尽(jǐn)管周五大幅反弹，中证TMT指数(shù)自4月10日以来(lái)累计最大跌幅已接(jiē)近15％。

　　以(yǐ)史为鉴(jiàn)今年大概率演化(huà)为TMT大年 机构(gòu)预(yù)计(jì)5月见(jiàn)底(dǐ)后(hòu)将迎“盛夏攻势(shì)”且大概率(lǜ)创新高 逢低(dī)加(jiā)仓是最(zuì)佳策(cè)略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日研报中(zhōng)测算，本轮TMT高点(diǎn)出现在4月8日，高点(diǎn)调(diào)整幅(fú)度已经达到(dào)6.8％，截(jié)至2023年4月7日(rì)，计算机、通信(xìn)、传媒和(hé)电(diàn)子自年初以(yǐ)来的涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万(wàn)得全A的(de)表(biǎo)现。由(yóu)于今年出现了以AI+代表的大型产业趋势，一季(jì)度(dù)TMT大涨且(qiě)有明显超额收益(yì)，那么今年演化(huà)为TMT大年的(de)概(gài)率已经(jīng)非(fēi)常(cháng)大。

　　进一步来(lái)看，若参考(kǎo)历史的调整时(shí)间(jiān)和幅度，可能这一轮调整并没有结束(shù)。以TMT大年(nián)的(de)规律和应对策略，其(qí)中TMT大(dà)年通(tōng)常分(fēn)为“春季躁动”“获(huò)利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波(bō)行情，春季躁动后往往会有一波明显的(de)调(diào)整，时(shí)间在1-2个月，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏(xià)攻(gōng)势开始(shǐ)的时间来(lái)看，每(měi)年四月份到九、十(shí)月(yuè)份期间会有一波(bō)主升。数据显示(shì)，2010年(nián)、2013年都(dōu)是6月底七(qī)月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整(zhěng)比较早，见(jiàn)底也比较早是4月初(chū)。因此，张夏认为，在学习效(xiào)应(yīng)的推动下，盛(shèng)夏(xià)攻势(shì)开始的(de)时间越来越早。对(duì)此，有业内人士预计，基本在一季报(bào)披露结束后，假(jiǎ)设按此速度再调(diào)整(zhěng)一段时(shí)间，估计(jì)在5月基本见底后将(jiāng)迎来(lái)“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调整(zhěng)，逢低加仓是最佳策略(lüè)，因为往往后续盛夏攻势大概率创(chuàng)新高(gāo)。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻势或由计(jì)算机转电(diàn)子（从应用到硬件(jiàn)） 关(guān)注短(duǎn)期维度业绩可能超预期(qī)的AI赋(fù)能消费电(diàn)子板块受(shòu)益标的。

　　今年业绩(jì)密集(jí)披露期结束后，若随(suí)着AI+/竹荪煮多久数字(zì)经济/自主可控等大产业趋势以及政府支持力度进一步加大、资本开支增加、订(dìng)单(dān)增加和产品销(xiāo)量业绩的改善(shàn)逐渐被市场所确(què)定，则TMT将会重(zhòng)回上行趋势，进入盛(shèng)夏(xià)攻势，而往往这一波盛夏攻势还会创新高。考虑今年年初春季躁动是计(jì)算机(jī)占优，招商证券(quàn)张夏认为按照历史经验，要么计(jì)算机(jī)转电子（从应用(yòng)到硬件、如2010年、2019年），要(yào)么(me)计算机强者恒强。

　　国海策略4月(yuè)9日研(yán)报认(rèn)为，伴随二季度业绩窗(chuāng)口期的(de)到(dào)来(lái)，市场(chǎng)表现将更贴(tiē)合业(yè)绩(jì)的相对优势，维持TMT是全年主线的判(pàn)断(duàn)，并建(jiàn)议(yì)关(guān)注(zhù)短期(qī)维度业(yè)绩可能超预期(qī)的部分消费板(bǎn)块(kuài)，电子行业有望体(tǐ)现出相对优势。

　　从(cóng)细(xì)分环节(jié)进一(yī)步来看，广发(fā)策略4月17日研报指出(chū)，电子行业在ChatGPT产业链中主要(yào)分布位于AI服务(wù)器及(jí)相(xiāng)关电子产品。

