大家(jiā)好，转眼假期就结(jié)束了，泰勒(lēi)小(xiǎo)区都没出(chū)一(yī)直在加班，这(zhè)个长假，国内(nèi)旅(lǚ)游消费爆了，而(ér)海外(wài)有爆了，不过是爆雷(léi)。按照(zhào)惯例(lì)，我们梳理一下重大消息，以及券商(shāng)老(lǎo)师们的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中(zhōng)共中央政治局(jú)4月28日(rì)召开会(huì)议，分(fēn)析(xī)研究(jiū)当前经济形势和经济工作(zuò)。中共(gòng)中央总书记习近平主(zhǔ)持会议。会议认为，今年以来(lái)，在以(yǐ)习近平同志(zhì)为核心的(de)党中央坚强(qiáng)领导(dǎo)下，各地区各(gè)部门更好统筹国内国际两个大局，更好统筹疫(yì)情(qíng)防控(kòng)和经济社会发(fā)展，更(gèng)好统筹发展和安全，我(wǒ)国疫(yì)情防控取得重(zhòng)大(dà)决定性胜利，经济社(shè)会全(quán)面(miàn)恢复常(cháng)态(tài)化运行，宏观(guān)政策靠前(qián)协同发力，需求收缩、供(gōng)给冲击、预期转(zhuǎn)弱(ruò)三重压力得到缓解，经济增(zēng)长好于预期，市(shì)场需求逐步恢复，经济发(fā)展呈现回升(shēng)向好态势，经济运行(xíng)实(shí)现良好开局(jú)。

　　会议指出，当(dāng)前我国经(jīng)济运行(xíng)好转主要(yào)是恢复性的，内生(shēng)动(dòng)力还不强，需求仍然(rán)不足，经(jīng)济转(zhuǎn)型升级面临新的(de)阻力，推动高质量发(fā)展仍需要(yào)克服不(bù)少(shǎo)困难挑战(zhàn)。

　　此(cǐ)外，会议重申(shēn)对刚性和改善性住房需求的支持(chí)，强调做好保交(jiāo)楼(lóu)、保民生、保稳定工作，促进房地(dì)产市场平稳健康(kāng)发展。同时，会议还提出，在超大特大城市积极稳步推进城中村改造和(hé)“平急两用”公共基(jī)础设施(shī)建设(shè)等。

　　2、国(guó)家统计局(jú)：4月(yuè)份制造业PMI为49.2％

　　国家统计(jì)局消(xiāo)息，4月(yuè)份，制(zhì)造业采购经理指数(shù)（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百(bǎi)分点，低于(yú)临(lín)界点，制造业景气水平回落。

　　3、美国第一(yī)共和银行(xíng)被正式接(jiē)管

　　在勉强支(zhī)撑了两个月(yuè)后(hòu)，风(fēng)雨飘摇的美国(guó)第一共和银(yín)行终究还是(shì)没能逃(táo)脱倒闭并被接管收购的命运。美国加州金融保护与创新部（DFPI）周一表示，监管机构已接管(guǎn)了(le)第(dì)一共和银行(xíng)，这是本轮美国银(yín)行(xíng)业(yè)危机中第四家倒下的银行(xíng)，同时也是美国(guó)历(lì)史上第二(èr)大(dà)的破产(chǎn)银行。

　　4、今(jīn)年五一假期国(guó)内旅游出游(yóu)2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经(jīng)文化和(hé)旅游(yóu)部数据中(zhōng)心测算，全国国内旅游出游(yóu)合计(jì)2.74亿人(rén)次，同比(bǐ)增长(zhǎng)70.83％，按可比(bǐ)口径恢复至2019年同期(qī)的(de)119.09％；实现国内旅游收(shōu)入1480.56亿(yì)元，同比增长128.90％，按可比口径恢复至(zhì)2019年同期(qī)的(de)100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击？

