四大国有银行(xíng)的集体(tǐ)降(jiàng)息惊动市场，存款利(lì)率正(zhèng)迎来新一轮“降(jiàng)息潮”？

　　消息显示，5月(yuè)15日(rì)（下周一）起银行协定存款(kuǎn)及通知存(cún)款自律上(shàng)限(xiàn)将(jiāng)下调，四大(dà)国有银行协(xié)定存款和通知存款自律上限下调(diào)幅度为30BP，其它金(jīn)融机构降幅为50BP。

　　记者注意(yì)到，今(jīn)年(nián)以(yǐ)来银(yín)行业(yè)已(yǐ)有三波(bō)存款利(lì)率(lǜ)下调，此前(qián)两次(cì)分别是(shì)：4月(yuè)，多家中(zhōng)小银行人民币存款利率下调；5月5日，浙商(shāng)、渤(bó)海、恒丰三家股(gǔ)份行跟进(jìn)“补降”。至此，4月以来已有至少20家中小银(yín)行（含(hán)农村信用合作联(lián)社）下调人民币存款利率，调降幅度不(bù)一。

　　货币(bì)政策牵一发而动全身，与经济、就业(yè)、投资以及老百姓“钱袋(dài)子”都(dōu)息息相关。那(nà)么，如何(hé)理解(jiě)此次下调通(tōng)知和协(xié)定存(cún)款利率(lǜ)？今(jīn)年(nián)“降息潮”迭(dié)起是否等同于(yú)经(jīng)济(jì)增(zēng)速放缓的信号？市(shì)场上关于企业、老百姓手中的钱变“毛(máo)”的担忧何解？

　　从推出背景来看，多方(fāng)观点认为(wèi)，本次存款利率新(xīn)规主(zhǔ)要(yào)基于三重考(kǎo)量。一是符合推进利率(lǜ)市场化改革深(shēn)化大(dà)背景(jǐng)；二是对(duì)银行而言，存款利率下调有助于减少存款定价的无序竞争，降低银行负债成本；三是促进投(tóu)资、消费，本次(cì)降息(xī)也被看作是促进宏观(guān)经济复苏的表现。

　　不过(guò)也需要看到的是(shì)，本次调降中协定存款更多是(shì)对(duì)公业(yè)务，通知存款则集中于短期存款，都是(shì)针对特定存(cún)取(qǔ)需(xū)求的客户，面向范围有限。据民(mín)生证券宏观团(tuán)队(duì)测算，通知存款(kuǎn)和(hé)协(xié)定存(cún)款(kuǎn)在银(yín)行存款中占比不高，以四大行的单位通知存款(kuǎn)为(wèi)例(lì)，常年只(zhǐ)占(zhàn)企业存(cún)款总规(guī)模的3％-4％；招商证(zhèng)券银行团队的数(shù)据(jù)显(xiǎn)示(shì)，协定(dìng)存款等规模(mó)预计(jì)为20-30万亿，占比(bǐ)约为10％。

　　关(guān)注一：如何理解此次下(xià)调通知和协定存款利率？

　　中国人民(mín)银行行长易(yì)纲在近期公开讲话(huà)中提到，从过(guò)去二十年(nián)的数据看，我国实际利率总体(tǐ)保持在略低于潜(qián)在经济增速这(zhè)一“黄金(jīn)法则”水平上，与潜在(zài)经济增长(zhǎng)水平基本匹配(pèi)。在(zài)经济(jì)复苏(sū)的(de)关键时点上，如何理解此次下调通(tōng)知(zhī)和协定存款利率？

　　目(mù)前(qián)，多(duō)方观(guān)点都提及的(de)是，本轮调降更多(duō)是出(chū)于推进利率(lǜ)市场(chǎng)化改革(gé)深化大背景(jǐng)的(de)考(kǎo)虑。

　　招(zhāo)商基金研究部(bù)首席经济学家李湛梳理(lǐ)了这一市场化改(gǎi)革的过程。2022年4月，央行(xíng)指导利率自律机制建立了(le)存款利率(lǜ)市场化调整机(jī)制，随后，国有大(dà)行同年(nián)9月下(xià)调存款利率，中小银行陆续跟进下调存(cún)款利率。

　　2023年4月(yuè)，市场利率定价自律机制发布《合(hé)格审慎评估实施办(bàn)法（2023年修订版）》，在相关指标中(zhōng)引入了(le)存(cún)款定(dìng)价惩(chéng)罚措(cuò)施。随之而来的是，此前4月部(bù)分中(zhōng)小银(yín)行、农(nóng)商(shāng)行存(cún)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下(xià)调，5月5日浙商、渤(bó)海、恒丰三家股份行挂牌利(lì)率(lǜ)下调。李湛认为，这均是在利率(lǜ)市(shì)场化改革推进背景下，银(yín)行出于(yú)自身经营考虑的自发行为。

