来源：海(hǎi)通宏观

　　· 概 要·

　　中共中央政治局(jú)4月28日召开会议，分析研究当前经济形势和经(jīng)济工(gōng)作。今年以来，经济增长好于预(yù)期(qī)。不过(guò)当前(qián)经济恢复性(xìng)好转，内(nèi)生动力还不强，需求仍然(rán)不足(zú)。所(suǒ)以，稳增长基调(diào)延续，短(duǎn)期(qī)政策不(bù)太可能(néng)转向(xiàng)收紧，但是面对高质量(liàng)发展要求，也没增量刺激(jī)政策。未来扩大需求主要依靠(kào)自发修复消费，主动稳定投资。此外，产业政策方面强调“实体经济”支撑，防风险仍然是重点任务。整体看(kàn)，二季度经济修复速度或将放缓，政策相对克制 。

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　　政策(cè)不转(zhuǎn)向

　　本(běn)次(cì)会(huì)议首先强调了今年(nián)的成绩，即“经济增长好于预期”，“市场需(xū)求逐步恢复，经济发展呈现(xiàn)回升向好(hǎo)态势(shì)”。从一季度公布的数据看，确(què)实(shí)好于去(qù)年四季(jì)度(dù)时(shí)的(de)预(yù)期。但随后会议也提到“经济(jì)运行好转主要是恢复性的，内(nèi)生动力还不强，需求仍然不足”。这也使得(dé)经济转型升级面临新的(de)阻力，推动高质量发(fā)展仍(réng)需要克服(fú)不少困(kùn)难挑战。

　　我们(men)的理解是，一季度GDP同比增速(sù)为4.5％，相比去(qù)年四季度(dù)有明显改善，但距(jù)离疫(yì)情之前2019年(nián)的6％附近的增(zēng)速，还有较大的差(chà)距。所以，经(jīng)济仍需(xū)政策(cè)呵(hē)护。尤(yóu)其是一季度降准后，就业(yè)压力仍(réng)然存在，我们(men)认(rèn)为(wèi)花竹帽是哪个民族的 花竹帽是广西毛南族仅有的吗政策短期不会转向收紧。“恢复和扩(kuò)大(dà)需求”是当(dāng)前经济(jì)持(chí)续回升向好的关(guān)键(jiàn)所在。

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　　稳增长：也没增量刺激

　　面对高质量的发(fā)展要求，会(huì)议强调经济要实现(xiàn)“质(zhì)的有效提升”和“量的合理增长”。这一点和(hé)去(qù)年经济工作会议精神一致(zhì)。这也意味着稳(wěn)增长不会通过强刺激的方(fāng)式，而是(shì)统筹推(tuī)动“经济运行持续(xù)好转”、“内生动力持续增强”、“社会(huì)预期(qī)持续改善(shàn)”、“风险隐患(huàn)持续化解(jiě)”。

　　对于稳增长的方式，会议(yì)要求“把发挥政策效力和激发经营(yíng)主体活力(lì)结合起(qǐ)来”。我们的理解是(shì)，下一(yī)阶(jiē)段更多通(tōng)过激发市场化(huà)的力量去推动经济修复，通过改革开放的方式激发高质量的增(zēng)长。所(suǒ)以会议(yì)指出，要(yào)坚持“两个毫不动摇”，<花竹帽是哪个民族的 花竹帽是广西毛南族仅有的吗strong>破除(chú)影响各类所(suǒ)有制企业公平竞(jìng)争、共同(tóng)发展的法律法规(guī)障碍和(hé)隐性壁垒。各类企业都要(yào)依法合规经营。要下(xià)决心从根本(běn)上解决(jué)企(qǐ)业账款拖欠问题。总(zǒng)体而(ér)言，政策(cè)刺激空间有(yǒu)限(xiàn)，主要还是以提(tí)振信心和预期、激发(fā)活力(lì)为主要手段，让经济自(zì)发的内生修复。