　　据俄新社报道，当地时间5月3日(rì)凌晨，乌克(kè)兰试(shì)图用无(wú)人机袭击(jī)克里姆林宫。

　　据报道，当(dāng)晚两架无人机(jī)瞄准了克里(lǐ)姆林(lín)宫，俄(é)军方和特(tè)种部队及时(shí)采取行动，并(bìng)使(shǐ)用(yòng)电子对抗(kàng)系(xì)统(tǒng)，使(shǐ)这两(liǎng)架无人(rén)机出现异(yì)常，未(wèi)能达到袭(xí)击目的。

　　俄(é)新社(shè)称，俄罗斯总统普(pǔ)京(jīng)没有因袭(xí)击(jī)受伤(shāng)，其工作日(rì)程将(jiāng)照常进行。 掉(diào)落的无人(rén)机碎片也没有造(zào)成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书(shū)佩斯(sī)科夫称，乌克兰无人机试图发动袭击时普京不(bù)在克里姆林宫中。 他(tā)表示(shì)，普京(jīng)3日(rì)在位于莫斯科州的新奥加廖沃官(guān)邸工作(zuò)。

　　俄罗斯总统(tǒng)新闻处(chù)表示(shì)，俄方保留在合适的时间和地点采取回应措施(shī)的权利。

　　另据俄新社(shè)5月3日报道，俄罗斯(sī)首都莫(mò)斯科自当日起禁(jìn)止(zhǐ)放飞无人机(jī)，经政府批准(zhǔn)的除外。 莫斯科(kē)市长索比(bǐ)亚(yà)宁(níng)表(biǎo)示，这一(yī)决定是为了防止未经授(shòu)权(quán)使用无人机(jī)，避(bì)免妨碍执法机构的(de)工作。

　　据法新社当地(dì)时间3日报道，乌(wū)克兰(lán)方面表示“没有(yǒu)参与(yǔ)”对克里姆林宫的无人(rén)机袭击(jī)。

　　另据俄罗斯(sī)《生意人(rén)报(bào)》网站消息，针(zhēn)对无人机试图袭(xí)击俄罗斯克里姆林(lín)宫(gōng)一事，乌总统(tǒng)新闻秘书谢尔盖(gài)？尼基(jī)福罗表示，乌方没有关于袭击(jī)的信息。

　　据俄新社3日报(bào)道，俄罗(luó)斯国家杜(dù)马议员米哈伊尔·谢列梅特接受该媒体(tǐ)采访(fǎng)时，呼吁(xū)俄(é)军对(duì)乌克兰总统泽连(lián)斯基位于(yú)基辅的官邸进行导弹(dàn)打击，作为(wèi)对乌方(fāng)企图使(shǐ)用无(wú)人机袭击(jī)克宫的(de)回应。

　　十(shí)大券(quàn)商最新研判

　　1、中信证券(quàn)：从(cóng)失(shī)衡到平稳，布局(jú)业绩驱动的五月行情

　　4月A股经历了(le)AI主题行情(qíng)诱发的过度博弈和心态(tài)失衡，市场(chǎng)大幅动(dòng)荡。进入5月(yuè)，国内的(de)经(jīng)济、政策和外部环境相(xiāng)比4月(yuè)继续不断改善，投资者对经济(jì)的预期将在(zài)微(wēi)观体验、宏观数据、A股业绩(jì)三个层面实(shí)现统(tǒng)一，投资者心态也将逐(zhú)步从短暂失衡趋向平稳(wěn)，市场依然处于全年(nián)第二个(gè)关键做多(duō)窗(chuāng)口，财报季结束后，市场将步入业绩驱动的(de)行情(qíng)阶段，配(pèi)置思路上建议坚持高(gāo)切低，关注上(shàng)半年景气(qì)持续改善的(de)品种。

