如果要论二季度迄今，全球股票(piào)市(shì)场中最(zuì)为靓丽的一道“风(fēng)景线(xiàn)”，那么显(xiǎn)然非日(rì)本股市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下(xià)了自1990年8月以来(lái)的新高，收在(zài)30808.35点。在本周早些(xiē)时候(hòu)，东证指数已经率先(xiān)创下了(le)1990年8月3日以来的最高收盘(pán)点位(wèi)。

　　多组(zǔ)对比可(kě)以显示出日(rì)股今(jīn)年(nián)以来的强(qiáng)势(shì)：东证指数年内已累计上涨了(le)逾15％，远远超(chāo)过(guò)了标普500指数约9％的涨幅。截(jié)止本周三(sān)，追踪日本股市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期(qī)涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如(rú)果把周(zhōu)期缩短(duǎn)到(dào)二季度迄今的短短一(yī)个半月，日股的涨幅更是在全球(qiú)主要股(gǔ)指(zhǐ)中几(jǐ)无敌(dí)手……

　　日(rì)股为(wèi)何能一举领涨全球？对于许多(duō)国(guó)际市场的投资者(zhě)而言，近来提到日股的优异表现，脑海中(zhōng)第一时间浮(fú)现出的(de)，无(wú)疑(yí)都是“股神”巴菲(fēi)特在上月对(duì)日(rì)本市场(chǎng)表现(xiàn)出的强烈(liè)投(tóu)资意愿。正(zhèng)是巴菲特进一步增持(chí)了日(rì)本(běn)五(wǔ)大商社仓(cāng)位，令越来越多的业内人(rén)士(shì)开始注意(yì)到这一全球第(dì)三大经济体的巨大投(tóu)资机会。

　　不(bù)过，日股本轮爆发背(bèi)后的成功秘诀，真的仅仅只是获得(dé)了(le)“股神”的青睐(lài)吗？

　　答案显然没(méi)那么简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联席(xí)主管Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲(fēi)特的出(chū)现让日(rì)股变(biàn)得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实也正是(shì)其他人(rén)眼(yǎn)下(xià)正在看(kàn)到(dào)的(de)，人(rén)们对日股的前景正(zhèng)感(gǎn)到非常(cháng)兴(xīng)奋！

　　至于究(jiū)竟(jìng)有哪些因素(sù)在推动着日(rì)股(gǔ)上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据(jù)东京证券交(jiāo)易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国(guó)投资者(zhě)目前已经连续(xù)第六周成(chéng)为(wèi)了(le)日本股票的净买(mǎi)家(jiā)。在(zài)此期间，外国投资(zī)者大举涌(yǒng)入(rù)了(le)日股股票和期(qī)货市场，净流入(rù)逾300亿美元，是(shì)过去10年最大规(guī)模的资金流入之一。

　　根据交易(yì)所的数据(jù)，在(zài)截至5月12日的最近一周内，海外(wài)交易者(zhě)又(yòu)净买入了价值7810亿日元（约合(hé)57亿美(měi)元(yuán)）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票(piào)策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经济学”时代初期以来(lái)，他就(jiù)从未见过外国投资者(zhě)对日本(běn)如此感兴趣(qù)。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧(jǐn)缩(suō)风险的笼罩下，越来越多的海(hǎi)外投资者似乎看到了日本股(gǔ)市作为避险地的“稳定(dìng)性”。日本股(gǔ)票给(gěi)人的(de)长期低迷印象正在(zài)减弱，持续稳(wěn)定在1美元兑换130日元的日元(yuán)汇率、以及股神巴菲特对日本五大商社的增持，也令不(bù)少(shǎo)海外投资(zī)者对投资日本(běn)产生了更(gèng)多的(de)兴趣。

　　高盛日本公司就表(biǎo)示，近来已受到了越(yuè)来越多平(píng)时(shí)不太关注(zhù)日本市场的海外投资者的咨询。不少(shǎo)海外投资者在看到日本股市(shì)的涨幅超过(guò)美(měi)股后，开(kāi)始调查其中的(de)原因，他们的建仓买入又进一(yī)步促使股市上涨，形成了目前的良性循(xún)环。