　　此外，从减轻银行息差(chà)压力的(de)必(bì)要性来看，民生证券(quàn)宏观(guān)团队也倾向于认为(wèi)，本次调整更多仍是延(yán)续去年9月(yuè)这一轮存(cún)款利率下调，并且完成存款(kuǎn)利率调整的闭(bì)环(huán)，改善银行利润(rùn)空间。存(cún)款利率(lǜ)机制(zhì)创设(shè)以来，两(liǎng)轮利(l水浒传史进的主要事迹概括，水浒传史进的主要事迹有哪些ì)率调降都(dōu)集中在(zài)活期和(hé)定期存款(kuǎn)，实际上忽略了(le)这些介于(yú)活期和(hé)定期存款之间的存款(kuǎn)的(de)利(lì)率调整，“当下有必要一次(cì)性调整通(tōng)知存款和协定存款利率，保证存(cún)款利率下调的有效(xiào)性。此(cǐ)外(wài)，数(shù)据显示(shì)，国有银行一季度净息差水平均(jūn)创历史(shǐ)新低，当下调利率有(yǒu)助(zhù)于降低银行负债成本(běn)，推动(dòng)银(yín)行投放(fàng)信贷的(de)积极(jí)性。”民生证券认为。

　　除利率市场化改革及银行(xíng)净(jìng)息差(chà)压力增大外，某大型银行金融市场研究员(yuán)还关注到的是国内存款市(shì)场的(de)供需变化——近年来国内经济受多重(zhòng)因素(sù)冲击，居民消费场(chǎng)景受(shòu)制约(yuē)，预防性储蓄有所(suǒ)增加及风(fēng)险偏好下降等，导致居(jū)民储蓄存(cún)款上(shàng)升(shēng)较(jiào)快，部(bù)分银行根(gēn)据市场供需变化(huà)，综(zōng)合指数经营情况，灵活调节存款利率，只是不同银行在调整(zhěng)节奏、时机方(fāng)面存(cún)在差异。

　　关注(zhù)二：本次存款利率下(xià)调带来(lái)哪些影响(xiǎng)？

　　4月28日中央政治局会议强调，要有效防范化解重点领域风险(xiǎn)，统筹做好中小(xiǎo)银(yín)行、保险和信托机构改(gǎi)革(gé)化(huà)险工作。一(yī)锤(chuí)定音之下，本(běn)次调(diào)降利率也被认(rèn)为维护金融稳定的(de)一(yī)大举措。

　　呵护动(dòng)作具体体现在哪些(xiē)方面？招商基金(jīn)李(lǐ)湛认为，本次调降通(tōng)知主要释放(fàng)了两大信号，一是减轻银行息(xī)差压力。本次下(xià)调将引导银行的对公活期成本下降(jiàng)，存(cún)款降(jiàng)价叠加资(zī)产端(duān)让利压力趋(qū)缓，银行息(xī)差、盈利将合理修复，有利于增强银行(xíng)内生资本(běn)补(bǔ)充能(néng)力(lì)；二是减少企业及居民的短期存(cún)款(kuǎn)意(yì)愿、促进企业投资(zī)、居民消费(fèi)。

　　粤开证券首席(xí)经济学家(jiā)罗(luó)志恒的观点是，调降协定存款和通知存款的(de)利率(lǜ)上限，主(zhǔ)要目的是规范银行业存款定价秩序(xù)，减少存款(kuǎn)定(dìng)价的(de)无序竞争，合力压降(jiàng)银行负(fù)债成本。当(dāng)前(qián)银行净利差空间较小，压降负(fù)债端成(chéng)本，有助(zhù)于改善(shàn)银行盈利、补充净资本、降(jiàng)低金融风险(xiǎn)。此(cǐ)外，银行负债端成本下降，也为资产(chǎn)端的贷款利率下调、降低实体经济融资成本进(jìn)一(yī)步打开(kāi)空间(jiān)。

　　国泰君(jūn)安(ān)宏观首席分析师(shī)董(dǒng)琦也(yě)认为，存款利率调降(jiàng)，既有助于缓解商业银(yín)行净(jìng)息差收窄趋势，特(tè)别是中小行高(gāo)息(xī)揽(lǎn)储的成本压力，又有利于引导超额储(chǔ)蓄向消费投(tóu)资转化，符合(hé)“不(bù)搞大水漫灌(guàn)”、“盘活存量资金(jīn)”的定位。

