财联社5月18日讯（编辑 史正丞(chéng)）距(jù)离瑞士政府撮合瑞银与瑞(ruì)信合并近两个(gè)月后(hòu)，与这次事(shì)件有关的一个重要问题终于(yú)尘埃(āi)落(luò)定：瑞(ruì)信AT1债券的(de)减记无法触发CDS（信(xìn)贷违(wéi)约掉期）的赔付。

　　负责欧洲(zhōu)、中(zhōng)东和(hé)非洲地区的信贷衍生(shēng)品(pǐn)决(jué)定委(wěi)员会(huì)（EMEA CDDC）周三在(zài)官网发(fā)布(bù)公告称，由(yóu)11家买方机构、卖方银行和做市商组成的委员会一致(zhì)投票通过了上述决议(yì)。值得一(yī)提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但(dàn)没有出现在投(tóu)票的(de)清(qīng)单上(shàng)。

　　具体来说，提出这(zhè)个问(wèn)题的市场参与者认为，AT1债(zhài)券应该与CDS合(hé)约(yuē)所依据的(de)参考(kǎo)债券（次级债）具(jù)有(yǒu)同等地位，并以一份2020年到(dào)期的瑞信英(yīng)镑次(cì)级(jí)债(zhài)作为标(biāo)准参考债务。

　　对此，委员会首先一致裁定，并(bìng)没有发生“政府干预(yù)的(de)信贷事件(jiàn)”。此(cǐ)外(wài)，根据AT1债券文件中的排(pái)名条款和担保(bǎo)条件，次级债的(de)持有人(rén)是(shì)相较于(yú)AT1债券的优先债权人。同时在2014年的(de)文件(jiàn)中，也为AT1债券(quàn)定义(yì)了(le)“排(pái)除义(yì)务(wù)”。周三的(de)文件中，决策委员会没有(yǒu)对(duì)AT1债券是否(fǒu)构成借款资(zī)金做(zuò)出任何(hé)决定。

　　在3月中旬的紧急交(jiāo)易中，瑞士监管机(jī)构FINMA将近170亿美元(yuán)的瑞信AT1债(zhài)券全额减记，此(cǐ)举也引发了(le)大量此(cǐ)类(lèi)债(zhài)券持有人的诉讼。一些投(tóu)机者也在市(shì)场上(shàng)炒(chǎo)作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举(jǔ)构成CDS赔付(fù)。

　　作为(wèi)金融市场较(jiào)为常见(jiàn)的金融衍(yǎn)生(shēng)品，信(xìn)贷违约俄罗斯为啥打不赢乌克兰，乌克兰为什么这么难打掉期(qī)的(de)作用是在信贷事(shì)件（违约、重组、破产(chǎn)等）后，CDS的买方可以向卖方索(suǒ)赔(péi)，索(suǒ)赔(péi)的金额通常等于参考资产(chǎn)的面(miàn)值减(jiǎn)去违约后的市场价值。各个(gè)区(qū)域(yù)的信(xìn)贷(dài)衍生品决定委(wěi)员会(huì)，负责决定(dìng)在这(zhè)个地区(qū)是否(fǒu)发生了信(xìn)贷(dài)衍生品合约中(zhōng)定义的信贷事件。

　　根据存管信托(tuō)和(hé)清(qīng)算公司（DTCC）的(de)数据，截至今年(nián)3月，与瑞信集(jí)团债务相关的(de)CDS名义总(zǒng)量超过190亿美元，不过DTCC的数据并未(wèi)区分优(yōu)先级债务(wù)和(hé)次级(jí)债CDS。

　　恰好也在本周，瑞(ruì)银(yín)公(gōng)布(bù)了(le)接(jiē)手瑞信(xìn)的(de)最新评估(gū)。在本周二提交给美国SEC的监(jiān)管文件(jiàn)中，瑞银表示(shì)紧急(jí)接手(shǒu)瑞信预计(jì)将(jiāng)造成170亿美元(yuán)的(de)损失，其中有40亿美元为潜(qián)在的诉讼和罚(fá)款(kuǎn)支出。不过(guò)这部分的损失将会由(yóu)一笔(bǐ)“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着收购(gòu)资产的价(jià)格（30亿瑞郎）远远低于资(zī)产的实(shí)际价值。

　　这份文(wén)件同(tóng)样显示(shì)，从去年10月开(kāi)俄罗斯为啥打不赢乌克兰，乌克兰为什么这么难打始，瑞银的战略(lüè)委(wěi)员会就已经开始评估瑞信的(de)状况，并在今年2月得出“不宜收购”的决定，但最后仍在瑞(ruì)士政府的要(yào)求下(xià)出手。

　　瑞(ruì)银(yín)也在上周(zhōu)宣(xuān)布，瑞信CEO乌(wū)尔里(lǐ)奇·科纳将在合并交易(yì)完成后加入瑞银集团(tuán)的董事会，同时(shí)在(zài)“可预见的(de)未来”，瑞信的品牌仍将独立(lì)运(yùn)营。

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