私募基金运(yùn)作即将迎(yíng)来(lái)更全面的新一轮监管。

　　4月28日，中(zhōng)国证券投资基金业协会（下称(chēng)中基协(xié)）就起(qǐ)草的《私(sī)募证券投资基(jī)金运作指引》（下称《运作指引》）向社(shè)会公开征求意见。

　　自2013年6月证(zhèng)券投资基金(jīn)法(fǎ)将(jiāng)私募证券投(tóu)资基金(jīn)纳入统一规(guī)范，中基协实施登记备案以来，我国私(sī)募证券(quàn)投资基(jī)金行业发展迅速，规模不断增加(jiā)。截至(zhì)2022年年末，中基协已登记私募证券投资基金管理(lǐ)人9000余家，存续私募证券投资基金9.3万只，规模5.6万(wàn)亿(yì)元。私募(mù)证券投资(zī)基金交易(yì)策略逐步多(duō)元化，交易活跃，投资资(zī)产覆盖股票、基金(jīn)、债券和场(chǎng)内外(wài)衍(yǎn)生(shēng)品，已经成为资本市场重要的机构投资者之一。中基(jī)协(xié)结合私募证券投资基金(jīn)行业实践，坚(jiān)持规范发展和问(wèn)题导向，起草形成《运(yùn)作指引》，明确底线要求，针对重点问题(tí)予以规范(fàn)，完善私募证券投资基金运(yùn)作规则体系(xì)。

　　本次(cì)征求意(yì)见的《运作指引》共计三十(shí)二条，对私募证券投(tóu)资基金募集、投资、运作管理等环节提出了(le)规范(fàn)要(yào)求。具(jù)体来(lái)看：

　　募集要求方面(miàn)，在募集(jí)及存续门槛要求上(shàng)，明(míng)确私(sī)募(mù)证(zhèng)券投(tóu)资基(jī)金初始募集及(jí)存续规模不得(dé)低(dī)于1000万元(yuán)。

　　今年2月，中基协发布了修(xiū)订(dìng)后的(de)《私募投资基金登(dēng)记(jì)备(bèi)案办法(fǎ)》（下(xià)称(chēng)《备(bèi)案办法(fǎ)》）及配(pèi)套(tào)指引，进一步(bù)明确了(le)私募登记(jì)备(bèi)案标准，其中就提出私募证(zhèng)券基金初始实缴募集资金规模(mó)不(bù)低于1000万元(yuán)人民(mín)币。此次《运作指(zhǐ)引》的相关(guān)要求与《备案办法(fǎ)》衔接。

　　但引发市(shì)场(chǎng)热议的是，基金(jīn)合(hé)同中(zhōng)应当明(míng)确约(yuē)定，除市场(chǎng)波(bō)动导致净值变化外(wài)，连(lián)续60个(gè)交易日(rì)出(chū)现基金资产净值低于(yú)1000万元人民币的，该(gāi)私募证券投资基金进入清(qīng)算流程。

　　有行业人士认为，《运作指引》在衔接《备案(àn)办(bàn)法》募集规模的基础上，增加了存(cún)续要求，这(zhè)可以有(yǒu)效避免《备案办法(fǎ)》出台后，通过募集(jí)资(zī)金(jīn)后(hòu)再赎(shú)回的(de)方式(shì)备(bèi)案的“壳(ké)基金(jīn)”。此外，这也体现行业的“扶强除劣”趋势，中小规模(mó)的(de)私募生存难度(dù)越来越大。

　　申赎管理上(shàng)，为加比玉皇大帝还大的是谁，比玉皇大帝还厉害的是谁ine-height: 24px;'>比玉皇大帝还大的是谁，比玉皇大帝还厉害的是谁强流动(dòng)性风险管理(lǐ)，《运(yùn)作指引(yǐn)》要求(qiú)私(sī)募证券投资基(jī)金开放(fàng)申赎频(pín)率不得高于(yú)每(měi)月一次。为引导投(tóu)资(zī)者理性投资、长期投资，《运作指(zhǐ)引(yǐn)》明确基(jī)金合同应当约定投资者不少于(yú)6个月的份额锁定期安排。

