私募基(jī)金运作即将迎来更全面的新一轮(lún)监管。

　　4月28日，中国(guó)证(zhèng)券投资基(jī)金业协会（下称中基协）就起草的《私募证券投资基金运作指引》（下(xià)称《运(yùn)作(zuò)指引》）向社会公开征(zhēng)求意见(jiàn)。

　　自2013年6月证券(quàn)投资基(jī)金法将私募证券(quàn)投资(zī)基(jī)金(jīn)纳(nà)入统一(yī)规范，中基协实施登记备案以来，我(wǒ)国私募证券投资基金行业发展迅速，规模不断增(zēng)加。截至2022年(nián)年(nián)末(mò)，中基协已登(dēng)记(jì)私募证(zhèng)券(quàn)投资基金(jīn)管理人9000余家，存续私募证券(quàn)投资基金9.3万只，规模5.6万亿元。私(sī)募证券投资(zī)基金交(jiāo)易策(cè)略逐(zhú)步多元化(huà)，交易活跃，投资(zī)资产(chǎn)覆盖股票、基金、债券和场内外衍生品，已经(jīng)成为资本市(shì)场重(zhòng)要的机(jī)构投(tóu)资者之一。中基协结合(hé)私募证券(quàn)投资基金(jīn)行业实践，坚(jiān)持规范发(fā)展和问题导向，起草形成(chéng)《运作指引》，明(míng)确底(dǐ)线要求(qiú)，针对重点(diǎn)问题予以规范，完善私募证券投(tóu)资基(jī)金运作规(guī)则体系(xì)。

　　本(běn)次征求意见(jiàn)的《运作指引》共计三十二(èr)条，对私(sī)募证(zhèng)券投资基金(jīn)募集(jí)、投资、运作管理等环(huán)节提出了规范(fàn)要求。具体来看：

　　募集要(yào)求(qiú)方面，在(zài)募集及存(cún)续(xù)门(mén)槛要求上，明确私募(mù)证券投资基金初始募集及(jí)存(cún)续规模不得低(dī)于1000万元。

　　今(jīn)年2月，中(zhōng)基(jī)协发布了(le)修订后的《私(sī)募投资基(jī)金登记备(bèi)案(àn)办法》（下称(chēng)《备案办法》）及(jí)配套(tào)指引(yǐn)，进一步明确了私募登记备案标准，其中(zhōng)就(jiù)提出私募证券(quàn)基(jī)金初始实缴募集(jí)资金规模不低于1000万元(yuán)人民(mín)币。此(cǐ)次《运作指引》的相(xiāng)关要求与《备案办(bàn)法》衔接。

　　但引发市场热议(yì)的是，基金合同中应当明确约定，除市场波(bō)动导致净值(zhí)变化(huà)外，连续(xù)60个交易日出现基金资(zī)产净值低(dī)于1000万元人民(mín)币的，该私(sī)募证券投资基金进入清算流程。

　　有(yǒu)行业人(rén)士(shì)认(rèn)为，《运作指引(yǐn)》在(zài)衔接《备案办(bàn)法》募集(jí)规(guī)模的基础上(shàng)，增加了存续要求(qiú)，这可以有(yǒu)效避免《备案(àn)办法》出台后，通过募(mù)集资金后再赎回的方式备案的(de)“壳基金”。此(cǐ)外，这每走一步就会深深的撞一下，抱着走一下就撞一下也体现行业的“扶强(qiáng)除(chú)劣”趋势，中(zhōng)小规模的私募(mù)生存难度越来(lái)越(yuè)大。

　　申赎管理上，为加(jiā)强流动性风险管理，《运(yùn)作指引(yǐn)》要(yào)求私募证(zhèng)券投资基金开放(fàng)申(shēn)赎频率不得高于每月一次。为(wèi)引导投资者理性投资、长期投资，《运(yùn)作指引》明确基金合同应当约定(dìng)投(tóu)资者(zhě)不少于(yú)6个月的(de)份额锁定期(qī)安(ān)排。

　　投资(zī)要求(qiú)方面，在组合投资要求上，为引导私募证券投(tóu)资基金(jīn)管理人提(tí)升专业投资(zī)能力，组合投资、分散风(fēng)险(xiǎn)，要求私(sī)募证券投资基金采取资产(chǎn)组合的方式进行投资(zī)。单只私募证券投资基金投资(zī)于同一资(zī)产的资金，不得超过该(gāi)基金净(jìng)资产的25％；同一私募基(jī)金管理人(rén)管理的全部私(sī)募证券投资基(jī)金投资于同一资(zī)产(chǎn)的资金，不得超过该资产(chǎn)的25％。银行活期存(cún)款、国债、中央银行票据、政策性(xìng)金融(róng)债、地(dì)方政府(fǔ)债券、公开募集基金等中国证监会(huì)、协会(huì)认可的投资品种除外。

　　《运(yùn)作指引》还明确禁止多(duō)层嵌套，要求(qiú)私募证券投(tóu)资基金(jīn)架构应当清晰、透明，不得通过设置复杂(zá)架构、多层嵌套等方式规(guī)避监管(guǎn)要求(qiú)。私募证(zhèng)券(quàn)投资基(jī)金投(tóu)资(zī)于其他私募证(zhèng)券投资(zī)基(jī)金或者金融机构发行的资产(chǎn)管(guǎn)理产品的，应当明确约定所投(tóu)资的(de)私募证券(quàn)投资基(jī)金或者(zhě)资产(chǎn)管(guǎn)理产品不再投(tóu)资除公开募集基金以外的其他私募证券投(tóu)资基(jī)金或者资产管(guǎn)理产品(pǐn)。