　　对于AI服务(wù)器，广发策(cè)略认为，AI服务(wù)器(qì)是以ChatGPT为代(dài)表的大(dà)模型进(jìn)行(xíng)训(xùn)练/推(tuī)理的算力载体和基础。数据量和算(suàn)力的提(tí)升(shēng)明显拉升(shēng)了AI服务(wù)器中存储芯片、光模(mó)块/光芯片(piàn)、PCB基板(bǎn)等(děng)电子产品的量(liàng)与(yǔ)价，给相关(guān)电子厂(chǎng)商(shāng)带来了机会。国海证券(quàn)同样在研报中指出，维持TMT为(wèi)全(quán)年市场主线的判断(duàn)，相关(guān)领域如AI芯片、服务器以(yǐ)及光模块等(děng)细分赛(sài)道将陆续迎来基本(běn)面的确认，估值修复尚未结(jié)束。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴(bàn)随AIGC模(mó)型快速迭代(dài)，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来越广，对于算力的需求将呈(chéng)现指数级增长，且(qiě)AI芯片国产替代速度(dù)加快。建议重点关注景嘉微(wēi)、海(hǎi)光信息等GPU厂(chǎng)商；海光信息(xī)、龙芯中科CPU厂商；寒(hán)武纪(jì)、国芯科技等(děng)AI芯(xīn)片(piàn)厂商。

　　对(duì)于(yú)光模块(kuài)、光芯片(piàn)等(děng)领域(yù)，东(dōng)北证券4月16日(rì)研报表示，AIGC正在催化前述光通信重(zhòng)要环节，相(xiāng)关公司将(jiāng)深度受(shòu)益AI带来(lái)的(de)增量(liàng)需求。建议关注国产光模(mó)块(kuài)龙(lóng)头(tóu)公司：中际旭创(chuàng)、新易盛、光迅科技；高速光引(yǐn)擎光器(qì)件核心供(gōng)应(yīng)商天孚通(tōng)信；国产光芯片领军企业源杰科技。

　　同时(shí)，国金证券樊志远在4月21日研报中同(tóng)样看好AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服(fú)务(wù)器PCB价值量是(shì)普通服(fú)务器的(de)价值量的5~6倍，随着AI大模型(xíng)和应(yīng)用(yòng)的落(luò)地，市场对AI服务器的需求日益增加，市场扩(kuò)容在即，建(jiàn)议关注沪电股份(fèn)、生益科技、联瑞新材、生益电子、兴森(sēn)科技等企业。竹荪煮多久

　　另一方面，对(duì)于相(xiāng)关电(diàn)子(zi)产品，广发策略表(biǎo)示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在(zài)终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防(fáng)等终端设(shè)备打开(kāi)新(xīn)成(chéng)长空(kōng)间。此外，东(dōng)海证券3月(yuè)31日研报同样认为，AI赋(fù)能消费电子趋(qū)势(shì)明确(què)，估值重塑逻辑逐(zhú)步验证，关注消(xiāo)费电子景(jǐng)气拐点。

　　对(duì)此(cǐ)，国信(xìn)证券4月17日研报建议，AI创新持(chí)续催化，关注AIoT设(shè)备及服务器产业(yè)链。其中(zhōng)，具备AIGC大语言模型接入(rù)潜(qián)力的AIoT设(shè)备产业(yè)链，包括海康威视(shì)、传音控股、视源股份、康(kāng)冠科技、歌尔股份、创维数(shù)字(zì)等；2）受益于全球算力需求爆发式增长的(de)AI服务器(qì)产业(yè)链，包(bāo)括工业富联、沪电(diàn)股份、环旭电子(zi)、东山精密、闻(wén)泰(tài)科(kē)技、鹏(péng)鼎控股等；3）创新(xīn)产品频发(fā)催化的VR/AR产业链，推(tuī)荐歌尔股份、三利谱(pǔ)、创维数字等(děng)；4）景气(qì)度(dù)筑底、消费复苏预期(qī)强化(huà)的智(zhì)能手(shǒu)机产业链，包括(kuò)光弘(hóng)科技、闻泰科技、传音控股(gǔ)、顺络电(diàn)子(zi)、东山精(jīng)密等。

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