5月(yuè)以来，嘉实基金、博(bó)时基(jī)金、富国基金、南方基金(jīn)等多家头部公募基(jī)金密集(jí)申报了跟踪海外半导(dǎo)体(tǐ)指数QDII产品，布(bù)局全球(qiú)半导(dǎo)体市场，引发业内广泛关注。

　　从国(guó)内半(bàn)导体(tǐ)板块表现来(lái)看(kàn)，在(zài)经历一季度的持(chí)续回调(diào)后(hòu)，半导(dǎo)体板块自4月中(zhōng)下旬以来(lái)又开始持续下跌。不过资(zī)金对主题ETF越(yuè)跌越买，区间(jiān)份额增幅最高(gāo)达40％。拉长时间看，年内超半数半(bàn)导体主题ETF产品(pǐn)份(fèn)额(é)出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人士认(rèn)为，资(zī)金对半导体(tǐ)主题ETF的越跌越买，主要是基于对(duì)板块(kuài)中长期(qī)投(tóu)资价值的肯定(dìng)。尽(jǐn)管半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)年内表现震荡，但随着国产替代持续(xù)推进，以及近(jìn)期(qī)AI行情的带动下，板块细分领域仍有较多投资机会(huì)。

　　越(yuè)跌越买(mǎi)，最高(gāo)份额(é)涨超1282％

　　从国内(nèi)半(bàn)导体板块表现来看，在经历一(yī)季(jì)度的持续(xù)回调后，半导体板块自4月中下旬以(yǐ)来(lái)又开(kāi)始持续(xù)下跌(diē)。以(yǐ)中证全指半导(dǎo)体指数表(biǎo)现为例(lì)，该指数在4月6日(rì)攀(pān)至年内(nèi)高位(wèi)后(hòu)便开始不断下(xià)跌(diē)，4月10日至5月12日区间跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块表现(xiàn)上，半导体(tǐ)与半(bàn)导体生产(chǎn)设备板块周跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中跌幅(fú)居前(qián)。

　　值得注意的是，尽管板块(kuài)持续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内(nèi)半导体芯片主题(tí)ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却(què)悉数上涨。其中(zhōng)，工银瑞(ruì)信国证半导体芯片ETF、鹏华(huá)国证(zhèng)半导体(tǐ)芯片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内半导体芯片主题ETF产品份额(é)变(biàn)化，截至5月(yuè)12日，除汇添富中证(zhèng)芯(xīn)片产业ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩交所中(zhōng)韩半导体ETF等三(sān)只产品(pǐn)份额出现下(xià)降(jiàng)外，其余产品份额均有(yǒu)大幅增长。其中(zhōng)，嘉实上(shàng)证科创板(bǎn)芯片ETF份(fèn)额涨幅(fú)位列第(dì)一，年内份额(é)猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导体板块持(chí)续下跌(diē)，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF基(jī)金经理田光(guāng)远分析(xī)，当前(qián)半(bàn)导体行业复(fù)苏(sū)不及预期主要原因，一是国产替代(dài)进程不及预期，国内半导体(tǐ)企业相(xiāng)比海(hǎi)外(wài)半导体(tǐ)大厂起步较晚，在技术和人才等(děng)方面存在(zài)差距，在国(guó)产不可名状的意思解释一下，不可名状 的意思替代过程(chéng)中产(chǎn)品研(yán)发和客户导入(rù)进程可能不(bù)及预期；二是下游需求不及预(yù)期(qī)，在边(biān)缘(yuán)政治和全球经(jīng)济疲软背(bèi)景下(xià)，全球电子(zi)产品(pǐn)等终端需求可(kě)能(néng)不(bù)及预期，从(cóng)而导致对(duì)半导体产品(pǐn)需(xū)求(qiú)量减(jiǎn)少。

