昨(zuó)天深夜，美国债务(wù)上限谈判(pàn)突然中止！

　　当(dāng)地(dì)时间周五(wǔ)上(shàng)午，美国共和(hé)党(dǎng)债务上限谈判代表格雷夫斯与白宫代(dài)表举行闭门会议(yì)，但会(huì)议开始后不久就突然离开。格雷夫(fū)斯说：白宫谈判代(dài)表实(shí)在不(bù)可理喻，目前谈判处于(yú)“暂停(tíng)”状态。格雷(léi)夫斯强(qiáng)调，他不知道双方是否会在周五或(huò)周末再次会面。

　　谈判遇(yù)阻(zǔ)的消息传出后(hòu)，三大美股指集体转跌。

　　不过，美联储(chǔ)主席(xí)鲍威尔(ěr)传出了有(yǒu)望暂停加息的鸽派信(xìn)号。鲍威尔称，银行业的压(yā)力可能(néng)影(yǐng)响联储的利率路径，若源于银行业(yè)危机的信贷环(huán)境收(shōu)紧导(dǎo)致经济放缓，美联储可能不必让利率(lǜ)升到原应有的(de)高位。

　　交(jiāo)易(yì)员(yuán)目前(qián)预计，美联(lián)储(chǔ)6月份加息25个(gè)基点(diǎn)的可能性(xìng)为22.4％，低于一天前的(de)35.6％，与此(cǐ)同时，交易员预计美联(lián)储下月将利率维持在(zài)5％至(zhì)5.25％区间的(de)可能性为(wèi)77.6％。与美联(lián)储(chǔ)主(zhǔ)席鲍威尔的讲(jiǎng)话相比，交易员(yuán)似乎(hū)更受债(zhài)务(wù)上限事(shì)态发展的影响。

　　鲍威尔讲话期(qī)间，美股(gǔ)跌(diē)幅收窄；美债价格跳(tiào)涨、收(shōu)益率跳水，对利率前(qián)景敏(mǐn)感的(de)两年期美债收益率迅速远离他讲话前所创的两个月来高位，一度较高位回落超(chāo)过10个基点；美(měi)元指(zhǐ)数刷新日(rì)低，加速跌离周四所创的3月末以(yǐ)来高位。鲍威尔讲(jiǎng)话结束(shù)后，美(měi)债收益(yì)率逐步回升，全天攀(pān)升收官，美股和美(měi)元的(de)跌势未改。

　　最终，美股(gǔ)周五(wǔ)高开低走(zǒu)，受(shòu)债务上限谈判暂停拖累三大股指盘中转(zhuǎn)跌，道指收跌(diē)约110点，纳(nà)指收跌(diē)0.24％，标(biāo)普(pǔ)500指(zhǐ)数收(shōu)跌0.15％。KBW银行指数收(shōu)跌(diē)近1％，热(rè)门中(zhōng)概(gài)股走(zǒu)势分化，蔚(wèi)来涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺跌(diē)超5％，瑞幸咖啡、京(jīng)东(dōng)跌(diē)超2％。

　　商品方面，有色金属(shǔ)大多(duō)上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍(niè)也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周基本(běn)金(jīn)属涨跌各异。伦(lún)镍跌超4％，在上(shàng)周跌超9％后(hòu)继续(xù)领跌，和(hé)跌近3％的伦(lún)锌连跌两(liǎng)周。而(ér)伦锡和伦铝(lǚ)都涨超2％，扭转三周连跌(diē)势头。伦铅涨(zhǎng)约0.9％。伦(lún)铜周五收盘大致持平一周前(qián)水平，都(dōu)止住四周(zhōu)连跌(diē)之势(shì)。

　　纽约黄金期货反弹(dàn)，COMEX 6月(yuè)黄金(jīn)期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计(jì)下跌1.89％，创2月3日一周以来(lái)最(zuì)大周跌幅(fú)，在连涨两周(zhōu)后连跌两周(zhōu)。WTI 6月原(yuán)油期货收跌0.43％，报(bào)71.55美(měi)元/桶；布(bù)伦特7月原油期(qī)货(huò)收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周(zhōu)美油累涨约2.2％，布(bù)油累涨约2.5％，均终结(jié)四周连(lián)跌。