　　招商证(zhèng)券(quàn)银行团(tuán)队同(tóng)样提(tí)到，新规对于规(guī)范协定存款定价秩序(xù)作用(yòng)较大，减少存款定价的无序竞争，合力压降(jiàng)银行负债成本。该团队预计，协(xié)定存款等规模(mó)20-30万(wàn)亿，占总存款比例10％左右，由此来看，新规将降(jiàng)低银行总存(cún)款(kuǎn)付息率2BP左右(yòu)。

　　对于股债(zhài)市场的影(yǐng)响方面(miàn)，民生证券宏观团队表示，现实中，存款利率下调(diào)有助(zhù)于(yú)压低全(quán)社会(huì)利率水平(píng)，利好(hǎo)债(zhài)券；同时股票(piào)市场中，对流动性敏(mǐn)感的股票也将因此受益。

　　川财证(zhèng)券(quàn)首(shǒu)席经济(jì)学(xué)家陈雳则表示，在当前整个经济复苏的大背景(jǐng)下，进一步(bù)释放市场流(liú)动性(xìng)、活跃消费是一个重要的(de)、阶段(duàn)性(xìng)目标，存款降息调节(jié)，对促销(xiāo)费无(wú)疑有一定(dìng)的引导作用。

　　关注三：压降银行存款成本是否(fǒu)大势(shì)所趋？

　　2022年四季度(dù)货币政策执行(xíng)报告以(yǐ)及(jí)2023年一季度货政例会均表明(míng)，当前货币政策基调(diào)未变，“精准有(yǒu)力”仍是第一要(yào)求，而在此基础(chǔ)上也强调“着力支持扩大内(nèi)需，为实体经济(jì)提供更(gèng)有力支持”。从本次(cì)降息(xī)释(shì)放的信号来看，是否意味着货币(bì)政策进(jìn)一步宽松？

　　对此(cǐ)，招(zhāo)商(shāng)基金李湛的看法是，货币政策充裕延续，但解读为(wèi)边(biān)际(jì)再宽松为时(shí)尚早。“本(běn)次调降意味着当(dāng)前长(zhǎng)端利率仍有下(xià)行(xíng)空间，但(dàn)这一调降是(shì)针对银行(xíng)协(xié)定(dìng)存款及通知存款利率自律上限(xiàn)，而非(fēi)直接(jiē)调(diào)降(jiàng)挂牌存款利率，存(cún)款利(lì)率下调并不等于政策利率就(jiù)必须进行(xíng)对(duì)等下调，市场不应视为降息的确定性信(xìn)号(hào)。”李湛称。

　　在“精准有力”的货币政策之下，也有多(duō)方(fāng)观点提到，压降存款成本仍(réng)是大(dà)势所趋。国泰君(jūn)安董(dǒng)琦关(guān)注(zhù)到，当前经济修复内(nèi)生(shēng)动(dòng)力依然(rán)不强，外需压力(lì)没(méi)有完(wán)全缓解，货(huò)币政策将继续(xù)对经济(jì)修(xiū)复带来(lái)支(zhī)撑作用，未(wèi)来伴随经(jīng)济修复(fù)，利率水(shuǐ)平的调降还没有结束。

　　招(zhāo)商证券(quàn)银行团队(duì)的(de)观点也不谋而合——长期来看，存款利率下(xià)行(xíng)仍是大势所趋。2023年经济有所复苏，进(jìn)一步降低贷款利(lì)率的紧迫(pò)性(xìng)不高，但银行普遍以量补价，使得贷款价格(gé)战激烈，贷款(kuǎn)利(lì)率很难上(shàng)行(xíng)。考(kǎo)虑到存量贷款重定价等影响(xiǎng)，2023年银行息差压(yā)力增大，控制存款成本(běn)成为当务之急。中(zhōng)小银行或有动(dòng)力(lì)主动跟进下(xià)调存(cún)款(kuǎn)利率。

　　展望未(wèi)来货币(bì)政策的(de)走向，上(shàng)述大型(xíng)银行(xíng)金融市场研究员认为，需要看(kàn)到的(de)是(shì)，目前(qián)经济处于(yú)修(xiū)复性复苏阶段，经济恢(huī)复(fù)仍(réng)需要(yào)适(shì)度货币(bì)环境支(zhī)持，同时，国内经济复苏(sū)不(bù)平衡问题(tí)依(yī)然突出，要求货币政(zhèng)策(cè)支(zhī)持精准有力。预计下(xià)半(bàn)年货币政策(cè)不会出现(xiàn)急转弯，延(yán)续稳健货币政策基调，在保持信贷总量适度增(zēng)长，市场流动性合理充裕(yù)情(qíng)况下，更加(jiā)倚重结(jié)构性工具，加(jiā)大(dà)实(shí)体(tǐ)经济薄(báo)弱环节，重(zhòng)点新兴(xīng)领域支(zhī)持，提(tí)升(shēng)政策精准质效。

