尽管周五大(dà)幅(fú)反弹，中证(zhèng)TMT指数自(zì)4月10日以来(lái)累计最大跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以史为鉴今年大概(gài)率演(yǎn)化为TMT大(dà)年 机(jī)构预计(jì)5月见底后将迎“盛夏攻(gōng)势”且大概率(lǜ)创新高 逢低(dī)加仓是(shì)最佳(jiā)策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策(cè)略张夏在(zài)4月23日研报(bào)中测(cè)算，本(běn)轮TMT高点出现在4月8日，高点调(diào)整(zhěng)幅度(dù)已经(jīng)达到6.8％，截至2023年(nián)4月7日(rì)，计算(suàn)机、通信、传媒和电(diàn)子自(zì)年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得全A的表现。由(yóu)于(yú)今年出现了以AI+代(dài)表(biǎo)的大型产(chǎn)业趋势，一季度TMT大涨且有(yǒu)明显超额收益，那么(me)今年演(yǎn)化为(wèi)TMT大年的概(gài)率已经(jīng)非常(cháng)大。

　　进一步(bù)来看，若参考历史的(de)调整时(shí)间和幅度，可能(néng)这一轮调整并(bìng)没(méi)有结束。以TMT大年(nián)的规律和应对策略，其中TMT大(dà)年通常分为“春季躁动(dòng)”“获利(lì)回吐”“盛夏攻势”“获利了结(jié)”四波(bō)行情，春季躁动后往往会有一(yī)波明显的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻势(shì)开(kāi)始的时间来(lái)看，每年四月份到(dào)九、十月份期间(jiān)会有一波主(zhǔ)升。数据显示，2010年、2013年都(dōu)是6月底(dǐ)七月初，到了2014年、2019年提前(qián)到5月(yuè)下旬六(liù)月初(chū)，2020年调整比较(jiào)早，见底也(yě)比较早是4月初(chū)。因此，张夏认为，在学习效(xiào)应的(de)推动下，盛夏攻势开始的时(shí)间越来越早。对(duì)此(cǐ)，有(yǒu)业内人士(shì)预计，基本在(zài)一季报(bào)披露结束后，假设按此速度再调整(zhěng)一段时(shí)间，估计在5月基本见底后将(jiāng)迎来“盛小鬼难缠的上一句是怎么说的，小鬼难缠的上一句是怎么说的呢(shèng)夏(xià)攻势”。而(ér)面(miàn)对TMT大(dà)年中(zhōng)的这种调整(zhěng)，逢低(dī)加仓是最(zuì)佳策略(lüè)，因(yīn)为往往后续(xù)盛夏攻(gōng)势大概(gài)率创(chuàng)新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或(huò)由计算机(jī)转电(diàn)子（从应用(yòng)到硬件(jiàn)） 关注短期(qī)维度业绩可能超预期的(de)AI赋能(néng)消费电(diàn)子板(bǎn)块受(shòu)益标(biāo)的。

　　今年业绩密(mì)集披(pī)露期结(jié)束后，若随(suí)着AI+/数字经济/自主可控(kòng)等大产业(yè)趋势以(yǐ)及政府(fǔ)支持力度(dù)进一步(bù)加大、资(zī)本开支增加、订单增加(jiā)和产品(pǐn)销量业绩的改(gǎi)善(shàn)逐渐被市场所(suǒ)确定，则TMT将会重回上行趋(qū)势，进入盛夏(xià)攻(gōng)势，而往往这一波盛夏攻势还会创新高(gāo)。考(kǎo)虑今(jīn)年年初春季躁动是(shì)计(jì)算机占优，招商证券张(zhāng)夏认为按照历史经(jīng)验，要么计算机转电子（从应用到硬(yìng)件(jiàn)、如2010年、2019年），要么计(jì)算机强(qiáng)者恒强。

　　国海(hǎi)策略(lüè)4月9日研报认为，伴(bàn)随二(èr)季度业绩窗口期的到来，市场(chǎng)表现将更贴合业绩的相(xiāng)对优(yōu)势，维持TMT是(shì)全年主线的(de)判断，并建(jiàn)议(yì)关注短期维度业绩可能超(chāo)预期(qī)的部分消费板块，电(diàn)子行业有望体现出相(xiāng)对优势。

