当(dāng)前(qián)，市场投资者正在担忧，眼(yǎn)下美国(guó)政府的债务上限僵局正朝着(zhe)更危险的(de)方向(xiàng)升级。

　　当地时间5月9日，美国众(zhòng)议(yì)院议长凯文(wén)·麦卡锡在白宫就债务上限问题与总统拜登(dēng)举行会议后表示，这次会见并未就解决债务上限问题达成任何有益意见，自己和国会其他几位党团领(lǐng)袖将(jiāng)于(yú)12日再次与总统拜登会面(miàn)。

　　据(jù)路透社消息，当地(dì)时间周二，美国总(zǒng)统(tǒng)拜登在白宫与国会众议院议长、共和党人(rén)麦卡锡进行谈判，试图打破两党(dǎng)围(wéi)绕美国31.4万亿美元债(zhài)务上限问(wèn)题长达三个月的(de)僵(jiāng)局，避(bì)免在5月底(dǐ)之前发生严重违约。

　　报道(dào)称，美国参议(yì)院多数党领袖、民主党人查克·舒默(mò)、参议院共(gòng)和党领袖米奇·麦康(kāng)奈尔、众议院(yuàn)民主党领袖哈基姆杰(jié)·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前(qián)市场预期(qī)，拜(bài)登与麦卡锡的此次谈判达(dá)成协议的(de)可能性不大，因(yīn)此，在谈判(pàn)前一日，麦康奈尔称，在美国灾难性(xìng)违约迫在(zài)眉(méi)睫之际，他(tā)不会在债务上限(xiàn)问题上打破党(dǎng)派僵局，去帮助总统(tǒng)拜(bài)登(dēng)。这番(fān)言论(lùn)无疑(yí)给此次谈判泼(pō)了一(yī)盆冷水。

　　今年(nián)1月(yuè)19日，美国债务总额超过债务上限。美国财政部次日(rì)启动非常规举措维持政府运营(yíng)，避(bì)免出现(xiàn)债务违约。然而，使用非常(cháng)规措(cuò)施只能(néng)帮助财政部暂时性地(dì)继续借款。

　　上(shàng)周，美国财(cái)政部长耶伦在(zài)致信国会(huì)领袖时(shí)发出了债(zhài)务违约可(kě)能期限的警告，称财政部的(de)最佳(jiā)估计(jì)是(shì)，若国会未能提高债务上限或暂停上限，到(dào)6月初，财政部将无(wú)法继(jì)续履行政府的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限问(wèn)题相关(guān)议案在众议院以微弱优势得(dé)到(dào)通过。议案提出，到明年3月31日前，暂停债(zhài)务上限(xiàn)的限制，若两党能在这一时(shí)限(xiàn)之(zhī)前同意把(bǎ)债(zhài)务(wù)上限再提(tí)高1.5万亿美(měi)元，则暂(zàn)停时限作废，但提高(gāo)上限(xiàn)需(xū)要(yào)满足多种削减开支的条件，共(gòng)和党预计未来(lái)十年内将合计(jì)削减4.5万亿美(měi)元政府开(kāi)支。

　　但白宫(gōng)在议(yì)案通过后很快表示，这一将削减支出(chū)和提(tí)高债务上限捆绑的议案(àn)没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次(cì)警告，6月1日(rì)政府将耗尽现金，如国会不提高债务上(shàng)限，可能(néng)爆发一(yī)场“宪法危(wēi)机(jī)”，引(yǐn)发金融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行业(yè)危(wēi)机，美国监(jiān)管机构的(de)第一份(fèn)“认错”报告(gào)披露。

　　当地时间5月(yuè)8日，加州(zhōu)金融(róng)保护(hù)与创新部（DFPI）发布报(bào)告(gào)承认，未能在硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭(bì)之前向该行领(lǐng)导层(céng)施压(yā)，要求其尽快解决已知问题(tí)。

　　一周期是什么意思是多少天src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230510074517664.png">

