昨夜(yè)今晨，全球投资界“春晚”——伯克希尔年度股东大会召开。

　　昨晚10点15分(fēn)开始(shǐ)，今年8月30日将满93岁(suì)的(de)巴菲(fēi)特和老搭档、已(yǐ)经99岁的芒(máng)格出席伯克(kè)希尔哈撒韦(wéi)年度股东大会的问答(dá)环节。

　　本次大会召开时的宏观背景颇不平静：美国银行(xíng)业(yè)动荡(dàng)不安，债务上限谈判僵持(chí)，经济徘(pái)徊于衰退的危(wēi)险边缘，地缘政治冲突(tū)持续升温，人工智(zhì)能正带来重大的机遇和风险，怀着“朝圣”心态而(ér)来的投资者们热切盼望(wàng)聆(líng)听(tīng)“奥(ào)马哈(hā)先(xiān)知”对大(dà)变革时代(dài)的点评和投资智慧。

　　大会(huì)召开(kāi)前(qián)，伯克(kè)希尔(ěr)哈撒韦发(fā)布一季度财报显示(shì)，第一季度(dù)净利(lì)润355.04亿美(měi)元，去年同(tóng)期为(wèi)55.8亿美元；第(dì)一季度(dù)营收853.93亿美元，去年同期为708.1亿(yì)美(měi)元；第(dì)一季度投资和衍生(shēng)品收(shōu)益为(wèi)347.58亿美(měi)元，去年同(tóng)期为亏损19.78亿美元。

　　先(xiān)来(lái)看看巴(bā)菲特(tè)、芒格的重(zhòng)要观点：

　　1.巴菲(fēi)特(tè)：不全力支持倒闭的(de)硅谷银(yín)行“将带来灾难性后果(guǒ)”

　　巴(bā)菲(fēi)特表示，在(zài)硅谷银行倒闭后，监管机(jī)构必(bì)须做出赔偿所(suǒ)有储户的(de)决定，因为不这样做可能会损害全球金(jīn)融体系。

　　“这将是灾难(nán)性的，”巴菲特在回(huí)答一个问题时说，如(rú)果储(chǔ)户得(dé)不到补偿，它给美国经济带(dài)来的后(hòu)果无法想象。

　　2.美国和(hé)中(zhōng)国发生冲突很愚(yú)蠢

　　巴菲特和芒格都认为，中(zhōng)美(měi)关系紧张对两国(guó)会造成不必要的伤害(hài)。芒格(gé)说(shuō)：“美国和中国发生冲突(tū)是很愚蠢的。我们应该做(zuò)的就是(shì)和中国和睦相处(chù)。美国应该(gāi)与(yǔ)中国大量(liàng)开展自由贸(mào)易。”巴菲特说，中美会有(yǒu)竞争(zhēng)，但一直(zhí)都需(xū)要判断，如果(guǒ)没有(yǒu)对(duì)方回应，事情(qíng)能有多大进步。两国都会有竞(jìng)争力，都可以繁荣发(fā)展。

　　3.巴菲特(tè)：过去几个月的波动可能是(shì)二战以来最厉(lì)害的(de)一次

　　巴菲特表示，我们(men)大部分的事业，在今年报(bào)告的营收都会比去年较低(dī)，这都是因为(wèi)过去6个(gè)月(yuè)经(jīng)济的不景(jǐng)气造成的(de)。

　　巴菲特称(chēng)，过去的(de)这几个月(yuè)公司都(dōu)经历(lì)了很多的波动(dòng)，这可能是二(èr)战以来最(zuì)厉害的一次，二战的时候我们没有(yǒu)办法(fǎ)获得(dé)商品(pǐn)、货物，但是(shì)这一次的波(bō)动来(lái)自于(yú)另外一个地方，他们(men)可能在(zài)过去的(de)6个(gè)月(yuè)中出(chū)现了存货过多的(de)情(qíng)况，这(zhè)不是说好像失业率、就(jiù)业率的情况造成的，但是现在的经济环境(jìng)在这六个月已经非常不(bù)一样了，而我们很(hěn)多的(de)经(jīng)理人对于(yú)这种情况感(gǎn)觉到比(bǐ)较惊讶，存货(huò)怎(zěn)么会一下子那么(me)多(duō)卖不出去。现在我们(men)才(cái)慢慢(màn)地(dì)让销售情况有所恢复。