　　首先，政(zhèng)治局会(huì)议(yì)提振(zhèn)市场信心(xīn)，扩内需仍是着力重点，政策预期回归理性(xìng)，经(jīng)济(jì广药董事长什么级别，广药集团董事长是什么级别)内生动(dòng)能(néng)稳步修(xiū)复，并将得(dé)到同比和(hé)高频数据验证；外(wài)部流动性拐点明(míng)确(què)，美国银(yín)行业风险(xiǎn)不断(duàn)发酵，但预计对A股实质影响十分(fēn)有限。其次，财报季数(shù)据(jù)显示(shì)，A股业绩跨年(nián)筑(zhù)底特征明(míng)显，全年逐(zhú)季改善的(de)趋势(shì)显现，其中行业的结构(gòu)性亮点日益清(qīng)晰，经济预期5月(yuè)将在(zài)微观体验、宏观数据、A股(gǔ)业绩三(sān)个层面统一(yī)，夯实(shí)市(shì)场上行基础。最后(hòu)，预计5月A股仍处于今年(nián)第(dì)二(èr)个关键做多窗口中(zhōng)，并将步(bù)入业绩(jì)驱动的行情阶段，投(tóu)资者(zhě)心态由短(duǎn)暂(zàn)失衡趋(qū)向平稳(wěn)。

　　配置上，建议紧扣业绩主(zhǔ)线，重点布局医药、数字经济和(hé)“一带(dài)一路”板(bǎn)块中有(yǒu)业绩(jì)亮(liàng)点的(de)品种(zhǒng)，以及(jí)其他板块中一季度业绩(jì)明显改善，且在二季度有(yǒu)望持(chí)续(xù)的细(xì)分(fēn)行业。

　　2、中金策略：节(jié)后A股(gǔ)有望相比(bǐ)全球(qiú)市(shì)场显现相(xiāng)对韧性

　　中金策略团队5月3日表示，节后A股有望(wàng)相比全(quán)球(qiú)市(shì)场显现相对韧性。主要基于：1）经济复苏势头尚不稳固，政策(cè)有望(wàng)延(yán)续稳(wěn)中(zhōng)求(qiú)进基调。2）上(shàng)市公司业绩低迷期已过。3）海外(wài)风(fēng)险(xiǎn)需(xū)要密切关注，如若应对得当，对(duì)A股影响可能有限(xiàn)。上(shàng)述因素结合当前A股市(shì)场整体估值水平不(bù)高(gāo)仍(réng)处(chù)于历(lì)史中低位(wèi)，A股节后两个交易日虽(suī)受节假(jiǎ)期间的事件性因素(sù)影响可能有所波动(dòng)，但对(duì)后市整体(tǐ)表(biǎo)现不用过于谨(jǐn)慎(shèn)，当前位置市场机会仍大(dà)于(yú)风险。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低位把(bǎ)握

　　一季(jì)度全A营收(shōu)增速等指标仍在探底(dǐ)，五一出行(xíng)恢复亮眼，但制(zhì)造(zào)业PMI已露出疲态，海外处于多事(shì)之秋，高利率环境下美国银行风险事件频(pín)发，衰退(tuì)风险上(shàng)升。市场处于(yú)再平(píng)衡期，低位把握(wò)再布(bù)局机会；短期结构上关注(zhù)在低位资产中(zhōng)寻找景气稳定或(huò)好于预(yù)期方向，中(zhōng)期线(xiàn)索(suǒ)在于科(kē)技(jì)周(zhōu)期与复苏链(liàn)中(zhōng)的弹(dàn)性(xìng)方向。行业重点关注：医药、传媒、通(tōng)信(xìn)、餐(cān)饮链（预制(zhì)菜、啤酒(jiǔ)）、军工、新(xīn)能源(yuán)等。主题重点关注(zhù)：一带(dài)一(yī)路、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡以待(dài)

