北京时间5月6日晚，伯克(kè)希尔·哈撒韦(wéi)召开年度股东大会(huì)。公(gōng)司董事长93岁的沃(wò)伦·巴菲特和副董(dǒng)事长——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一边回(huí)答了来自全球(qiú)投(tóu)资(zī)者5个多(duō)小时(shí)的互动提问(wèn)。

　　在这次(cì)股东会中，两位奥马哈(hā)“先知”再度和投资者(zhě)分享了投资、成(chéng)功以及长寿的秘诀，并就市场(chǎng)关注的AI、新能源、美国银行危机(j八哥鸟寿命是多少年ī)、苹果以及公司“接班人”等热点(diǎn)话题进行了(le)探讨(tǎo)。

　　例如(rú)，巴菲(fēi)特(tè)在股东(dōng)会上表示，他(tā)和芒格依然高度看好(hǎo)苹果公司。“如果让(ràng)消费者选择，是放(fàng)弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大多(duō)数人(rén)会(huì)放弃第二(èr)辆车(chē)。这(zhè)是(shì)消费(fèi)者行为对苹果公(gōng)司带来的机(jī)会(huì)。”

　　同时，也谈(tán)到了台积电在产(chǎn)业链中的重要位(wèi)置。巴菲特认为，“目前没有一家公司可以与(yǔ)台积电相比拟，这家公司拥有非凡(fán)的领导地位。”

　　为了让读者能够在第一时间(jiān)获取本次(cì)股东会最新(xīn)观点，筛(shāi)选(xuǎn)出40条核心精(jīng)华内容，以飨读(dú)者。

　　重点企业背后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)合理(lǐ)，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许多(duō)

　　会上，巴(bā)菲特说，“伯克(kè)希尔买卡车加油(yóu)站Pilot比英(yīng)国石(shí)油买Travel Centers贵的(de)原因(yīn)是，买Pilot是一(yī)个分成三(sān)个(gè)阶段的交易，第(dì)一个阶(jiē)段价格很(hěn)好(hǎo)，第(dì)二个阶(jiē)段(duàn)由(yóu)于(yú)他们去年优异(yì)的业绩对(duì)卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购(gòu)买了Pilot 的(de)股份以(yǐ)来(lái)，这部分股(gǔ)份已进行了“股权”会(huì)计处理。2023年初(chū)，伯克(kè)希尔将购买Pilot的额外(wài)权益(yì)，这(zhè)将使我们的所有权提高到(dào)80％，并导致(zhì)我(wǒ)们在财务报表(biǎo)中(zhōng)充分整合Pilot的收益、资(zī)产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的(de)选址要比(bǐ)后(hòu)者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特(tè)：希望(wàng)能够拥(yōng)有(yǒu)多个(gè)

　　具(jù)备沃尔玛一样(yàng)分销能力的分销(xiāo)商

　　巴菲特表示，“沃尔(ěr)玛的分销做的很好，我(wǒ)们有很(hěn)多产(chǎn)品供(gōng)应给它，但(dàn)有些产品(pǐn)很难让人(rén)们(men)只去(qù)沃尔玛购买(mǎi)，我(wǒ)们也(yě)会把产品的分销渠道多元(yuán)化，我们希望能够(gòu)拥有(yǒu)多个具备(bèi)沃尔(ěr)玛一样(yàng)分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特(tè)：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但其魔力也(yě)不是无限的

　　再(zài)谈自(zì)身钟爱的喜诗糖(táng)果(guǒ)，巴菲(fēi)特说，“喜诗糖果当(dāng)前(qián)面临的问题(tí)不在(zài)于是否开新店。我和查理为了把这个品牌推(tuī)向全球(qiú)做过很多尝试，每次我们都是(shì)在最初觉得走对了方向，但后来发现还(hái)是不行。喜(xǐ)诗糖果有101年的历史，虽然有(yǒu)自己的魔力，但魔(mó)力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影(yǐng)行(xíng)业经营难题比较(jiào)多

　　关(guān)于电影和(hé)迪(dí)士(shì)尼，芒(máng)格说(shuō)，电影行业(yè)是一个(gè)（经营）非常困难(nán)的行业(yè)，是（竞争）非(fēi)常严峻的(de)行业。“举个例子，假如疫情前(qián)有(yǒu)70％的业务，随着疫情的来(lái)临，客流量减少了(le)，但电(diàn)影院(yuàn)不能减(jiǎn)少影片供应(yīng)，也不(bù)能减少其他消耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收(shōu)购动(dòng)视暴雪的(de)事情上

