随(suí)着一季报披露完毕，有(yǒu)着“专业(yè)买(mǎi)手”之称(chēng)的(de)公募(mù)FOF最新持仓(cāng)随之(zhī)出(chū)炉。

　　Wind数(shù)据统计(jì)显示，华商(shāng)新(xīn)趋势优选、易方达科(kē)瑞(ruì)、易方达供给改革(gé)三只基金是全市(shì)场公募(mù)FOF一季度持有只数最多(duō)的权益(yì)基金(jīn)，相比去年四季(jì)度，易方达供给改革(gé)取代(dài)融通健康产业，新进FOF“最爱”权益基金前三(sān)名。

　　从调(diào)仓(cāng)变(biàn)动上看，部(bù)分公募FOF继(jì)续超配权(quán)益资产，并(bìng)偏向成长风格基金，有的对阶(jiē)段性涨幅过快的行业做了减(jiǎn)仓，增加了部分业绩(jì)和估值匹配合理(lǐ)的(de)行业。

　　谈及(jí)后市(shì)，多位(wèi)FOF基(jī)金经理(lǐ)认为，中期维持对(duì)权益(yì)资产的(de)乐(lè)观，国内宏观经济处(chù)于(yú)底部向上修复(fù)的状态，且市场估值(zhí)压力仍较小，战略(lüè)上将推动 A 股的上涨。结构上主(zhǔ)要(yào)关注(zhù)以下条潜(qián)在盈利主线：TMT、复(fù)苏(sū)（消费、投资）以及(jí)美债(zhài)利(lì)率定价资(zī)产(chǎn)估(gū)值修复等。

　　华商(shāng)新趋势优选、易方(fāng)达科瑞、易方达供给改革

　　最受(shòu)公募FOF青睐

　　随着公募(mù)基(jī)金旗下一(yī)季报披露(lù)，FOF基金经理(lǐ)新(xīn)一季的基金(jīn)配(pèi)置(zhì)清单也重磅出(chū)炉。

　　Wind数(shù)据显示，华(huá)商(shāng)新趋势(shì)优选在一季度末获26只公募FOF重(zhòng)仓买入，从数量上看，是目(mù)前公(gōng)募(mù)FOF买入数量(liàng)最多的权益基金，这(zhè)也(yě)是华商新趋势优选第二个季(jì)度坐上公募基金“团购”榜首，去年末是与融通(tōng)健康产业并列首(shǒu)位。在(zài)此之前，则由海富通(tōng)改(gǎi)革(gé)驱动连续第(dì)五个(gè)季度霸榜。

　　具体来看，平(píng)安盈禧(xǐ)均(jūn)衡配置1年(nián)持有、平安养老(lǎo)2035、富国(guó)智(zhì)优(yōu)精选3个月持有等基金在一季度均重点配置华商新趋势(shì)优选基金，其中(zhōng)更(gèng)有包(bāo)括(kuò)平安盈禧均衡配(pèi)置1年持有、平安养(yǎng)老2035、富国智优精选3个月(yuè)持有(yǒu)、嘉实养老(lǎo)2050五(wǔ)年、嘉实养老(lǎo)2040五年等(děng)基(jī)金(jīn)将(jiāng)华商新(xīn)趋势优(yōu)选作为前三大重仓(cāng)基金。

　　不过，从(cóng)持仓数(shù)量上(shàng)看，一季度(dù)末公募FOF合计持有华商(shāng)新趋势优选基金份额4995.19万份，相比去年末增持了17.62万份，持有华商新趋势优选的FOF基金(jīn)数量则(zé)相(xiāng)比去(qù)年末(mò)增(zēng)加了5只。

　　据(jù)相关资料介绍，华商新趋势优选(xuǎn)基金成(chéng)立于2015年5月14日(rì)，基金经理周海栋过往长(zhǎng)期(qī)以成长风(fēng)格(gé)著(zhù)称(chēng)，截止(zhǐ)今(jīn)年(nián)一(yī)季度末，成立以来收益率达到355.53％，过(guò)去五(wǔ)年(nián)收(shōu)益308.35％，业(yè)绩排名(míng)同类基金第一。

　　Wind数(shù)据显示(shì)，共(gòng)有(yǒu)25只公募FOF三季度(dù)重仓持(chí)有(yǒu)易方达科瑞，合(hé)计(jì)持(chí)有份额1.74亿份，相比去年(nián)末持有(yǒu)的FOF基金只(zhǐ)数增加了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金经理杨嘉文擅长(zhǎng)逆势投(tóu)资，关(guān)注酒店的大镜子对着床做什么用的，酒店的镜子对着床做什么用的估值被错杀的个(gè)股，对于基本面(miàn)坚(jiān)固或出现好转信号的公司敢于(yú)重仓买入。

　　易(yì)方达(dá)供给改(gǎi)革(gé)在(zài)一季度新进公募FOF买入(rù)只(zhǐ)数榜前(qián)三(sān)。Wind数(shù)据显(xiǎn)示，共(gòng)有20只公募FOF三季度重仓持有易(yì)方达供(gōng)给改革，合计持有(yǒu)份额1.90亿份，相(xiāng)比去年(nián)底持有的FOF基金只数增加了13只，环比增持(chí)了1.29亿份。据(jù)悉，易方达(dá)供给改(gǎi)革基金经理(lǐ)杨宗昌是化学博士，有(yǒu)过多年化(huà)工研究经验，他(tā)坚持在熟悉的行业内把握投资机会，并通过努(nǔ)力不断扩大(dà)能力(lì)圈，目前行(xíng)业(yè)配置更趋(qū)均衡。

