5月以(yǐ)来，嘉实基金、博时(shí)基金、富国基金、南方基金(jīn)等多家(jiā)头(tóu)部公募基金(jīn)密集申报(bào)了跟踪(zōng)海外半导体指数QDII产品，布局(jú)全球半导体市场，引发业内(nèi)广泛关注。

　　从国内半导体(tǐ)板块表现(xiàn)来看，在经历一季度的持续回(huí)调后(hòu)，半(bàn)导体板块自4月中下(xià)旬以(yǐ)来又开(kāi)始持续(xù)下跌(diē)。不过资(zī)金对主题ETF越跌越买，区间份(fèn)额增(zēng)幅最高达40％。拉长时间看，年内超半数(shù)半导体主题ETF产品份额出(chū)现(xiàn)正增(zēng)长，最高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位(wèi)业内(nèi)人士(shì)认(rèn)为，资金对半导体主题ETF的越跌越买，主要是基于对板块(kuài)中长期投资价值的肯定。尽管(guǎn)半导体板块年内表现(xiàn)gta5怎么切换角色震荡(dàng)，但随着国(guó)产替代持续推进，以及近期AI行情的带动下(xià)，板块细分领域仍有较多投(tóu)资机会。

　　越跌(diē)越买，最高份额(é)涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一季度的持续回调(diào)后，半导(dǎo)体板块自(zì)4月中下旬(xún)以来又(yòu)开始持续下跌。以(yǐ)中证全指半导体指数表现为例，该(gāi)指(zhǐ)数(shù)在4月6日攀至年内(nèi)高位后便开始不断(duàn)下跌，4月10日(rì)至5月(yuè)12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本周板块(kuài)表现上(shàng)，半(bàn)导(dǎo)体与半导体(tǐ)生产设(shè)备板(bǎn)块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌(diē)幅居前。

　　值(zhí)得(dé)注意的是，尽管(guǎn)板块持(chí)续下跌，但资金对主题ETF产品越(yuè)跌越买(mǎi)。Wind数据显示，截至5月12日，月(yuè)内(nèi)半导体芯(xīn)片主(zhǔ)题ETF收益均告负，平(píng)均收(shōu)益率为(wèi)-7.18％；但(dàn)份额(é)却悉数上涨。其中，工银瑞信(xìn)国证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华(huá)国证半导(dǎo)体芯片ETF月内份(fèn)额(é)增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间(jiān)看年内半导体(tǐ)芯片主(zhǔ)题ETF产品份额变化，截(jié)至5月(yuè)12日，除汇(huì)添富中证(zhèng)芯片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所(suǒ)中韩(hán)半导(dǎo)体ETF等三只产品份额出现下降外，其余产品份额均有大幅增长。其中，嘉实上证科创(chuàng)板(bǎn)芯片ETF份额涨幅位(wèi)列(liè)第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体(tǐ)板块持续下跌，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF基金经理田光远分析(xī)，当前半导(dǎo)体行业(yè)复(fù)苏不及预期(qī)主要(yào)原因，一是国(guó)产替代进程不(bù)及预(yù)期，国(guó)内(nèi)半导体企业相(xiāng)比(bǐ)海外半导体大厂起(qǐ)步(bù)较晚，在技(jì)术和人才等方面存在差距，在国产替代过程(chéng)中产(chǎn)品研发和客户导入进(jìn)程可能(néng)不及预期；二是(shì)下游需求不及预(yù)期，在边缘(yuán)政(zhèng)治和全球经济疲(pí)软(ruǎn)背景下(xià)，全球电子产品等终端需(xū)求可能不及预期，从而导(dǎo)致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是(shì)全(quán)球半导体行(xíng)业正处于(yú)下行(xíng)筑底的阶段，但我们(men)认为有(yǒu)望于今年看到拐点(diǎn)的出现”田光(guāng)远表示(shì)，在本轮(lún)周期中(zhōng)，率先(xiān)回暖的(de)种类要看(kàn)芯片下游的景(jǐng)气度，有(yǒu)创新属性和份(fèn)额提升属性的环节会(huì)率先回暖。一(yī)方面(miàn)中国经济体重要的构成央国企对资产回报提出(chū)要求(qiú)，民营企业的(de)竞争力提升也会更加依赖数字(zì)化，成本效率(lǜ)提升(shēng)是数字化的长期关键驱动力(lì)，另一方面短(duǎn)周期维度数(shù)字经济有(yǒu)顺周期属性(xìng)，经(jīng)济复苏会加大(dà)企业数字(zì)化投(tóu)入(rù)力度。

　　九泰基金(jīn)战(zhàn)略投(tóu)资部副总监、九泰泰富灵(líng)活配(pèi)置混合（LOF）基(jī)金经(jīng)理刘源表(biǎo)示，首先，回顾(gù)年初以来(lái)半导体(tǐ)板块(kuài)上涨(zhǎng)的原因，一方面是2022年板块调整(zhěng)幅度(dù)较大，行业估值处于(yú)底部位置；另一方面市场预期基本面即将见底，再(zài)加上有AI主题的催化(huà)，所以(yǐ)从(cóng)年初(chū)到4月初半(bàn)导体指(zhǐ)数出(chū)现了一定的反(fǎn)弹。

　　“但(dàn)事(shì)实上，其中许多(duō)个股的(de)股价其实是过(guò)度反应的(de)，所以(yǐ)随着4月中下旬半(bàn)导体一季报披露，整体呈现(xiàn)强预期、弱现实的(de)表现，再加上AI主题(tí)的降温，综合因素引起行业近期的持(chí)续回调。”刘源直言。

