大(dà)家好，转眼(yǎn)假(jiǎ)期就结(jié)束了，泰勒小区(qū)都没出(chū)一直在(zài)加班，这个长(zhǎng)假(jiǎ)，国(guó)内旅游(yóu)消费爆了，而(ér)海外有爆了，不过(guò)是爆(bào)雷。按照惯例，我们梳理一下重(zhòng)大消息，以及券商老师们的最(zuì)新看法。

　　五一大(dà)事件

　　1、中(zhōng)央(yāng)政治局会议定(dìng)调！

　　中共中央(yāng)政(zhèng)治局(jú)4月(yuè)28日(rì)召开会议，分析(xī)研(yán)究当前经济形势和(hé)经济工作。中共中央(yāng)总书记习(xí)近平主持会(huì)议。会(huì)议认为，今(jīn)年(nián)以来，在以习近平同志为核(hé)心(xīn)的党中央坚(jiān)强领导(dǎo)下，各地(dì)区各(gè)部门(mén)更好统(tǒng)筹国内国际两个大局，更(gèng)好统筹(chóu)疫情防(fáng)控和经济社会发展(zhǎn)，更好统筹发展(zhǎn)和安全，我国疫情防控取得重大(dà)决定性胜利，经济社(shè)会全(quán)面恢复常(cháng)态化运行，宏观政策靠前协同(tóng)发力，需求收(shōu)缩、供给冲击(jī)、预期转弱(ruò)三重压力得(dé)到缓解，经济增长好于预(yù)期(qī)，市场需求逐步恢复，经济发展(zhǎn)呈现回升向好态势，经(jīng)济运(yùn)行(xíng)实现良好开局。

　　会议指出(chū)，当前我国(guó)经济运行好转主要是恢复性的(de)，内生动力还(hái)不强(qiáng)，需求仍然不(bù)足，经济转型升级面(miàn)临新的阻力(lì)，推动高质量发展仍(réng)需要克服不(bù)少困难挑(tiāo)战。

　　此(cǐ)外，会议重申对刚性和改善(shàn)性住房需求的支持(chí)，强调做(zuò)好保交楼、保民生、保稳定工作，促(cù)进(jìn)房地(dì)产市场平稳健康发展。同时，会议还提出，在超大特大城市积极稳(wěn)步推进城中村(cūn)改造和“平急两用”公(gōng)共基础设施建设等。

　　2、国家统计局：4月份制(zhì)造(zào)业PMI为49.2％

　　国(guó)家统计(jì)局(jú)消息，4月份(fèn)，制造业采购经(jīng)理指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上(shàng)月(yuè)下(xià)降2.7个百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)，低于临界点(diǎn)，制(zhì)造业(yè)景气水平回落。

　　3、美国第一共和银行被正式(shì)接管

　　在勉强支撑了两个月后，风(fēng)雨飘摇的(de)美国第一共和银行(xíng)终究还是没(méi)能(néng)逃(táo)脱倒闭(bì)并被接管(guǎn)收购的命运。美国加州金融保护(hù)与创新部（DFPI）周一表示(shì)，监(jiān)管机构已接管了(le)第一共和银行，这是本(běn)轮(lún)美国银行业(yè)危机中第四家倒下的银行(xíng)，同时也是美国历史上第二(èr)大的(de)破产(chǎn)银(yín)行。

　　4、今(jīn)年五(wǔ)一假期国(guó)内旅(lǚ)游出游(yóu)2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经文化和旅游部数(shù)据(jù)中心测算，全国(guó)国内(nèi)旅游(yóu)出游合计(jì)2.74亿人(rén)次，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)70.83％，按可(kě)比口径恢(huī)复至2019年(nián)同期的119.09％；实现(xiàn)国内旅游收(shōu)入1480.56亿元，同比(bǐ)增长128.90％，按可比口径恢复(fù)至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击(jī)？

