在股市高点成(chéng)立的(de)主动(dòng)权益类定开基金密集(jí)迎(yíng)来开放日，近三个月即将开放的产(chǎn)品超3成跌破面(miàn)值，破净率达33％，亏(kuī)损(sǔn)最大产品成立满两年亏损43％，部分产品甚至面临清盘危险(xiǎn)。

　　多(duō)位行业内人士表示，主动权益定(dìng)开基金的整体破净率与基(jī)金成立时间(jiān)、基金投资策略(lüè)，以及(jí)统计样本数量等众多因(yīn)素有关。其中，高(gāo)点(diǎn)成立是基金破(pò)净的重要原因。同时(shí)，他们(men)也建议基金公司要更加前瞻(zhān)性布局产(chǎn)品，克服短期盲目规模扩(kuò)张冲动，从客户利益和导向开展产品的布局和发行(xíng)。

　　近三月60只(zhǐ)定开权益基金开放(fàng)

　　破净率超30％

　　近日，华(huá)南一家基金公司(sī)发布公告称，根据基金(jīn)法、基金运(yùn)作管理办法(fǎ)、基金合(hé)同(tóng)的有关(guān)规定(dìng)，公司(sī)旗(qí)下主动权益一(yī)年(nián)定(dìng)期开放基金最近一(yī)个开放期为2023年4月(yuè)20日至(zhì)2023年(nián)5月22日，若该开放期(qī)最后一个开(kāi)放日（即2023年5月22日）日终，基金出现触发基(jī)金合同终止(zhǐ)的情形，基金管理人将终止《基金合同》，并按照《基(jī)金合(hé)同(tóng)》约(yuē)定履行基金财产清算程序，无须召开基金份(fèn)额持有人大会。

　　根(gēn)据公告，该(gāi)只基(jī)金的基金合同生效后(hòu)，若登(dēng)记机构完成每个(gè)开放(fàng)期最后一个开放日的申购、赎回或(huò)转换业务申请(qǐng)确认(rèn)时，基金的基金份额持(chí)有人数量不满200人(rén)或者基金资(zī)产(chǎn)净值低于五千万(wàn)元，基金管理人在(zài)履行相关(guān)监管报(bào)告(gào)和信息披露(lù)程序后终止基金合同(tóng)，无需召开基金份(fèn)额(é)持有人(rén)大会。

　　截至2023年(nián)一(yī)季(jì)报，该只偏债混合型基金管理规模(mó)0.79亿(yì)元(yuán)，2021年4月成立以来(lái)两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为(wèi)“固收+”基金中(zhōng)的破净产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月(yuè)份即将到期的主动权(quán)益类定(dìng)期(qī)开(kāi)放基金有60只（份额(é)合并计算）即将迎(yíng)来开放日，目前破净产品(pǐn)（统(tǒng)计复权(quán)净值(zhí)）为20只，占比(bǐ)达到(dào)33.33％。破净(jìng)率(lǜ)最高(gāo)的产品成立两年来亏损超43％，目(mù)前基金净值仅为0.57元(yuán)。

　　分月度来看，主动权益类定开(kāi)基金5-7月(yuè)份破(pò)净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净(jìng)率更是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来(lái)看，破净率(lǜ)呈现逐月震荡上升(shēng)态势。

　　上海证(zhèng)券基金评价(jià)研究中心(xīn)高级分(fēn)析(xī)师孙桂(guì)平对此表示，一般而言，随着基金(jīn)开放(fàng)日(rì)临近(jìn)，为(wèi)了应对基金集中申赎影(yǐng)响，基金的投(tóu)资策略可(kě)能倾(qīng)向于保守，权益(yì)仓位可能(néng)会有(yǒu)所降(jiàng)低。因(yīn)此，在权益市(shì)场表现不好时，距离开(kāi)放(fàng)日越远，整体上破(pò)净率可能(néng)有增加(jiā)趋势。当然，整22寸是多少厘米体破净率情况也与(yǔ)基金成立时间、基金投资策略(lüè)，以及统计样本数量等众(zhòng)多因素有关。

　　一位基金销售(shòu)机构负责人也分析，今年8、9月份(fèn)到期的定开基(jī)金大(dà)多成立于2020年下半年，高(gāo)点成立是基金破净的重要原因；另一方面(miàn)，8、9月份到(dào)期的(de)定开基(jī)金数量明显(xiǎn)少于5、6月(yuè)份，虽然(rán)8、9月份破净基(jī)金的数量较6、7月份(fèn)并没(méi)有明显上涨，破净率仍较高，可能也与基金的发(fā)行节奏(zòu)存在(zài)关系。