　　4.“好日(rì)子可能已经结束”！巴(bā)菲特第一季度净卖出104亿美元股票

　　巴(bā)菲特说，他(tā)在第一(yī)季度是(shì)股票的净卖家。财报显示，伯克(kè)希尔出(chū)售了价值132亿(yì)美(měi)元(yuán)的股票，仅(jǐn)买入了28亿美(měi)元。净卖出(chū)104亿美元股票。

　　这些数据突显(xiǎn)出，巴菲特和他(tā)的(de)长期得(dé)力助(zhù)手查理·芒格认(rèn)为(wèi)，当(dāng)期的(de)估值没有吸引力。自今年年初以来，该公(gōng)司(sī)的现金储备(bèi)增加了20亿美元，达(dá)到1306亿美元(yuán)，为2021年底以(yǐ)来(lái)的最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　芒格上个月(yuè)表示，随着美联储(chǔ)加息(xī)和经(jīng)济放缓，投资者应该降低对股(gǔ)市回报的(de)预(yù)期。

　　巴(bā)菲特(tè)对自(zì)己的企(qǐ)业做(zuò)出(chū)了悲观的预(yù)测：好日子可能已经结束。这位亿万富翁(wēng)投资者预计(jì)，随着(zhe)经济低迷(mí)放缓，伯克希尔哈撒韦(wéi)公司大部分(fēn)业务的收益今年将下降。因(yīn)为在过去6个月(yuè)左右的时间(jiān)里(lǐ)，美国经济的“令人难以置信的增长时(shí)期”已经接近尾声(shēng)。伯克(kè)希(xī)尔经(jīng)常被视为经(jīng)济健康状况的代表，因为其业务(wù)范围广(guǎng)泛，从铁路到电(diàn)力公用(yòng)事业和零售。巴菲(fēi)特曾(céng)表示，伯克(kè)希尔哈撒韦公司的(de)成功归功于过去(qù)几十年美国经济的惊人增长。

　　5.巴菲特强(qiáng)调：接(jiē)班人是阿贝尔

　　巴菲(fēi)特指出，阿(ā)贝尔一定会(huì)继(jì)承我的工(gōng)作，但他(tā)还(hái)会与贾(jiǎ)恩一起协商，做最后(hòu)的决策。公司传承(chéng)在执行上并(bìng)不是这么简单，管理(lǐ)伯克希尔(ěr)可能不仅需要(yào)现在的这(zhè)五(wǔ)个下一代领导人，而是(shì)更多有能(néng)力的(de)人。如果他们不能(néng)处理得当的(de)话(huà)，他就不会将伯克希尔(ěr)交给(gěi)他们。他还补充(chōng)，每一个(gè)公(gōng)司的情况(kuàng)都不(bù)一(yī)样。

　　芒(máng)格则表示，现在(zài)伯克希尔内(nèi)部都很支(zhī)持阿贝(bèi)尔等(děng)高(gāo)层。

　　6.美联储(chǔ)不能疯狂印钱<5k是多少钱 5k是什么意思/p>

　　有投资者提问(wèn)：美联储现有的(de)资(zī)产(chǎn)负债表(biǎo)规(guī)模是否(fǒu)令你担忧？

　　巴菲特表(biǎo)称他不担心美联储，支持(chí)美(měi)联储(chǔ)压(yā)低通胀率的使命，他也(yě)不担心美联(lián)储(chǔ)的资(zī)产负(fù)债表，尽(jǐn)管打趣称“那(nà)是一个很大的(de)数字，而(ér)我喜欢看这些大数字”。

