5月以来，嘉(jiā)实基(jī)金、博时基金、富国基金、南方(fāng)基金(jīn)等多家头部公募基金密(mì)集申报(bào)了跟(gēn)踪海外半导体指(zhǐ)数QDII产(chǎn)品(pǐn)，布局全球(qiú)半导(dǎo)体(tǐ)市场，引发业内广泛关注。

　　从(cóng)国内半导体(tǐ)板块表现来看，在经历一季度的持续回调后，半导体板块自4月中下旬以来又开始持续下跌(diē)。不过资金对主题ETF越跌(diē)越(yuè)买，区间份额增幅最(zuì)高达40％。拉长时间看，年内(nèi)超半数半导体(tǐ)主题(tí)ETF产品份额出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导(dǎo)体主题(tí)ETF的越(yuè)跌越(yuè)买(mǎi)，主要是基(jī)于对板块中长期投资(zī)价值的肯定(dìng)。尽管半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块年内表现(xiàn)震荡，但随着国产替代持续推进，以及近期AI行情的带动下(xià)，板(bǎn)块细分领域仍有较多投资机会。

　　越(yuè)跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现(xiàn)来看，在经历一(yī)季(jì)度的持续回调后，半导体(tǐ)板(bǎn)块自(zì)4月中下旬(xún)以(yǐ)来又(yòu)开始(shǐ)持续下跌。以(yǐ)中(zhōng)证全指半(bàn)导体(tǐ)指数表现为例，该指数在4月6日攀(pān)至(zhì)年内(nèi)高位后便开始(shǐ)不(bù)断下(xià)跌，4月10日至5月12日(rì)区间跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块持续下跌，但资(zī)金(jīn)对(duì)主题(tí)ETF产(chǎn)品(pǐn)越(yuè)跌越买(mǎi)。Wind数(shù)据显示，截至5月(yuè)12日，月内半导体芯(xīn)片主题ETF收益均告负，平均收益率为(wèi)-7.18％；但份额却悉数上(shàng)涨。其中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导(dǎo)体(tǐ)芯片(piàn)ETF月(yuè)内份额增幅(fú)居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内(nèi)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)芯片(piàn)主题ETF产品(pǐn)份(fèn)额(é)变化，截至5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩交所中韩半(bàn)导体ETF等三(sān)只(zhǐ)产品份额(é)出现(xiàn)下降外(wài)，其余产品(pǐn)份额(é)均有大幅(fú)增长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额(é)涨幅位列第一(yī)，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo涂指甲油之前要涂护甲油吗，涂指甲油之前要涂护甲油吗)体板块持续下跌，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF基金(jīn)经理(lǐ)田光远分析，当(dāng)前(qián)半导体行(xíng)业复苏不及预期主要(yào)原(yuán)因，一是国产(chǎn)替代进程不及预期，国(guó)内半(bàn)导体企业相比海外半导(dǎo)体大厂起步较晚，在技术和人才等方面存(cún)在差(chà)距，在国产(chǎn)替代(dài)过程中(zhōng)产品研发和客户导入进程可能(néng)不及(jí)预(yù)期(qī)；二是(shì)下游需求不(bù)及预期，在边缘政治和(hé)全球经济疲软背景下，全球电子产品等终端需求可能不及预期，从而导致对半导体(tǐ)产品需求量(liàng)减(jiǎn)少(shǎo)。

　　“2023年是全球(qiú)半导(dǎo)体行业正处于(yú)下行筑底的阶段(duàn)，但我们认(rèn)为有(yǒu)望于今(jīn)年看(kàn)到拐点的出(chū)现(xiàn)”田光远表(biǎo)示(shì)，在本轮周期中(zhōng)，率先回暖的(de)种类(lèi)要看芯片下游的景气度，有创(chuàng)新(xīn)属性和份额提升属性的(de)环节会率先回暖。一方面中(zhōng)国(guó)经济(jì)体重要(yào)的构成央国企对资产回(huí)报提出(chū)要求，民营企业的竞争力提升也(yě)会更加依赖数字(zì)化，成本效率提(tí)升是数字化(huà)的长期关键驱动(dòng)力，另(lìng涂指甲油之前要涂护甲油吗，涂指甲油之前要涂护甲油吗)一方面短周(zhōu)期维(wéi)度数字经(jīng)济(jì)有顺周期属性，经(jīng)济复苏会加大企业(yè)数字(zì)化投入(rù)力度。

