射频(pín)芯片领域面(miàn)临变(biàn)局，下游市场增速放缓叠加进入竞争红海，海外巨(jù)头已(yǐ)开始寻求(qiú)业务转型。

　　今日，射频(pín)芯片厂商慧智微正式在科创板上(shàng)市。公(gōng)司股(gǔ)价开盘(pán)破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85谢霆锋资产有百亿吗.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级(jí)市场受到资本热(rè)捧。据(jù)公司上市文件，慧智(zhì)微于2018年末开始进入融资快车(chē)道(dào)，先后引入了(le)华兴资本、元禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光(guāng)速中国以及金沙江创投等一系列外部机构股东。截至上市前(qián)，大基金二(èr)期、广发信德以及金沙江(jiāng)创投为持股达(dá)5％以上的(de)外部机构(gòu)股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结构相似的唯(wéi)捷创芯，上市首日也走出(chū)了(le)破发(fā)的行(xíng)情(qíng)，该公司股价(jià)于去年下半年触(chù)底回(huí)升，但截至今日(rì)收盘股价仍略低于(yú)发行价(jià)。

　　二级市场遇(yù)冷背后，是射频领域正面临变局。目前，正射频需求走(zǒu)向疲软。Yole数据显示，由于智能(néng)手机增速(sù)放(fàng)缓(huǎn)以及5G普及潜力有(yǒu)限等因素影(yǐng)响，预计到2028年(nián)射频前端市场年复合增长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球射频芯(xīn)片巨(jù)头，近年来(lái)也在响应市(shì)场变化谋(móu)求射频芯片业务以(yǐ)外的转型。

　　《科创(chuàng)板日报》记者注意到(dào)，当前，射频领域(yù)仍有飞骧科技、康(kāng)希通(tōng)信等公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基(jī)金二期等多个知名资方(fāng)

　　公(gōng)开资料显示，慧智(zhì)微(wēi)成立于2011年，主营业务为射频前端(duān)芯片及(jí)模组的研发、设(shè)计(jì)和(hé)销售，下游(yóu)应用领域主要包括智(zhì)能手机以及物联(lián)网，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商，以及移远(yuǎn)通信等(děng)无线(xiàn)通信(xìn)模组(zǔ)厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年(nián)，公(gōng)司分别(bié)实现营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿(yì)元；公司当前(qián)仍处于亏损(sǔn)状态，净亏损(sǔn)额分别为9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元(yuán)。

　　对(duì)于(yú)公司(sī)亏损持续的原(yuán)因，慧(huì)智(zhì)微在招(zhāo)股文件中称，是由于持续(xù)进(jìn)行(xíng)高额研发(fā)投入(rù)；下(xià)游客户集中且具有产品验证周期，尚(shàng)未形成规模效应；市(shì)场竞争(zhēng)激烈，叠加下(xià)游去库(kù)存周期影响，公司产品毛利空间(jiān)受挤压。

　　研(yán)发投入方面，近(jìn)三年的总额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司(sī)的(de)综合毛利(lì)率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行业头部卓(zhuó)胜微50％左右(yòu)的(de)毛(máo)利率水平(píng)，也不(bù)及和慧(huì)智微(wēi)产(chǎn)品(pǐn)结构更接近的唯捷(jié)创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓紧扩大(dà)规模的情(qíng)况(kuàng)下(xià)，慧智(zhì)微开(kāi)启(qǐ)了对(duì)外融资之路(lù)。公开(kāi)信息(xī)显示(shì)，公司(sī)于(yú)2018年末开始进(jìn)入(rù)融资快车(chē)道(dào)，尤其是冲(chōng)刺IPO前的(de)2021年，其在一年内完成了三轮(lún)融资(zī)，众多(duō)知名资方，包括大基金(jīn)二(èr)期、元禾璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等(děng)也是在这一阶段对慧(huì)智微(wēi)进入(rù)了慧智微的(de)股东序列。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书(shū)，截(jié)至IPO前，大基金(jīn)二期、广发信德以及金沙江创投为(wèi)持股达(dá)5％以上的(de)外部机构股(gǔ)东，持股比例(lì)分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数(shù)据显示(shì)，从(cóng)当前的股价情况看，大基金二期在投资慧智微(wēi)的近(谢霆锋资产有百亿吗jìn)两年时间里，实(shí)现了(le)近2.5倍的账面(miàn)回(huí)报(bào)，而较大基金(jīn)二期晚(wǎn)3个月进入、并在后一轮持续加注的红杉中国，平(píng)均持股成本增至(zhì)13.78元/股，当前(qián)实现账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面(miàn)临变(biàn)局(jú)

