申万一(yī)级的(de)半导体行业(yè)涵盖消(xiāo)费电子、元件(jiàn)等6个二级(jí)子(zi)行业，其中市(shì)值(zhí)权(quán)重最大的是半(bàn)导体行业(yè)，该行业涵盖132家上市(shì)公司(sī)。作为(wèi)国家芯片战(zhàn)略发展的重点领域，半(bàn)导体行业具备研发技术壁垒、产品国产替代(dài)化、未来(lái)前景广阔等特点，也因此成为(wèi)A股市场有影响力(lì)的科技板(bǎn)块。截至(zhì)5月10日，半导体行业(yè)总市值达到(dào)3.19万亿元，中(zhōng)芯(xīn)国际、韦尔股份等5家企(qǐ)业市值在1000亿元以(yǐ)上，行(xíng)业沪(hù)深300企(qǐ)业数量达(dá)到16家，无(wú)论是头部(bù)千亿(yì)企业(yè)数量还是(shì)沪深300企(qǐ)业数(shù)量(liàng)，均位居科技类行业前列(liè)。

　　金融界上(shàng)市公司(sī)研(yán)究(jiū)院发(fā)现，半导体行业自2018年以来(lái)经过(guò)4年快速发展，市场规模不(bù)断扩大，毛利率稳(wěn)步提升，自主研发(fā)的环境下，上市公司科技(jì)含量越来越高。但(dàn)与此同(tóng)时，多数上市公司业绩高光时(shí)刻在2021年(nián)，行(xíng)业面(miàn)临短期库存调整、需求萎缩(suō)、芯片基(jī)数卡脖子等因素制约，2022年(nián)多(duō)数上市(shì)公司业绩(jì)增速放缓，毛利率下(xià)滑，伴随库存风险加大。

　　1039违章代码是什么意思 1039违章代码扣分吗行业(yè)营收规模创新高，三方面因素致(zhì)前5企(qǐ)业市占率下滑

　　半导体(tǐ)行业(yè)的132家(jiā)公(gōng)司，2018年实现营业收入(rù)1671.87亿元，2022年增(zēng)长至4552.37亿(yì)元，复合增长率为(wèi)22.18％。其中(zhōng)，2022年(nián)营收同比增长12.45％。

　　营收体量来(lái)看，主(zhǔ)营业务(wù)为半导体(tǐ)IDM、光学模(mó)组、通讯(xùn)产品(pǐn)集成的闻泰(tài)科技(jì)，从2019至2022年(nián)连续4年(nián)营(yíng)收(shōu)居行业首位，2022年实现营收580.79亿(yì)元，同比(bǐ)增长10.15％。

　　闻泰科(kē)技营收稳(wěn)步(bù)增长，但半导体行业上市公司的营收集中度(dù)却在下滑。选取2018至2022历年营收(shōu)排(pái)名前5的企业(yè)，2018年(nián)长电科技、中(zhōng)芯国(guó)际5家企业(yè)实现(xiàn)营(yíng)收1671.87亿元，占行业营(yíng)收总值的46.99％，至2022年前5大(dà)企业营(yíng)收占(zhàn)比下(xià)滑至(zhì)38.81％。

　　表1：2018至(zhì)2022年历(lì)年营业(yè)收入(rù)居前5的企业

　　制表：金(jīn)融界上市(shì)公司研究院；数据来源：巨(jù)灵(líng)财经(jīng)

　　至于前(qián)5半导体公司营收占比下滑，或主(zhǔ)要由三方面因(yīn)素(sù)导致(zhì)。一(yī)是如韦尔(ěr)股份、闻(wén)泰科技等头(tóu)部企业营(yíng)收增速放缓，低于行(xíng)业(yè)平均增速。二是江(jiāng)波龙、格科(kē)微(wēi)、海光信息(xī)等营收体量居(jū)前的(de)企业(yè)不断上市，并(bìng)在资本助力之下营(yíng)收快速增长。三(sān)是当半导体行业处于国产(chǎn)替代化(huà)、自主(zhǔ)研发背(bèi)景下的高成长阶段时，整个市(shì)场欣欣向荣(róng)，企(qǐ)业营收高速增(zēng)长，使得集中度(dù)分散。

　　行业归(guī)母净利(lì)润(rùn)下滑13.67％，利润(rùn)正(zhèng)增长(zhǎng)企业占比不足(zú)五成

　　相比营收，半导体行业的(de)归母净利润(rùn)增速(sù)更快(kuài)，从2018年的43.25亿(yì)元(yuán)增长至2021年的(de)657.87亿元(yuán)，达到14倍。但(dàn)受到电子产品全球销量增速(sù)放缓、芯(xīn)片(piàn)库存高(gāo)位等因(yīn)素影响(xiǎng)，2022年1039违章代码是什么意思 1039违章代码扣分吗(nián)行业整体净利润(rùn)567.91亿元，同比(bǐ)下滑(huá)13.67％，高位(wèi)出现调(diào)整(zhěng)。

