近日，国内上市交(jiāo)易的4只公募商(shāng)品期货基(jī)金(jīn)陆(lù)续公(gōng)布了一季报。在一(yī)季度商品市场整体下跌的(de)背景(jǐng)下，4只(zhǐ)公募商品期(qī)货基(jī)金也(yě)表现不佳，仅建信能源化工期(qī)货ETF利润(rùn)为(wèi)正。值得(dé)注意的是，国投瑞银白银期货LOF份额在(zài)报告期内增加4.30亿份，增(zēng)幅(fú)近三成，备受投资者(zhě)青睐(lài)。

　　具体来看，已实现收(shōu)益和(hé)利润方面(miàn)，一季度，建信能(néng)源化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF已实现收益940.20万(wàn)元，利润-796.75万(wàn)元(yuán)；大成有色金属期(qī)货ETF已实现收(shōu)益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收(shōu)益-1392.12万元(yuán)，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何区别？4只公募商品期货(huò)基金在一季报中均提及，本期已实现收(shōu)益(yì)指(zhǐ)基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关(guān)费(fèi)用和信用减值损(sǔn)失后的余额(é)，本期利润为(wèi)本期已实(shí)现收益加上本(běn)期(qī)公允价值变动收益。

　　期末(mò)基金(jīn)资产净(jìng)值(zhí)方面，截至3月(yuè)底，国(guó)投瑞银白银期(qī)货LOF资产净值超过10亿元，达到(dào)14.36亿元，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF、建信能源化工期(qī)货ETF、大(dà)成有色(sè)金属期货(huò)ETF资(zī)产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末(mò)基金(jīn)份额净值方(fāng)面，华夏饲(sì)料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大成有色金属(shǔ)期货ET200克等于多少毫升水，200克是多少ml水F也(yě)超过1.5元(yuán)，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞银白银期货LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增(zēng)长率方面，报告(gào)期内(nèi)，仅建信能源化工期货ETF实(shí)现正增长，净值(zhí)增长率为(wèi)5.57％，大(dà)成有色金(jīn)属期(qī)货(huò)ETF、国投瑞银白银(yín)期货LOF、华夏饲料(liào)豆粕期货ETF净值增长(zhǎng)率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减(jiǎn)变化，可(kě)以反(fǎn)映(yìng)出投(tóu)资者(zhě)的(de)偏好。从份额变动(dòng)来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎(shú)回外，其(qí)他3只商品期货基金均受到净申购。截(jié)至3月底，国投瑞银白银期货LOF份额较(jiào)期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源(yuán)化(huà)工(gōng)期货(huò)ETF份额较(jiào)期初增(zēng)加2300万份至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成(chéng)有色金属期货ETF份(fèn)额较期初增(zēng)加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲(sì)料(liào)豆(dòu)粕期货ETF份额较期初减少(shǎo)1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。200克等于多少毫升水，200克是多少ml水p>

　　一季度(dù)，豆(dòu)粕市(shì)场整体走出下跌行情，华夏基金认为，主要原因(yīn)有以下几(jǐ)点：首先，美国硅谷银行倒闭消(xiāo)息(xī)在(zài)资(zī)本市场(chǎng)持续发(fā)酵(jiào)，导致了原油以及(jí)美豆(dòu)等大宗(zōng)商品价格下跌，引领国(guó)内豆粕(pò)价(jià)格下挫；其次，国内(nèi)现(xiàn)货供应相对(duì)充裕，由于加工利润尚可，加之巴西大豆丰产上(shàng)市(shì)，近几个月(yuè)国内大(dà)豆到(dào)港(gǎng)量趋于增加，同时由于下游提货消极，油(yóu)厂豆粕不断累库，部分油厂甚至(zhì)出现(xiàn)胀库现象，导致豆粕(pò)现货跌幅过(guò)大；最后(hòu)，需(xū)求端低迷不振，由于春节前养(yǎng)殖产品集中出栏，春节后一(yī)段时间(jiān)一般是豆粕需求(qiú)淡季(jì)，而今年由于生猪价格持(chí)续下(xià)行，养殖业复产积极性(xìng)不高，加之非洲猪瘟疫(yì)情偶(ǒu)发，使得豆(dòu)粕需求更(gè200克等于多少毫升水，200克是多少ml水ng)是雪上加霜，油厂(chǎng)豆粕成交和提货量处于偏低(dī)水平。

　　关于报(bào)告期内(nèi)基金投资策略和运作分析，国投瑞银基金表示，一季度白银在初(chū)期两个月(yuè)处于(yú)振(zhèn)荡调整，在三月份又很快反弹至年初位置(zhì)。黄金较白银表现更为强势，金银(yín)比价有所抬升。前期走势(shì)主(zhǔ)要受制于白(bái)银工业属性及(jí)美联储(chǔ)加息预期升温(wēn)影响(xiǎng)，白(bái)银表现出更高(gāo)的(de)波(bō)动性(xìng)。后(hòu)期则主(zhǔ)要是欧美(měi)银行业出现(xiàn)流动性危机，导(dǎo)致避险情绪高涨，也大幅降低了市场对于美联储的加(jiā)息预(yù)期(qī)。

　　国投瑞银基金认为，美(měi)联储货币政策调整节奏(zòu)与经济衰退担(dān)忧继续(xù)主(zhǔ)导(dǎo)贵金属行情(qíng)，同时也需关注突发地(dì)缘政(zhèng)治(zhì)、金融体系的流动性(xìng)风险、新兴经济体债务风(fēng)险等黑天(tiān)鹅事件的影响。今年(nián)以(yǐ)来，美联(lián)储(chǔ)已连续加息两次各(gè)25BP，加息步伐明显放(fàng)缓，点(diǎn)阵图(tú)显(xiǎn)示美联(lián)储今(jīn)年或还有(yǒu)一次加(jiā)息(xī)。随着美国加息渐入尾声，而(ér)通胀(zhàng)仍处(chù)于高位，宏观环境对贵金(jīn)属(shǔ)相(xiāng)对有利，贵金属配置(zhì)价(jià)值进一步提(tí)升。考虑到白银(yín)的高弹性及金(jīn)银比价的相对高位，建议择(zé)机积极(jí)配置。

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