　　一个值得(dé)留意(yì)的现象是，在(zài)巴菲(fēi)特上(shàng)月公开表态力挺日股后，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街资本(běn)也已相继造访日(rì)本(běn)。这些海外资金有意复制(zhì)巴菲特(tè)的策略，通(tōng)过低成本日(rì)元融资(zī)押注(zhù)高(gāo)股息日(rì)元(yuán)资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社(shè)上的加大(dà)投资，也存在着在国际(jì)市场上分散投资对(duì)象的想法。虽然(rán)巴菲特相信(xìn)美(měi)国的增长(zhǎng)潜力，但过度集中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本(běn)股市(shì)的回(huí)报率是在波动性远(yuǎn)低于美(měi)国科(kē)技股的情况下实(shí)现的。这(zhè)意(yì)味着日本股市对(duì)美国投资者来说应(yīng)该颇有(yǒu)吸引力。对(duì)美国债务上限的担(dān)忧可能也刺(cì)激了一些“末(mò)日准备者”涌入日本(běn)股市，以此作为避险手段。

　　法国(guó)兴业(yè)银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二(èr)的一份报告(gào)中也(yě)表示(shì)，“外资的回归是日本股市复苏的重(zhòng)要标志。（我(wǒ)们）将继(jì)续对日(rì)本股票维持超配，并偏向银行、金融(róng)和价值股的(de)投资。”

　　深层次的企业治理变革(gé)

　　当然，在海(hǎi)外投资者今(jīn)年对日本产(chǎn)生兴趣之前，他们(men)此(cǐ)前在这片“失落地(dì)带(dài)”曾经历过长达数十年虚假的曙光和令人失望的低回报。那么这一次，即便有着避(bì)险和多元化分散投资的(de)需求，他们又为何(hé)铁了心一(yī)定(dìng)要来(lái)日本(běn)市场？日(rì)本(běn)市(shì)场的吸(xī)引力就(jiù)一定远超全球其(qí)他地区吗？

　　这便(biàn)不得(dé)不提(tí)日本市(shì)场(chǎng)眼(yǎn)下正经(jīng)历(lì)的一场(chǎng)“蜕变”了(le)！

　　金(jīn)融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市本(běn)轮(lún)上(shàng)涨的主要原因还源于(yú)治(zhì)理标(biāo)准的提高(gāo)，以及(jí)企业部门推动向股东返还现金(jīn)。日本多年的公司(sī)治理改(gǎi)革已开始(shǐ)见效(xiào)，这项改革最(zuì)初(chū)由已故前首相安倍晋(jìn)三(sān)倡(chàng)导。

　　Rosenberg指300mm是多少厘米 300mm是多大的鞋出(chū)，目前日(rì)本企(qǐ)业的派息(xī)已大幅增加，在截至今年3月的财年中，日本企业宣布的回(huí)购规模已飙升至(zhì)9.7万亿日元（合(hé)714亿美元）的历(lì)史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还(hái)发(fā)现，近50％的日(rì)本公司资产负(fù)债表上有净现金(jīn)，而(ér)美国的(de)这(zhè)一(yī)比(bǐ)例只有20％多(duō)一点(diǎn)；东证指(zhǐ)数成(chéng)分股(gǔ)公司(sī)中约(yuē)有54％的(de)公(gōng)司股价低于每股账面价(jià)值(zhí)，而标(biāo)普500指数成分股中(zhōng)这一比例仅(jǐn)为7％。单从市净率等估(gū)值指标来看，这就为日本股市提供了更(gèng)坚实的底部和更高(gāo)的上限(xiàn)。

　　今(jīn)年3月(yuè)底，东京证券交易所为了(le)改变(biàn)股价跌破每股净资(zī)产——市净率低于1倍(bèi)的情况，还请求上市(shì)企业在意(yì)识到资本成(chéng)本的前提(tí)下推进经(jīng)营(yíng)并公布(bù)改善方案(àn)等。

　　与此相呼(hū)应的行动(dòng)已开始扩大(dà)。4月下(xià)旬，JVC建伍(wǔ)株式会社推出了力争(zhēng)“早日(rì)实现市净(jìng)率超过1倍”的中期经营(yíng)计划和股票回购(gòu)，股价随后大涨近4成。清水建设(shè)株式会社4月下旬(xún)也宣布(bù)了(le)上限300mm是多少厘米 300mm是多大的鞋200亿日(rì)元的(de)股票回购和积(jī)极压缩政策性持(chí)股的(de)方(fāng)针，该公司股价随(suí)后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车、三菱(líng)商事在内的日(rì)本龙头企业在近期公布财(cái)报时，也均宣布了新的股票回(huí)购(gòu)计划。不少分析师预计，到今年5月底，各日本上市公司的回(huí)购规模(mó)将(jiāng)进一步创下新纪录。