　　DFPI在报告(gào)中批评称(chēng)，监管反应迟钝(dùn)，未能及时排查隐患，没有及(jí)时注(zhù)意到第一共和银行(xíng)、硅谷银(yín)行在疫(yì)情期间发展过快，吸收了数千亿美元的存款。同时，其工(gōng)作人员也没有(yǒu)意(yì)识到银(yín)行过快扩张所带来的(de)风险。报告表示(shì)，银行“在纠正监管(guǎn)机构已(yǐ)发现的缺陷方面行动迟(chí)缓(huǎn)，监(jiān)管(guǎn)机构也没有采取足够措(cuò)施去尽快解决问题(tí)”。

　　需(xū)要指出(chū)的是，美国银(yín)行业(yè)的(de)这一场危机风暴中(zhōng)，加州是名副其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚(gāng)宣(xuān)告倒闭(bì)的(de)第一共和银行(xíng)也位于加州旧(jiù)金山。此外，近(jìn)期同样遭遇(yù)严重(zhòng)冲击、股(gǔ)价暴跌的西太平洋合众银行也位于加(jiā)州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新(xīn)发布的(de)报(bào)告，在对(duì)硅谷银行的监管工(gōng)作中，DFPI发挥着(zhe)辅(fǔ)助作用，而旧金(jīn)山联邦储备银行(xíng)承(chéng)担主要(yào)监督(dū)责任(rèn)，后(hòu)者未来(lái)可能会投入(rù)更多(duō)人(rén)员(yuán)进行监督。DFPI在(zài)报告中称，加州监管机构未来将对资产超过500亿美元(yuán)、且未纳(nà)入(rù)保(bǎo)险的存款规模很高的银行加(jiā)强审查。

　　在硅谷(gǔ)银行破(pò)产事件中，未(wèi)纳入保险(xiǎn)的存(cún)款规模较高是促成银行挤兑的关(guān)键因素之一。然而，报告指出，在过去(qù)，监管机构并未(wèi)认定大量无保险存款一定意(yì)味着(zhe)风险增加，因为拥(yōng)有(yǒu)大量存款的账户(hù)往往是由企业(yè)客(kè)户(hù)持有(yǒu)的(de)，这些客户往往很(hěn)少更换银行。该报(bào)告还表(biǎo)示(shì)，DFPI计(jì)划要求银行(xíng)考虑如何(hé)管(guǎn)理(lǐ)社交媒体和实时提款带来的(de)风险，这(zhè)些风险也可能(néng)加剧和(hé)加速银行(xíng)挤兑。

　　美国政府再度推迟(chí)战略石油储备(bèi)回补计划(huà)

　　5月9日周二(èr)，美国政府再度推迟(chí)美国战略石油储备的回(huí)补计划。

　　美国能(néng)源部(bù)周二表示：美国战略石(shí)油储备（SPR）仍然是(shì)世界上最大的石(shí)油(yóu)储备，能(néng)源部仍然致力(lì)于以一种为美国(guó)纳税人带来最大(dà)价值并保护美国经济和安全利益的方(fāng)式回补SPR，同时(shí)遵守(shǒu)国会(huì)的(de)授权并进行(xíng)必要(yào)的维(wéi)护(hù)——这些也是对该储(chǔ)备进行良好管理的一部分。

　　美(měi)国能源部(bù)表示，除(chú)了直接采购外(wài)，其补充(chōng)SPR的方式还包括要(yào)求一(yī)些炼油(yóu)厂退回部(bù)分从SPR拿到(dào)的石(shí)油(yóu)，并避免“不必(bì)要销售(shòu)”。

　　虽(suī)然该(gāi)部门去年通过政府拨款法案取消了(le)国会(huì)授权的约1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的石(shí)油销售，但过去几(jǐ)周，SPR持续消耗(hào)150万至200万桶。尽管在3月底(dǐ)和本月初(chū)，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾(céng)一度短暂(zàn)符(fú)合美国政府制定的在每桶67—72美元/桶时购入石(shí)油回补SPR的(de)条件(jiàn)，但今(jīn)年以来(lái)多数(shù)时候，WTI油价依然高于美国政府(fǔ)设定(dìng)的条件。