　　据俄(é)新(xīn)社(shè)报道，当地时间5月3日凌晨，乌克兰试图用(yòng)无(wú)人机袭击克里姆林宫。

　　据报道，当晚两架无人机瞄准了克里姆林宫，俄军方和(hé)特种部队及时采取行动，并使用电子对抗系统，使(shǐ)这两架无人机出现异常，未(wèi)能达到袭击目(mù)的。

　　俄(é)新(xīn)社称(chēng)，俄罗斯(sī)总统普(pǔ)京没有因袭击(jī)受伤(shāng)，其工(gōng)作日(rì)程将照常(cháng)进行(xíng)。 掉落(luò)的无人机碎片(piàn)也(yě)没有造(zào)成人员(yuán)伤亡。

　　俄(é)总统(tǒng)新闻秘书佩(pèi)斯(sī)科(kē)夫称，乌克兰无人机试图发(fā)动(dòng)袭击时普(pǔ)京不(bù)在克(kè)里姆林宫中。 他表示，普(pǔ)京3日在位(wèi)于莫斯科(kē)州的(de)新奥加廖沃官邸(dǐ)工作。

　　俄罗斯总统新闻处表示(shì)，俄(é)方(fāng)保留在合适的时(shí)间和(hé)地点采取回(huí)应措施的权利。

　　另据俄(é)新社(shè)5月3日报道，俄罗(luó)斯首都莫(mò)斯科(kē)自(zì)当日起禁止放飞无人机，经政府批准的(de)除(chú)外(wài)。 莫(mò)斯科市长索比亚宁表(biǎo)示(shì)，这一决(jué)定是为(wèi)了防止未经授权(quán)使用无人(rén)机，避免妨碍执法(fǎ)机(jī)构的工作(zuò)。

　　据(jù)法新社当地(dì)时间3日(rì)报道(dào)，乌克兰方面表(biǎo)示“没有参与(yǔ)”对克里姆林宫(gōng)的(de)无人机(jī)袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站消息(xī)，针对无人机(jī)试图袭击(jī)俄罗斯克里(lǐ)姆林宫一事，乌总统新闻秘书(shū)谢尔(ěr)盖？尼基(jī)福(fú)罗表示，乌方没有(yǒu)关于袭击的信(xìn)息。

　　据(jù)俄(é)新社3日(rì)报道，俄罗斯国家杜马议(yì)员米哈伊尔·谢列梅特接受(shòu)该媒(méi)体采访时(shí)，呼吁(xū)俄军对乌克兰总统泽连斯基(jī)位于基辅(fǔ)的官邸进行导弹打击，作为对(duì)乌方(fāng)企图使用无人机袭击克宫的回(huí)应。

　　十大券商最(zuì)新研判

　　1、中信(xìn)证券：从失衡(héng)到平稳，布局业(yè)绩驱动的五月行情

　　4月(yuè)A股(gǔ)经历了AI主题行情(qíng)诱发的过度博弈和心态(tài)失衡，市场大幅动荡。进(jìn)入5月，国内的经济、政策和(hé)外(wài)部环(huán)境相比4月继(jì)续不断改(gǎi)善，投资(zī)者对经济的预期将(jiāng)在微观体验、宏观(guān)数据、A股业绩三个层面(miàn)实(shí)现统一(yī)，投资者(zhě)心(xīn)态也(yě)将逐步从短暂(zàn)失(shī)衡趋(qū)向平稳，市场依然处于全年第二个关键做多(duō)窗口，财报(bào)季结束(shù)后，市(shì)场(chǎng)将步(bù)入业绩驱(qū)动的行情阶(jiē)段，配置思路(lù)上(shàng)建议坚持高切低，关注上半(bàn)年景气持续(xù)改善的(de)品种(zhǒng)。