　　高(gāo)盛首席日(rì)本股票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多海(hǎi)外投资(zī)者的共(gòng)鸣(míng)，他们开始看到(dào)这方面的有利证据。在交(jiāo)易所这些变化(huà)的(de)推动下，许多公司(sī)正在回购股份，厘清经常令人(rén)困惑(huò)的交叉持股，并在定(dìng)期公(gōng)开会议(yì)之前与股东(dōng)进行(xíng)更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本(běn)股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交(jiāo)所的鼓(gǔ)励意(yì)味(wèi)着“过去两年在这方面发生的(de)事情(qíng)比过去30年还(hái)要多(duō)”，这(zhè)是股(gǔ)市充满活力(lì)表现(xiàn)的最(zuì)大单一原因。他们对提(tí)高股本回报率有着坚定的(de)态(tài)度，希望市值(zhí)上(shàng)升。

　　宽(kuān)货(huò)币、稳经(jīng)济

　　最后，日(rì)本(běn)央行目前依(yī)然宽松(sōng)的货币政(zhèng)策和日本相对稳健的经(jīng)济基本面，显(xiǎn)然也对日股的表(biǎo)现构成了提(tí)振。

　　尽管新行(xíng)长植(zhí)田和男上月已走马上(shàng)任，但日本央行暂时(shí)仍(réng)未改变(biàn)其大规模的货币(bì)宽松路(lù)线(xiàn)。即(jí)便日本通货膨胀率超过了(le)央行(xíng)2％的目标(biāo)，但植田和(hé)男依(yī)然强调，“还不能(néng)放心地说通胀(zhàng)（达(dá)到了央行(xíng)目(mù)标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行今(jīn)年上半年还在持(chí)续(xù)加息，并(bìng)已被迫在物价与经济稳定之间作出(chū)艰难抉(jué)择。继续宽松的(de)日本央行眼下依然处于能让海外投资者放心购买的(de)状态。

　　日本宏观经济(jì)的(de)表现目前也(yě)相对更为稳(wěn)健(jiàn)。日(rì)本内阁府17日公(gōng)布的数据显示，今年前三个月日(rì)本国内生产总值（GDP）折合成(chéng)年率(lǜ)增长(zhǎng)1.6％，创下(xià)了近(jìn)三个季度以来新(xīn)高。

　　日本国家旅(lǚ)游局表示，受益于中国放宽(kuān)旅(lǚ)行限(xiàn)制，4月商务(wù)和休闲(xián)外国游(yóu)客人数从此前的182万(wàn)攀升(shēng)至195万。高(gāo)盛(shèng)策略师在(zài)报告(gào)中(zhōng)指出，考虑到入(rù)境旅游业复(fù)苏、强劲资本支出计(jì)划和日本央行(xíng)持续宽松等积(jī)极因(yīn)素，日本这(zhè)个世界第三大经(jīng)济体的前景十分强(qiáng)劲。

　　值得一(yī)提的是，从经济(jì)合(hé)作(zuò)与发展组织的经济前(qián)景(jǐng)指数来看，日本目前(qián)是七(qī)国集(jí)团中唯一(yī)一个超过临(lín)界线(xiàn)100的。

　　日本第三大在(zài)线(xiàn)经纪(jì)商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业(yè)绩似(shì)乎相(xiāng)当不错，重要(yào)的汽车(chē)行业(yè)预(yù)计利润(rùn)将(jiāng)增长(zhǎng)。以内需为(wèi)导(dǎo)向(xiàng)的企(qǐ)业正受益于(yú)入境(jìng)游增长的前景，而大型银(yín)行也(yě)获(huò)得了丰厚的收(shōu)益。预计日本股市到今年年底将进(jìn)一步上涨10％或(huò)更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的涨势或将延续(xù)下去，因盈利增长、股(gǔ)票回购和估值(zhí)仍处于低(dī)位吸引(yǐn)了买(mǎi)家，巴菲特的认可、公司治理(lǐ)的改(gǎi)善(shàn)均提(tí)振了市场，而企业财(cái)报的不俗表现或(huò)有望成为最新的(de)上行催化(huà)剂。

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