　　油(yóu)脂板块间走势分(fēn)化明(míng)显 棕榈(lǘ)油连续多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在(zài)节后(hòu)开盘(pán)一度全线跌(diē)破前(qián)低支撑后，国(guó)内三大(dà)油脂期货价格随即反转走(zǒu)高，增(zēng)仓上行。三(sān)个交(jiāo)易(yì)日，豆油主力合约(yuē)最高涨幅(fú)5％或(huò)372个(gè)点，棕榈(lǘ)油主力合(hé)约最高涨(zhǎng)幅(fú)8.3％或558个(gè)点，菜籽油主力合(hé)约最高涨(zhǎng)幅(fú)7.1％或553个点。昨日(rì)，三大油脂价(jià)格集体回(huí)落，豆(dòu)油率先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油(yóu)脂品种间走势有明显分(fēn)化，从板(bǎn)块内强弱表现上(shàng)来看，棕榈油明显强于菜(cài)油和豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮(lún)反转过程(chéng)中，市场风格不断变(biàn)化，领涨品种(zhǒng)从豆油切(qiè)换到(dào)棕榈(lǘ)油，领涨月(yuè)份(fèn)从(cóng)主力转(zhuǎn)换到近月(yuè)，反映了市场交易(yì)逻辑改(gǎi)变(biàn)。

　　据光大期货分(fēn)析师侯(hóu)雪玲介绍，五一餐饮业火(huǒ)爆，美(měi)团(tuán)预测(cè)五一堂食订座率同比2019年增(zēng)长205％，市场对油脂消费预(yù)期乐观，确认了油(yóu)脂大(dà)消费(fèi)基(jī)调，且(qiě)认(rèn)为节后油脂将迎(yíng)来补库需(xū)求(qiú)。“因(yīn)海关对(duì)大豆检验要求增加(jiā)、检验(yàn)频度增(zēng)加，大(dà)豆通过慢(màn)，供应压力后移，市场(chǎng)担(dān)忧豆油产(chǎn)量或不(bù)及预期(qī)，豆油(yóu)累库放(fàng)慢(màn)甚(shèn)至去库。”侯雪玲(líng)表(biǎo)示(shì)，但随后咨(zī)询机构数据显(xiǎn)示(shì)大豆压榨保(bǎo)持较高水平，豆油(yóu)库(kù)存加速(sù)攀(pān)升，豆(dòu)油紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到需求表现不佳及(jí)后期大豆高到(dào)港带(dài)来的累库(kù)趋势压制，豆油整体一直是(shì)不温不(bù)火；菜油整体(tǐ)受到需求难以消化供给的压制，前期(qī)表现弱势但在加拿(ná)大(dà)题材(cái)出(chū)现后反(fǎn)弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地及国内(nèi)持续去(qù)库的加持下，表现最为亮眼(yǎn)，也是本轮油脂上涨的(de)领头羊(yáng)。”中信建(jiàn)投期货分析师石丽红表示，此次油脂反弹较为(wèi)凌(líng)厉，棕榈油连(lián)续几日出现3％以上(shàng)的涨幅，一(yī)点都不拖(tuō)泥带水(shuǐ)，一定程度(dù)反应了前期超跌后的市场心态。

　　记者了解到，本轮反(fǎn)弹中(zhōng)连(lián)棕(zōng)领涨，主要(yào)源于马(mǎ)棕(zōng)4月供需数据偏紧的预(yù)期。

　　上(shàng)周(zhōu)五主要机构公布的数(shù)据显示，马(mǎ)棕4月(yuè)产量不及(jí)预(yù)期，马(mǎ)棕4月库存(cún)环(huán)比可(kě)能大幅下降，进一(yī)步(bù)支(zhī)撑(chēng)了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货(huò)分(fēn)析师陈燕杰介(jiè)绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际(jì)棕榈油近(jìn)期的价格优势相比豆油及葵油大幅缩窄，导(dǎo)致国际需求减弱。