　　九(jiǔ)泰基金(jīn)战略投(tóu)资部副总监、九泰(tài)泰富(fù)灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表(biǎo)示，首(shǒu)先，回(huí)顾年初以来(lái)半导体板(bǎn)块上涨的原因，一方(fāng)面是(shì)2022年板块调整幅度较大(dà)，行业估值(zhí)处于底部位置；另一方面市场预期基本面即将(jiāng)见底，再(zài)加上有AI主题的(de)催(cuī)化，所以从年初到4月(yuè)初半导体指数(shù)出现了一定的反弹。

　　“但(dàn)事实(shí)上，其中许(xǔ)多个股的股价其实是过度反(fǎn)应(yīng)的，所以随着4月中下旬(xún)半(bàn)导体(tǐ)一季报(bào)披露，整体呈现强预(yù)期(qī)、弱(ruò)现实(shí)的(de)表现，再加上AI主(zhǔ)题(tí)的降温，综合因素(sù)引起行业近期的持续回调。”刘(liú)源直(zhí)言。

　　长期看好半导体投资(zī)价值

　　尽(jǐn)管半导(dǎo)体板块年内(nèi)表现震荡，但从资(zī)金对主(zhǔ)题ETF产品越跌(diē)越买(mǎi)也能看出(chū)投资者对板块价值的肯定，多(duō)位业(yè)内人士也表示，长(zhǎng)期看好半导体板块投资价值。

　　“我们认为当前无需(xū)过度悲观。”嘉实基(jī)金田(tián)光远表示，从基本面上，人(rén)工智(zhì)能给半导体带来了新的需求(qiú)增量(liàng)，从周(zhōu)期(qī)视角，预计未(wèi)来1-2个季度虽然(rán)会有一定业(yè)绩的压(yā)力，但一方面需(xū)求会(huì)重新复(fù)苏，另一方面(miàn)中国半导体企业有(yǒu)国(guó)产替代的(de)中期逻辑支撑；另外，估值方(fāng)面，半导体板块估值波动(dòng)较(jiào)大(dà)，且子板块和细分线索(suǒ)较多，始终有估值合理甚至低估(gū)的机(jī)会出现。

　　田(tián)光远认为，当前该板块很多优质(zhì)的公司处(chù)于历史估值分位低(dī)位区间，随着需求回暖或者新(xīn)产品的突破，会有形(xíng)成很好的投资机会。他(tā)进一步表示(shì)，人类历(lì)史经历(lì)了(le)三(sān)次工业革命，前(qián)两次都是以能源为(wèi)对象进行创新，第三(sān)次是信息为对象进(jìn)行创新，当前阶段的人工(gōng)智能(néng)从感知(zhī)智能走(zǒu)向(xiàng)认(rèn)知智(zhì)能后，将对人类(lèi)生产力的提(tí)升产生巨大的(de)影(yǐng)响，也(yě)会开启新(xīn)一(yī)轮的工业(yè)革命(mìng)，它是信息(xī)革命经历了个人电(diàn)脑(nǎo)、互(hù)联网革命和(hé)移动互联网(wǎng)革命后在万物(wù)智联层(céng)面的延伸，将会在(zài)经济、社(shè)会、政治、军(jūn)事等方面全面影响人类社会。当前仍处(chù)于新(xīn)一轮产业革命爆发的早(zǎo)期的阶(jiē)段，在(zài)人工智能带来的技术变革(gé)浪潮下，人工智能对云管端各方面都产(chǎn)生了影响，云侧变化最(zuì)为显(xiǎn)著，很(hěn)多(duō)环节发生了(le)改变，产(chǎn)生了新的(de)投资方向(xiàng)，如算(suàn)力芯片的(de)GPU、存储芯片(piàn)的(de)HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能应用的落地，端(duān)侧和网侧的新(xīn)硬(yìng)件也会产生新(xīn)的投资机会。因此我们长期看好半导(dǎo)体的(de)投资价(jià)值。”田光远建议投资(zī)者长期(qī)关注该板块(kuài)投资机会，他(tā)认为可以重点配(pèi)置的主线包括以AI为代表的创新(xīn)线、周期(qī)见(jiàn)底(dǐ)后的复苏(sū)线(xiàn)、以及以(yǐ)半导体设备材料国产(chǎn)化为代表(biǎo)的制(zhì)造(zào)线。