　　首先，政治局会议提振市场(chǎng)信心，扩(kuò)内需仍是着力重点(di新冠疫苗接种后多久更新健康码，新冠疫苗接种后多久更新健康码信息ǎn)，政(zhèng)策预期回归理性，经济内生动(dòng)能(néng)稳(wěn)步修复，并(bìng)将得(dé)到同(tóng)比和高频数据验证；外部流动性拐点明确，美国银行业(yè)风险不断发酵，但预计对(duì)A股实质影响十分有限。其次，财报季数据显示，A股业绩跨(kuà)年筑(zhù)底特征明显，全年逐(zhú)季(jì)改(gǎi)善的(de)趋(qū)势显(xiǎn)现，其中(zhōng)行业的结构(gòu)性亮点日益清(qīng)晰，经济预期5月将在微(wēi)观体验(yàn)、宏观数据、A股业绩三个层面统一，夯实(shí)市场上(shàng)行基础。最后，预计(jì)5月(yuè)A股仍处(chù)于今(jīn)年(nián)第二个关(guān)键做多窗口(kǒu)中(zhōng)，并将(jiāng)步入业绩驱动的行情(qíng)阶段，投(tóu)资者心态(tài)由短暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建议(yì)紧扣业绩主线(xiàn)，重点布局医药、数(shù)字经济和“一带一路”板块中有业绩亮点(diǎn)的品种，以及其他板块中一季度(dù)业(yè)绩明显改善，且在二季度有望(wàng)持(chí)续的细分行业。

　　2、中金策略：节(jié)后A股(gǔ)有(yǒu)望相比全球市场(chǎng)显(xiǎn)现相对韧(rèn)性

　　中金策略团队5月3日(rì)表示，节后A股有望相比全球(qiú)市场显现相(xiāng)对韧性。主要基(jī)于：1）经济复苏势头尚不稳固，政策有望延(yán)续稳(wěn)中求(qiú)进基调(diào)。2）上市(shì)公司业绩低迷(mí)期已过。3）海(hǎi)外风险需要密切关注，如(rú)若应对得当，对(duì)A股影响可能有限。上述因(yīn)素结(jié)合(hé)当前A股(gǔ)市场整(zhěng)体(tǐ)估(gū)值(zhí)水(shuǐ)平不高仍处于(yú)历(lì)史中低(dī)位(wèi)，A股节后两个交易(yì)日虽受(shòu)节假期(qī)间的事件性因素影响可能有所波动，但对后市整体表现(xiàn)不用过于谨(jǐn)慎，当(dāng)前位置市场机会仍大于风险。

　　3、中(zhōng)信建投(tóu)策略：耐心等待，低位把握(wò)

　　一季度全A营收增速等指(zhǐ)标仍在探底，五一出行恢复亮眼(yǎn)，但制造(zào)业PMI已露出疲态，海外处于多事之秋，高利率环(huán)境下美国银(yín)行(xíng)风(fēng)险(xiǎn)事件频发，衰(shuāi)退风险上升。市(shì)场处(chù)于再平衡期，低位(wèi)把握再布局(jú)机会(huì)；短期结构上关注在(zài)低位资(zī)产中寻找景气稳定或好(hǎo)于预(yù)期方(fāng)向，中期线(xiàn)索在于科技周(zhōu)期与复苏链中的弹(dàn)性方向。行业重点关注：医(yī)药、传媒、通信(xìn)、餐饮链(liàn)（预制菜、啤酒）、军工、新能(néng)源(yuán)等。主(zhǔ)题重(zhòng)点关注：一(yī)带(dài)一(yī)路、数据要素等。

　　4、海通策(cè)略：均衡以待(dài)

　　①22/10以来是(shì)牛市初期(qī)，对比(bǐ)历史，这(zhè)次牛市第一波上涨的结(jié)构分化(huà)更显(xiǎn)著。②牛市初期(qī)类似(shì)春天，市(shì)场(chǎng)有所反复很(hěn)正常，短期政(zhèng)策和业绩因素影(yǐng)响下(xià)，行业(yè)或更均(jūn)衡。③数(shù)字经济(jì)是全年主线(xiàn)，后续(xù)或依据基本面去(qù)伪存真，阶段(duàn)性关注(zhù)复苏的部分消费。

