5月23日(rì)，医药股(gǔ)开盘拉升，复星医药、科伦药业涨超2％，恒瑞(ruì)医(yī)药、药(yào)明康德、智飞(fēi)生物、沃森(sēn)生物、长春高新等涨(zhǎng)超1％。

　　医(yī)药板(bǎn)块今年(nián)以来持续处(chù)于低位水(shuǐ)王菲是什么星座，王菲是什么星座的人平，具有较大(dà)吸引力(lì)。截至(zhì)5月23日，医药生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分(fēn)位值16％，仍(réng)处于(yú)历史较低分位数水(shuǐ)平。

　　在(zài)AI、中特(tè)估(gū)主题行(xíng)情(qíng)逐(zhú)渐熄火后，医药板(bǎn)块(kuài)作(zuò)为老赛道(dào)是(shì)否(fǒu)能有反弹行情？在后(hòu)疫情时代(dài)，医(yī)药板块是否(fǒu)还有新的(de)业绩驱动因素(sù)？本(běn)文将详(xiáng)细解析。

　　01

　　基本面持(chí)续改善

　　医药行(xíng)业复苏确定(dìng)性很强

　　疫情在2023年第一季(jì)度的影响将会(huì)逐步消退，医(yī)药行业的基(jī)本面正(zhèng)继续得(dé)到(dào)改善。

　　2023年一季度(dù)，医药板(bǎn)块（创(chuàng)新药除外(wài)）营收同(tóng)比+2.13％，归母(mǔ)净利润同比(bǐ)-26.98％，与2022年的增速相(xiāng)比，收入增速下滑14.17 pct，利润增(zēng)速下滑58.11 pct，从估值角度来(lái)看，在2023年(nián)一季度(dù)，医药板块（创新药(yào)除外）存在一定的估(gū)值修复，市盈(yíng)率（TTM）由2022一季(jì)度的(de)28.51倍提(tí)升(shēng)至2023一(yī)季度(dù)的31.24倍。

　　在2023年第一季度(dù)，创新(xīn)药板块的(de)营收与去年同期相比增加了6.56％，研(yán)发总(zǒng)支(zhī)出的增速达到了+15.25％，研发支出(chū)占收入的(de)比例达到了38.07％，与(yǔ)2022年(nián)第(dì)一季(jì)度相比下降了12.44 pct，整体板块市值(zhí)/净现金已经从2022第一季度的(de)8.84倍恢复(fù)到了2023第一季度的15.45倍。

　　从医(yī)药行业(yè)的经营(yíng)数据来看，除(chú)去(qù)创新(xīn)药和疫情受(shòu)益细分领域，医(yī)药板(bǎn)块中具有(yǒu)较好成长能力的(de)低估值板块有原料药、医疗设备、血制品(pǐn)、药店。

　　相较(jiào)于许多创新药(yào)、器械企业(yè)的产(chǎn)品销售前景(jǐng)，国(guó)内市场仍(réng)未(wèi)达到预期，原(yuán)因在于近(jìn)几(jǐ)年来，由于老(lǎo)龄(líng)化(huà)，国内医保支出并未增加太多，增速中的增量大部分都(dōu)被用于(yú)疫情相关(guān)行业。

　　这也是为(wèi)什么，国内(nèi)的(de)医疗(liáo)行业，增长速度(dù)并不快。首(shǒu)先，结构性的分化是非(fēi)常明显的，传统(tǒng)药企(qǐ)必须要给(gěi)创新留(liú)出空间，比如在过去的三年中(zhōng)，港股创新药(yào)企的年化营收增速高达70％。对本土医药企(qǐ)业而(ér)言(yán)，要实现高速发展，必须要双管齐下，在本土市场(chǎng)之外拓展国(guó)际市场。

　　02

　　医(yī)疗新基建仍是

　　医药投资的(de)胜负手

　　目(mù)前(qián)在总需求复(fù)苏不及预期(qī)的背(bèi)景(jǐng)下，医药板块中有刚(gāng)性需(xū)求(qiú)的新基建板块(kuài)或是最具有(yǒu)确(què)定性的领(lǐng)域(yù)之一(yī)，一(yī)定程度上(shàng)或仍(réng)是今年医药投资(zī)的胜负手(shǒu)。