　　“2023年(nián)是全球半(bàn)导体行业正(zhèng)处于下(xià)行筑底的阶段，但我们(men)认为有望于今年看到拐点的出现”田(tián)光远表示，在本轮(lún)周期(qī)中，率先回(huí)暖(nuǎn)的种类(lèi)要看芯片下(xià)游(yóu)的景气度(dù)，有创新属性和份额提升属性(xìng)的环节会率(lǜ)先回暖。一方面中国经济体重要(yào)的构成央国(guó)企对资产回报提(tí)出要求，民营企(qǐ)业(yè)的竞争力提升(shēng)也会(huì)更加依赖数字(zì)化(huà)，成本效率提升是(shì)数字化的长期关(guān)键驱动力，另一方(fāng)面(miàn)短(duǎn)周期维(wéi)度数字经(jīng)济有顺周期属性，经济复苏会加(jiā)大企业数字化(huà)投入力度(dù)。

　　九泰基(jī)金战略投资部副总监、九泰泰富灵(líng)活配(pèi)置混合（LOF）基金(jīn)经(jīng)理刘源(yuán)表示，首先(xiān)，回顾年初(chū)以来半导体板块上涨的原(yuán)因，一方面是2022年板(bǎn)块(kuài)调整幅度较(jiào)大，行业(yè)估值(zhí)处于底部位(wèi)置(zhì)；另一方面市场预期基(jī)本面(miàn)即(jí)将见(jiàn)底，再(zài)加上(shàng)有AI主题的催化，所以从年初到4月初半导体指数出现了一定的反弹(dàn)。

　　“但事实上，其中(zhōng)许多个(gè)股的股价其实是(shì)过(guò)度反(fǎn)应的，所以随着4月中下旬半(bàn)导体一季报披露，整体呈现强预期(qī)、弱现实的表现，再加上AI主题(tí)的降温(wēn)，综(zōng)合因素引起(qǐ)行业近期的持续回调。”刘(liú)源直言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管半导体(tǐ)板(bǎn)块年(nián)内表现震(zhèn)荡，但从(cóng)资金对主题ETF产品越跌越买也能(néng)看(kàn)出投资者对板(bǎn)块价值的肯定，多位业(yè)内人士(shì)也表(biǎo)示，长(zhǎng)期看好半导(dǎo)体板块投资价值(zhí)。

　　“我们认为当前(qián)无需(xū)过不可名状的意思解释一下，不可名状 的意思(guò)度悲观。”嘉实基金田(tián)光远(yuǎn)表示，从基本面上，人工智能给半导(dǎo)体带(dài)来了(le)新(xīn)的需求增量，从周期视角，预计未来1-2个季度虽然会(huì)有一定业绩的压力，但一方(fāng)面需求会重新复苏，另一(yī)方面中国半(bàn)导体企业有国产替代(dài)的中(zhōng)期逻辑支撑；另外，估值方面(miàn)，半(bàn)导体板块估值(zhí)波动较大，且子板块和细分线索(suǒ)较多，始终(zhōng)有估值合理甚至低估的机会出现。

　　田光(guāng)远认为，当前该板块很多优(yōu)质的公司处(chù)于历史(shǐ)估值(zhí)分位低(dī)位区(qū)间，随着需求回暖或者新产品的突(tū)破，会(huì)有形成很好(hǎo)的投资机会。他进(jìn)一步(bù)表示，人类历史经历了三次工业革(gé)命，前两次(cì)都是以能(néng)不可名状的意思解释一下，不可名状 的意思源为对象进行创新，第(dì)三次是信息为(wèi)对象进行创新(xīn)，当前阶(jiē)段(duàn)的人(rén)工智能从感知智能走向认知智能后，将(jiāng)对人类生产(chǎn)力的提升(shēng)产(chǎn)生巨(jù)大的影响，也会(huì)开启新一(yī)轮(lún)的工业(yè)革命，它是(shì)信(xìn)息革命经历了个人电脑(nǎo)、互联网革命和(hé)移(yí)动互联网革命(mìng)后(hòu)在万(wàn)物智联层面的延伸，将(jiāng)会在经济、社会、政(zhèng)治、军(jūn)事等方(fāng)面全面(miàn)影响人类社会。当前仍处于(yú)新一(yī)轮产业革命爆(bào)发的(de)早期的阶段，在(zài)人工(gōng)智能带来的(de)技术变革浪(làng)潮(cháo)下(xià)，人工智能对(duì)云管端各方面都产生(shēng)了影响(xiǎng)，云侧变化最为显(xiǎn)著，很多环节发生(shēng)了改变，产生(shēng)了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存(cún)储芯(xīn)片的(de)HBM等。