　　①22/10以(yǐ)来是牛市初期，对(duì)比历史，这次牛(niú)市第一波上涨的结构分化更显著。②牛市初期(qī)类似春天(tiān)，市场有(yǒu)所反复很正常，短期政策和业绩因素(sù)影响下(xià)，行(xíng)业(yè)或更(gèng)均(jūn)衡。③数字经(jīng)济是全年主(zhǔ)线，后续或(huò)依据基(jī)本面去伪(wěi)存真，阶段性(xìng)关注(zhù)复苏的部分消费。

　　5、波动率(lǜ)已(yǐ)经(jīng)回归 | 民生策(cè)略(lüè)

　　往后看(kàn)，核心资(zī)产、海外(wài)映射的科技和大宗商品都将被海外逐级放大的(de)宏(hóng)观波动所(suǒ)影(yǐng)响。我们的资源+重资产组合短(duǎn)期驱动逻辑(jí)建议以“红利+中特(tè)估”为主导，以等待通胀逻辑(jí)的回归。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资(zī)源类企业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运(yùn)、干(gàn)散运、港(gǎng)口、公(gōng)路）；近期场(chǎng)景消费正(zhèng)在展现出(chū)成为未来经济增长新动(dòng)能的潜力，推(tuī)荐中(zhōng)低端消费、县域消费；以“宁组合(hé)”为代表的赛道(dào)板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一(yī)前(qián)后市场表现(xiàn)如何？行业胜率如何？

　　参考(kǎo)过去13年(nián)（2010-2022），五一节后市场(chǎng)上涨概率(lǜ)较节(jié)前明(míng)显提升。以全A指(zhǐ)数为(wèi)代表，节前1周、1个月指数(shù)大多震荡调整，上涨概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个(gè)月(yuè)上涨概(gài)率则大幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较(jiào)高，而(ér)节后1个月食品(pǐn)饮料(liào)（76.9％）、医药生(shēng)物(wù)（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品(pǐn)饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药(yào)生物(wù)（2.9％）平(píng)均(jūn)涨幅居前(qián)。

　　7、华西策略：“五一”假(jiǎ)期间(jiān)全(quán)球大类资产波动以(yǐ)及背后释放的信号

　　国(guó)内复苏延续，支撑A股(gǔ)指数震(zhèn)荡上移。从(cóng)“五(wǔ)一”前后大类资产表(biǎo)现(xiàn)来(lái)看，全球主要权益市场及原油等(děng)大宗商品走弱，美债收(shōu)广药董事长什么级别，广药集团董事长是什么级别益率下(xià)行，黄(huáng)金价格走强(qiáng)，表明海外市场“衰退(tuì)交易”有(yǒu)所升温。美欧一(yī)季度经济增速不及市(shì)场(chǎng)预期，美国银(yín)行业(yè)危机和两(liǎng)党债(zhài)务上限博弈(yì)使(shǐ)得海外风险偏(piān)好有(yǒu)所回落，同时也促使美联(lián)储更(gèng)快转向鸽派。

　　回顾假期消费数(shù)据，国内(nèi)服务消费大(dà)幅回(huí)升，但(dàn)地产(chǎn)销售复苏偏缓，4月制(zhì)造业PMI回落(luò)也表明(míng)国内经济(jì)仍(réng)处(chù)于复(fù)苏(sū)早期。4月政(zhèng)治局会(huì)议强(qiáng)调“当前经济(jì)运行(xíng)好转主(zhǔ)要是恢复性的，内(nèi)生动力还(hái)不强，需求(qiú)仍然(rán)不足(zú)”，因(yīn)此总量政策收紧风险不大(dà)，企业盈利上行将支撑A股(gǔ)指(zhǐ)数震荡上(shàng)移。结构上，政(zhèng)治局(jú)会议首提“重视通(tōng)用人工智能发展”，全球产业催化和国内(nèi)政策驱动(dòng)的(de)数字经济(jì)行(xíng)情或(huò)反复活(huó)跃。