　　建(jiàn)议(yì)前瞻性布(bù)局产品

　　市(shì)场高(gāo)点避免盲目规模扩张

　　据(jù)记者(zhě)观察，从(cóng)近(jìn)三月即将迎(yíng)来开放的(de)定期开放式基金来看，多数(shù)成立(lì)于2020年下半年(nián)-2021年1季度，高点成立(lì)可(kě)能是(shì)部分基金(jīn)破净的(de)重要原因。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从基(jī)金发(fā)行角度而言，权(quán)益市场(chǎng)高点时基金发行相对容(róng)易，而且(qiě)规模也容(róng)易做(zuò)大，基(jī)金(jīn)公司有动力去做(zuò)；但(dàn)从投(tóu)资者而言(yán)，高(gāo)点(diǎn)入市就容易出(chū)现一段时间内基金(jīn)业(yè)绩表现(xiàn)不(bù)佳(jiā)，甚(shèn)至出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金(jīn)公司(sī)而言(yán)，在市场高点时要保(bǎo)持冷(lěng)静，相对谨慎发行产品，不(bù)盲目追逐市场热点，克服短期盲目规模扩张(zhāng)冲动，从客户(hù)利益导向进(jìn)行(xíng)产品布(bù)局和(hé)发行(xíng)。此举(jǔ)既可以保护投资者利益，也可以树(shù)立基金公(gōng)司良好口碑，有利于基金公司(sī)长期管(guǎn)理规模提升(shēng)。

　　上述基金销售机构负(fù)责人也表示，在市场高位(wèi)、情绪火(huǒ)热时发(fā)行基金往往伴随着较高的风险。一(yī)方(fāng)面，近两(liǎng)年(nián)权益(yì)市场的整(zhěng)体波(bō)动增大，风格轮(lún)动现象加(jiā)剧。所以，近两年不同的投资策略(lüè22寸是多少厘米)、不(bù)同投资范围的基金收益(yì)率差(chà)距(jù)较(jiào)大(dà)。另一方面(miàn)，市场情绪(xù)火热(rè)时容(róng)易出现爆款基金(jīn)，较(jiào)大规(guī)模给基金经理(lǐ)带来的灵活性限(xiàn)制很(hěn)可(kě)能会(huì)影响产品未来的超额(é)收益。同时，优(yōu)质资产的资金容量通常有限，且短(duǎn)期(qī)快(kuài)速上涨很可(kě)能估值虚高(gāo)。过(guò)高的管理规模(mó)要求基金(jīn)经理(lǐ)不得不跨(kuà)出(chū)舒适圈(quān)，覆(fù)盖更多(duō)投资机(jī)会(huì)，调(diào)整投资分布，也可能会增加(jiā)错判的风险，对获(huò)取超额收益(yì)影响很大。

　　同时，该基(jī)金(jīn)销售部(bù)门机构负责人(rén)也(yě)建议基(jī)金公司前(qián)瞻(zhān)性布局产(chǎn)品(pǐn)，并将(jiāng)规(guī)模控制在(zài)基金经(jīng)理能力范围内，高点成立的(de)产品，如果(guǒ)通(tōng)过均衡和多元化的布局(jú)，避免单押一(yī)个赛道，并通过(guò)抓取(qǔ)阶(jiē)段性投资(zī)机会、控(kòng)制回撤等方法(fǎ)，也能在中长(zhǎng)期斩获一(yī)定的超额收(shōu)益(yì)。

　　事实(shí)上，随着(zhe)定期开放式权益类(lèi)基金表(biǎo)现不(bù)及预期，近一年新成立(lì)的(de)定开权益类基金仅有7只(zhǐ)，同(tóng)比(bǐ)减(jiǎn)少24只(zhǐ)；平均发行规模2.71亿(yì)元(yuán)，同比也下滑42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定开(kāi)基金(jīn)表(biǎo)现不及预(yù)期时，投资(zī)者的(de)心态会受到一(yī)定程度的影响，甚至可能打击投资者的投资信心(xīn)。如(rú)果破(pò)净(jìng)率持续上升的话，投(tóu)资者对于(yú)后续(xù)新发(fā)基(jī)金(jīn)的购买意愿(yuàn)可(kě)能会下降。” 上述基金销售机构负责人称。

　　孙桂平也认为(wèi)，定(dìng)开(kāi)基金在基金(jīn)经理(lǐ)更好(hǎo)施(shī)展投资决(jué)策，有效阻止(zhǐ)投资者(zhě)频(pín)繁交易等方(fāng)面具有(yǒu)明显优势，有利于为投资(zī)者创造(zào)更好收益(yì)。但是定开基金(jīn)也(yě)受市场波动(dòng)影响，跌(diē)破净值也是正(zhèng)常(cháng)现象。

　　“因此，未来(lái)定开基金(jīn)发行时，一是要避免高位发行，二是要(yào)做(zuò)好(hǎo)投资者教育。”孙桂平称。

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