　　具体公(gōng)司来看(kàn)，归母净(jìng)利润正增长企业达到(dào)63家，占(zhàn)比为47.73％。12家企业从盈(yíng)利(lì)转为亏(kuī)损，25家企业净利润腰斩（下跌幅度50％至100％之间(jiān)）。同时(shí)，也有18家(jiā)企业净(jìng)利润(rùn)增(zēng)速在100％以上，12家企(qǐ)业(yè)增(zēng)速(sù)在(zài)50％至100％之(zhī)间。

　　图1：2022年半导(dǎo)体企业归母净(jìng)利(lì)润增速区间(jiān)

　　制图：金融界上市公司研究院；数(shù)据来源：巨(jù)灵财经(jīng)

　　2022年增速优(yōu)异的企业来看，芯原股份涵盖(gài)芯(xīn)片(piàn)设计、半导体IP授权等业务矩阵，受(shòu)益于先进(jìn)的芯片定制(zhì)技术、丰富的IP储备以及(jí)强大的设计能力，公司得到了相关客户的(de)广泛认可。去年芯原股份以455.32％的增(zēng)速(sù)位(wèi)列半导体(tǐ)行业之首，公司利(lì)润从0.13亿元(yuán)增长至(zhì)0.74亿(yì)元。

　　芯原股份2022年净利润体量(liàng)排名(míng)行(xíng)业(yè)第(dì)92名，其较快增速与低基(jī)数效(xiào)应有关。考虑利润(rùn)基数，北方华创归母净利润从2021年的10.77亿元增(zēng)长至23.53亿元，同比增长118.37％，是(shì)10亿利润体量(liàng)下增(zēng)速最(zuì)快的半(bàn)导体企业。

　　表2：2022年归母净利润增速居前的(de)10大(dà)企业

　　制表：金(jīn)融界上(shàng)市公司研究(jiū)院(yuàn)；数(shù)据来源：巨灵财经

　　存货周转率下(xià)降35.79％，库存风险显现

　　在对半(bàn)导体行业(yè)经(jīng)营风险分析时，发现存货周转率反映了(le)分立器件(jiàn)、半导体设备等相(xiāng)关产品的周转情况，存货(huò)周转率下滑，意味产品(pǐn)流通速(sù)度变(biàn)慢，影响企(qǐ)业现金流能(néng)力，对(duì)经营造(zào)成负面影(yǐng)响。

　　2020至2022年132家半(bàn)导体企业的存货周转率中(zhōng)位数分别是3.14、3.12和2.00，呈现下行趋势，2022年(nián)降(jiàng)幅更是达到(dào)35.79％。值得注意的(de)是，存货周转(zhuǎn)率这一经(jīng)营风险指(zhǐ)标反(fǎn)映行业是否面临库存风险，是(shì)否出现(xiàn)供过于求的局面，进而(ér)对股价表现有参考意义。行业整(zhěng)体(tǐ)而(ér)言，2021年存货周转(zhuǎn)率中位数与(yǔ)2020年基本持平(píng)，该(gāi)年半导体指(zhǐ)数上涨38.52％。而2022年存(cún)货(huò)周转率中位(wèi)数和行业(yè)指数分别下滑35.79％和(hé)37.45％，看出两者相关性较(jiào)大(dà)。

　　具体来看，2022年半导体行业(yè)存货周转率同比(bǐ)增长的(de)13家企业，较2021年平均同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)29.84％，该(gāi)年这些(xiē)个(gè)股平均涨跌幅为-12.06％。而存货(huò)周转率同比(bǐ)下滑(huá)的116家企业，较2021年(nián)平均同(tóng)比下(xià)滑105.67％，该年(nián)这些个股平均涨(zhǎng)跌幅为-17.64％。这一数据说明存货质量下(xià)滑(huá)的企(qǐ)业，股价表现也往往更(gèng)不理想(xiǎng)。

　　其(qí)中，瑞芯微、汇顶科(kē)技等营(yíng)收、市值居中上位置的企业，2022年存货周(zhōu)转率均为1.31，较2021年分别(bié)下(xià)降了2.40和3.25，目前存货周(zhōu)转率均低于(yú)行业中位(wèi)水(shuǐ)平。而股价上(shàng)，两股(gǔ)2022年分别下跌49.32％和53.25％，跌幅在行(xíng)业(yè)中靠前(qián)。

　　表3：2022年存货周(zhōu)转率表现(xiàn)较差的10大企(qǐ)业

　　制表：金(jīn)融界上市公司研究院；数据(jù)来源(yuán)：巨灵财(cái)经

　　行业整体(tǐ)毛(máo)利率稳步提升，10家企业毛利(lì)率60％以上

　　2018至2021年，半导体行(xíng)业上市公司整(zhěng)体(tǐ)毛利率呈现抬升态(tài)势，毛(máo)利率中位(wèi)数从(cóng)32.90％提升(shēng)至2021年的(de)40.46％，与(yǔ)产(chǎn)业(yè)技术迭代升级(jí)、自主研发(fā)等有很大(dà)关系。