　　8、战术调整何时结束(shù)？| 信达策略

　　3月-4月(yuè)万得全(quán)A指数整(zhěng)体是(shì)震(zhèn)荡下(xià)行的，是去(qù)年(nián)底熊市结束后，指数(shù)的第一次长时间回撤，可以(yǐ)类比历史上(shàng)牛市第(dì)一年中的战术性调(diào)整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月(yuè)、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是牛市第(dì)一年中的第一次(cì)战术性回撤，时间约2个月，起始和结(jié)束的拐点，均与(yǔ)高频经济指(zhǐ)标(biāo)和(hé)预期的边际变化同步(bù)。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整体时间是3个半(bàn)月(yuè)，由于经济比2016年(nián)弱很(hěn)多(duō)，所以主跌(diē)阶(jiē)段完成后(hòu)还出现了(le)2个月的底部(bù)震荡(dàng)，整体回撤持续(xù)的时(shí)间比2016年更久。

　　今(jīn)年3月以来，股市、债市(shì)和商品(pǐn)市场(chǎng)的表现，均(jūn)表明资本市(shì)场对经(jīng)济的判新偏向认为(wèi)Q1的经(jīng)济回升(shēng)可能不会持续太久，或者至广药董事长什么级别，广药集团董事长是什么级别少Q2可(kě)能不会持续。从最新的PMI数据来(lái)看，4月份确实出(chū)现(xiàn)了较(jiào)为明(míng)显的下降。这一下降背(bèi)后(hòu)我(wǒ)们认为可能主(zhǔ)要有两个短期(qī)原因:（1）每(měi)年4月PMI数据均(jūn)会季节性回落；（2）根据历(lì)史经验，疫(yì)情后第一(yī)个季度经济数据最容易恢(huī)复，4月开始经济进入疫后第(dì)二个季度(dù)。PMI数(shù)据、商品(pǐn)价格(gé)、海外经济担心等因(yīn)素，可能会让4-5月的经济数据很难超预(yù)期。由此导(dǎo)致(zhì)这一(yī)次市场的(de)战术(shù)调(diào)整虽然可能已经完成(chéng)大部(bù)分，但由于缺乏数(shù)据改善，可能(néng)还需(xū)要震荡磨底。

　　9、财通策略：第(dì)五次(cì)“赛道(dào)大切换”

　　我们或已正站在(zài)新一轮(lún)牛市起点之上，短期的迷雾掩(yǎn)盖不了长期的坦途，把握(wò)“上证50高股息央国企(qǐ)+科创50赛道大切换(huàn)”。5月(yuè)的迷雾在(zài)增(zēng)加：回落的PMI和长端利率、反复的美联(lián)储、激烈的中(zhōng)美摩擦、偏弱(ruò)的一季报业绩(jì)；但中期的坦(tǎn)途较为明确：经济温和复苏、美(měi)联储年内结束加息、A股市场估值极(jí)低、产(chǎn)业趋势(shì)明确、机构赛道大切换向TMT。看(kàn)长做短，如(rú)何应对短期(qī)迷雾？5月建(jiàn)议重点关注上证50高股息央国企(qǐ)，央国企指(zhǐ)数和ETF后续将发(fā)行、迎(yíng)来增量资金行情，高股息(xī)组(zǔ)合在经(jīng)济(jì)偏(piān)弱、利率(lǜ)下行环境(jìng)下获取超(chāo)额收益(yì)（13只(zhǐ)被(bèi)指数集中覆盖的高股息央国(guó)企见正文）。此外Q1基金持仓呈现机(jī)构(gòu)赛道(dào)的第五次大切换（切向(xiàng)TMT方向），如果TMT方向在5月有明显调整，是进(jìn)一步加配的(de)良(liáng)机，其中以科创50方向最为关键。若美联储能(néng)够在(zài)5月完(wán)成最后一(yī)次加息，中美摩擦有(yǒu)所(suǒ)缓和，将极(jí)大地利于新兴市场（A股(gǔ)和港(gǎng)股）、尤其成长股(gǔ)表现。

　　10、招商(shāng)策略(lüè)：盛夏攻(gōng)势，科创再起

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