本周，沪(hù)综指3400点关口之前虚晃(huǎng)一枪，以连(lián)跌6天的逼空形态(tài)洗盘(pán)，兔年收益消耗殆(dài)尽。乐观来(lái)看，A股下行更多是受中概股拖累，后市下(xià)跌空(kōng)间不大(dà)。

　　中概股下(xià)跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股市走过3个(gè)月(yuè)行(xíng)程，期间沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似有“兔(tù)子尾巴长不了”之叹。其实，4月(yuè)下旬行情看(kàn)似(shì)疾风骤雨(yǔ)，大盘(pán)较(jiào)4月18日峰值仅缩(suō)水约(yuē)3％，上行通道仍(réng)在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下跌(diē)的风险输入(rù)。作为同(tóng)股同权的两地上市(shì)指(zhǐ)数，恒生(shēng)AH股A指数(shù)和H指数兔年涨幅(fú)分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全(quán)球股市(shì)排行榜数据显示，截至(zhì)周四，香(xiāng)港中(zhōng)企指数和恒(héng)生指数过去3个月表现(xiàn)为全球垫底，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中国金龙(lóng)指数周二盘中(zhōng)低位(wèi)较2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低迷，主因是美联(lián)储加息在即(jí)，市场避险情绪上升，国际资金从新兴(xīng)市场撤离。瑞士(shì)瑞(ruì)联银行日前将中国股票评级从高配下调为(wèi)中性。从(cóng)宏观面看，今年首季，美国GDP年(nián)化环比(bǐ)增(zēng)长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔(tī)除(chú)食(shí)品和能源的核心PCE物价(jià)指数首季上升4.9％，去年四季度(dù)为4.4％。两大数据预示着美国滞(zhì)胀隐(yǐn)忧未减，加息(xī)势在必行。英为财情的美(měi)联储(chǔ)利率(lǜ)观(guān)测器最新数据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险显现，美国对(duì)策是：以1930年大(dà)萧条以(yǐ)来最快速度紧缩货币供(gōng)应。美(měi)国3月M2货币供应量（未(wèi)经季节性(xìng)调(diào)整）为20.7万亿美元，同比(bǐ)下降4.05％，为历史最大(dà)降幅，且是连续第(dì)四(sì)个(gè)月收缩。美联储(chǔ)加息导(dǎo)致(zhì)金融(róng)资产(chǎn)盈利(lì)缩(suō)水，缩表则令流动(dòng)性折价效应加(jiā)剧，在全球金(jīn)融(róng)市场催生戴维(wéi)斯(sī)双杀(shā)现(xiàn)象。

　　中特(tè)估受(shòu)追捧

　　助(zhù)涨(zhǎng)中(zhōng)字头个股

　　美(měi)国银行业(yè)又一张骨牌崩塌(tā)！第一共和(hé)银(yín)行股价(jià)周三盘(pán)中(zhōng)最多(duō)下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为(wèi)8.86亿美元），较(jiào)2021年11月的(de)历史峰值缩水约(yuē)97.85％。截(jié)至一季度末，其实际(jì)存款(kuǎn)较(jiào)去(qù)年末(mò)减少(shǎo)约1020亿(yì)美元，缩(suō)水约57.8％。全球银(yín)行业危机(jī)频(pín)现(xiàn)，让A股机构不再抱团银(yín)行(xíng)股，银(yín)行部分龙头(tóu)股招行等承压，相较而(ér)言，工商(shāng)银(yín)行兔年以来表现抢眼，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招行和(hé)宁波银行股价兔年颓(tuí)势(shì)，一是(shì)二(èr)者虎年最后3个月股价(jià)大涨，涨幅透支了(le)盈利(lì)增(zēng)速；二是“中国特色估(gū)值体系”开始风行，市(shì)场风格转换。但(dàn)二者市净率远高于行业(yè)均值，难以赋予(yǔ)中特估概念中的回购预(yù)期。

　　通达信数据(jù)显示，中字头指数年内上涨11％，强于同期(qī)上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其市盈率和市净率(lǜ)分别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三市A股的市(shì)盈率和市净率中(zhōng)位数(shù)分别为(wèi)49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策面来看，让(ràng)央企国企估值回(huí)归市场(chǎng)均值，已是(shì)国家资(zī)本(běn)新战略。国(guó)家外汇局日前(qián)表示：“无论从市盈(yíng)率还是(shì)市(shì)净(jìng)率等(děng)指标看，当前A股的估值相对(duì)偏(piān)低。”类似表(biǎo)态无疑是为中字头(tóu)股票点赞。

　　典型个股是，当前(qián)总市值取代贵州茅台成(chéng)为市值“一哥”的(de)中国移动，流通小盘(pán)+次新+绩优概念让其成为中特估(gū)龙头。

　　五月(yuè)预(yù)期(qī)下跌(diē)空间(jiān)不大(dà)

　　股市“红五月”之说(shuō)，源(yuán)自井喷(pēn)式牛市带(dài)来的财富记忆(yì)。1992年5月(yuè)21日，上交所放开15只股(gǔ)票的涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大(dà)涨(zhǎng)4.64％，科技股主(zhǔ)导的行情拉开序幕。

　　自从(cóng)1991年以来的32年里，沪指全年(nián)和5月份上涨的年份分别为18次和17次，二者同时上涨的年份(fèn)有11次。自2008年(nián)至(zhì)去年的15年里(lǐ)，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月(yuè)份这(zhè)个(gè)风向(xiàng)标已不太(tài)灵(líng)光。相(xiāng)比之(zhī)下，自(zì)从2008年以(yǐ)来，沪综指4月(yuè)飘红5次，除了(le)2008年当年下(xià)跌65.4％之外，其余年份皆飘红(hóng)。截至周四，沪指4月份(fèn)上涨0.4％，全(quán)年(nián)飘红概率不(bù)低。

　　以科技股为主(zhǔ)题(tí)的红五月行情能否再现？关(guān)键在要看两点：一是(shì)年内上涨逾53％的互联网指(zhǐ)数(shù)能否维持(chí)强势行(xíng)情。二是作为A股(gǔ)第(dì)二大行业指数，电气设(shè)备板块能否企稳。该指数年(nián)内跌(diē)幅为4％，总市值跌(diē)至5.48万亿元，较(jiào)历心力憔悴是什么意思，心力憔悴是成语吗史(shǐ)峰值(zhí)缩(suō)水(shuǐ)35.5％，占全市(shì)场权(quán)重降低(dī)6.52％。不过，龙头宁(níng)德心力憔悴是什么意思，心力憔悴是成语吗(dé)时代(dài)首季盈利增长5.58倍(bèi)，周四收盘较周三低位上涨一(yī)成，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深(shēn)两市单(dān)日成(chéng)交始终维(wéi心力憔悴是什么意思，心力憔悴是成语吗)持在万亿元之上(shàng)，市场(chǎng)人气并(bìng)未退潮，只(zhǐ)是风格轮换在加速。鉴于大盘重新回到(dào)W形(xíng)整理格局，后市(shì)即使考(kǎo)验(yàn)3200点附近的半(bàn)年(nián)线(xiàn)和年线关口，下(xià)跌空间亦不大。

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