　　微软已经做得非常(cháng)出色了

　　有投资人提问，伯克希尔出售动视暴(bào)雪股份是否影响到(dào)了微软对其的(de)收购？对(duì)此，巴菲特回复：“伯克希尔所有(yǒu)监管要求下应披露(lù)的事(shì)项(xiàng)都已在13-F或10Q文(wén)件(jiàn)里写明了。至于微(wēi)软(ruǎn)，我(wǒ)认(rèn)为他(tā)们已经做得非常出色了(le)，为了达成这(zhè)笔收购，微软与英国有关部门积极地进行了合作(zuò)，但这并不代表他(tā)们(men)最终一定会成功，这也不是愿意多花钱就能解决的(de)问题。我(wǒ)还不清(qīng)楚最终(zhōng)结(jié)果(guǒ)会如(rú)何，但即使这(zhè)笔收(shōu)购最(zuì)终没有成功，也不代表(biǎo)微软或动(dòng)视暴(bào)雪有任何的缺陷(xiàn)。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯(kěn)定(dìng)苹果公司(sī)，

　　其在伯克希(xī)尔持仓(cāng)占(zhàn)比已超过(guò)了能源业务

　　在股东大会上，巴菲特高度肯定(dìng)了苹果公(gōng)司。他说，“苹果公司在我们仓位中的占比(bǐ)超(chāo)过了能源业务。虽(suī)然我们持有(yǒu)苹果的股份占比不高，但(dàn)每年的权重都在(zài)增加。我不懂手机(jī)，但(dàn)我能看明白消费者的(de)习惯。如果让消费者选是放弃(qì)买手(shǒu)机还是放弃买汽(qì)车，我(wǒ)想(xiǎng)很(hěn)多人会(huì)选(xuǎn)放弃(qì)汽车。”

　　“我(wǒ)们不知道未来趋势会如何发展，但我们知道(dào)什么是正确的价(jià)格，我们(men)可以(yǐ)在消费(fèi)者行为方面做一定的(de)预测，以及它对企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买第二辆(liàng)车和买iPhone之间选择，多(duō)数人可(kě)能会选择放弃买(mǎi)车

　　有投(tóu)资者(zhě)对于苹果占伯克希(xī)尔组合的35％表(biǎo)示担(dān)忧，认为这已经接近了危险范围。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯定地表示，“你的美(měi)元(yuán)是好的(de)。”以此来表示，这笔投资是(shì)没问题的，甚至是非(fēi)常有(yǒu)机会的。“铁路(lù)、能源和(hé)喜(xǐ)诗糖果等(děng)都是生(shēng)意，而(ér)苹果的商业模式更好。消费者花钱的(de)时(shí)候(hòu)都有自己的(de)喜好，有(yǒu)些人会花1500美元(yuán)买一部(bù)手机，同(tóng)样，也有人(rén)花3.5万美元买第二(èr)辆(liàng)车。我认为，如果他(tā)们要么放弃第二辆车，要么放弃他(tā)们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台(tái)积(jī)电拥(yōng)有非凡的领导地位

　　《红(hóng)周(zhōu)刊》事(shì)前发送了(le)提问，想了(le)解伯克希尔在(zài)一个(gè)季度(dù)内快速买入(rù)卖出台积电的原因。在问答(dá)环节(jié)，巴(bā)菲特(tè)对此进行了(le)说明(míng)，在他看来台积电是世界范围内管理最完(wán)善且(qiě)最重要的公司(sī)之(zhī)一，即使(shǐ)是5至20年后也(yě)不会变。

　　“我(wǒ)重估过(guò)，尽管很多(duō)人想要提高美国的芯片(piàn)产(chǎn)能，但我认为(wèi)，它只能留在（中国）台湾地区。我们通过(guò)Allegheny购买的(de)一家子公司参与了亚利桑那州的部分芯片工作，但至少(shǎo)在我看来，目前我(wǒ)们(men)没有一家公(gōng)司可(kě)以与台积电比(bǐ)拟，这家公司拥有(yǒu)非凡的领导地位。何况它(tā)们还拥有一(yī)位(wèi)91岁的(de)创始人，这(zhè)家公司非常棒。”