　　“前几日彭(péng)博、路透预估4月马棕产量130万吨，环比几乎持(chí)平。出口(kǒu)预估120万吨，环(huán)比减少19％。库存预估(gū)151万—153万吨(dūn)，相比3月库(kù)存167万吨下降比(bǐ)较明显。但上周五(wǔ)到周一(yī)，大华继显及MPOA给(gěi)出的4月全月产量环比减幅更大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产量预期兑(duì)现(xiàn)，4月(yuè)马棕库存或仅140多万吨，已经是历史极低库存水平，库存环(huán)比减幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低(dī)主(zhǔ)要在于当(dāng)月假期(qī)较多，工作日偏(piān)少(shǎo)。因马来种植(zhí)园的印尼工(gōng)人要返乡庆(qìng)祝开斋节，通常开斋(zhāi)节(jié)当月(yuè)马(mǎ)棕产量环(huán)比数据有(yǒu)偏(piān)低倾向。今年(nián)印尼开斋节假期从4月19—25日，且(qiě)随(suí)后是国际劳动节(jié)假期(qī)，预计(jì)因此印(yìn)尼工人(rén)返(fǎn)乡(xiāng)偏(piān)慢导致当(dāng)月产量环(huán)比降幅(fú)较往年更大。”陈燕杰(jié)说(shuō)。

　　在业(yè)内人士看来，三(sān)个品种表现强弱与各自的国内外(wài)供需、消息面(miàn)有直接关系，阶(jiē)段性的宏观企稳及情绪(xù)修(xiū)复也(yě)是此轮(lún)油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场(chǎng)尤其是美国经济(jì)衰退及风险事件的担忧情绪缓和，令原油及国内商品短期偏强，是国(guó)内油脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布(bù)的美国非农就业等数据全面(miàn)超预期。此外，耶(yé)伦(lún)也在(zài)敦促国会提高联邦债务上限。这些消息，从(cóng)边际(jì)上缓解了因(yīn)美国银行业危机、债(zhài)务上限到期、短(duǎn)期较(jiào)差(chà)经(jīng)济数据带来的(de)美国经(jīng)济低迷(mí)及衰退担忧(yōu)，国(guó)际原油随之止跌(diē)回升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合宏观环境(jìng)（欧美经济衰退预期、美国(guó)银行(xíng)业危机、美国债务上限等），考虑巴西(xī)大豆卖压有所减轻但(dàn)仍将(jiāng)持(chí)续、美豆新作目前播种(zhǒng)顺利(lì)、棕榈油产地处(chù)于季节性增产季、欧(ōu)洲新菜籽(zǐ)上市等因素，油脂本轮(lún)可定(dìng)义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人(rén)士(shì)不看(kàn)好油脂反弹的持续性

　　值得注意的是，当前，因宏观和基本面(miàn)的(de)压制依然存在，受(shòu)访人士对(duì)油脂此轮反弹(dàn)的持续性(xìng)并不乐(lè)观(guān)。

　　“从基本面来(lái)看(kàn)，在油脂(zhī)供(gōng)应改(gǎi)善倾向较强的背景下，我们预期油(yóu)脂很难具备持续的(de)上行(xíng)基础，此轮超(chāo)跌(diē)反弹或难持续太久(jiǔ)。”石丽红表(biǎo)示。

　　在(zài)侯雪(xuě)玲看来，国内油脂需求(qiú)好于(yú)2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月是(shì)消(xiāo)费淡季，市场对(duì)于需求不宜过分乐(lè)观。而从时间节点上来(lái)看，油脂整体也将进入增库周期，在(zài)业内人士看(kàn)来，进入增库(kù)周期已是事实(shí)，这也(yě)将抑制油脂反弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示，从国际棕(zōng)榈(lǘ)油产地(dì)看，目前是季(jì)节性增产季，中(zhōng)期产地库存趋向回升。但当(dāng)前马棕库(kù)存很低，马棕供需转为充裕(yù)预计还需要几(jǐ)个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是建立(lì)在1—4月(yuè)产量偏低的基(jī)础上，但在倒挂的豆(dòu)棕价差及主需求国高库存带来(lái)的并不算好的(de)出口(kǒu)前景下，后(hòu)续产地库存累库倾向较(jiào)强。”石丽红表示。

