(shù)等来跟踪市(shì)场，以获取整(zhěng)个(gè)市场的平均回报。

　　而在行(xíng)业方(fāng)面，沪上一家公募机(jī)构分析，由(yóu)于(yú)近日以游戏为代表的TMT板块(kuài)有所调整，主因是(shì)前期炒作有(yǒu)逐步退潮趋势，中期在市(shì)场炒作热度有所回落。但从(cóng)长期(qī)看，资金还会长期(qī)关注数字(zì)化对(duì)生产力(lì)的提(tí)升，因此，包括计算机(jī)、互联网和传媒等调整下来的行(xíng)业，可能(néng)会继续(xù)受到了资金(jīn)的关注。

　　也有行(xíng)业机构认(rèn)为，近期上证50、沪深(shēn)300等权重指数ETF受到资金青睐，可能与看(kàn)好“中特估”长期投资价(jià)值有关。

　　民生加银基金表示，伴随大金融、大基建(jiàn)等权(quán)重股(gǔ)高位调整(zhěng)，上周沪指(zhǐ)下跌。前期(qī)部分板块(kuài)短期(qī)上冲较快，导致博弈资金出现分歧，随着建(jiàn)筑、银(yín)行、石化等PB逐步修复，权重板(bǎn)块内部(bù)出现分化，获利(lì)兑现需求叠(dié)加经(jīng)济数据不及预期(qī)，权重板块回调带动大盘指数回落。

　　不过，民生加银基金认为，从长(zhǎng)远看，“中特估”或(huò)有(yǒu)望引(yǐn)领低估值央企(qǐ)的价值重估，有(yǒu)基本面支撑的低估值央企或有望受益。

　　博时(shí)基金权益投资一部基金(jīn)经理吴鹏也认为，“中特估”投(tóu)资的部分底层逻辑仍旧是过去的A股市(shì)场对部分传统行业国央企(qǐ)的(de)严重低配和低估(gū)。而在(zài)这种大幅低(dī)估和低配背(bèi)景(jǐng)下，部分企(qǐ)业因(yīn)为(wèi)自身经营改善、高(gāo)股息(xī)水平等特(tè)征，使得其估(gū)值修复成为(wèi)了可能。虽然经过(guò)前期反弹，大(dà)金融(róng)整体估值仍旧处于低位，由于情绪和(hé)资金仍旧是(shì)主导，短期表现存(cún)在剧烈(liè)波动可能；从(cóng)中期看，整体大金融当(dāng)前估值仍旧处(chù)于中低水平，部(bù)分个(gè)股尤其(qí)是基本面(miàn)明(míng)显(xiǎn)改善的个股，仍旧有估值修(xiū)复的空间(jiān)。

　　基(jī)建、非银、电力(lì)ETF净(jìng)流出(chū)

　　估值水平仍具(jù)吸(xī)引力

　　在上(shàng)周(zhōu)下跌的A股市场(chǎng)中，股(gǔ)票ETF整体(tǐ)呈现(xiàn)“越跌越(yuè)买”趋势，净(jìng)流入资金超出(chū)净流出资金。但也(yě)有部分短期涨幅偏高、短期行情板块，以及(jí)部分(fēn)海(hǎi)外指数遭(zāo)遇(yù)资金的净卖出。

　　从资(zī)金净流出(chū)榜单看，今年涨(zhǎng)幅超(chāo)20％的基建(jiàn)50ETF单日(rì)净(jìng)流出4.76亿元，为单日之(zhī)最。另(lìng)外，证券保险(xiǎn)ETF、电力ETF指数基金、恒生科技ETF等多只产品(pǐn)，单日净(jìng)流(liú)出资金也超过2个亿。

　　宽基指数中(zhōng)，今年(nián)来“越跌越(yuè)买”的(de)创业板ETF、创业板50ETF，单日出现短暂净流出现象(xiàng)，华夏、南方、富(fù)国(guó)旗下中证1000ETF产品，也在单日出现净(jìng)流出，而(ér)今年涨幅接近20％的(de)纳(nà)指(zhǐ)ETF，也在股市调整(zhěng)中迎来(lái)“获利了结”资(zī)金，单日(rì)净(jìng)流出(chū)1.67亿元。

　　沪(hù)上一家公募机构评价，基建板块受益于“一带(dài)一路(lù)”板块前期涨幅(fú)较大，有调整要求，可能会受(shòu)到获利盘的短期(qī)卖出。不过，从长期看，经济复苏趋势(shì)确立(lì)后(hòu)，“顺周期”板块的(de)整(zhě抖音我从来没想过我这放荡的灵魂是什么歌，抖音有一首歌什么荡悠悠ng)体机会值得关注(zhù)。

　　民生加银基金(jīn)评价净流出的证券(quàn)保险板块(kuài)称，一季报陆续披露(lù)，非银金融业绩超预(yù)期，证券板(bǎn)块市场交投(tóu)活跃(yuè)度较一季(jì)度显著改善，差(chà)异化最(zuì)低(dī)结算备付(fù)金缴纳(nà)比例机制(zhì)引入，证券公司保证(zhèng)金比例(lì)下调，经济温和复苏下行业景(jǐng)气度有望持续修复。保险板块一(yī)季报净利润(rùn)超预期，部(bù)分(fēn)险企凭借储(chǔ)蓄险(xiǎn)的产品力实(shí)现了(le)一定的增长(zhǎng)，负债端V型反(fǎn)转(zhuǎn)趋(qū)势较明显，资产(chǎn)端或有望维持较(jiào)高增速。

　　而(ér)针对电(diàn)力(lì)板块(kuài)，民生加银(yín)基金认为，2023年宏观经济(jì)运行(xíng)总体(tǐ)回升(shēng)有望将促进(jìn)电力(lì)消费(fèi)需求增长。受(shòu)上年同期低基数等因素影响(xiǎng)，预计(jì)今年二季度电力消费增速将有望(wàng)回(huí)升(shēng)。在电力市场化改革的持(chí)续推进下，电价趋势有望稳中小(xiǎo)幅上涨，电(diàn)力现货市(shì)场和辅助服(fú)务市场机制有望持续(xù)推广，容量(liàng)补偿(cháng)电(diàn)价等机制或有望出(chū)台。

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