　　巴菲(fēi)特称(chēng)，看到美联储资产负债表从(cóng)8000亿美元增至2.2万亿美元(yuán)，就让他想到一句话“现金永远不是(shì)垃(lā)圾”。但是他反对疯狂印钱令通胀(zhàng)暴涨，就像(xiàng)二战刚结束(shù)时美国所经(jīng)历的那样(yàng)。对此芒格也持相同观点，称如(rú)果靠不断(duàn)印钱来解决短期问题(tí)将会(huì)有负面(miàn)的后果。

　　7.为何大幅(fú)持仓石油股？

　　巴菲特(tè)表示，美国没(méi)有其(qí)他地方可(kě)以像二叠纪盆地（permian）一样有(yǒu)这么多(duō)石油储备。不过页岩油(yóu)井的衰败(bài)也很快，开井第一天可能产量(liàng)1.2万至1.5万桶(tǒng)/日，也许一年或者一年半(bàn)就枯竭了。

　　“我非(fēi)常喜欢西方石油的管理层，对他们也很熟悉。西(xī)方石(shí)油做了很多好(hǎo)的事情，建(jiàn)了很多新井还能盈利(lì)。伯克希尔(ěr)并(bìng)不会购(gòu)买西方石(shí)油(yóu)的控股权，管理层(céng)已(yǐ)经很棒了。未来不确定是否会继续购买更多石油公司的股票(piào)，但对现在持股量(liàng)很满意。”巴菲特说。

　　8.没有货币(bì)能取代美元的储备(bèi)货币地位

　　有(yǒu)投资者提问：美国(guó)大(dà)批发债，美(měi)联(lián)储让(ràng)债(zhài)务(wù)货(huò)币化，中国巴西(xī)沙特等都在与美元脱钩(gōu)，在这种环境下，美元的货币储备(bèi)地位何(hé)时会受威胁？

　　巴菲(fēi)特认为，没(méi)有(yǒu)取代美元储备货币(bì)地位的候选币种(zhǒng)。

　　巴(bā)菲特(tè)说，没有人比美(měi)联储主(zhǔ)席鲍威尔(ěr)更了(le)解(jiě)形势(shì)，但他无法(fǎ)控制财政(zhèng)政策(cè)。谁都(dōu)不知道，一种纸币能坚持用(yòng)多久才(cái)会失控，尤其(qí)是在(zài)这(zhè)种(zhǒng)货币是全(quán)球储备货币的时候。

　　巴菲特认为，美国要大举印钞很容易，但应(yīng)该非常小心。如果货(huò)币太多，一旦(dàn)把通胀的(de)精(jīng)灵(líng)从瓶子里(lǐ)放出来，就很(hěn)难恢复(fù)，人(rén)们会对货币失去信任(rèn)。

　　巴菲特(tè)称，无(wú)法预测会有什么(me)结(jié)果，反正(zhèng)不会是好结果。现在（大量(liàng)发债）是一个非(fēi)常政治化的(de)决策。

　　芒格说(shuō)，在某(mǒu)些(xiē)时候，通过印钞赢得选票会适得其反。芒格在提到日本(běn)的(de)货币政策(cè)和(hé)财政政策时说，日本用日元做了些奇怪的事。对于日本实施的经(jīng)济政策，日(rì)本人应该接受并作出应对。巴菲特补(bǔ)充说，如(rú)果(guǒ)日元是储(chǔ)备(bèi)货币(bì)，那(nà)些事不可能(néng)发(fā)生。巴菲特(tè)说，他(tā)佩服(fú)日本(běn)，日本有(yǒu)一个(gè)更有凝聚力的社会，但美国不应该效仿(fǎng)日本。不(bù)断(duàn)印钞是疯狂的。

　　猪价持续低迷，国(guó)家研究(jiū)启动(dòng)第(dì)二批中央冻猪肉(ròu)收储

　　今年以来，在供大(dà)于(yú)需的市场格局下，我国(guó)生(shēng)猪价(jià)格整体偏(piān)弱(ruò)运(yùn)行，期间最(zuì)高仅涨至16元/公斤，最(zuì)低跌至(zhì)14元/公斤以下。

