如果要论二季度迄今(jīn)，全球股(gǔ)票市场(chǎng)中最为靓丽的一道“风(fēng)景线”，那么显然非日本股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数进一步(bù)强(qiáng)势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年(nián)8月以来的新高(gāo)，收在30808.35点。在本周早些(xiē)时候，东证指数已(yǐ)经率先创下了1990年(nián)8月3日以来的最高收盘点位。

　　多(duō)组(zǔ)对(duì)比(bǐ)可以显示出日股今年以来(lái)的强势：东证(zhèng)指数年内已累计上(shàng)涨了逾15％，远(yuǎn)远超过了(le)标普500指数约9％的涨幅。截(jié)止本周三，追(zhuī)踪日(rì)本股(gǔ)市的(de)最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标(biāo)普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短到二季度迄今的(de)短短一个半月，日股的涨幅更是(shì)在全(quán)球主要股(gǔ)指中几无敌(dí)手……三万日元等于多少人民币多少

　　日股为(wèi)何能(néng)一(yī)举领涨全球？对于(yú)许多国际(jì)市场(chǎng)的(de)投资者(zhě)而言(yán)，近来(lái)提到日(rì)股的优异(yì)表现，脑海中第一(yī)时(shí)间(jiān)浮(fú)现出(chū)的(de)，无疑都是(shì)“股神(shén)”巴菲特在上(shàng)月(yuè)对日本市场表现出的强(qiáng)烈投资意愿(yuàn)。正是巴菲特进一步增持了日(rì)本五大商(shāng)社仓位，令越来越(yuè)多的业内人士开始(shǐ)注意到这一全球第(dì)三大经济体的巨(jù)大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的(de)成(chéng)功秘诀(jué)，真的仅仅只是(shì)获(huò)得了“股(gǔ)神”的青睐吗(ma)？

　　答案(àn)显(xiǎn)然没那么简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票(piào)团队联(lián)席主管Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲(fēi)特的出现让日股变(biàn)得吸(xī)引人。巴菲特所(suǒ)看(kàn)到的（机会）其实也正是其他人眼下正在看到的(de)，人们对日(rì)股(gǔ)的前景正感到(dào)非常兴奋(fèn)！

　　至于究(jiū)竟有哪些因素(sù)在推动着日股上涨(zhǎng)？“干货(huò)”其实有很(hěn)多(duō)……

　　狂热(rè)的外资买需

　　根据东京证券交(jiāo)易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的(de)数(shù)据显示，外国(guó)投资者目(mù)前已经(jīng)连续第六周成为了(le)日本股票的净买家。在此期间，外国投(tóu)资者大举涌入了日股(gǔ)股票和(hé)期货市(shì)场，净流(liú)入(rù)逾300亿美元，是(shì)过去10年最大规模的(de)资金流入之一。

　　根(gēn)据交易(yì)所的数据，在截至5月(yuè)12日的最近一周内，海外交易(yì)者(zhě)又净买入了价值7810亿(yì)日元（约合57亿美元）的(de)股(gǔ)票和期货。

　　杰富(fù)瑞日(rì)本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安(ān)倍(bèi)经(jīng)济(jì)学”时代初期以来，他就从未见过外国投资(zī)者对日(rì)本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美(měi)银(yín)行(xíng)系统不(bù)稳(wěn)定和信用(yòng)紧缩风险的(de)笼罩(zhào)下，越来越多的(de)海外(wài)投资者(zhě)似乎看到了日本股市作为避(bì)险地的(de)“稳定性”。日(rì)本股票给人的长期(qī)低迷印(yìn)象正在减弱，持续(xù)稳(wěn)定在1美元兑换130日元(yuán)的(de)日元汇率、以及股神巴菲特对(duì)日本五大商(shāng)社的增(zēng)持，也令不少海外(wài)投资者对投资日(rì)本产(chǎn)生(shēng)了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司就表示(shì)，近来(lái)已受到(dào)了越来越多平(píng)时不(bù)太关注日本市场的海外(wài)投资者(zhě)的(de)咨询(xún)。不(bù)少海(hǎi)外投(tóu)资者在看到日(rì)本股市(shì)的涨(zhǎng)幅超过美股后，开始调查其中的原因，他们的建仓(cāng)买(mǎi)入又进一步促使股市上涨，形成了目前的良性循环。