　　北(běi)京时间今晨六点，有最新消息称，美国(guó)白宫谈(tán)判(pàn)代表已抵达(dá)会场，准备(bèi)继续进(jìn)行债务上限谈判。

　　美国国(guó)会众议院议(yì)长麦卡锡表(biǎo)示，共和党人将于北京时间今天上午重返谈判(pàn)桌，恢(huī)复(fù)债(zhài)务谈判。麦卡锡称，动用宪法第(dì)14修正案(àn)来绕开(kāi)债务上限(xiàn)解决不了(le)任何问(wèn)题，将阻(zǔ)止拜(bài)登推动的(de)增加政府开支行动。

　　值得注意的是(shì)，美国财政部(bù)现金余额截(jié)至5月18日(rì)进一步降至573亿美元。截至5月17日(rì)，美(měi)国财(cái)政部财政紧急措(cuò)施余(yú)额还剩下920亿美(měi)元。

　　鲍威尔：美国(guó)通胀远远(yuǎn)高于2％目标(biāo)，鉴于(yú)信贷压力可能无需继续加(jiā)息

　　当地时间周(zhōu)五（北京时间今(jīn)天凌晨(chén)），美(měi)联储主(zhǔ)席鲍威尔出席名为“货币(bì)政策观(guān)点”的小组讨论。市场(chǎng)关(guān)注他提供的利率路径线索。

　　鲍(bào)威尔强(qiáng)调，“美国通胀远远(yuǎn)高于(yú)我们2％的目标”，若(ruò)抗通胀(zhàng)失败(bài)，将造成漫长的痛苦。他称(chēng)，FOMC“强有力(lì)地致力(lì)于”让(ràng)通胀重返目标2％的承诺(nuò)，物价稳定是经济保持强劲的(de)根(gēn)基。

　　但(dàn)鲍威尔同(tóng)时(shí)发(fā)表鸽派信号称，自己倾(qīng)向于支持6月会议(yì)暂不加(jiā)息，而(ér)且(qiě)银行业危机导致的信贷条件收紧，可能意味着(zhe)美联(lián)储峰值利率将(jiāng)低于(yú)预期：“鉴于信贷压力可能对经(jīng)济增长、就业和通胀造(zào)成的负面影响，可能(néng)无(wú)需（继续(xù)）加息至那么高的水平就能成功打压(yā)通胀(zhàng)。美(měi)联储(chǔ)在收紧货币政策方面已取得长足进步，政策立(lì)场现在是(shì)对(duì)经(jīng)济增长具(jù)有(yǒu)限(xiàn)制性的。做太多与做太少的风险正变(biàn)得更加(jiā)平衡。我们(men)面临着迄今为止(zhǐ)收紧政策的效应滞后(hòu)，以及近期银行业压力导致的信贷收紧程(chéng)度(dù)等多重(zhòng)不确(què)定性。有鉴于(yú)此(cǐ)，美联(lián)储有能力(lì)观察更多数据和未来前景(jǐng)的演变，然(rán)后再决定可能需(xū)要(yào)提高多少利(lì)率(lǜ)。”

　　同时(shí)，鲍威尔也强调(diào)季度经济预测的准确度通常存在(zài)挑战(zhàn)，他上述提(tí)到的观点及其能实现(xiàn)的(de)程度也都存在不确(què)定性，理由是“未来前(qián)景面(miàn)临着历(lì)史性高企的不确定(dìng)性”，因(yīn)此：“FOMC尚未(wèi)就货币政策应进一步(bù)收(shōu)紧多少而作(zuò)出决定。”

　　有(yǒu)分(fēn)析称(chēng)，这说明银行业危机后(hòu)，鲍(bào)威尔开始释放“保(bǎo)持(chí)耐心”的利率路径信号(hào)。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行业压力将影(yǐng)响货币决(jué)策。

　　产业供需结构预期转(zhuǎn)弱，纯碱(jiǎn)、玻璃连续下(xià)行

　　近(jìn)期纯碱(jiǎn)和(hé)玻璃(lí)期货持续走弱，昨(zuó)日纯(chún)碱和玻璃期货继续深跌(diē)，盘(pán)中纯(chún)碱(jiǎn)2306合约触(chù)及跌停生日快乐缩写HBD，hb生日快乐缩写。昨(zuó)日(rì)盘后，郑商所(suǒ)发布公(gōng)告，自2023年5月(yuè)23日(rì)当(dāng)晚夜盘交易时起，纯(chún)碱期货2309合约的日内(nèi)平今仓(cāng)交易手续费标准(zhǔn)调整为3.5元/手。

