在华尔(ěr)街经济学家和央行(xíng)官(guān)员(yuán)争论美国经济是否以及何时会陷入衰(s禁欲可以恢复性功能吗，禁欲多久可以恢复肾气huāi)退(tuì)之际，大型基金经理们(men)并(bìng)没(méi)有(yǒu)坐等(děng)答案揭晓。

　　智通财(cái)经APP了解到，越来越多(duō)的专业(yè)选(xuǎn)股人士将资金从银行等对经济敏感的股票中(zhōng)撤出，转而投资公用事业和(hé)基本消费品等在(zài)经济低(dī)迷时期被(bèi)视为具有弹性(xìng)的股票。

　　美国(guó)银行汇编的数据显示(shì)，同时(shí)做(zuò)多和做空的对冲基(jī)金已(yǐ)将其周期性股(gǔ)票(piào)与防御性(xìng)股票的比例(lì)降(jiàng)至(zhì)至(zhì)少2012年以(yǐ)来(lái)的(de)最低(dī)水平。对于(yú)只做多的(de)基金经理来说(shuō)，他们对(duì)周期性公司(这些公司(sī)的命(mìng)运(yùn)取(qǔ)决(jué)于商业周期(qī)的(de)起伏)的(de)相对(duì)敞口接近2008年以(yǐ)来的最(zuì)低水平。

　　这一切都突(tū)显了主动投资领(lǐng)域的(de)悲(bēi)观(guān)情绪(xù)仍在加剧，尽管(guǎn)美股从(cóng)去年(nián)10月低点反弹，增加(jiā)了(le)5万亿美元的市值(zhí)。

　　总而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的(de)美(měi)国银行策略师表示，主动(dòng)选股者“为(wèi)2009年(nián)式的衰退(tuì)做好了准备”。

　　周期禁欲可以恢复性功能吗，禁欲多久可以恢复肾气(qī)股(gǔ)相对防御股的比例降至(zhì)近(jìn)10年低点

　　最近对防御股的偏好与去年不(bù)同，当时对(duì)衰(shuāi)退(tuì)的担(dān)忧蔓延，主动型基金紧(jǐn)紧抓住周期股。这一(yī)立场表明，人们相信美联储有能力通(tōng)过(guò)积极的抗通胀(zhàng)行动实现软(ruǎn)着陆。现在，这种乐(lè)观情绪已经消散。

　　行业(yè)仓位(wèi)数据进一步证明(míng)，专业人(rén)士(shì)持续看空(kōng)股市(shì)。在美国银行(xíng)4月份对(duì)基(jī)金(jīn)经(jīng)理的最新调查中，现金持有量保(bǎo)持在(zài)较(jiào)高(gāo)水平，相(xiāng)对于股票(piào)，债券比2009年以来的(de)任何时(shí)候都(dōu)更受青睐。

　　高(gāo)盛合伙(huǒ)人John Flood上周表示，在市场开始逃离时(shí)，只做多(duō)的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的(de)是，选股者的谨(jǐn)慎态度(dù)与基于(yú)图表(biǎo)信(xìn)号配置资(zī)产的(de)计算(suàn)机(jī)驱动策略形成了鲜明对(duì)比。由于股市稳步(bù)上涨和市场(chǎng)波动性下(xià)降，趋势追踪(zōng)基金和波动性(xìng)目标基金(jīn)等系统(tǒng)性(xìng)资(zī)金管(guǎn)理(lǐ)公司近几个月增加(jiā)了(le)股(gǔ)票持有量。

　　德意志(zhì)银行的投资者仓位模型最能说明(míng)这种分歧立场。德意(yì)志银行称，量化基(jī)金继续抢购股票，而自由裁量投资者的(de)敞口(kǒu)已降(jiàng)至一年区间的底部。

　　看(kàn)空者将 2023 年股市反弹的很大一(yī)部(bù)分(fēn)归因于那(nà)些(xiē)对价格(gé)不敏(mǐn)感的量化投资者，他们别(bié)无选择，只能在股价上涨时买入股票。看空者还警(jǐng)告称，持续数月的股市反弹是不可持续(xù)的。由(yóu)于标普500指数几(jǐ)次突破4200点(diǎn)的尝试(shì)都(dōu)以(yǐ)失(shī)败告终，缺乏(fá)动能可能会限(xiàn)制量化基金的需求(qiú)。另一方面，新一(yī)轮的抛售可能(néng)会促使量化基金改变路线，并退(tuì)出(chū)股市。

　　好于预期的经济数据(jù)和企业财(cái)报也提振股市。尽管各公(gōng)司在本财报(bào)季的业绩(jì)超(chāo)出预(yù)期，但目前(qián)来看，这(zhè)还不足(zú)以让美国企业重回增(zēng)长轨(guǐ)道。就连美联(lián)储官员也预测今年晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不过(guò)，美(měi)国银行的Subramanian表示，以史(shǐ)为(wèi)鉴，过早地为经济(jì)衰(shuāi)退做准(zhǔn)备(bèi)而采取防御措施，最终(zhōng)可(kě)能会(huì)付出(chū)高(gāo)昂(áng)的(de)代(dài)价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周期性的行业往往在衰退前的6个月内表现(xiàn)优异(yì)。直到(dào)真正的(de)经济衰退(tuì)到来，防御性股票才开(kāi)始大(dà)放(fàng)异(yì)彩，尽管它们的领先(xiān)地位(wèi)通常会在下行周期结束前逆转(zhuǎn)。

　　美国银(yín)行的经济学家预计，美国经济衰(shuāi)退将从(cóng)第三季度开始。

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