A股(gǔ)“股王(wáng)”之争(zhēng)进入(rù)白(bái)热化阶段，中国移(yí)动股价周中(zhōng)创历史新高，一(yī)度从独(dú)占A股市值榜(bǎng)首(shǒu)近3年的(de)茅(máo)台手中抢下“A股之王”的光环，引发市场热议。截至周五收盘(pán)，茅(máo)台最终以(yǐ)微弱优势(shì)反超(chāo)，但地位已岌(jí)岌可危。值得注意的是，因中(zhōng)国移动(dòng)在(zài)A+H两地上市，若按其A股(gǔ)股本计算则不过(guò)是一场(chǎng)计算(suàn)上(shàng)的乌龙，但若均按照A股股价等数据计算，则其总市值一(yī)度达2.19万亿元，超越(yuè)茅(máo)台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字(zì)经(jīng)济、信创(chuàng)、中特估、人工智能(néng)等一(yī)系列热点(diǎn)催化下，中国移(yí)动今年股价累(lèi)计(jì)最大涨幅已(yǐ)近(jìn)60%，自(zì)去年上市以来最近一年股(gǔ)价累计最大(dà)涨幅接近翻(fān)倍，而茅(máo)台股价则几(jǐ)乎仅在(zài)原地踏(tà)步。有(yǒu)市场(chǎng)人(rén)士认(rèn)为，中国(guó)移动和茅台这场股王宝座的争夺可能揭(jiē)示着(zhe)A股未(wèi)来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示(shì)录：消费回潮卷出(chū)白酒泡(pào)沫 数字经济时代带来预备(bèi)新股王

　　A股总市值(zhí)榜首之争，向来是(shì)市场关注焦点，回顾历史来看(kàn)，最近十多年来(lái)股(gǔ)王变迁(qiān)的背后似乎(hū)也反应(yīng)着国内经济趋势和产业(yè)价值的变(biàn)化。

　　回溯2007年(nián)中国石油登陆(lù)A股(gǔ)时，市值一(yī)度超过8万亿人民币。不仅稳居A股第一(yī)，甚至登顶全球资本市场(chǎng)市值之首(shǒu)，得(dé)益(yì)于当时基(jī)建大发展时(shí)期，中石油(yóu)在股王的位置上稳坐了八年，直到2015年工(gōng)商银行依托当年互联网金融牛市成为新锐股王。再后来，随(suí)着我国在(zài)2018年(nián)进入消费牛市(shì)，开启了此后(hòu)三年的消费白马股大牛市，也成(chéng)就(jiù)了如今贵州茅台股王的A股传(chuán)奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇、勾股大数据；资(zī)料来源：微信公众(zhòng)号市值观(guān)察4月17日(rì)文章《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最(zuì)近两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在高端白酒的高估值(zhí)泡沫(mò)下，以(yǐ)及(jí)今年春(chūn)节后白(bái)酒行业的终端(duān)动销几乎并未达到预期，整个(gè)白酒板块经(jīng)历(lì)回调(diào)，公(gōng)司股价(jià)也现(xiàn)大幅下跌(diē)。近日，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)的突然崛起更是开始对其王位发出了挑战。

　　市场分析指出，中(zhōng)国移动(dòng)一度(dù)超越贵(guì)州茅(máo)台市值这一历(lì)史性事件背后，除了(le)离不开国家政(zhèng)策(cè)持续推进(jìn)的数字(zì)经济，与(yǔ)最近爆火(huǒ)的人工智能(néng)两大概念(niàn)加持，还有来自于“中(zhōng)特估”这个新概念的强(qiáng)力(lì)催(cuī)化。

　　具体(tǐ)来(lái)看，根据数据(jù)显示，当前美股市值前(qián)十(shí)的上市(shì)公司中(zhōng)，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟达、特斯拉、META均为科(kē)技(jì)股。有(yǒu)分析认(rèn)为，科技(jì)进步已成提升生产(chǎn)力的(de)重(zhòng)要因(yīn)素(sù)，二级市(shì)场对科(kē)技企业的态度能(néng)一定程度(dù)显(xiǎn)示出科(kē)技企(qǐ)业的竞争力强度(dù)。因(yīn)此，以中国移动(dòng)为代表的科技(jì)股“逼宫”以贵州(zhōu)茅台为代(dài)表的消费股似(shì)乎也(yě)预示着市场中(zhōng)的积(jī)极现象。

　　目前，在我国经(jīng)济(jì)逐渐向(xiàng)数字化深度转型的(de)背(bèi)景下，实力强劲(jìn)并实现华丽转身的中国(guó)移(yí)动，已经(jīng)逐渐(jiàn)成引领中国经济(jì)潮流(liú)的(de)主力军。信达证券研报(bào)表示，公司(sī)作为国(guó)企数字经济担当，积极布局云计算、IDC、工(gōng)业互联网等创新业务，伴(bàn)随算力(lì)网络的进一步发展，将拉动底层云(yún)计算业(yè)务的需求，公司具备(bèi)较(jiào)强(qiáng)的 IDC/云计(jì)算业务能力，正在从传统管道运(yùn)营商(shāng)向数字科技领军企业加快跃迁升级(jí)，有望首先迎来(lái)估值重塑机(jī)遇。