　　投资(zī)要求方面，在组合投资(zī)要求上，为引导私募(mù)证券投资基金管理人提升(shēng)专(zhuān)业(yè)投资能力，组(zǔ)合投资(zī)、分散风险(xiǎn)，要(yào)求私募(mù)证券投(tóu)资基金采取(qǔ)资产组合(hé)的方式(shì)进行投(tóu)资。单只私(sī)募证券投资(zī)基金投资于同(tóng)一资产的资(zī)金，不得超过(guò)该基金净资产(chǎn)的25％；同一(yī)私募基金(jīn)管理人管理的(de)全部私募证券投资基金投资于同一资产的资金，不得超过该资(zī)产的(de)25％。银行(xíng)活期存款、国债(zhài)、中(zhōng)央银(yín)行票(piào)据(jù)、政策性(xìng)金融债、地方(fāng)政府债券(quàn)、公开募(mù)集基(jī)金等中(zhōng)国证监(jiān)会、协(xié)会(huì)认可的投资品种除外(wài)。

　　《运(yùn)作指引》还明确禁止多(duō)层嵌套，要求私募证(zhèng)券(quàn)投资基金(jīn)架构应当清晰、透(tòu)明(míng)，不得通过设(shè)置复杂架构、多层(céng)嵌套等方式(shì)规避监管(guǎn)要求。私募证券投资(zī)基金投资于其他私募证(zhèng)券投资(zī)基金或者金融(róng)机构发(fā)行的资产管理(lǐ)产(chǎn)品(pǐn)的(de)，应当明确约(yuē)定所投(tóu)资的私募证券投资基金(jīn)或者资(zī)产管理产品(pǐn)不(bù)再投资除公开(kāi)募集基金以外的其他私募证券(quàn)投资基金或者资产管理产品(pǐn)。

　　在场外衍生(shēng)品(pǐn)投资(zī)要(yào)求上，明确私募(mù)基金应当以风险(xiǎn)管理、资产(chǎn)配置为目(mù)标开展衍生品交(jiāo)易，不得将衍生品交易异化为股票(piào)、债券等场内标的的杠杆融资工具(jù)，不得(dé)为不(bù)适格投资者提供(gōng)通(tōng)道(dào)服(fú)务，提出集中度、杠杆等要求(qiú)。

　　运作管理要(yào)求方(fāng)面，要求私募证券投(tóu)资基金管(guǎn)理人建(jiàn)立健(jiàn)全内(nèi)部制度，遵循投资者(zhě)利(lì)益优先(xiān)与公平交易原则，防范利益输(shū)送(sòng)。对量(liàng)化私募证券(quàn)投资基金在交易比玉皇大帝还大的是谁，比玉皇大帝还厉害的是谁系统安全、异常交易监控、内部管理、资料(liào)保(bǎo)存、产品命名等方面提(tí)出规范要求(qiú)。进一步(bù)细(xì)化(huà)对私募证券投资基金(jīn)投资(zī)运作（如衍(yǎn)生品、境外资产等特殊交易）的(de)信(xìn)息披露要求。

　　同时，《运作(zuò)指引》明确(què)不同规模私募证券投资(zī)基金管理人和私募证(zhèng)券投资基金(jīn)信息报送工作要求。

　　《运作指引(yǐn)》还要求(qiú)规模以上私募(mù)证券(quàn)投资基(jī)金管理人定期开展压力测试、建立风险准(zhǔn)备金制度等(děng)。具体来看，同一(yī)实际控制人控制的私募基金管理(lǐ)人(rén)在最近(jìn)一(yī)年度(dù)末(mò)合计(jì)基金(jīn)管理规模在20亿(yì)元以(yǐ)上的，应当持续建立(lì)健全(quán)流动(dòng)性风(fēng)险监测(cè)、预警与(yǔ)应急处置、关于预警(jǐng)线与止损线的风险管理制度，每季度(dù)至少进行一次压(yā)力测试。私(sī)募(mù)基金管(guǎn)理人(rén)应当结合(hé)市(shì)场状况(kuàng)和(hé)自身管(guǎn)理(lǐ)能力制定并持续更新流动性(xìng)风(fēng)险(xiǎn)应急预案(àn)，明确预案触发情景、应急程序与措施等。