　　关于电动车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特，你是否(fǒu)认为埃隆·马斯克高估了自己？巴(bā)菲特的回答是，“是的(de)，我认(rèn)为埃(āi)隆·马斯克高估了自己，但他很有才(cái)华。所以，他高估了一个(gè)不需(xū)要高估就能成为天才(cái)的(de)人。他真的很聪明(míng)，我想他(tā)的智商可能会(huì)超过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成一些（伟大的）目标，他喜(xǐ)欢接受不可(kě)能(néng)的目标。我们的(de)不同之(zhī)处在于，我(wǒ)想(xiǎng)要(yào)的不多(duō)，我在(zài)寻找(zhǎo)简(jiǎn)单、确定(dìng)性高的工作，我不想要(yào)那么多的失败(bài)。但埃隆·马斯克需要狂热(rè)，致力于(yú)解决(jué)不可能的问题。我喜欢我现在的生活方式，我不喜欢和他在一起，他(tā)也(yě)不喜欢和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽车(chē)即将大获成(chéng)功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源和汽车(chē)厂商，巴菲特表示，“很长一(yī)段时(shí)间(jiān)内，我(wǒ)和(hé)查(chá)理都觉得，汽(qì)车(chē)行业太(tài)艰难了(le)。例如福特汽车公司，曾(céng)经亨利·福特(tè)看(kàn)起来拥有整个世界(jiè)，但20年后，他们正在(zài)赔钱。前几(jǐ)天，我读了通(tōng)用汽车公司1932年的年度报告，其中显示(shì)，他们有19000个经销(xiāo)商，而当时人口大约(yuē)是1.2亿左右。现在美国有3.3亿(yì)人(rén)，所有汽车品牌只有(yǒu)18000左右个经销商(shāng)。此(cǐ)外，美(měi)国的(de)汽车(chē)公司还(hái)会面(miàn)临来(lái)自世界各地的竞(jìng)争(zhēng)。”

　　芒格(gé)补充道(dào)，“但事实(shí)也并(bìng)非(fēi)如此，法拉利就(jiù)处于一个特(tè)殊的位置。虽(suī)然我们(men)觉(jué)得，汽车(chē)不是一个吸引(yǐn)人(rén)的(de)行业(yè)，但(dàn)电动汽(qì)车即将大获成功(gōng)。现(xiàn)在它带来(lái)了(le)巨大的成本和(hé)巨大的风(fēng)险，但我不喜欢巨大的资金(jīn)成(chéng)本和(hé)巨大的风险。”

　　关(guān)于新(xīn)技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智能持怀(huái)疑态度

　　在回答新加(jiā)坡(pō)投资者关(guān)于人工智能的问题时，芒格表(biǎo)示，如(rú)果(guǒ)你到中国(guó)的比亚迪(dí)工厂去看一(yī)看，会(huì)发现自(zì)动(dòng)化操(cāo)作程度非常高，但我还(hái)是觉得用(yòng)人可能更好(hǎo)，因为人工智(zhì)能并不能取代很(hěn)多(duō)领域的(de)人(rén)才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然可以做一些令人(rén)惊(jīng)奇的事情，比尔盖(gài)茨也曾带我(wǒ)去(qù)看微软的产品，但(dàn)这(zhè)类产(chǎn)品仍不完善，譬如(rú)目前还不(bù)能讲笑话。发(fā)明(míng)AI的初衷是(shì)好的，但很多事情是不(bù)能掌控的。人工(gōng)智能可(kě)以改变全世界，但(dàn)它并不能改变人类(lèi)的思(sī)维和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取超额收(shōu)益(yì)的机会在降低，

　　但总会有新技术创造(zào)新机会

　　巴菲特说，“现(xiàn)在赚(zhuàn)取超额(é)收(shōu)益的机会(huì)在相对降低，但这并不(bù)代(dài)表没有投资机(jī)会。从1940年到现在，无论(lùn)汽车、工(gōng)业、飞机以及能源(yuán)等领(lǐng)域都(dōu)有新的改变，新(xīn)的事物永远在不断(duàn)出现，而且(qiě)会取代(dài)一(yī)些原(yuán)有的技术，因此，在这其(qí)中会(huì)存在很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔在新(xīn)能源方面