　　一个值得留(liú)意(yì)的现象(xiàng)是，在巴菲特上月公(gōng)开表态力挺日股(gǔ)后，包(bāo)括对(duì)冲基(jī)金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街(jiē)资本(běn)也已相(xi三万日元等于多少人民币多少āng)继造访日本。这些海外资金有意复制巴菲特的策(cè)略，通(tōng)过低成本日元融(róng)资押注高股息日元资产。

　　其(qí)实，巴菲特在日本五大(dà)商社上的加大投资，也(yě)存(cún)在着(zhe)在国际市场上分(fēn)散投资对象的(de)想法。虽然巴(bā)菲特(tè)相信(xìn)美国的增长(zhǎng)潜力，但过度集中会产(chǎn)生风险(xiǎn)。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的(de)回报率是在波动(dòng)性远低于美国科(kē)技股的情况(kuàng)下实(shí)现的。这(zhè)意(yì)味着日(rì)本股市对(duì)美国投资者来(lái)说应该颇(pǒ)有吸引(yǐn)力。对美国债务上(shàng)限的担忧(yōu)可(kě)能也(yě)刺激(jī)了一些“末日准备者”涌入日(rì)本股市，以此作为避险手段。

　　法国兴(xīng)业银行(xíng)分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份报告中(zhōng)也表示，“外资的回归是日本股市复苏的重(zhòng)要标志。（我们）将继续(xù)对(duì)日本股票维持超配，并偏向银行、金(jīn)融和价值股的投(tóu)资。”

　　深(shēn)层次的企(qǐ)业治理变(biàn)革

　　当(dāng)然，在海(hǎi)外投资者今年对日本产(chǎn)生兴趣之前(qián)，他们此前在(zài)这片“失落(luò)地带”曾经历过长达数十年虚假的曙光和令人失(shī)望的低回报。那么这一次(cì)，即便有着避险和多(duō)元(yuán)化分散投资的需求，他们又为(wèi)何铁了心(xīn)一定(dìng)要来(lái)日本市(shì)场？日本市场的吸引(yǐn)力(lì)就一定远超(chāo)全球其(qí)他(tā)地区吗？

　　这便不(bù)得不(bù)提日本市(shì)场眼下正经历的(de)一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股(gǔ)市本轮上(shàng)涨的主(zhǔ)要原(yuán)因(yīn)还(hái)源(yuán)于(yú)治理标准的(de)提高(gāo)，以(yǐ)及企业部(bù)门(mén)推(tuī)动向股东返还(hái)现金。日本多年的(de)公(gōng)司治理改革已开始(shǐ)见效(xiào)，这项(xiàng)改革最初(chū)由已故前首相安倍晋三(sān)倡(chàng)导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目(mù)前(qián)日本企业的派息已(yǐ)大幅增加，在截至(zhì)今年3月的财年中，日本企业宣布的回购(gòu)规模已飙(biāo)升至(zhì)9.7万亿日元（合(hé)714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日(rì)本公司资产负债(zhài)表上有净现金，而美国的(de)这一比例只有20％多一(yī)点；东证指数成分股公(gōng)司中约有54％的公司股价(jià)低于每股账(zhàng)面价值，而标普500指(zhǐ)数成分股中这一比例仅为7％。单从市净率等估(gū)值指(zhǐ)标(biāo)来看，这就(jiù)为日本股(gǔ)市提供了更坚实的(de)底部和更高的上限。

　　今年3月(yuè)底，东京证券交易所为(wèi)了改变股(gǔ)价跌破每股净(jìng)资产——市净率(lǜ)低于1倍的情况，还请求上市企业在意识到资本成本的前提下推进(jìn)经营并(bìng)公布改善方(fāng)案等。