　　回顾今年春节过后的(de)猪价走势，记者查询上(shàng)甲数据梳(shū)理发(fā)现，2月(yuè)中旬(xún)至(zhì)3月初(chū)期间(jiān)，生猪价格曾出现一(yī)波企稳反弹，但在涨至16元/公斤后(hòu)再(zài)次振(zhèn)荡下跌(diē)，直(zhí)至4月17日跌至今年低(dī)点13.9元/公斤后，才再度出现小幅反弹至4与25日(rì)的15.12元/公斤，随后(hòu)在五一(yī)假期前又(yòu)略(lüè)有(yǒu)回落(luò)。

　　在近(jìn)期(qī)生猪价格低位运行(xíng)的(de)情况下，国家发改委于5月5日下午发布最新研究收储的公告称，据国家发展改(gǎi)革委监测，4月24日—4月28日当周(zhōu)，全国平均猪粮(liáng)比价为5.21：1，处于过度(dù)下跌(diē)二级预(yù)警区间。根据《完善政(zhèng)府(fǔ)猪(zhū)肉储备调节(jié)机(jī)制 做好(hǎo)猪肉(ròu)市(shì)场保供稳(wěn)价工作预(yù)案》规定，国家发改委会同有关(guān)部门研究适时启(qǐ)动年内(nèi)第二批中央(yāng)冻猪肉储备收(shōu)储工作，推动(dòng)生(shēng)猪价格(gé)尽快回归(guī)合理区(qū)间。

　　在国(guó)家发改委发声后，生猪期货市场预期走(zǒu)强，应(yīng)声上涨。截(jié)至5月5日下(xià)午(wǔ)收盘(pán)，生(shēng)猪(zhū)期货主力(lì)合约(yuē)2307报收16165元/吨，涨幅达1.63％。

　　从进入4月(yuè)后来看，生(shēng)猪现货市场整体延续振荡下跌(diē)走势，价(jià)格(gé)无太大(dà)起(qǐ)色。徽商期(qī)货(huò)生猪(zhū)分析师尉秀接(jiē)受期货日(rì)报记(jì)者采(cǎi)访(fǎng)时表示(shì)，4月来(lái)生猪现货价格呈先跌(diē)后涨(zhǎng)再跌的(de)振(zhèn)荡走(zǒu)势。

　　“具体来看，4月初(chū)至中旬，因需求缺乏明显利好，叠(dié)加散(sàn)户逢高出栏心态(tài)增强，利(lì)空(kōng)生猪价格，猪(zhū)价(jià)振荡回落并(bìng)在(zài)4月(yuè)17日逼近春节(jié)后低(dī)点（1月31日(rì)13.95元/公斤）；随后进入4月(yuè)中下旬(xún)后(hòu)，在相对(duì)较低的(de)猪价下，市场心态开始(shǐ)转变，养殖端低(dī)价惜售情绪强、二育询盘增加，支撑价格止跌(diē)反弹，同(tóng)时冻品猪(zhū)肉价格的相对优势也刺激贸(mào)易商从进(jìn)口肉采购(gòu)转向对(duì)国内冻品(pǐn)猪肉采购，支撑(chēng)屠宰企(qǐ)业分割入库意愿加大，再叠加月底逢五一假(jiǎ)期备货(huò)，猪肉终(zhōng)端需求有所好转，猪(zhū)价升至4月(yuè)25日(rì)的15.12元(yuán)/公斤(jīn)；而此后，较高(gāo)的成(chéng)本导(dǎo)致生(shēng)猪(zhū)二育(yù)入(rù)场(chǎng)转为谨慎，屠企(qǐ)分(fēn)割比例(lì)也有(yǒu)开收敛，叠加月(yuè)末部(bù)分集团企业有提前(qián)出栏迹象，在缝节必跌(diē)的‘魔(mó)咒’下，月末价格(gé)再次回落，截至4月(yuè)28日猪价(jià)跌至(zhì)14.54元/公斤(jīn)。”尉秀(xiù)说。