　　图2：2018至2022年半(bàn)导体行(xíng)业毛(máo)利率中位数

　　制图：金融界上市(shì)公司研究(jiū)院；数据来(lái)源(yuán)：巨灵财(cái)经

　　2022年(nián)整体毛利率中位数为38.22％，较(jiào)2021年下滑超过2个百分点，与上游硅料(liào)等原材料价格上涨、电子(zi)消费(fèi)品(pǐn)需(xū)求(qiú)放缓至部(bù)分芯片元件降价销售等(děng)因(yīn)素(sù)有关(guān)。2022年半导体下滑(huá)5个百分点以上企业达(dá)到27家，其中富满微2022年毛(máo)利率降至19.35％，下降了34.62个(gè)百分(fēn)点(diǎn)，公司(sī)在年报中也说明了与这两方面(miàn)原因有(yǒu)关。

　　有(yǒu)10家企业毛利率在(zài)60％以上，目前行业最高的臻镭科(kē)技达(dá)到(dào)87.88％，毛利率居前且公司(sī)经营(yíng)体(tǐ)量较大的公司有复旦微电（64.67％）和紫光国微(wēi)（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率居前的(de)10大企业

　　制图：金融界上市公司(sī)研究(jiū)院；数据(jù)来(lái)源：巨(jù)灵财经

　　超半数企业研发费用增长四成，研(yán)发(fā)占比(bǐ)不断提升

　　在国外(wài)芯片市场(chǎng)卡脖子(zi)、国内自主(zhǔ)研发上行趋势的背景(jǐng)下，国内半导(dǎo)体(tǐ)企(qǐ)业需要不断(duàn)通过研发投(tóu)入，增加企业(yè)竞争力(lì)，进而对长久业绩改观带来正向(xiàng)促进作用。

　　2022年半(bàn)导体行业累计研(yán)发费用为(wèi)506.32亿元(yuán)，较2021年增长28.78％，研发费(fèi)用(yòng)再创(chuàng)新(xīn)高。具体公司而言，2022年132家(jiā)企业研发费用中位数(shù)为(wèi)1.62亿元，2021年同期为1.12亿元，这一数据表明2022年半数企业研发费用同比增长(zhǎng)44.55％，增长(zhǎng)幅度(dù)可(kě)观。

　　其中，117家（近9成(chéng)）企业2022年研发费用同比增长(zhǎng)，32家企业(yè)增长超过50％，纳(nà)芯微、斯普瑞等4家企业研(yán)发(fā)费用同比(bǐ)增长(zhǎng)100％以上。

　　增(zēng)长(zhǎng)金(jīn)额来看(kàn)，中芯国(guó)际、闻(wén)泰科技(jì)和海光(guāng)信(xìn)息，2022年研(yán)发费用增(zēng)长在(zài)6亿元以(yǐ)上(shàng)居前。综合研发费(fèi)用增长率和增长金额，海光(guāng)信息、紫光国(guó)微、思瑞(ruì)浦等企业比较突出。

　　其(qí)中，紫光国微2022年研发费用增长(zhǎng)5.79亿元，同比增长91.52％。公(gōng)司去(qù)年推出了(le)国内首款支持双模联(lián)网(wǎng)的联通5GeSIM产品(pǐn)，特种集成电路产品(pǐn)进入C919大型客机(jī)供应链，“年产2亿件5G通信网(wǎng)络(luò)设备用石英谐振器产业(yè)化”项目顺利验收。

　　表4：2022年研发费用居前的10大企业(yè)

　　制图(tú)：金融界上市公司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　从研发费用占(zhàn)营收比重来看(kàn)，2021年半导体行业的中位数(shù)为10.01％，2022年提升(shēng)至(zhì)13.18％，表明(míng)企业(yè)研发意愿增强(qiáng)，重视资(zī)金(jīn)投入。研发费用(yòng)占比(bǐ)20％以上的企(qǐ)业达到(dào)40家，10％至20％的企业达到(dào)42家。

　　其中，有32家企(qǐ)业不仅连续3年(nián)研(yán)发费用占比在10％以上(shàng)，2022年(nián)研发费(fèi)用还在3亿元(yuán)以上，可谓既有研发高占(zhàn)比又有研发高(gāo)金额。寒(hán)武纪-U连续三(sān)年(nián)研发费用占比居行业(yè)前3,2022年研发费用占(zhàn)比达到208.92％，研发费(fèi)用支出15.23亿元。目(mù)前公(gōng)司思元370芯(xīn)片及(jí)加速卡在众多行业领域中(zhōng)的头(tóu)部公司实现了(le)批量销售或达成合(hé)作意向(xiàng)。

　　表(biǎo)4：2022年(nián)研(yán)发费用占(zhàn)比居前的10大企业

　　制图：金(jīn)融(róng)界上市公司研究院；数据来(lái)源：巨灵财经

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