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　　扩(kuò)需求：自发(fā)修(xiū)复消(xiāo)费，主(zhǔ)动稳定(dìng)投(tóu)资

　　会议提出(chū)，积极的(de)财政政策(cè)要“加力(lì)提效”，稳健(jiàn)的货币政策(cè)要(yào)“精准(zhǔn)有(yǒu)力”，延续了(le)去(qù)年12月会议(yì)的表述(shù)。对于政策的要求，本次(cì)会议强调“形成(chéng)扩大需(xū)求(qiú)的合力”，而去(qù)年(nián)12月会(huì)议(yì)的相关表述是(shì)“加强(qiáng)各类政策协调配合”，这说(shuō)明扩大(dà)需(xū)求(qiú)是未来的政策重(zhòng)心。

　　一方面，自发(fā)修复(fù)消费。“要多渠道增加城乡居民(mín)收入，改(gǎi)善(shàn)消费(fèi)环境，促进文化旅游等服务消费”。提高(gāo)消费，主要还是(shì)靠(kào)居民劳动收(shōu)入的自然修复(fù)。另一方面(miàn)，主(zhǔ)动稳(wěn)定投资。尤其是基建投资，是政(zhèng)府主动稳增长的重点。会议提到(dào)，在超大特大(dà)城市积极稳步(bù)推进城中村改造和(hé)“平急两用”公共(gòng)基础设(shè)施建设。

　　此 外， 会议强(qiáng)调，要把吸引外商投资放在更(gèng)加重要的位置(zhì)，稳(wěn)住外贸外资基本盘。要支持有(yǒu)条(tiáo)件的(de)自贸试验区(qū)和自由贸易(yì)港对接国际高标准经贸规(guī)则(zé)，开展(zhǎn)改革(gé)开(kāi)放先行先试。

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　　产业发(fā)展：看重实(shí)体经济

　　会议强调，加(jiā)快建设现(xiàn)代(dài)化产业(yè)体系要(yào)以“实体经济”为支撑(chēng)。我们的理解是，产业(yè)政策(cè)的(de)重点是“实体经济(jì)”，这(zhè)里的实体经济并不是整(zhěng)个GDP，而是和“虚拟经济”相对应的。

　　会议明确“要夯实科(kē)技自立自强根基，培(péi)育(yù)壮大新动能”；“要巩(gǒng)固和扩(kuò)大新能源汽车发(fā)展优势，加快推进充电桩、储能等(děng)设施建设(shè)和配套(tào)电网改造”。会议指(zhǐ)出“要重视通用人工智(zhì)能(néng)发展(zhǎn)，营(yíng)造(zào)创新(xīn)生态”，也(yě)提到了“重视防范风险(xiǎn)”。我们认为(wèi)，人工智能发展到一定程(chéng)度，监管措施也必然会跟上。此外，在互联网领域(yù)，要推动平台企业规范健(jiàn)康发展，鼓励(lì)头(tóu)部平(píng)台企业(yè)探(tàn)索创新(xīn)。

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　　防风险(xiǎn)也是重点

　　会议(yì)提出，“统筹做好(hǎo)中小银行、保(bǎo)险和(hé)信托机(jī)构改(gǎi)革化险工作”；再次强调房住不炒(chǎo)，“做好保交楼、保民生、保稳定工作”；“要(yào)加强地(dì)方政府债(zhài)务管理，严控(kòng)新增隐性(xìng)债务”。我们认为，房地产产(chǎn)业链、中小(xiǎo)金融机构(gòu)的风险出清，仍是大势所趋(qū)，地方债务的风险也需要化解。所以今(jīn)年和去(qù)年最大的(de)不同是疫(yì)情(qíng)花竹帽是哪个民族的 花竹帽是广西毛南族仅有的吗影响减弱，其他(tā)方面的经(jīng)济问题依(yī)然(rán)是(shì)存在(zài)的。

　　整(zhěng)体看，二季度(dù)经济修复速度或将放缓，政策(cè)相对(duì)克(kè)制。

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