　　做了(le)很多(duō)投入，但还远(yuǎn)远不(bù)够(gòu)

　　针对新能源(yuán)前景，巴菲特说，“之前(qián)买下伯克希尔(ěr)能源这家公司，就(jiù)是希望能够帮助解决(jué)一些环境(jìng)方面的问题。从传统能源向新能源的转变(biàn)，我们在这个方面做了非(fēi)常(cháng)多的投入(rù)。不过，现在做的还远(yuǎn)远不够。”更多精彩观点(diǎn)请关注证券市场红周刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人(rén)：希望(wàng)2030年的碳足迹

　　与2005年相比降(jiàng)低50％

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保险业务(wù)副董事长(zhǎng)格雷格·阿贝(bèi)尔(ěr)表示，“我们现在(zài)正(zhèng)在经历能源行业的变革(gé)，全球都是如(rú)此，我们有3家美国的(de)公共事业公司，我们(men)希望能(néng)够在全国的每一个(gè)州制定不同的(de)计划(huà)，然后将这些计划(huà)进行整合。我们也将我们的目标进行了同步规划，我们希(xī)望2030年的碳足迹(jì)与2005年相比(bǐ)能够降(jiàng)低50％。这是我(wǒ)们在公共事业方面希望(wàng)能够(gòu)取得的成绩，但这个过程(chéng)是不容易(yì)的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅(guī)谷银(yín)行事件引发的蝴蝶效(xiào)应

　　会扰乱(luàn)世界金融体系

　　在针对投(tóu)资者提出的硅谷银行(xíng)破产事件(jiàn)会带来(lái)怎样的经济(jì)后果八哥鸟寿命是多少年时，巴菲特(tè)表示，这是灾难性的，即(jí)使联邦存款保险公司的(de)限额是25万美元，这是法(fǎ)令的规(guī)定(dìng)，但这不是美国的行为方(fāng)式，就像他们不(bù)会让债务上限导致(zhì)世界(jiè)陷入混乱一样。他判(pàn)断FDIC不会有人愿意公开向美国公众解释(shì)为(wèi)什(shén)么只有25万美(měi)元有“存款”保(bǎo)险，这次(cì)事件引发的(de)后续问题会扰乱世界金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特(tè)：对银行存款挤兑感(gǎn)到(dào)担忧(yōu)，

　　这是不(bù)应该发(fā)生的(de)

　　巴菲特说，“银行业一直以来的情况都非常相似，恐惧(jù)总是会传染的，我父亲(qīn)在1931年因为银行挤兑而(ér)失去了工作。不过，这(zhè)些年来，银行系统发生了很大变化。二战后的那一年，有多达2000家银行倒闭，也是在那时，我们做了一件非常(cháng)明智的事情，就是成立(lì)联邦(bāng)存款(kuǎn)保(bǎo)险公(gōng)司。现在已经(jīng)是2023年了(le)，人们(men)仍(réng)（对银行挤(jǐ)兑）感(gǎn)到(dào)担忧(yōu)，这是(shì)不应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次修改规则

　　导致银行(xíng)系统风险增(zēng)加(jiā)

　　巴菲特说，“美联储被赋予了制定保(bǎo)证金要(yào)求的(de)责任。他们改变了很多(duō)次保证(zhèng)金要求，因(yīn)为我(wǒ)们都(dōu)知道(dào)，借了很多钱的人会给(gěi)银行(xíng)系统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联储解决(jué)不了财政问题

　　由于美联储投放的(de)天量流动性，引发了严重的通货膨(péng)胀，市场普(pǔ)遍(biàn)在批评美联(lián)储失职。不过(guò)，巴菲特(tè)却认为，问(wèn)题不在美联储，“他们无法解决财政问题，他们正在履行其职能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观(guān)，他表示，我们在第二次世界大战中付出了代价。我们每个人(rén)，包(bāo)括学校的孩子和其他人，也包括我自己。我们购买了最初所谓的战争债券、国防债券和储蓄债券等等(děng)。如果不停(tíng)印钞票，我无法预计宏(hóng)观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国银行危机：