　　5、波动率已(yǐ)经(jīng)回归 | 民(mín)生策略

　　往后看，核心(xīn)资产、海(hǎi)外映(yìng)射的(de)科技和大宗商品都将被(bèi)海(hǎi)外逐级放(fàng)大的(de)宏(hóng)观波动所影(yǐng)响。我们(men)的资(zī)源+重资产组(zǔ)合短期驱动逻辑(jí)建议以“红(hóng)利+中特(tè)估”为主导，以等待通胀逻(luó)辑的回归(guī)。重资产国(guó)企（炼厂(chǎng)、建筑(zhù)、钢铁）资源类企业（煤炭(tàn)、油、金、铜），交通运输（油运、干散(sàn)运、港口、公路(lù)）；近期场景消(xiāo)费(fèi)正在展(zhǎn)现(xiàn)出成为未(wèi)来经济增长新动能的潜(qián)力，推荐中低(dī)端消(xiāo)费(fèi)、县域消费；以“宁组合”为代(dài)表的赛道板块(kuài)有望企稳。

　　6、兴证策略(lüè)：五一前后(hòu)市场表现(xiàn)如何？行业胜率如何？

　　参(cān)考(kǎo)过去13年(nián)（2010-2022），五一节后市场(chǎng)上涨概率较节前明显提升。以全A指数为(wèi)代表，节前(qián)1周、1个(gè)月指(zhǐ)数大多震荡调整(zhěng)，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后(hòu)1周、1个月上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业(yè)看，五一节后1周(zhōu)国(guó)防军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较高，而节后1个月(yuè)食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜(shèng)率(lǜ)较高(gāo)，食品(pǐn)饮(yǐn)料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华(huá)西(xī)策略(lüè)：“五一”假期间全球大类资产波动(dòng)以及背后释放的信(xìn)号

　　国内复苏延续(xù)，支撑(chēng)A股指数(shù)震(zhèn)荡上移。从“五一(yī)”前(qián)后大类(lèi)资产表现来看，全球主(zhǔ)要(yào)权(quán)益市场及原油等大宗商品走弱，美债收益率下(xià)行，黄金(jīn)价格走强，表明海(hǎi)外(wài)市(shì)场“衰退交(jiāo)易”有所升(shēng)温。美欧一(yī)季度经济增(zēng)速(sù)不及市场(chǎng)预期，美国银行业危机和两党债(zhài)务上限博弈使得海外风险偏好有所(suǒ)回落，同时(shí)也(yě)促使美(měi)联储更快转向鸽派。

　　回顾假期消费数(shù)据，国内服务消费大(dà)幅回升，但地产(chǎn)销售复苏偏缓，4月制造业PMI回落也表(biǎo)明国内经济仍(réng)处于复苏早期(qī)。4月政(zhèng)治局会(huì)议强调“当前(qián)经济(jì)运行好(hǎo)转主要(yào)是恢复性的，内生动力还(hái)不强，需求(qiú)仍然不足”，因此总(zǒng)量政策(cè)收紧(jǐn)风险不大，企业盈利(lì)上行将支撑A股指数震荡(dàng)上移。结构(gòu)上(shàng)，政治局会议(yì)首提“重(zhòng)视通用人(rén)工智(zhì)能发(fā)展”，全球产业(yè)催化(huà)和国(guó)内政策驱动(dòng)的数字经济(jì)行情或反复(fù)活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信(xìn)达策略