　　水浒传史进的主要事迹概括，水浒传史进的主要事迹有哪些ong>关注(zhù)四(sì)：老百姓和企业(yè)手中的钱会不会变“毛”？

　　协定存款、通(tōng)知存(cún)款利率自(zì)律上限将迎(yíng)调(diào)整的(de)同时(shí)，有市场(chǎng)观点担(dān)心，降(jiàng)息一(yī)方面(miàn)有(yǒu)利于刺激消费(fèi)以及缓和银(yín)行(xíng)经营压力(lì)，但另一方面老百姓、企业手里的存款收益(yì)缩水了。在(zài)评(píng)价双方(fāng)博弈观点之前，不妨先厘(lí)清(qīng)通知存款及协定存款两个概念的定义。

　　通知和协定存款介于定活(huó)期存(cún)款之间，利率高于活期存款，但(dàn)比定期存(cún)款存(cún)取灵(líng)活，两者的共同优点是，在保持(chí)资金灵活使用的同时，提高利息回报。其(qí)中(zhōng)：

　　通知存款(kuǎn)是活期存款的一种，主(zhǔ)要有1天(tiān)和7天两个期(qī)限，支取时(shí)需提(tí)前1天(tiān)或7天通知银行，即可按实际存期(qī)及支取日相应币种档次(cì)利率计付利(lì)息(xī)，个(gè)人和(hé)企业均可以办理(lǐ)。当前1天和(hé)7天期通知存(cún)款(kuǎn)的(de)基准利(lì)率分(fēn)别(bié)为0.80％和1.35％。

　　协定(dìng)存款(kuǎn)指企事业单位在(zài)银行开立(lì)一个具有结算和协定(dìng)存款双重功(gōng)能的协定存款账户，并约(yuē)定基本存款额度，由银行将协定存款账户中(zhōng)超过(guò)该(gāi)额度的部(bù)分按协定存款利率(lǜ)单独计息的一种(zhǒng)存(cún)款(kuǎn)方式(shì)。协定(dìng)存款性(xìng)质介于(yú)活(huó)期和定期存(cún)款之间，只面向企业办理，期限最长为1年。当前(qián)，协定存款的基准利(lì)率为(wèi)1.15％。

　　协定存(cún)款属于对公业务，通知存(cún)款既有对公业务，也有(yǒu)个人(rén)业务，但都有(yǒu)一定(dìng)的(de)存款门槛。基于此，粤开证(zhèng)券(quàn)首席(xí)经(jīng)济学家(jiā)罗志恒提出的观点是，总(zǒng)体(tǐ)来看，协定存(cún)款(kuǎn)和通知存款基本上以对(duì)公活期存款为主，对一般老百姓的影响(xiǎng)不大。对于企业来说，会有一定的利(lì)息(xī)损失(shī)，但若(ruò)存贷款(kuǎn)利(lì)率都能(néng)有所下调，也(yě)有助于刺激企业投资并降低融资(zī)成(chéng)本。

　　此外记者也注意到，央行(xíng)最(zuì)新数(shù)据显(xiǎn)示，4月(yuè)份人民币存款减(jiǎn)少(shǎo)4609亿元(yuán)，同比多减5524亿元(yuán)，其(qí)中，住户存(cún)款减少1.2万亿元(yuán)，非金融(róng)企(qǐ)业存款减少1408亿元。进一步来(lái)看，存(cún)款利率调降是(shì)否会刺(cì)激超额储蓄流(liú)出？

　　国泰君安董琦表示，这一传导过程并(bìng)非一蹴而就，且需要总量政策继续支撑。经济当前(qián)依然需要休养生息，特别是(shì)在前期服务(wù)业修复后，与制造业(yè)产生循环，带动(dòng)收入(rù)预期改善，最终才(cái)会带动居民与企业(yè)储蓄流出。

　　长远来看，招(zhāo)商(shāng)基金李(lǐ)湛的建议是，应辩证看待本次降(jiàng)息。疫(yì)情以来，企业(yè)及居(jū)民形成了一定规(guī)模的超额储蓄(xù)，降息可以(yǐ)降低企业、居民的(de)储(chǔ)蓄意愿，引(yǐn)导(dǎo)企业加大投资、居民(mín)增加消(xiāo)费(fèi)，促进(jìn)经济复苏。“只有经济复苏斜率提(tí)升(shēng)，企业、居民对后(hòu)续(xù)的收入(rù)信心才会回升，进而形成(chéng)储(chǔ)蓄转化(huà)为投资、消费，再形成增厚企(qǐ)业、居民收入的(de)良性循环。”李湛表示(shì)。

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