　　在场外(wài)衍生品投(tóu)资要求上，明确私(sī)募(mù)基金应当以风险管理(lǐ)、资产配置为目标开(kāi)展衍生品(pǐn)交易，不得将衍生品交(jiāo)易异化为股票、债券等场内标的的杠杆融资(zī)工具，不得为不适(shì)格投资者(zhě)提供通道服务，提出(chū)集中度(dù)、杠(gāng)杆等要(yào)求(qiú)。

　　运(yùn)作管理要(yào)求方面，要求私募证券投资基金管理人(rén)建立(lì)健全内部制度，遵循投资(zī)者利益优先与公平交易原则，防范利益输送。对量(liàng)化私募证(zhèng)券(quàn)投资基金(jīn)在交(jiāo)易系(xì)统安全、异常交(jiāo)易监控、内部管理、资料保(bǎo)存、产(chǎn)品命名等方(fāng)面提出(chū)规范要(yào)求。进一步(bù)细化(huà)对私募证券投资基金(jīn)投资(zī)运作（如衍生品、境(jìng)外(wài)资产等特(tè)殊交易）的信息披露(lù)要求。

　　同时，《运作指引》明确不同规模私募证(zhèng)券投资基(jī)金管理(lǐ)人和私(sī)募证券(quàn)投资基金信息报送工作要求。

　　《运作指引》还要(yào)求规模以上私(sī)募证券投资(zī)基金管理(lǐ)人(rén)定期开展(zhǎn)压力测(cè)试、建立风险准(zhǔn)备金制度等(děng)。具体(tǐ)来看，同一实际(jì)控(kòng)制人控制的(de)私募基金管(guǎn)理人在最近一年度末合计基金(jīn)管理规模在20亿元以上的，应当持续建立健全流动性风险监(jiān)测、预警(jǐng)与应急处(chù)置、关于预警线(xiàn)与止(zhǐ)损线的风险(xiǎn)管(guǎn)理制(zhì)度，每季度至少进行一次压力(lì)测试。私募基金管理人应当结合市场(chǎng)状况和自身管理能力制定并持续更新流动性风险应急预案，明确(què)预案触发情景、应(yīng)急(jí)程序与措施等。

　　《运(yùn)作(zuò)指(zhǐ)引(yǐn)》明确(què)禁(jìn)止(zhǐ)通道业务，私募基金管理人应(yīng)当对(duì)投资者资金来源的合规性(xìng)进行审(shěn)查，不得由投资者或其指定(dìng)第三方下达投(tóu)资指令(lìng)或者(zhě)自(zì)行负责投资运作，不得(dé)为金(jīn)融机(jī)构、其他私募基金管理人(rén)，金(jīn)融机构资产(chǎn)管(guǎn)理产品以及其(qí)他私募(mù)基金提供规避投资范围、杠杆约束、投资者门槛等监(jiān)管要求的通道(dào)服务。

　　一位私(sī)募人士(shì)向期货日报记(jì)者表示，综合来看，私募(mù)监管的实际(jì)标准在向金融机(jī)构管(guǎn)理标准看齐，《运(yùn)作指引(yǐn)》如果按目(mù)前(qián)征求意(yì)见稿的(de)水平落实，执行后会快速抹平(píng)私募基(jī)金(jīn)相对(duì)其(qí)他资管产品(pǐn)的灵活度，让(ràng)资金(jīn)方的投放偏(piān)好回到策略表现及管理人的(de)整(zhěng)体运营和服务水平上，而非(fēi)政(zhèng)策监管红利。这将更有利于(yú)行业的(de)健康发展，回归管理本源(yuán)。

　　不(bù)过，《运作指引》也给予了过渡期(qī)安排。

　　中基协表(biǎo)示，《运作(zuò)指引》施行后(hòu)，新备案的私募(mù)证券投资基金按照(zhào)《运作指(zhǐ)引》要求执行。同时为(wèi)减少新老(lǎo)基金的套利(lì)空间(jiān)，对(duì)存量基金针(zhēn)对不同情况提出差(chà)异化整改要求，并对重点条款的整改(gǎi)给予充(chōng)分过渡期安(ān)排：

　　对于违反投资范(fàn)围要求(qiú)、开(kāi)展通道业务、不符合最低(dī)存(cún)续规模等触及(jí)底线要求(qiú)的存量基金(jīn)，《运作指引》施行(xíng)后不(bù)得新增(zēng)募(mù)集(jí)规(guī)模及投资者，不得(dé)展期，新增投资活动获得须符合(hé)《运作指(zhǐ)引(yǐn)》要求(qiú)，合(hé)同(tóng)到期后(hòu)予(yǔ)以清算(suàn)；

　　对于不符合《运(yùn)作指(zhǐ)引》中关于投资集中度(dù)、嵌套层数、杠杆比例、债(zhài)券及衍生品交易等投资要求的，给予(yǔ)12个(gè)月整(zhěng)改过渡期，不强(qiáng)制(zhì)要(yào)求修改基金合同；

　　对于《运作指引》实施(shī)后(hòu)存(cún)量基(jī)金(jīn)新募集(jí)的(de)投资者(zhě)要求设置不少于6个月的份额锁定期；

　　对于(yú)存量基金发生基金合同变更的(de)，变更后内容应当符合《运作指引》要求；基金(jīn)合同存续期限发生变(biàn)化(huà)的，应当按照《运(yùn)作(zuò)指引》修改基金合同；

　　对(duì)于存量基金中无固定存续(xù)期限的私(sī)募证券投资基金，要求在《运(yùn)作指引(yǐn)》施行后(hòu)12个月(yuè)内，修改基(jī)金合同，约定明确的基金(jīn)存续(xù)期(qī)，以促进目(mù)前存量永续(xù)基金限(xiàn)期整改。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 每走一步就会深深的撞一下，抱着走一下就撞一下