　　“随(suí)着人(rén)工智能应用的落地，端侧(cè)和网侧(cè)的新硬件也会产(chǎn)生新(xīn)的投(tóu)资机(jī)会。因此(cǐ)我(wǒ)们长(zhǎng)期(qī)看好半(bàn)导(dǎo)体的投资价值。”田光远建议投资者长期关(guān)注该板块投资机会，他认(rèn)为可以重点配置的主线(xiàn)包括以AI为代表(biǎo)的(de)创新线、周期见底后的复苏线、以及以半导体设(shè)备(bèi)材料国(guó)产化为(wèi)代(dài)表的制(zhì)造线。

　　诺安基金科技组(zǔ)基金经理刘(liú)慧影(yǐng)也表示，2023年全面(miàn)看好(hǎo)整个半导体板块，其中(zhōng)，从半(bàn)导体国产化为主的设备材(cái)料(liào)EDA板(bǎn)块，到(dào)下游需求为主的芯片设计都会在(zài)今(jīn)年(nián)都有(yǒu)非常好的机会(huì)。首先，基本(běn)面上(shàng)，美国对中国的极限制裁将加(jiā)速(sù)中国(guó)芯片(piàn)的国产替代，党(dǎng)的二(èr)十大对于科技安全的强调为芯片的国产替代提供了坚实的(de)理论基础。其次，芯(xīn)片(piàn)设计板块经过近一年(nián)的充分调整，股价(jià)已经(jīng)充分反(fǎn)映(yìng)悲观(guān)预期。最后，伴随AI等新需求拉动(dòng)，整(zhěng)个芯片设计板块有望正式(shì)迎来反转。

　　“站在当前，我(wǒ)们将(jiāng)持续跟踪和调研(yán)半导体行(xíng)业库存、动销(xiāo)数据(jù)和重点公(gōng)司(sī)的边际变化，同时动态跟踪电(diàn)子消费品(pǐn)的复苏情况(kuàng)，预(yù)判半(bàn)导体景气的拐(guǎi)点。”九泰基金刘源表(biǎo)示(shì)，展望未来，AI的基础模型训练需要大量算(suàn)力(lì)，硬件(jiàn)基(jī)础设施(shī)成(chéng)为发(fā)展基石，算力芯片等核(hé)心环节预期将会受益，后(hòu)续有望驱动半导体行业持续增长。此外(wài)，半导(dǎo)体设备公司的(de)一(yī)季报业绩(jì)相对较(jiào)强，国产化(huà)趋势仍在加(jiā)速推进，后续半导体设备(bèi)、材料也是可以(yǐ)关注的方(fāng)向(xiàng)。存(cún)储作为(wèi)半导体中最大(dà)的周期(qī)品(pǐn)种(zhǒng)，也可能在年(nián)内迎来(lái)边际变(biàn)化，需(xū)要(yào)持续(xù)动态(tài)跟(gēn)踪。

　　“风险方(fāng)面，我认为需要(yào)关注景气度修复速度(dù)和估值的匹配程度，尽管基(jī)本面(miàn)改善的(de)趋(qū)势比较(jiào)确定(dìng)，但改善的过程中股价有(yǒu)可(kě)能波动较(jiào)大(dà)，要结合基本(běn)面变化综合判断配置价(jià)值，我们也会通(tōng)过适(shì)当调仓来平(píng)衡风险。”刘源补(bǔ)充(chōng)道。

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