　　而五5k是多少钱 5k是什么意思一小长假期间，虽(suī)有节假(jiǎ)日提振，但生猪现(xiàn)货价格平均(jūn)也仅有0.2元/公斤的涨(zhǎng)幅，延续(xù)偏弱态势。申银(yín)万国期货农产(chǎn)品高级分析(xī)师徐盛(shèng)告诉记者(zhě)，目前(qián)生猪(zhū)处于需求淡季，同时五(wǔ)一节前各养殖类上(shàng)市公司(sī)公布一季报显示其经营数据纷纷亏损，若(ruò)猪价长期维持低迷，养殖企(qǐ)业超(chāo)预期去产能(néng)将对行业的(de)发展(zhǎn)不(bù)利，容易(yì)导致猪(zhū)价的大起大(dà)落。在这个节点，国家发改委宣布收储，可以(yǐ)看(kàn)出国(guó)家对生猪养(yǎng)殖行业健康发展的重(zhòng)视(shì)与呵护，有(yǒu)助于提(tí)振市(shì)场信心。

　　“在(zài)猪肉(ròu)收储信号(hào)释放下，本周五(wǔ)生猪(zhū)期(qī)货盘面随即作出反应走多。从收储(chǔ)本(běn)身看，不会带来实质(zhì)性生猪(zhū)需求的增(zēng)长。不过，倘若(ruò)收(shōu)储调控(kòng)长期(qī)密集执行，叠(dié)加二育等利多因素共振(zhèn)，或会给市场带来(lái)比较明(míng)显的利多影响。”尉(wèi)秀说。

　　生(shēng)猪价格(gé)磨(mó)底何时结束(shù)？

　　五一节假(jiǎ)日过(guò)后，尉秀告诉(sù)记(jì)者，因生(shēng)猪终端需(xū)求缺乏实质性利好，短(duǎn)期内(nèi)猪(zhū)价或延(yán)续低位(wèi)区间振(zhèn)荡走势。

　　具体从生猪需求端看，尉秀表(biǎo)示，参考2020年至2022年的屠宰(zǎi)数据(jù)，每年5月宰量(liàng)均有不(bù)同(tóng)程度的提升，但也非(fēi)猪肉季(jì)节性消费旺(wàng)季。

　　从供给端看(kàn)，据国家统(tǒng)计局(jú)最新(xīn)数据，截至今(jīn)年(nián)一(yī)季度(dù)，全国生猪(zhū)出栏1.99亿头，同比增(zēng)长(zhǎng)1.7％，出栏量处于近五年同期高位水平；生猪(zhū)存栏4.31亿头，同比增长2.0％，环(huán)比下跌4.78％。尉秀(xiù)告(gào)诉记者，虽然今年(nián)一季度(dù)生猪存栏环(huán)比(bǐ)出现下跌，但同比依旧增长，并(bìng)处于(yú)近(jìn)9年同(tóng)期(qī)相对高位。

　　此外(wài)从生猪产能变化来(lái)看(kàn)，尉秀表(biǎo)示，据农业部监测(cè)，2023开年(nián)以来，国内能繁(fán)母猪(zhū)存(cún)栏已连续三(sān)个月下降，但下降幅度相当(dāng)有(yǒu)限，累计(jì)下降1.97％。其中3月全(quán)国能繁母(mǔ)猪存栏量为(wèi)4305万头，环比下跌0.87％，较2022年同期(qī)增加2.90％，依然高(gāo)于4100万头(tóu)的(de)正(zhèng)常(cháng)产能调控目标(biāo)（约为(wèi)105.00％）。此外据第三方机构数据，国内能(néng)繁母猪存栏自2022年11月(yuè)开始下(xià)滑，已经连(lián)续5个月下滑(huá)，累计下降(jiàng)幅(fú)度为5.33％。其(qí)中，3月环(huán)比下降(jiàng)1.95％，较2022年同期增(zēng)加(jiā)2.96％。“从不(bù)同口径(jìng)的(de)统计数据可以(yǐ)看出，生猪产(chǎn)能有继续(xù)回(huí)调走势，但截至3月降幅均(jūn)有限。综合来看，当下产能基(jī)础依旧稳固，生(shēng)猪供应充盈(yíng)，并没有出现能够驱动周期上行(xíng)趋势的力(lì)量。”