　　记者了解到(dào)，1—2月(yuè)为棕榈油传统低产期，3月马来(lái)西亚(yà)出现(xiàn)洪(hóng)涝(lào)，4月下旬则有开斋节的扰(rǎo)乱，过去几个月马(mǎ)棕产量表现不佳导致(zhì)了棕榈油的(de)连续(xù)去库。然(rán)而，开斋节后(hòu)棕榈油一般有(yǒu)着超于(yú)正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预(yù)计马棕5月(yuè)全月的产量(liàng)环比增幅可能还会(huì)更高，这(zhè)预计将为马来西亚(yà)带(dài)来显著的累库压(yā)力，不利于产地报价(jià)及棕榈油期价(jià)的持续上行(xíng)。”石丽(lì)红称。

　　同样，在侯雪玲看来(lái)，国内(nèi)未来两(liǎng)个月油脂(zhī)市场累库为主，大豆(dòu)检(jiǎn)验(yàn)只(zhǐ)影响大豆供(gōng)给的节奏但不(bù)会消化供应(yīng)压力，根据船期(qī)初步推(tuī)算，5—6月国内大(dà)豆月均到港(gǎng)950万吨、油菜籽月均到港50多万(wàn)吨、油(yóu)脂(zhī)直接进口月均30多万吨，那么油脂(zhī)单月供应在一周期是什么意思是多少天(zài)230万吨以(yǐ)上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量(liàng)。

　　“从国内油脂库(kù)存走势(shì)来看，国内菜油库存(cún)从(cóng)年(nián)初以来早就已(yǐ)经(jīng)进入(rù)累库状态。截至5月(yuè)5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着(zhe)巴(bā)西(xī)大豆到港带来压榨(zhà)整体回升，豆油的累库趋势也(yě)已经比较明显，截至(zhì)5月5日，国内豆油商业库存78.99万(wàn)吨，虽(suī)同比下(xià)滑，但周比增近10％，已连续(xù)三周累库。后期从库存季节性角度来看，整体(tǐ)累库(kù)倾向也较为明(míng)显。”石丽红(hóng)表(biǎo)示，目前唯一呈现库存下(xià)滑的油脂是(shì)近月进口不(bù)太足的棕榈油，但产地棕榈油(yóu)有(yǒu)望在开斋(zhāi)节后开启累库，带(dài)来远月棕榈油进口利润改善及(jí)新增买船。

　　在陈燕杰看(kàn)来(lái)，增库(kù)确实会(huì)限制油脂反弹空间，但国内油脂(zhī)油(yóu)料多数进口为主，成本(běn)端原(yuán)料(liào)的(de)供需及价格的变化对油(yóu)脂行(xíng)情的影(yǐng)响要(yào)更大(dà)一些。后(hòu)期，市场需关注巴(bā)西大豆贴水是否进一步反(fǎn)弹(dàn)，美(měi)豆(dòu)新作面积预期，国际棕榈(lǘ)油产(chǎn)地累库情况及国际菜(cài)油(yóu)葵油价格(gé)变化。

　　此外，值(zhí)得关注的是，宏观风险并没有完全(quán)消散，全(quán)球经济(jì)预期、美(měi)高利(lì)息对大宗(zōng)商品需求传导等影响或更大。

　　“在(zài)宏观风(fēng)险尚(shàng)未释放完全，市场随时可能重新聚焦宏观风险，且油脂整体(tǐ)供应改善的背(bèi)景下(xià)，油脂并不具备持续(xù)性(xìng)反弹(dàn)的基础，后期涨势(shì)预计放缓。”石丽(lì)红称。

　　基(jī)于以上判(pàn)断，业(yè)内人士不看好油脂反弹的持(chí)续性(xìng)和高度。在侯雪(xuě)玲(líng)看来，每次反弹乏力都是(shì)空单入场机(jī)会，合(hé)约(yuē)上建议(yì)选(xuǎn)择远月(yuè)合约，品种中首选豆油(yóu)。待供需报告发布后可择机考虑棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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