　　诺安(ān)基金科技组基金经(jīng)理刘慧影也(yě)表(biǎo)示(shì)，2023年(nián)全面看好(hǎo)整个半导体板(bǎn)块(kuài)，其中，从半(bàn)导体国产化(huà)为(wèi)主的设(shè)备(bèi)材料EDA板块，到下游(yóu)需求为主的(de)芯(xīn)片设计(jì)都(dōu)会在今年都有(yǒu)非常好的机会。首先(xiān)，基(jī)本面(miàn)上，美国对中(zhōng)国(guó)的极限制裁(cái)将加速(sù)中国芯(xīn)片(piàn)的国(guó)产替代，党的二十大(dà)对于科技(jì)安全的强调为芯(xīn)片(piàn)的国产替代提(tí)供了坚实的理论(lùn)基础(chǔ)。其次，芯片设计板块经过(guò)近一年的充分调整，股价已(yǐ)经充分反映悲观预期(qī)。最(zuì)后，伴随AI等(děng)新(xīn)需求(qiú)拉动，整个芯片设(shè)计(jì)板块有望正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在(zài)当前(qián)，我(wǒ)们将持续跟踪和(hé)调(diào)研半导体行业库存、动销数据和重点公司(sī)的边际(jì)变化，同时动(dòng)态跟(gēn)踪电子消费(fèi)品的复苏情(qíng)况，预判(pàn)半导体景(jǐng)气的(de)拐点。”九泰(tài)基(jī)金刘(liú)源(yuán)表(b涂指甲油之前要涂护甲油吗，涂指甲油之前要涂护甲油吗iǎo)示，展望未(wèi)来，AI的基础模型训练需(xū)要大量算(suàn)力，硬件(jiàn)基础设施(shī)成为发(fā)展基石，算力芯(xīn)片等核(hé)心环节预期(qī)将会受(shòu)益，后(hòu)续有望驱动(dòng)半导体行业持续增(zēng)长。此外，半导体(tǐ)设(shè)备(bèi)公司的一季报业绩相对(duì)较(jiào)强，国(guó)产(chǎn)化(huà)趋势仍在加速(sù)推进，后(hòu)续半导体设备、材料也是(shì)可(kě)以关(guān)注(zhù)的方向。存(cún)储(chǔ)作为半导体中最大的周(zhōu)期品种，也可能(néng)在年内迎来边(biān)际(jì)变化，需(xū)要持(chí)续动态(tài)跟踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认为需要关注(zhù)景气度修复速(sù)度(dù)和估值的(de)匹(pǐ)配程(chéng)度，尽管基本(běn)面改善的趋势比(bǐ)较(jiào)确定，但改(gǎi)善的过(guò)程中股价有可能波动较大，要结合(hé)基本(běn)面变(biàn)化综合判断配置(zhì)价值(zhí)，我们也(yě)会通过适当调仓来平(píng)衡风险(xiǎn)。”刘源补充道(dào)。

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