　　究其原因(yīn)，宝城期货研(yán)究所负责人(rén)闾振兴表示(shì)，主要有三方面：一(yī)是产业供需结构预(yù)期(qī)转弱；二是(shì)宏观(guān)环境不乐观；三是交易(yì)者在对冲操作中(zhōng)将(jiāng)纯碱玻(bō)璃作(zuò)为空头配置。

　　玻(bō)璃、纯碱走势虽都(dōu)偏弱，但南华研究院能化分析(xī)师李嘉豪认为，各自的(de)原(yuán)因(yīn)并不相同。纯碱(jiǎn)周(zhōu)五(wǔ)跌幅较大(dà)的(de)主要原因在(zài)于远兴投产的消息面(miàn)刺激，使得(dé)盘(pán)面出现较大(dà)跌幅。除此之外，本周检修量(liàng)增加，库存依旧累库(kù)，可见(jiàn)下游的持货意愿(yuàn)依(yī)旧较差。纯碱上周到港5万吨，对供需关系也(yě)存(cún)在一定的影(yǐng)响。在现货(huò)松动、投产预期、库存累库的影响下(xià)，纯碱(jiǎn)价格持续下滑。

　　“而(ér)对于(yú)玻(bō)璃(lí)，主要原因(yīn)在于(yú)前期（3月和4月）需求(qiú)较旺，下游补库至环(huán)比高位。”他说，短期(qī)价格松动，中下游的备(bèi)货情(qíng)绪(xù)出现(xiàn)一定的谨慎或者恐(kǒng)高的情形，因(yīn)此产销(xiāo)出(chū)现了较为明显的下滑。在现货松动、产销较弱的局面下，玻璃(lí)的价(jià)格跌幅(fú)较为明显。

　　从产业供(gōng)需结构(gòu)看，浙商(shāng)期货分析(xī)师(shī)江文(wén)敏具体介绍，纯(chún)碱方面，近期主(zhǔ)要市场交易点是远兴能源新增投产(chǎn)。昨日，远兴(xīng)能源1号线正(zhèng)式点(diǎn)火(huǒ)，新增天然碱(jiǎn)产能150万(wàn)吨，后续(xù)2号线原计划于6月点(diǎn)火投(tóu)产，产能(néng)为150万吨天然碱，3A号线原计(jì)划于9月份(fèn)出产品，产能(néng)为(wèi)100万吨天然碱，3B号线原计划于9月份出产品，产能(nén生日快乐缩写HBD，hb生日快乐缩写g)为100万(wàn)吨(dūn)天(tiān)然(rán)碱(jiǎn)和40万吨小(xiǎo)苏打。远兴(xīng)能源的天然碱预(yù)计生产成本在1000元/吨以(yǐ)内。纯碱盘面在大量(liàng)新增产能和低成(chéng)本纯(chún)碱的叠加作用下持续(xù)走低(dī)，周五又逢远(yuǎn)兴能(néng)源点火的(de)信息落地(dì)，市场看空情绪高(gāo)涨，推(tuī)动盘面(miàn)下跌(diē)。

　　闾(lǘ)振(zhèn)兴还(hái)介绍，纯碱的供需结构(gòu)在9月(yuè)会(huì)发生变化，这(zhè)是(shì)市场(chǎng)早已预期的，市(shì)场也(yě)已充(chōng)分计价，这一点从9月(yuè)合(hé)约的深贴水可以得到验(yàn)证。在这(zhè)个供(gōng)需(xū)转宽松的预期下(xià)，产业链开始(shǐ)形成负(fù)反馈(kuì)，纯(chún)碱现货价格(gé)也出现崩塌，这一点(diǎn)从近月合(hé)约(yuē)的(de)跌幅和现货向期货(huò)回归的方式收敛基差上可以(yǐ)得到验证。