　　从细分环节(jié)进一步来看(kàn)，广(guǎng)发策略4月17日研(yán)报指出(chū)，电子行业(yè)在ChatGPT产业链(liàn)中主要分布(bù)位于AI服(fú)务器及相关电子产(chǎn)品。

　　对(duì)于AI服(fú)务器，广发策略认为(wèi)，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型进行训练(liàn)/推理的算力载体和(hé)基础(chǔ)。数据量和(小鬼难缠的上一句是怎么说的，小鬼难缠的上一句是怎么说的呢hé)算(suàn)力的提升明显拉升了AI服务(wù)器中存储芯片、光(guāng)模块/光芯片、PCB基(jī)板等电子(zi)产品(pǐn)的量与价(jià)，给相关电子厂商带(dài)来(lái)了机会。国海(hǎi)证券同(tóng)样在研报(bào)中指出，维持TMT为(wèi)全(quán)年市场主线的判断，相关领(lǐng)域(yù)如(rú)AI芯片、服务(wù)器以及光模块等细分赛道将陆(lù)续迎来(lái)基本(běn)面的确认，估值修(xiū)复尚未结束。

　　国联证券4月(yuè)20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应用面(miàn)逐渐越(yuè)来越广，对于(yú)算力的需求将呈现指数级增长(zhǎng)，且AI芯片国产替(tì)代速度加快。建议(yì)重(zhòng)点关注景嘉(jiā)微、海光(guāng)信息等(děng)GPU厂商(shāng)；海光(guāng)信息、龙芯(xīn)中科CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对(duì)于光(guāng)模块、光芯片等领域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在催(cuī)化前述光通信重要(yào)环节，相(xiāng)关公司将(jiāng)深度受益AI带来的增量(liàng)需求。建议(yì)关注(zhù)国产光模(mó)块龙(lóng)头公司(sī)：中际旭创(chuàng)、新易盛、光迅(xùn)科技；高速光引(yǐn)擎(qíng)光器件核(hé)心供应商(shāng)天孚通信；国产(chǎn)光(guāng)芯片领军企业源杰科技。

　　同时，国(guó)金证券樊志远在4月21日研报中同样看好AI服(fú)务(wù)器PCB，其(qí)测算，AI服务器PCB价值(zhí)量是普通服务器的价(jià)值量的5~6倍，随着AI大模型和应用(yòng)的落地，市场对AI服(fú)务器(qì)的需(xū)求(qiú)日益增加，市(shì)场扩容在即，建议关注沪电股份(fèn)、生益科(kē)技(jì)、联(lián)瑞新材(cái)、生(shēng)益电子、兴森(sēn)科技等(děng)企业。

　　另一方(fāng)面，对于相关电子(zi)产品，广发策略表示，电子厂商亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产业链(liàn)的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音(yīn)箱、安防等终端(duān)设备打开(kāi)新成长空(kōng)间。此外，东海证券3月31日研报同(tóng)样(yàng)认为，AI赋能消费电子趋势明(míng)确，估值重塑(sù)逻(luó)辑逐(zhú)步验证，关注消费(fèi)电子(zi)景气拐点(diǎn)。

　　对此，国信(xìn)证券4月17日研报建议，AI创新持续催化，关注(zhù)AIoT设备及服务器产业(yè)链。其中(zhōng)，具(jù)备(bèi)AIGC大语(yǔ)言模型接入潜力的AIoT设备(bèi)产业链(liàn)，包括海康威视、传音(yīn)控股、视源股(gǔ)份、康冠科技、歌尔(ěr)股份、创(chuàng)维数字(zì)等；2）受益于全球(qiú)算力需(xū)求爆发式增长的AI服务器产业链，包括工业富联、沪电(diàn)股(gǔ)份、环旭电子(zi)、东(dōng)山精密、闻(wén)泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产(chǎn)业链(liàn)，推荐(jiàn)歌尔股份(fèn)、三(sān)利(lì)谱、创维(wéi)数字等；4）景(jǐng)气(qì)度筑底(dǐ)、消费复小鬼难缠的上一句是怎么说的，小鬼难缠的上一句是怎么说的呢苏(sū)预期强化的智能手机产业链，包括光弘科技、闻泰科技、传(chuán)音(yīn)控股、顺络电子(zi)、东山精密(mì)等。

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