　　银(yín)行可以有新发明，但(dàn)要恪(kè)守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业可以有各种各样(yàng)的新(xīn)发明，但(dàn)它需要有旧的价(jià)值(zhí)观。我们不知道会发生什么，因为(wèi)在(zài)目前的情况下，可能(néng)会发生很(hěn)多事情。你必须有惩罚(fá)，打击那些制(zhì)造(zào)问题的(de)人。如果他们承(chéng)担(dān)了不该承担的风险，如果你(nǐ)要改变人们未来的行为方式，风险就必须落在他(tā)们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多(duō)年前，

　　我们准备买(mǎi)下许多银行

　　巴菲特说(shuō)，“如果你(nǐ)遵循健全的银行投(tóu)资(zī)方法，不(bù)做(zuò)别人做的一些风险性事情，银行可能是一个非常不错的投资(zī)。最初在1969年，查(chá)理和我以1900万美元投资了一家银行。如果1970年的《银(yín)行控股公司修正(zhèng)法案(àn)》没有通过，我(wǒ)们最(zuì)终可能会拥有许(xǔ)多(duō)银行(xíng)，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对(duì)货(huò)币失(shī)去(qù)信心，

　　这(zhè)不(bù)会是一(yī)个好现(xiàn)象

　　针对去美元化(huà)与“放(fàng)水(shuǐ)”，巴菲特说(shuō)，“美(měi)元是储备货币，我看不到(dào)任何(hé)其他(tā)货币(bì)能够取代它(tā)。我觉得没人能(néng)理解现在的情况，只有鲍(bào)威尔（美(měi)联储主席）可能比我们更(gèng)清楚，但是他也(yě)不能完全控(kòng)制我们的财政政策。当疫情发生的(de)时(shí)候(hòu)，并没(méi)有人知道需要印多少数额的(de)货币才能解决问题，而直到它失控。人们会对(duì)货币失去信心，他们的行为(wèi)方式可能会完全不同。我们无法预(yù)测，但我(wǒ)们知道这不(bù)是一个(gè)好(hǎo)现象”。

　　关于大周期行业(yè)

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍是一家保险公司(sī)

　　巴菲(fēi)特表示，过去10年，虽然有很多上市(shì)公司涉(shè)及(jí)保(bǎo)险业务，但没有一家是(shì)自己愿意去投(tóu)的。虽然有(yǒu)人诟病盖(gài)可(kě)保(bǎo)险已经(jīng)是一家技术公(gōng)司(sī)，但(dàn)在我们看来，其依然(rán)是一家保险公司。他同(tóng)时解释(shì)，盖(gài)可在技术方面需要(yào)做的(de)工作要比想象的多很多。

　　作为政(zhèng)府雇员保险公司，盖可第一季度业(yè)绩(jì)表(biǎo)现得非常好，这背后有两个原因，首先是减少了前一年的保险(xiǎn)准备金(jīn)，其次一季度(dù)还(hái)是汽车保(bǎo)险的旺季，此外(wài)在远程信息(xī)处理方面，盖可(kě)也取得了(le)长足的进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商业(yè)地产领域

　　从(cóng)来(lái)就不(bù)特别活跃

　　在回答(dá)有投资(zī)者(zhě)提出的商(shāng)业地(dì)产损失情(qíng)况有(yǒu)多严重，和伯克(kè)希(xī)尔是否(fǒu)会在商业(yè)地(dì)产领域更活跃时？巴菲特表示(shì)，伯(bó)克希(xī)尔在商业地产领域从(cóng)来不是特别活跃，因此也不(bù)会(huì)受到不良贷(dài)款等一系列负(fù)面因素影响。

　　但美国和世界很多地方市中心的(de)空洞(dòng)化却是(shì)非常严重(zhòng)的，它会影(yǐng)响很多人。建筑不会消失(shī)，但所有者会变化，人(rén)们(men)总是喜欢买没有追索权的(de)房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵(líng)顿铁(tiě)路(lù)的重点是(shì)

　　以安(ān)全的方式(shì)恢复长期运营(yíng)

　　在回答有投资(zī)者(zhě)提(tí)出的伯(bó)灵顿北方圣太菲铁(tiě)路(lù)公司面(miàn)临的(de)机遇和挑战时(shí)？巴菲(fēi)特表示，他密切关(guān)注这一(yī)团队的运营指标(biāo)，其中不仅有美国(guó)的铁路，而且还有加拿大的铁(tiě)路。

