5月(yuè)以(yǐ)来，嘉实(shí)基金(jīn)、博时基(jī)金(jīn)、富(fù)国基金、南方基金等多家头部公募(mù)基金密集申报了跟踪海外(wài)半导(dǎo)体指数QDII产品，布局全球半(bàn)导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国内半(bàn)导(dǎo)体板块(kuài)表现来看(kàn)，在经历一季度的持(chí)续回调后，半导体板块自(zì)4月中下旬以来又开始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌(diē)越(yuè)买，区间(jiān)份额增幅最高达40％。拉长时间看，年内超(chāo)半数半导(dǎo)体主题ETF产品份(fèn)额出(chū)现正(zhèng)增长，最高份额增幅(fú)超(chāo)1282％。

　　多位业内(nèi)人(rén)士认为，资金对半导体(tǐ)主题ETF的越跌越买，主要是(shì)基(jī)于对板块(kuài)中长(zhǎng)期投(tóu)资价值的肯定。尽管半导体板块年内表现(xiàn)震荡，但随着(zhe)国产替代持续推进，以及近期AI行情的(de)带动下，板块细分(fēn)领域仍(réng)有较多投资机(jī)会(huì)。

　　越(yuè)跌(diē)越(yuè)买，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国(guó)内半导体板块表现来看，在(zài)经(jīng)历一季(jì)度(dù)的持续(xù)回调后，半导体板块自4月中(zhōng)下旬以来又开始持续下跌。以中证全(quán)指半导体指数表现为例，该指数在4月6日攀至年内高位后便开始不断下跌，4月(yuè)10日至(zhì)5月12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板(bǎn)块(kuài)表现上，半导体(tǐ)与半导体生(shēng)产设备板块周(zhōu)跌幅(fú)为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注意的是(shì)，尽管板块持续下跌，但(dàn)资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，截至5月12日，月内半导体芯片(piàn)主(zhǔ)题ETF收(shōu)益(yì)均(jūn)告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数(shù)上(shàng)涨。其(qí)中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导(dǎo)体芯片ETF月内份额(é)增(zēng)幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体(tǐ)芯片(piàn)主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添富(fù)中证芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体(tǐ)ETF等三只产品(pǐn)份额出现下(xià)降外(wài)，其余产(chǎn)品份额均有大幅增长。其中，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF份额涨幅(fú)位列第一(yī)，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半导体板(bǎn)块持续下跌，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF基(jī)金经理田光远分析，当前半导体行业复(fù)苏不及预期主(zhǔ)要原因，一是国(guó)产替代(dài)进程不及(jí)预期，国内半导体企业相比(bǐ)海(hǎi)外半导体大厂起步较晚(wǎn)，在(zài)技术和人才(cái)等方面(miàn)存在差距，在国产替代(dài)过程中产品研发(fā)和客户导入进程(chéng)可能(néng)不及预期；二是下(xià)游需求不及预期，在(zài)边缘(yuán)政治和(hé)全球经(jīng)济(jì)疲(pí)软背(bèi)景下，全(quán)球电子(zi)产品等终端需(xū)求可能不(bù)及(jí)预期，从而(ér)导致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半(bàn)导(dǎo)体行业(yè)正处于(yú)下行筑(zhù)底(dǐ)的阶段(duàn)，但我(wǒ)们认为有(yǒu)望(wàng)于今年(nián)看到(dào)拐点(diǎn)的出(chū)现”田光(guāng)远表示，在本轮周期中(zhōng)，率先回暖的(de)种类(lèi)要看(kàn)芯(xīn)片下游的景气度，有(yǒu)创新属性和份额提升属性的(de)环节会率(lǜ)先回暖(nuǎn)。一(yī)方面中(zhōng)国经济体重要的构成央国企对资产回报提出要求(qiú)，民(mín)营企业的竞争力提升也会更加依(yī)赖(lài)数(shù)字化(huà)，成本效率(lǜ)提升是数字化的长期关键驱动力，另一(yī)方面短(duǎn)周期维度数字经济(jì)有(yǒu)顺(shùn)周期属性(xìng)，经(jīng)济复苏会加大企业数(shù)字化投入力(lì)度(dù)。

　　九泰基(jī)金战略投资部副总监、九(jiǔ)泰泰富(fù)灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾(gù)年初以来半导体板块上涨的原因，一方面是2022年板块调整(zhěng)幅度较(jiào)大，行业估值处于底部位置(zhì)；另一方(fāng)面市场预(yù)期基本面即将见底，再(zài)加上有AI主题(tí)的催(cuī)化，所以从(cóng)年(nián)初到4月初半导体指(zhǐ)数出现了一定的(de)反弹。

　　“但事实(shí)上，其中(zhōng)许多(duō)个股的股价其实是过度反(fǎn)应(yīng)的，所(suǒ)以随着4月(yuè)中下(xià)旬半导体一季(jì)报披露，整体呈现强预(yù)期、弱现实的表现，再加(jiā)上AI主题(tí)的降温，综合因素引起行业近期的持续回调。”刘源直(zhí)言。

　　长期(qī)看好半(bàn)导体投资价值

　　尽(jǐn)管半导(dǎo)体板块年(nián)内表(biǎo)现震荡，但(dàn)从资金对主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)越跌越买(mǎi)也能看出投(tóu)资者对板块(kuài)价值的(de)肯定，多位业内(nèi)人士也表示(shì)，长(zhǎng)期看(kàn)好半导(dǎo)体板块(kuài)投(tóu)资价值。