　　同时，从(cóng)估值(zhí)修复情况来看，根据光大证券(quàn)4月15日研报显(xiǎn)示，2022年(nián)底以(yǐ)来，截至4月13日，三大(dà)运营商股价涨幅(fú)均超过(guò)20%，其(qí)中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达(dá)40.5%；三者估值分别修(xiū)复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高(gāo)于近五年区间平均(jūn)PB（LF）。以中国移动为(wèi)代表(biǎo)的三(sān)大运营商板块，借(jiè)助“央(yāng)企低估值+数字经济(jì)”成为率先(xiān)修复(fù)的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同(tóng)时，还(hái)有另一个故事引发(fā)市(shì)场热(rè)议(yì)。即(jí)很(hěn)长一段时间以来，A股(gǔ)市(shì)场一直流传着“茅台魔咒(zhòu)”的(de)传说，即(jí)大多股(gǔ)价超过茅台的上市公司，在风光散尽之后(hòu)往往下场(chǎng)都不太好。本次(cì)中(zhōng)国移(yí)动直接在市值(zhí)上超越(yuè)茅台，结(jié)果是否(fǒu)会(huì)不(bù)一样(yàng)呢？

　　回看那些中(zhōng)了“茅台魔(mó)咒”的A股上(shàng)市公司(sī)，有同(tóng)样中(zhōng)字(zì)头的中国船舶，其在2007年(nián)依托船舶业景气度提升，股价超越(yuè)茅台并(bìng)一度突破300元/股，但好景不长，在2008年金融(róng)危机爆(bào)发、船舶业(yè)跌入冰点(diǎn)后极速(sù)缩水(shuǐ)至(zhì)30元附近，至今中(zhōng)国船舶股价(jià)维持在24元(yuán)左(zuǒ)右(yòu)。此外(wài)，海普瑞(ruì)、神州泰岳、安(ān)硕信(xìn)息、中文在线、全通教育等多家公司股价均超(chāo)越茅台(tái)，但最后的结果不(bù)是(shì)业(yè)绩暴雷就是股价(jià)毫无原(yuán)因跌(diē)跌不(bù)休(xiū)。

　　可以看出的是，上述公司的(de)陨落大部分主(zhǔ)要是由于行业景(jǐng)气(qì)度(dù)变(biàn)化以及(jí)股市景(jǐng)气度无法(fǎ)维(wéi)持。而茅台凭(píng)借其产品稀缺性以及长(zhǎng)期稳稳增长的利润，最终一次(cì)次(cì)甩开这些曾(céng)经短暂领(lǐng)先(xiān)者。对于一家企(qǐ)业股价(jià)能否持续上涨以及维持高(gāo)位，市场(chǎng)普遍(biàn)观点还是认为，实际需要(yào)看公司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机(jī)”之称(chēng)，营收规模(mó)超茅台约7倍(bèi)的中国移动，为什么此前(qián)市值却(què)一直不如(rú)茅(máo)台呢？

　　对(duì)此，有分析认(rèn)为，大致归结为两个重要原因。一(yī)方面，茅台越卖越贵(guì)，但(dàn)话费越交越少。在市(shì)场(chǎng)化的作用下，一(yī)瓶茅台已(yǐ)经冲上3000元(yuán)左右的高价，而(ér)中国移动虽掌(zhǎng)握(wò)着大(dà)把的(de)通(tōng)信类资源，但作为央(yāng)企需(xū)要(yào)承担“提速降费”的责(zé)任，也(yě)就不能无拘束(shù)地(dì)涨(zhǎng)价(jià)。另一方面即是(shì)成本方(fāng)面的问题，中国移动(dòng)本质作(zuò)为通信基础设(shè)施(shī)企业，需(xū)要持续不断(duàn)的建设投入(rù)，从2G到5G，其近(jìn)十年资本开支合计1.82万亿元。相比之(zhī)下，茅台(tái)就像一门(mén)“躺赢”的生意，基本(běn)不需要如此沉重的资本开(kāi)支，也不(bù)需要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从(cóng)财务数据可(kě)以看出，中国移(yí)动今年一季(jì)度的营收是茅(máo)台的8倍，但净利(lì)润却差(chà)别不大，销售毛利率(lǜ)更是有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过(guò)，近(jìn)期来看，一系列信号(hào)表明(míng)中国移动(dòng)可能正在迎来一些(xiē)变(biàn)化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国(guó)移动(dòng)此前(qián)表示，2022年是三年投资(zī)高峰的(de)最后一年，2023年(nián)起资本开支不(bù)再增长，2023年计划资本开支1832亿元(yuán)同比下降20亿元(yuán)，同比(bǐ)下(xià)降1.1%，全年营收则可突(tū)破1万(wàn)亿元。据(jù)业(yè)内人士测算，这意味着届时全(quán)年资本开(kāi)支占收入比重将低于(yú)18%，创(chuàng)下2007年以来(lái)的(de)新(xīn)低。

　　同时，更加重要(yào)的(de)是(shì)，随着移动互(hù)联网进入下半场(chǎng)，行业(yè)重心已转向产业(yè)互(hù)联(lián)网和智能化(huà)，中国(guó)移(yí)动(dòng)加速转型下正在抓紧机遇。信达证券研报表示，中国移动数字(zì)化转型收入“第二曲线(xiàn)”不(bù)断攀升，去年公司数字(zì)化转型收(shōu)入对主(zhǔ)营业务收入增量(liàng)贡(gòng)献达到79.5%，占主营业务(wù)收(shōu)入(rù)比(bǐ)提升至 25.6%，成为公司收(shōu)入增长的(de)第一驱(qū)动力(lì)。此(cǐ)外，公司(sī)移动云收(shōu)入(rù)规(guī)模实(shí)现新跨越，去年移动云收入达到503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三年实现(xiàn)翻倍(bèi)暴(bào)涨，综合实那些孤独的人啊夜晚是否还回家是什么歌，那些孤独的人啊夜晚是否还回家是什么歌曲力迈入(rù)国内业界第一阵营。

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