　　他强调：“2022年因(yīn)为疫情确实经历了(le)一(yī)段困难(nán)时间(jiān)，但好在我们(men)走出疫(yì)情和供应方面的(de)挑战，不(bù)过还面临(lín)劳工(gōng)问(wèn)题(tí)和其他(tā)一些问题。我们的团(tuán)队优先考虑的是恢复(fù)铁路的长(zhǎng)期运营，而不是短期专注(zhù)于在20年内(nèi)达到某(mǒu)一运(yùn)营(yíng)指(zhǐ)标，要长期为(wèi)客户提(tí)供可持(chí)续的优质服务。”

　　复盘投(tóu)资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一(yī)次(cì)情(qíng)绪(xù)化投资决定

　　在回(huí)答有没有因为(wèi)情绪作出错误的(de)投资决定(dìng)时，巴菲(fēi)特表示：“虽然在生活中谁都不想成为一(yī)个(gè)没有感情的人(rén)，但(dàn)肯定想在做投资(zī)或商业决定时成为一个(gè)没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超(chāo)过5000亿美元(yuán)的股东权益

　　巴菲特强调：“如(rú)果我们拥有更(gèng)多的企业，企业赚更多的钱，作(zuò)为股东的份额，作为(wèi)伯克(kè)希尔的所有者(zhě)，每年都在增(zēng)加，而(ér)投(tóu)资者不需要花任(rèn)何钱(qián)。我们投资并创造了超过5000亿美元(yuán)的股东权益(yì)和超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们(men)收购的机(jī)会(huì)是非(fēi)常有限的

　　关于是(shì)否对持有的超过1000亿美元(yuán)的现金(jīn)充满(mǎn)信(xìn)心？巴菲特(tè)回答道，为(wèi)什么要派发现(xiàn)金？我们感(gǎn)兴趣(qù)的、真正想做的是收购(gòu)伟大(dà)的企业。我们(men)可以做到以500亿或750亿美(měi)元的价格(gé)，收(shōu)购一家价值1000亿美元的公司。

　　“适(shì)当的情(qíng)况下(xià)，没有人能像我们一样(yàng)达(dá)成(chéng)交易。2008年我(wǒ)收购了一大堆(duī)公司，这种事情会(huì)再次发生。但问题是(shì)，我们(men)收购的机会是(shì)非常有限的，所以(yǐ)当一家好公司面(miàn)临被卖掉的(de)时候(hòu)，我们(men)需要(yào)足(zú)够的资金。但我们的股东可能会把股票卖得太便宜，而且无法做(zuò)什么(me)让股价(jià)稳(wěn)步上涨。我们有足够(gòu)的钱，我们(men)正在用我们所拥有的东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的秘诀是洞悉消费者的行为

　　关于公司如何(hé)在短期(qī)利润和长期防御能力之间做出选(xuǎn)择？巴菲特对此表示：“我们不关心季度预算是否(fǒu)达标，我们(men)感(gǎn)兴趣的是(shì)，永远拥有一(yī)个美好(hǎo)的事业(yè)。好的(de)企(qǐ)业(yè)不多，但我们(men)确实找(zhǎo)到了一(yī)些，例如，当我(wǒ)们在1966年试图涉足百货商店(diàn)业(yè)务时，我(wǒ)们学到的(de)是(shì)，在奖(jiǎng)品(pǐn)上做图案(àn)绘制，这(zhè)可以算是一件愚蠢的事。我们一直在试图洞悉的是消费者的行(xíng)为，我们不能(néng)洞悉(xī)企业的技术(shù)趋(qū)势，如(rú)果能(néng)做(zuò)到这点，那也(yě)能获利！但这(zhè)并(bìng)不重要(yào)。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申(shēn)，格雷格·阿贝尔(ěr)将接班！

　　关(guān)于投资人关注的接班(bān)人话(huà)题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定会继(jì)承我的工作(zuò)，当(dāng)然现在我(wǒ)还在位，格雷格的主(zhǔ)要价值是可以把一些事情(qíng)做(zuò)得更好，或者去(qù)管理更多的事情。阿吉特•贾恩也会给他一些好的(de)建(jiàn)议，但格(gé)雷格是(shì)做出最终决定的那个人。未(wèi)来我(wǒ)们还需要(yào)更多的优秀(xiù)人才，去(qù)涉及更多的业务。如果这(zhè)些人不足(zú)够聪明，我们是绝(jué)不会让他们接替我们做任何决定的”。 八哥鸟寿命是多少年>

　　30.