　　《运作指引(yǐn)》明确禁止通(tōng)道业务，私募(mù)基金管(guǎn)理人应当对投资(zī)者资金来源的合(hé)规性进行审查，不得由投资(zī)者或其指定(dìng)第三方下达投资指(zhǐ)令或者自行负责投资运作(zuò)，不得为金融(róng)机构、其他(tā)私募基金管(guǎn)理人，金(jīn)融机(jī)构资产(chǎn)管理产品以及(jí)其(qí)他私募基金提(tí)供(gōng)规(guī)避投资范(fàn)围(wéi)、杠杆约束(shù)、投资者门槛等(děng)监管要求的通(tōng)道服务。

　　一位私募人士向期货(huò)日报记者(zhě)表示，综(zōng)合(hé)来看，私募监管的实际标准在向(xiàng)金融机构管(guǎn)理标(biāo)准(zhǔn)看齐(qí)，《运作指引》如果按目前(qián)征求意见稿的(de)水平落实，执行后会(huì)快速(sù)抹平私募(mù)基金(jīn)相对其他资管产品的灵活度，让资(zī)金方的投放偏好回(huí)到策略表现及管(guǎn)理人的整体运营和(hé)服务(wù)水平上，而非政策监管红利。这将(jiāng)更有(yǒu)利(lì)于行业(yè)的(de)健(jiàn)康发展，回归管(guǎn)理本源。

　　不(bù)过，《运作指(zhǐ)引》也给予了过渡期(qī)安排(pái)。

　　中基(jī)协表示，《运(yùn)作(zuò)指(zhǐ)引》施(shī)行后，新(xīn)备案的私(sī)募证券(quàn)投资(zī)基金按照《运作指引》要求执行。同时为减少(shǎo)新(xīn)老(lǎo)基金的(de)套利空间(jiān)，对存量(liàng)基金针(zhēn)对不(bù)同(tóng)情况(kuàng)提出差异化(huà)整改要求，并对重点条款的整(zhěng)改给予充分(fēn)过渡期安排：

　　对于违反投(tóu)资范围要求、开展通道(dào)业(yè)务、不(bù)符合(hé)最低存(cún)续(xù)规模等(děng)触及底线要求(qiú)的(de)存量基金(jīn)，《运作指引》施(shī)行(xíng)后(hòu)不得新增募集(jí)规(guī)模及投(tóu)资者，不得展期，新增投资活动获得须符合《运作(zuò)指(zhǐ)引》要求，合同到期后予以清算；

　　对(duì)于不符合(hé)《运作指引》中(zhōng)关于投资集(jí)中(zhōng)度、嵌套层(céng)数、杠杆比例、债(zhài)券及衍生(shēng)品交(jiāo)易等(děng)投资要(yào)求的(de)，给予12个月(yuè)整改(gǎi)过渡(dù)期，不(bù)强制要求修改基金合(hé)同；

　　对于(yú)《运作(zuò)指引》实施后存量基金新募集的投资者要求设置不少于6个(gè)月的(de)份额锁定期；

　　对于存量(liàng)基(jī)金(jīn)发生基金合同变更(gèng)的，变更(gèng)后内容应当符合《运作(zuò)指引(yǐn)》要求；基金合同存续期限发生变化的，应当按照《运作指(zhǐ)引》修改基金合同；

　　对于存量基金中无固定存续期(qī)限的私募证券(quàn)投资基金，要求在《运作指引》施行(xíng)后12个月(yuè)内，修改(gǎi)基金合同，约(yuē)定明确的基金存续期，以促进(jìn)目前存量(liàng)永续基金限(xiàn)期整(zhěng)改。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 比玉皇大帝还大的是谁，比玉皇大帝还厉害的是谁