　　而玻璃方面，江文敏(mǐn)表示，近期市(shì)场主要交(jiāo)易点是需求转弱，供应(yīng)上升。因(yīn)为玻(bō)璃深(shēn)加工厂(chǎng)缺乏强有力的订单支(zhī)撑，5月中(zhōng)旬订单天数(shù)为(wèi)16.4天，与4月底相比(bǐ)减少(shǎo)0.1天。深(shēn)加工厂原(yuán)片库存天数5月中旬(xún)为21.5天，与4月(yuè)底相比减少1.73天。从(cóng)历史数(shù)据(jù)来(lái)看(kàn)，原片库存偏高，补库意愿相比4月降低。从玻璃产(chǎn)销数据(jù)来看，5月沙河(hé)地区产销数据平均(jūn)为65％，湖北地区产销(xiāo)数据(jù)平均(jūn)为(wèi)73％，华东地区产销数据(jù)平均为82％，相比于3月及4月的(de)数据，5月份产销数据大(dà)幅下滑。5月还(hái)要新增日熔量3050吨，6月(yuè)将新增日熔量3150吨，8月减少日熔量(liàng)400吨(dūn)，9月新增日熔量1200吨，10月减少(shǎo)日(rì)熔量1000吨。预计(jì)2023年9月份(fèn)玻(bō)璃日熔(róng)量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直(zhí)都比较弱，主要是(shì)高库存和低(dī)需求(qiú)逻辑。”闾振兴说，4月中下旬玻璃价格在去库逻辑下出现过反弹(dàn)，但反弹(dàn)后利(lì)润改善很多，加之终端表现(xiàn)并不(bù)乐观(guān)，因此(cǐ)又出现大幅回落。

　　从宏观(guān)因素看，闾振兴介(jiè)绍，在欧美经济衰退(tuì)预期、国内经济复苏(sū)不及预期的背景下，整个工(gōng)业品价格承压，纯碱此前(qián)强(qiáng)势的中观逻辑终(zhōng)敌不过疲弱的宏观逻辑。从持仓上看，部分市场资金在做强弱(ruò)对(duì)冲，而纯碱和玻璃正是空头(tóu)配置(zhì)，强化了二者的弱势。

　　纯(chún)碱、玻璃弱(ruò)势或将持续

　　对于(yú)后市，李(lǐ)嘉豪表(biǎo)示，纯(chún)碱主要(yào)关(guān)注检修(xiū)是否能(néng)带来现货(huò)价格短期的企稳，但(dàn)中长(zhǎng)期价格下跌(diē)至成本线(xiàn)为大(dà)概率事(shì)件。“从(cóng)商品格局看，纯碱(jiǎn)投产(chǎn)后必然走(zǒu)向过(guò)剩(shèng)，而短期检修的兑现有限，因此检修仅为长期趋势下的扰动，商品(pǐn)从偏紧(jǐn)到过剩(shèng)的周期中，价格趋势(shì)预计继续(xù)向(xiàng)下。”他说，对(duì)于玻(bō)璃(lí)，需要(yào)等待的(de)则是中下(xià)游的备货意(yì)愿何时(shí)能够起来(lái)：一是等(děng)待下游的原料库存消耗，二(èr)是对未来的需(xū)求是否存在旺季的预(yù)期。短期(qī)来看，下游(yóu)以消耗(hào)前(qián)期库存为主，需求缺(quē)乏弹性，价(jià)格预期偏(piān)弱。后市关注(zhù)在(zài)需求(qiú)存在(zài)缺口(kǒu)的情形下，7月订单是否(fǒu)依(yī)旧具有连续(xù)性。

　　中期来(lái)看(kàn)，闾振兴认为，除非价格开始冲击成本，或是供需上有重大改变，否则纯碱和玻璃依(yī)然维持(chí)弱势(shì)。“短期则还(hái)是要(yào)关注持(chí)仓的变化，短线资金(jīn)离(lí)场(chǎng)或(huò)使得(dé)低位波动加大。”他说(shuō)，止跌可以关注(zhù)两个指(zhǐ)标：一(yī)是基差(chà)不再是以现货下跌方式来(lái)修(xiū)复；二是月供需预(yù)期博弈相对明朗，基差(chà)企稳。

　　分(fēn)品种看，江文(wén)敏表示，纯(chún)碱(jiǎn)后市仍将维持弱势，可重点关注远兴(xīng)能源的后续投(tóu)产进(jìn)展、碱(jiǎn)价(jià)降价幅度(dù)。若(ruò)远兴能源后续投产推迟，则盘面或将维稳振荡；若联碱厂、氨(ān)碱厂大(dà)力挺价，则盘面也或将维稳。

　　玻璃(lí)方(fāng)面，他认为(wèi)，后市弱(ruò)势(shì)也(yě)将继续保持，中长期则视终端需求变动来(lái)判(pàn)断是(shì)否维持弱势(shì)，可重点(diǎn)关(guān)注下游深加(jiā)工(gōng)订单情况、地产施工端情况。若后期地产施工(gōng)端主(zhǔ)体封顶数量较多，那么玻璃(lí)的需求量将抬升，下游深加工订(dìng)单(dān)数(shù)量也(yě)将(jiāng)因此抬升(shēng)，盘(pán)面或维稳。

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