　　伯克希尔的优(yōu)秀(xiù)在于从不会频繁更换经理人

　　查理•芒格表示(shì)，“伯克希尔有很多很(hěn)优(yōu)秀的经(jīng)理人(rén)，相对其(qí)他大型公司，伯克希尔之(zhī)所以能够做的更好原因(yīn)之(zhī)一，是(shì)从(cóng)不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴(bā)菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“阿吉特(tè)•贾恩是全球选出(chū)的(de)十(shí)大最佳保险经理人之一，他的地位无(wú)可取代。阿(ā)吉特从不会去尝(cháng)试改(gǎi)变一个体系，而总是(shì)会去改善一个体系。我很享受与(yǔ)他交流，以前我们每(měi)天都会聊天，现(xiàn)在(zài)没(méi)有那么频繁了，但(dàn)他绝对是(shì)世界上独一无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特(tè)透露到访(fǎng)日(rì)本五(wǔ)大(dà)商(shāng)社

　　是为“接班人”铺路(lù)

　　巴菲特谈到(dào)了为何到访日本，并参观五大商社(shè)。“我去那里(lǐ)的部(bù)分原因，是为了把格(gé)雷格介绍给那些生意伙(huǒ)伴。至(zhì)于那些企业，让人(rén)感到(dào)非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷(léi)格补充道，“我们(men)确实希望和(hé)（那些企(qǐ)业）有长期合作(zuò)的机(jī)会。它们是一些令人难以置信的投资机会，一直是非(fēi)常好(hǎo)的投资机会。我(wǒ)很喜欢这(zhè)些公司(sī)的文化和(hé)历史。我们对五大商(shāng)社(shè)的两天走访(fǎng)是非常(cháng)棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的(de)伯克(kè)希尔：

　　被股东(dōng)眷顾，为社会(huì)带来幸福感

　　在(zài)问答环节，巴(bā)菲特提(tí)出了一百年后伯克希尔的发展愿景，他说，希望这家(jiā)公司仍能(néng)被(bèi)股东们眷(juàn)顾，并且(qiě)为社会(huì)带来幸福感，拥有(yǒu)无限的资本和大量的人才。“就(jiù)像格雷厄(è)姆(mǔ)1949年写下的书(shū)时至今(jīn)日依然畅销且(qiě)屹(yì)立不(bù)倒一(yī)样(yàng)，成为其(qí)他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔(ěr)的资本

　　仍会比大(dà)部分公司都要多

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示，“伯克希(xī)尔被认为是(shì)一个国家的资产(chǎn)而非(fēi)负债，以(yǐ)往记(jì)录已经说明(míng)了(le)这一(yī)点。未来12~15年，伯克(kè)希尔的资本还是会比大(dà)部分公司都(dōu)要(yào)多，也(yě)仍(réng)然可(kě)以在国家的(de)经济中投入非常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔(ěr)的股票回购不会停

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“相(xiāng)信在格(gé)雷格继任后(hòu)，他仍会做(zuò)出与(yǔ)现在相同(tóng)的(de)股票回购(gòu)决定(dìng)。”

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定下了非常优(yōu)秀的回购(gòu)计划框架，我(wǒ)会继续沿用，因为股票回购将同时对(duì)股东和公司自身的(de)运营(yíng)产生益处，如果(guǒ)资本足够且股票很有(yǒu)吸(xī)引力(lì)，那么为什么不通过回购来提升单股(gǔ)内在价值呢？因(yīn)此当时(shí)机来临，我们(men)会成为(wèi)活跃的(de)股票回购方(fāng)。”

　　谆谆人(rén)生教(jiào)诲(huì)

　　36.