　　3月-4月万得全A指数整(zhěng)体是(shì)震(zhèn)荡下行的，是去年(nián)底(dǐ)熊市结束后，指数的(de)第一次长时间回撤(chè)，可以(yǐ)类比历(lì)史上牛市第一年中的战术性(xìng)调(diào)整（2013年2-6月(yuè)、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第一次战术性回撤，时间约(yuē)2个月，起始和结束的(de)拐点，均与(yǔ)高频经济指标和预期的边(biān)际变化同(tóng)步(bù)。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整体时间是(shì)3个(gè)半月(yuè)，由(yóu)于经济比2016年(nián)弱很多，所以主跌(diē)阶段完成后还出现了(le)2个月的底部震荡，整(zhěng)体(tǐ)回(huí)撤持(chí)续的时间比2016年更久。

　　今年(nián)3月以(yǐ)来，股市、债(zhài)市和商品市场的表现，均(jūn)表(biǎo)明(míng)资本市场对(duì)经(jīng)济的判新偏向认为Q1的经济回升可能(néng)不会(huì)持续太久(jiǔ)，或者至少Q2可能(néng)不会持续。从最新的PMI数据来看，4月份确实(shí)出现了较(jiào)为明显(xiǎn)的下降。这一下降背(bèi)后我(wǒ)们认(rèn)为可能主(zhǔ)要有两个短(duǎn)期原因:（1）每(měi)年(nián)4月PMI数(shù)据均会季节(jié)性(xìng)回落(luò)；（2）根据历(lì)史经验，疫情后(hòu)第一个季度经济(jì)数据最(zuì)容易恢复(fù)，4月开始经(jīng)济进入疫后第二个季度(dù)。PMI数(shù)据、商品(新冠疫苗接种后多久更新健康码，新冠疫苗接种后多久更新健康码信息pǐn)价格、海外(wài)经济担心等因素，可能会让4-5月(yuè)的经济数据很难超预期。由此导致这(zhè)一次市场的战术调整虽然可能已经完成大(dà)部分，但(dàn)由于(yú)缺乏数据改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通策(cè)略：第五次“赛道(dào)大切换”

　　我们或已(yǐ)正站在(zài)新(xīn)一轮牛(niú)市起点之上(shàng)，短(duǎn)期的迷雾掩(yǎn)盖(gài)不了长期的(de)坦(tǎn)途(tú)，把握(wò)“上(shàng)证50高股(gǔ)息央国企+科创50赛(sài)道大(dà)切换”。5月的(de)迷雾在增加：回落(luò)的PMI和长端利率、反复的(de)美(měi)联储(chǔ)、激烈的中美摩擦(cā)、偏弱的(de)一季报业绩；但中(zhōng)期的坦途(tú)较为(wèi)明确(què)：经(jīng)济温和(hé)复苏、美联(lián)储年(nián)内结束(shù)加(jiā)息、A股市场估值极低、产业(yè)趋势明确、机构赛道大切换向TMT。看长做短，如何应对短期(qī)迷(mí)雾？5月建议重点(diǎn)关注上(shàng)证50高股息央国企(qǐ)，央国企指数和ETF后(hòu)续将发行、迎来增量资金行情，高股息组合在经济(jì)偏弱(ruò)、利率下行环境(jìng)下获取超额收益(yì)（13只被指(zhǐ)数集(jí)中(zhōng)覆盖的(de)高股息(xī)央国企见正文）。此外Q1基金持仓(cāng)呈现机构赛(sài)道的第五次(cì)大切换（切向TMT方向），如(rú)果TMT方(fāng)向在(zài)5月有明显调整(zhěng)，是进一步加配的良机，其中以科创50方向(xiàng)最为关键。若美联储能(néng)够(gòu)在5月完成最后一次(cì)加息，中美摩擦有(yǒu)所(suǒ)缓(huǎn)和，将(jiāng)极大(dà)地利于新兴市场（A股和港(gǎng)股(gǔ)）、尤其(qí)成长股表现。

　　10、招商策略(lüè)：盛夏攻势，科创再起(qǐ)

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