　　与此(cǐ)相呼(hū)应的行动(dòng)已(yǐ)开始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株式会社推出(chū)了力争“早日实现市(shì)净(jìng)率超(chāo)过1倍”的(de)中期经营计划和股票回购，股价随后大(dà)涨近4成。清(qīng)水建设株式会(huì)社4月下旬也宣布了上限200亿日元的股票回购和积极压缩政策(cè)性持股(gǔ)的方针，该公司股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车(chē)、三(sān)菱商(shāng)事在内的日本龙头企业在近期公布财报时，也均(jūn)宣布(bù)了新的股(gǔ)票回购(gòu)计(jì)划。不少分析师预(yù)计，到今年5月底，各日本上市公(gōng)司的回购(gòu)规模将进一(yī)步创下新纪(jì)录。

　　高盛首席日本(běn)股(gǔ)票(piào)策(cè)略师(shī)Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主题正引起许多海外(wài)投资者的共(gòng)鸣，他们开始看到(dào)这方面的有利证据。在交(jiāo)易所这些变化的推(tuī)动下，许多公司正在回(huí)购股份(fèn)，厘清经常令人困惑的交叉持股，并在(zài)定(dìng)期公(gōng)开会议之前与(yǔ)股东进行更密切(qiè)的接触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交所的(de)鼓励(lì)意味着“过去两年在这方(fāng)面(miàn)发生的事情比过去(qù)30年还要(yào)多”，这是(shì)股市充满活力(lì)表现的最(zuì)大单一原因(yīn)。他们对提高股本回(huí)报率有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最后，日本央行目前依(yī)然宽(kuān)松的货币政策(cè)和日本相对稳健的经济基本面，显然也(yě)对(duì)日股(gǔ)的表现构(gòu)成了提振(zhèn)。

　　尽管(guǎn)新行长植田和(hé)男上(shàng)月已走马(mǎ)上任，但日本央行暂时仍(réng)未改变其(qí)大规模的货币(bì)宽松路线。即便(biàn)日(rì)本通(tōng)货膨胀率超过了央行2％的目标，但植田和(hé)男依然强调，“还不能放心(xīn)地说通胀（达到了央行目(mù)标）”。

　　相比之下(xià)，欧美央行今年上(shàng)半(bàn)年还(hái)在持续加息，并(bìng)已(yǐ)被(bèi)迫(pò)在(zài)物价与(yǔ)经济稳(wěn)定之间作出艰难抉(jué)择。继续宽松(sōng)的日本央行(xíng)眼下依然处于能让海(hǎi)外投资者放心购买的状态。

　　日本宏观(guān)经济(jì)的(de)表现目前也相对更(gèng)为稳健。日本内阁(gé)府17日公布的数据显示(shì)，今年前三个月日本国(guó)内生产总值(zhí)（GDP）折(zhé)合成(chéng)年率增(zēng)长(zhǎng)1.6％，创下了近三个(gè)季度(dù)以来新高。

　　日本国家旅游局表(biǎo)示，受(shòu)益于中国放宽旅行(xíng)限制，4月商务(wù)和休闲外(wài)国游客人数从此前(qián)的182万(wàn)攀升(shēng)至(zhì)195万。高盛策略师在报告中指出，考(kǎo)虑到(dào)入境旅游业复苏(sū)、强劲资本支出计划和日本(běn)央行持续宽松等积极因(yīn)素(sù)，日本这个世界第三大经(jīng)济体的前(qián)景十分强(qiáng)劲。

　　值得一提的是，从经济合(hé)作与发展组(zǔ)织的经济前景指数来看，日本目前是(shì)七国(guó)集团(tuán)中唯(wéi)一一个超过临(lín)界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的(de)首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的(de)业(yè)绩似乎相当不错，重要的汽车(chē)行业预计利润将(jiāng)增长(zhǎng)。以内需为导向的企(qǐ)业正受益(yì)于入境游增(zēng)长的前景(jǐng)，而大型(xíng)银行(xíng)也获得了丰厚的收(shōu)益。预(yù)计日(rì)本股市到今(jīn)年年底将进一(yī)步上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证券也认为，日(rì)本(běn)股市今年的涨势(shì)或将延(yán)续(xù)下(xià)去，因盈利增长、股票(piào)回购和估值仍处于低位吸引(yǐn)了买家，巴菲(fēi)特的(de)认可(kě)、公(gōng)司治理的改善均提振了(le)市场，而企业财报的不俗表现或(huò)有望成为最新的上行催化剂(jì)。

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