　　展望5月(yuè)猪价，在尉秀(xiù)看来，伴随(suí)着猪价再(zài)次阶段性走低，二育补栏或会再次进场，带动猪价走(zǒu)高(gāo)；但今年二次(cì)育肥(féi)进出场(chǎng)节(jié)奏(zòu)切换加快，需(xū)关注进(jìn)出场节(jié)奏对(duì)猪价(jià)的(de)带动。此外受(shòu)冬季猪病等影(yǐng)响，今年2-3月有(yǒu)比较明显(xiǎn)的小体重(zhòng)猪急抛(pāo)，出栏量的(de)提前(qián)透支将在(zài)6月(yuè)前后显(xiǎn)现，对(duì)期货LH2307盘面的利(lì)多(duō)影响(xiǎng)或许在5月份有体现。总的来(lái)看，5月猪(zhū)价价格重心或高于4月，建议继续重(zhòng)点关(guān)注(zhù)二次(cì)育肥、冻品入库及收储带来的情绪面影响。

　　方正中期饲料养(yǎng)殖板块研究员宋从志认(rèn)为，短期来看(kàn)，当前生(shēng)猪整(zhěng)体屠宰量仍维持高位，并高于(yú)去(qù)年同(tóng)期水平，出栏体重虽(suī)有连续回(huí)落，但绝对体(tǐ)重仍在120kg以(yǐ)上，反映上游大猪仍在释(shì)放之中，二育增加导致大猪仍有阶段性出(chū)栏压力(lì)。尤(yóu)其去年6月份以(yǐ)来能(néng)繁(fán)母猪环比增加(jiā)带来的生猪出栏在5月份可能继续保持(chí)惯性增涨。但今年二季度(dù)开始生猪市场将逐(zhú)步(bù)过度至季节(jié)性(xìng)旺季(jì)，因此生猪近端现(xiàn)货价(jià)格大概率已(yǐ)在慢慢接近底部(bù)。

　　中长期(qī)来看，尉秀(xiù)表示，下半年是生猪需(xū)求的旺季，叠加(jiā)能繁母(mǔ)猪的调(diào)减在下半年会有一定程(chéng)度的体现，价(jià)格重(zhòng)心或高于上半年(nián)，2023年(nián)全(quán)年猪(zhū)价的(de)高点有(yǒu)望在(zài)下半年形成。

　　“我(wǒ)们认(rèn)为，上(shàng)半年生猪供应压(yā)力(lì)最大的时间(jiān)点有望逐步过去(qù)，叠加经济复苏、非瘟带(dài)来仔猪存栏的损失以(yǐ)及猪(zhū)肉收储，消费端恢复后(hòu)下(xià)方现货价格空(kōng)间有限并有望反弹。但考虑到2022下半年生猪养殖利润偏高(gāo)，能繁母猪存栏(lán)恢复(fù)，2023年(nián)生(shēng)猪(zhū)总(zǒng)体供应有望逐步增加，全年猪价重心仍将低于2022年，交(jiāo)易节奏的(de)把握将更为(wèi)关键。”徐盛建议，长期投资者可以在养猪成本一带逐步择机入场买入生猪2307合约，另外等反弹后逢高空2309合约(yuē)。

　　宋从志(zhì)表示(shì)，当前生猪期货(huò)2305合约(yuē)期现(xiàn)已(yǐ)在逐(zhú)步回归，2307及2309合约(yuē)对2305旺(wàng)季升水扩大，由于(yú)生猪期(qī)价目前整(zhěng)体估值不(bù)高，后续在收(shōu)储加持(chí)下，期(qī)价存在继续(xù)往上(shàng)修复的空(kōng)间。建议投资者(zhě)在交易上可从(cóng)单边(biān)转为观望，边际上警惕饲料养殖板(bǎn)块集体估值下移带来的系统(tǒng)性风险。

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