　　慧智微招(zhāo)股(gǔ)书显示，公司目前有超过接(jiē)近67％的收入来自于手机领域。当(dāng)前，智(zhì)能(néng)手机出货量的大幅下降，已(yǐ)经对慧智微的(de)业绩(jì)造成了冲(chōng)击(jī)，而市场对(duì)智能手(shǒu)机(jī)未来增速持续放缓(huǎn)的预(yù)期，也让资本市场对包括慧智微在(zài)内(nèi)的射(shè)频芯片厂商做出(chū)了重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年射(shè)频前(qián)端的市场为190亿美元以上，2022年由于手机市场的下(xià)滑，射频前端市(shì)场规模(mó)与2021年的市(shì)场(chǎng)相差无几。而接下来(lái)，由于智能手机(jī)的温和增长以及(jí)5G普及(jí)的潜力(lì)有(yǒu)限，预计到2028年射频前端(duān)的市场(chǎng)年复合(hé)增(zēng)长(zhǎng)率(lǜ)约为(wèi)5.8％，将(jiāng)达(dá)到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智(zhì)微有着(zhe)相似(shì)产品结构，同样在IPO前(qián)获豪(háo)华股东突击入股的射频龙头唯捷创芯，在去年4月科创(chuàng)板上(shàng)市(shì)时(shí)，也(yě)遭遇了破发(fā)的行情，上市首日跌36％。尽管在(zài)去年10月(yuè)跌至30元(yuán)每股(gǔ)的价格后止跌回升，但截至今日(rì)收盘，唯捷创芯股价仍(réng)低(dī)于66.6元/股的发行(xíng)价，报(bào)61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球(qiú)多(duō)家射(shè)频芯片领(lǐng)域的巨头厂商都在谋求转(zhuǎn)型，拓展射频以外的业务领域。以(yǐ)Qorvo为(wèi)例，除了原有的射频芯片外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下(xià)游触角(jiǎo)延伸至汽车、物联(lián)网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域正(zhèng)呈现出(chū)一片红海(hǎi)的竞争(zhēng)格(gé)局，由于入局者众，且产品仍集中在中低端市场，各射频(pín)芯片厂商只能再卷价格，进一步(bù)压低了自身(shēn)的(de)利润空(kōng)间。

　　射频厂商三(sān)伍微电子创始人(rén)钟(zhōng)林此(cǐ)前曾表示，国产射频前端(duān)芯片(piàn)杀价已经无底线(xiàn)，而预计未来每个射(shè)频细(xì)分赛道(dào)还会有(yǒu)更多竞争(zhēng)者进(jìn)入(rù)，往后三年(nián)射频芯片厂商将面临(lín)更大的生(shēng)存和竞争压力。

　　目前，一级市场对射(shè)频(pín)芯片厂(chǎng)商的关(guān)注亦(yì)有所下降，截(jié)至目前(qián)，今(jīn)年共有9家射(shè)频(pín)芯片(piàn)厂商宣布完成融资，而在2021年(nián)上半年，这个数据是近50家，且投(tóu)资(zī)机构涵盖了投资机构涵(hán)盖了中金(jīn)资本、红杉资本中国、小米长江产业(yè)基金、深创投等(děng)知名(míng)机构。

　　当前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技、康(kāng)希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书中表示，本次IPO募得资(zī)金将用于芯(xīn)片测设中心建设(shè)、总部基(jī)地(dì)及(jí)上海和广州研(yán)发中心建设(shè)以及(jí)补(bǔ)充流动资(zī)金。具体战略规划方面(miàn)，其表示将巩(gǒng)固在5G射频前(qián)端(duān)领域取得(dé)的(de)市场地位(wèi)，增(zēng)加头部(bù)客户的市场份额；技术上跟进射频(pín)前端技术(shù)迭(dié)代，优化可重构技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频(pín)段的(de)应(yīng)用；产(chǎn)品上加大(dà)对上(shàng)游滤(lǜ)波器(qì)、多工器(qì)的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产(chǎn)品系列。

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