　　长期(qī)看好半导体投资(zī)价值

　　尽管半(bàn)导体板块年内表现震荡，但从资金对主题ETF产品越跌越买也能(néng)看(kàn)出投资者(zhě)对板(bǎn)块价值(zhí)的肯(kěn)定，多位业内(nèi)人(rén)士也表示，长期(qī)看好半导体板块投资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观(guān)。”嘉(jiā)实基金田光(guāng)远表示，从(cóng)基(jī)本面(miàn)上，人工智能给半导(dǎo)体带来了新的需求增量，从周期视角，预(yù)计未来1-2个季(jì)度虽然(rán)会有(yǒu)一(yī)定业绩的压力(lì)，但一方面需求会重新复苏，另(lìng)一方面(miàn)中国半导体(tǐ)企业有国(guó)产替代的中期逻(luó)辑支撑；另外，估值方(fāng)面，半导体板块(kuài)估值波(bō)动较大，且子板块(kuài)和细分线索较多，始终有(yǒu)估值合理甚至低(dī)估的机会出现。

　　田(tián)光远认(rèn)为，当前该板块很多优质的公司处于(yú)历史估值分位低位区(qū)间，随着需求回暖或者新产品(pǐn)的(de)突破，会有形成很好的(de)投资(zī)机会。他进(jìn)一步表(biǎo)示，人类历(lì)史经历了三(sān)次工业革命，前两次都是以能源为对(duì)象进行创新，第三次是(shì)信息为对象进行创(chuàng)新，当前阶(jiē)段的(de)人(rén)工(gōng)智能从感(gǎn)知智能走(zǒu)向认知(zhī)智能后，将对人类生产力的提升(shēng)产生巨大的(de)影响，也会开启新(xīn)一轮(lún)的(de)工(gōng)业革(gé)命，它是信(xìn)息革(gé)命经历(lì)了个(gè)人电脑、互联网革命和移(yí)动(dòng)互(hù)联网革命后在万物智联(lián)层面的延伸，将(jiāng)会在经济、社会、政治、军事等(děng)方面全面影响人类社会。当前(qián)仍(réng)处(chù)于新一轮产业革命(mìng)爆发(fā)的早期gta5怎么切换角色的阶段，在(zài)人工(gōng)智能带来的技术变革(gé)浪潮下(xià)，人工(gōng)智(zhì)能对云管端各方(fāng)面(miàn)都产(chǎn)生了影(yǐng)响，云侧变(biàn)化最为显(xiǎn)著(zhù)，很多环节(jié)发生(shēng)了改变，产生了新的投(tóu)资方向，如(rú)算力(lì)芯(xīn)片的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人工智(zhì)能(néng)应用的落地(dì)，端侧和网(wǎng)侧(cè)的新(xīn)硬件也(yě)会产生(shēng)新的投资(zī)机会。因(yīn)此我们长期看好半导体的投资价(jià)值(zhí)。”田光远建议(yì)投资者(zhě)长期关注该板(bǎn)块投资(zī)机(jī)会(huì)，他认为可以(yǐ)重点配置的主线(xiàn)包括以AI为代表的创新线、周期见底(dǐ)后的复苏线、以(yǐ)及以半(bàn)导体设备材料(liào)国产化为代表(biǎo)的制(zhì)造(zào)线。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧影也表示，2023年(nián)全面(miàn)看好(hǎo)整个半导体板块，其中，从半导体国产化为(wèi)主的设(shè)备(bèi)材料EDA板块，到下(xià)游(yóu)需求为主(zhǔ)的芯(xīn)片设计(jì)都会在今年都有非(fēi)常好(hǎo)的(de)机(jī)会。首先，基本面上，美国对中国的极限制裁(cái)将加速中国(guó)芯(xīn)片的(de)国产(chǎn)替代，党的二(èr)十大对于科技安全的强调为芯片的国产替代提供了坚实的理论基础。其(qí)次，芯片设(shè)计(jì)板块经过(guò)近一年的充分调整，股价已(yǐ)经充(chōng)分反映悲观预期。最后(hòu)，伴随(suí)AI等新需求拉动，整个芯片设计板块有(yǒu)望正式迎(yíng)来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们将持(chí)续跟踪和调研半导体(tǐ)行业库(kù)存、动销数(shù)据和重(zhòng)点公司的(de)边(biān)际(jì)变化，同(tóng)时动态跟踪电子消费(fèi)品的复(fù)苏情况，预判半导(dǎo)体景气的拐点(diǎn)。”九(jiǔ)泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础模型训练需要大(dà)量算力，硬件(jiàn)基础设施成为发展基石，算力芯片(piàn)等核心环(huán)节预期将会受(shòu)益，后(hòu)续有望驱动半(bàn)导体行(xíng)业持(chí)续增长。此(cǐ)外，半导(dǎo)体设备公司的一季报(bào)业(yè)绩(jì)相对较强(qiáng)，国产化趋势仍在加速推进(jìn)，后(hòu)续半导体设备、材料也是可(kě)以(yǐ)关注的(de)方向。存储作(zuò)为(wèi)半导体(tǐ)中最大的周期(qī)品种，也可能(néng)在年内迎(yíng)来边际变化，需要持续动(dòng)态(tài)跟(gēn)踪。

　　“风(fēng)险方(fāng)面(miàn)，我认为(wèi)需要关注景气(qì)度修复速度和(hé)估值的匹(pǐ)配程度，尽管基本面改善(shàn)的趋势(shì)比较确定，但改善的过程中股价有可(kě)能波动较大，要结(jié)合基(jī)本面变化综合判断(duàn)配置价值，我们(men)也会(huì)通过(guò)适当调仓来平(píng)衡(héng)风险。”刘源补充道。

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