　　“我(wǒ)们认为当前无需过度悲观(guān)。”嘉实(shí)基(jī)金(jīn)田光远表示(shì)，从基(jī)本面上，人工智(zhì)能给半导体带(dài)来(lái)了新的需(xū)求增量，从周期视角，预计未来1-2个季(jì)度虽然(rán)会有一定业绩(jì)的压力(lì)，但一方面需求会重新复苏，另(lìng)一方面中国半导体企业有国产替代的中期逻辑支撑；另外，估值(zhí)方面，半导体板块估值(zhí)波动较(jiào)大，且(qiě)子(zi)板块和细分(fēn)线索较多，始终有估值合理甚至低估的机会出现。

　　田光远(yuǎn)认为(wèi)，当前该板块很多(duō)优质(zhì)的公司处于(yú)历史估值分(fēn)位低位区间(jiān)，随着需(xū)求回暖或者新产品的(de)突(tū)破，会有形成很(hěn)好的投(tóu)资机会。他(tā)进一步表示，人类历史(shǐ)经历了三次工业革命(mìng)，前两(liǎng)次都是以能源为对(duì)象进行创新，第三次是信息为对象进行创(chuàng)新，当(dāng)前阶(jiē)段的人工智能从感知智(zhì)能走向认知智能后，将对人类生(shēng)产(chǎn)力的提升产生巨大的影响，也会开启(qǐ)新一轮的工业革(gé)命(mìng)，它是信(xìn)息(xī)革命经历了个(gè)人电(diàn)脑、互联(lián)网革(gé)命和移动(dòng)互联网(wǎng)革命后(hòu)在万(wàn)物智联(lián)层(céng)面(miàn)的延伸，将会(huì)在经济、社会、政治、军事等方面全面(miàn)影响人类社会。当前仍处于新一轮产业革命爆发的(de)早期的阶段，在人工智能带来的技术(shù)变革浪潮下，人工(gōng)智能对(duì)云(yún)管端各方面都产(chǎn)生了影响，云侧变化最为(wèi)显著，很多环节(jié)发生了改变，产生了新的投资方向，如算(suàn)力(lì)芯片(piàn)的(de)GPU、存储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着(zhe)人(rén)工智能应用的落地，端侧和网侧(cè)的新硬件也会产生新的(de)投资机会。因此我们长期看好半导体的(de)投(tóu)资价值。”田光远(yuǎn)建议投资(zī)者长期关注该(gāi)板块投(tóu)资机会，他(tā)认为可以重(zhòng)点配置的(de)主线包括以AI为代表的创(chuàng)新线、周(zhōu)期见底后的云南有哪几个市 云南是几线城市复苏线、以及以半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)设备(bèi)材(cái)料国产化为代表的制造线(xiàn)。

　　诺(nuò)安(ān)基金(jīn)科(kē)技组基金经理刘慧(huì)影也(yě)表示(shì)，2023年全面看好整个半导体板块(kuài)，其中，从半(bàn)导体国产化为主的设备材(cái)料EDA板(bǎn)块，到下游需(xū)求(qiú)为主的芯片设计(jì)都会(huì)在今年都有非(fēi)常好的机会。首先，基本面上，美国对中国的(de)极限制裁将加速(sù)中国(guó)芯片的国产云南有哪几个市 云南是几线城市替代，党(dǎng)的二十大对于(yú)科技安全的强调为(wèi)芯片(piàn)的国产替代提供了(le)坚实的理论基础。其次，芯片设计板块经过(guò)近一年的充分(fēn)调整，股价已经充分反映悲(bēi)观(guān)预期(qī)。最后(hòu)，伴(bàn)随AI等新(xīn)需求(qiú)拉(lā)动，整个(gè)芯(xīn)片设计板(bǎn)块有望正(zhèng)式(shì)迎来反转。

　　“站(zhàn)在当前(qián)，我们将持续跟(gēn)踪和调研半导(dǎo)体行业库(kù)存、动销数(shù)据(jù)和重(zhòng)点(diǎn)公司(sī)的边际变化，同时动态(tài)跟踪电子(zi)消费品(pǐn)的复(fù)苏情况，预判(pàn)半导体景气的拐点。”九泰基金刘(liú)源表示，展望未来，AI的基础模型训(xùn)练(liàn)需要大(dà)量算力，硬件基础设施成(chéng)为发(fā)展(zhǎn)基(jī)石，算力芯片等核心(xīn)环节预期(qī)将(jiāng)会受益(yì)，后续有望驱动半导体(tǐ)行业持续增(zēng)长(zhǎng)。此外，半导体(tǐ)设(shè)备(bèi)公司的一季报业绩(jì)相对较强(qiáng)，国(guó)产化趋势仍在加速推进，后续(xù)半导体设备、材料(liào)也是可以关注(zhù)的(de)方向(xiàng)。存(cún)储(chǔ)作为半导体(tǐ)中最(zuì)大的周(zhōu)期品种，也可(kě)能在年内迎来(lái)边际变化，需要(yào)持续动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方(fāng)面，我认为需要(yào)关(guān)注景气度(dù)修复(fù)速度和估值的匹配程(chéng)度，尽管基本面改善的趋(qū)势比较确定，但改善的过程中股价有(yǒu)可能波(bō)动较大，要结合(hé)基本面变化综(zōng)合判断(duàn)配(pèi)置价值，我们也会通过(guò)适(shì)当(dāng)调仓来平衡风险。”刘源补充道(dào)。

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