　　巴菲特(tè)：给自己写讣告(gào)，

　　并逆(nì)向行(xíng)动，人(rén)生的路就(jiù)清晰了

　　在回(huí)答(dá)关于遗产规划的问题时，巴菲特说(shuō)，在伯克希尔，只(zhǐ)要把某几(jǐ)只股票拿好(hǎo)就行(xíng)，但这并不适合所有人。如果你想(xiǎng)要你(nǐ)的(de)孩子拥有某种价值观(guān)，重(zhòng)要(yào)的(de)是：你要践行这样(yàng)的价(jià)值观，并和他们(men)谈论这个价(jià)值观，从他们出生(shēng)起，他们就在学习你。“你的意志与此有(yǒu)关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚(chǔ)如何度过这一生，你可以写一下讣告，并(bìng)进行逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特(tè)：

　　我年(nián)事已高但没有写过(guò)遗嘱

　　巴菲特(tè)说，“之前观察过很多(duō)富裕(yù)家庭，它们(men)在财(cái)产规划(huà)分配上都存在各自的(de)问题。我年(nián)事已(yǐ)高，可我并没有签过遗(yí)嘱，因为(wèi)签订遗嘱(zhǔ)需要孩子的理解(jiě)以及他(tā)们的建议。这件事情(qíng)对于孩(hái)子而言，在20岁和60岁的不同时期来做(zuò)，效果是不(bù)一样的(de)”。

　　在他看来，过早向孩子宣告遗嘱(zhǔ)会(huì)绑架他(tā)们的成长。“有一些(xiē)人完全不向他们的孩子透露任(rèn)何遗嘱有关的事情，而有些人(rén)则(zé)用遗(yí)嘱(zhǔ)去绑(bǎng)架孩子的成长。当过早(zǎo)地向孩子(zi)宣读遗(yí)嘱，比如在他们的成长阶段，让(ràng)他们知道遗嘱上的内(nèi)容——这在以后会很难更改，我认(rèn)为这是家长犯(fàn)下(xià)的一(yī)个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分(fēn)享成功的秘诀：

　　活到老(lǎo)学(xué)到老，并学会感恩

　　会上(shàng)，查(chá)理·芒(máng)格说，“成功很简单，比如花钱要(yào)量入为出(chū)，花的钱要比赚的钱(qián)少；避免身边有(yǒu)能量的人和(hé)活(huó)动；要活到老学到老(lǎo)，要学(xué)会感恩。如果你(nǐ)能做到这一(yī)切(qiè)，那你一定会(huì)成功。如果做不到(dào)，成功(gōng)就(jiù)需要更(gèng)多(duō)的运气，当然，你一(yī)定(dìng)不要把自己的命运都押宝(bǎo)在(zài)运气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔(ěr)赛”？和自己(jǐ)喜欢(huān)的人一起工(gōng)作，业务中没有困难

　　巴菲特说(shuō)，“我们的(de)业务中没有(yǒu)困(kùn)难，我(wǒ)们都非常热爱自己(jǐ)的事业。每天(tiān)早上起床(chuáng)时，我(wǒ)都感觉非(fēi)常棒。和一群我喜欢的(de)人一起(qǐ)工作，彼此欣赏对方，而且(qiě)我上(shàng)班通勤也只需要(yào)约5分钟的(de)路(lù)程(chéng)，这(zhè)是非常(cháng)理想的工作环境(jìng)，没(méi)有什么能比(bǐ)这更(gèng)美妙(miào)的(de)事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常(cháng)关注(zhù)《聪(cōng)明的投资者》

　　在(zài)亚(yà)马逊的(de)排名

　　股东大会上，巴(bā)菲特再度提起(qǐ)本·格雷厄姆在(zài)投资上对他(tā)产生的(de)积极(jí)影(yǐng)响，他说：“1949年，格雷厄姆在他(tā)的书中写下一(yī)些非常(cháng)有说(shuō)服(fú)力的话，告诉(sù)我(wǒ)我在(zài)过去8、9年间所从事和热爱的工(gōng)作都(dōu)是错误的。我看了这本书（注(zhù)：即《聪明(míng)的投(tóu)资者》）一遍又一遍。无论他的想(xiǎng)法是否正(zhèng)确(què)，我都非常喜欢，甚至还不时去亚马逊看看这本(běn)书的(de)排名，它一(yī)直(zhí)在畅销榜上排在差不多第300名或第350名的(de)位置。试想下，到哪里再(zài)找(zhǎo)一(yī)本书(shū)在其(qí)领域里具有(yǒu)这样(yàng)持续的地位？”

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