　　我国继续推进优质(zhì)医疗资(zī)源扩(kuò)容下沉(chén)、区域平衡(héng)分布(bù)，医疗新基建再获(huò)政(zhèng)策扶持。4月13日，国家卫(wèi)生健康委(wěi)员会召(zhào)开新闻发布会，重点介绍优(yōu)质医疗资(zī)源下移、区域平衡布(bù)局。县医院作(zuò)为县级医疗(liáo)卫生服(fú)务网(wǎng)络的龙头，连(lián)接着城乡卫生服(fú)务(wù)体(tǐ)系。长(zhǎng)期以来(lái)，国家卫生(shēng)健康委通过(guò)开展三(sān)级医院对(duì)口帮扶等方式，引导优质医(yī)疗(liáo)资(zī)源下移，不断提高县级医院的综(zōng)合实力。

　　今(jīn)后(hòu)，继续推进人才、技术(shù)、管(guǎn)理的下移，通过城市三级医(yī)院(yuà王菲是什么星座，王菲是什么星座的人n)的(de)对(duì)口(kǒu)支援(yuán)，托管，建立(lì)医联体(tǐ)，远程(chéng)医疗等多种形(xíng)式，满足县域居民(mín)的基本医疗卫生需求，为普(pǔ)通疾病在市县范围内解(jiě)决(jué)奠定坚实的(de)基础(chǔ)。

　　会议同时(shí)指出，在接下来的工作中，将继(jì)续推进(jìn)临床重(zhòng)点专科“百千(qiān)万”工程，指导各地按照“搭(dā)平台，建载(zài)体，促融合”的思路，重点加强群(qún)众需求较大(dà)的心血管外科学、妇产科、骨科、麻醉科(kē)、小儿科、精神(shén)病学、病理学等专科建(jiàn)设，补齐资源短板(bǎn)，完成预期(qī)的建设任务。随着具(jù)体政策的出台，相关的基层医疗器(qì)械市场或将受益。

　　可发(fā)现与医(yī)疗成像器材、生命信息设备和(hé)心血管耗材相关(guān)的板块将(jiāng)会有较大(dà)的发(fā)展空间。其(qí)中的(de)个(gè)股有：联影医疗、万东(dōng)医疗、奕瑞(ruì)科(kē)技、乐普医(yī)疗、心脉医疗、海尔生物。

　　医改政策频(pín)频出台，医疗器械(xiè)市场持续扩(kuò)张。随着国(guó)家继续支(zhī)持优(yōu)质(zhì)医疗资源扩(kuò)容下沉(chén)的政策(cè)，在未来(lái)，医疗(liáo)卫生资源的分布将(jiāng)会得(dé)到(dào)优化(huà)，促(cù)进(jìn)更多(duō)优质(zhì)的医疗资(zī)源向下扩(kuò)容，释(shì)放更多中、基层医疗机构的采(cǎi)王菲是什么星座，王菲是什么星座的人购需(xū)求(qiú)。

　　在国家“十(shí)四五”规划中提出要(yào)加(jiā)强医疗(liáo)卫生(shēng)领(lǐng)域的基(jī)础设施建设的背景(jǐng)下，预计(jì)医疗器械采购将更加宽松，这将推动医疗(liáo)器(qì)械市场的快速发展。在政策推动下，国产品牌有望凭借高性(xìng)价比(bǐ)的优势加速进(jìn)入医院(yuàn)，长期而言，随着多项(xiàng)政策支持的持续加强，国产替代将(jiāng)逐步加速，相关(guān)大型医疗器械的龙头厂(chǎng)商将会(huì)抓住放量的机会，实现快速发展。

　　华富(fù)证券(quàn)建(jiàn)议关(guān)注国(guó)内(nèi)高端医疗(liáo)设备的龙(lóng)头企业(yè)：迈瑞医(yī)疗(liáo)、联(lián)影医疗(liáo)、澳(ào)华内镜、开立医疗(liáo)、海泰新光(guāng)。这些企(qǐ)业具有(yǒu)较好的(de)产(chǎn)品性能、较好的(de)渠道和较强(qiáng)的研发能力。

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