　　从增持榜单来看(kàn)，据Wind数据(jù)统计，被动指数基金(jīn)增持前三“花落华(huá)泰柏瑞(ruì)中证光(guāng)伏产业ETF、广(guǎng)发中证全(quán)指(zhǐ)信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混合基金中，汇(huì)添富科技创新、易方达供给(gěi)改革、易方达新酒店的大镜子对着床做什么用的，酒店的镜子对着床做什么用的兴成(chéng)长位列(liè)增持份(fèn)额前三；偏(piān)股混合(hé)基金增(zēng)持前三则(zé)被易方达信(xìn)息(xī)产业、财通资管健康(kāng)产业、中欧(ōu)碳中和占据；股票基(jī)金增持前酒店的大镜子对着床做什么用的，酒店的镜子对着床做什么用的三(sān)分别为中欧信息产业(yè)、汇(huì)添富(fù)外延增长主题、华夏(xià)智(zhì)胜先锋；平衡基金增持前三则是交银定(dìng)期支付双息平衡、摩根双核平衡、易方(fāng)达平(píng)稳(wěn)增长；偏(piān)债混(hùn)合基金(jīn)增持前三依次为易(yì)方达安盈回报、安信民稳增长、创金(jīn)合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减(jiǎn)持涨幅过高行业配(pèi)置(zhì)比(bǐ)例

　　一季度(dù)A股市(shì)场整(zhěng)体表现相(xiāng)对较好，但行业(yè)分(fēn)化较大。受益(yì)于数(shù)字经济政(zhèng)策的提振与(yǔ)人工智能(néng)主题的不(bù)断发酵(jiào)，科技(jì)板块涨幅较大；而地产和新能源(yuán)等板块表现较弱(ruò)。从一(yī)季(jì)度披露的情(qíng)况(kuàng)上看，部分FOF基金(jīn)经(jīng)理继续超(chāo)配权(quán)益仓位，并向成(chéng)长风格(gé)偏移，也有部分FOF基金经(jīng)理在(zài)一季度末对涨(zhǎng)幅(fú)过高行业基金进行了减仓， 增加(jiā)了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　长期(qī)业绩领先的兴全安泰平衡养老FOF基金(jīn)经理林国(guó)怀在一(yī)季报中表示，本季度基金主要进行以下操作：1、持续维持权益资产的仓位(wèi)略高于权益(yì)配置中(zhōng)枢(shū)；2、逐步提升组合(hé)中成(chéng)长型基金的(de)配置比(bǐ)例，同时适度降低价值型基金(jīn)的配置(zhì)比例；3、逢高减持(chí)部(bù)分转(zhuǎn)债品种，增加其他(tā)确定性较高的绝对(duì)收益或相对收益基金品种；4、继续根据(jù)既(jì)定的策略参(cān)与股(gǔ)票定增、大宗交易(yì)等投资(zī)机会，减持(chí)解禁的(de)股(gǔ)票(piào)。

　　组合风格上(shàng)，目(mù)前权益部分依然保持略超配价值风格，但偏(piān)离(lí)幅度已显著(zhù)下降，保持一贯的“略偏左(zuǒ)侧”和“适度均衡”的(de)配置策(cè)略，通过积极(jí)挖掘(jué)市(shì)场上相(xiāng)对收(shōu)益(yì)和绝对收益的投资机会不断增厚组合收(shōu)益，通(tōng)过“多资产、多策(cè)略”的方式(shì)来平滑(huá)组合波(bō)动，努(nǔ)力(lì)将该基金呈现(xiàn)为(wèi)“相(xiāng)对稳定的‘贝塔’和相(xiāng)对确定的‘阿尔(ěr)法’特征”。

　　从(cóng)一季度持仓上看，富国城镇发展、博时标普500ETF新进兴(xīng)全安(ān)泰前十大重仓基金，富国(guó)信用债、万家安弘(hóng)淡出前十大(dà)之(zhī)列。

　　“在年初的时候(hòu)，基金经理对全(quán)年市场的主线(xiàn)判断不是(shì)很清晰，因此组合整体上除了向小市值成(chéng)长风格(gé)有一定偏离外，其他(tā)方面没有明显的偏离，整体上(shàng)比较均衡(héng)。随着近期政策方向(xiàng)的明朗(lǎng)，基金经理对(duì)今年全年股票市场的主要方向(xiàng)逐渐有了较明确的判断，在操作上，本基金在 1 季(jì)度，逐渐增加(jiā)了低估值价(jià)值(zhí)风格(gé)基金和(hé)股票(piào)，以(yǐ)及与数字经济相关的基金和股票，未来计划视(shì)相(xiāng)关板(bǎn)块的(de)估值水平(píng)变化(huà)做动态调(diào)整(zhěng)。”华夏养老(lǎo)2045三年(nián)基(jī)金(jīn)经理许利明表示。

　　中欧预见养老2035三(sān)年(nián)今年一(yī)季度的主(zhǔ)要持仓仍然坚持长期资产配(pèi)置策(cè)略，但继续对部(bù)分主动权(quán)益基金进行了分散和优化，在一(yī)季度股票(piào)市场整体(tǐ)小(xiǎo)幅上(shàng)涨但行业之间分化(huà)巨大的市场中，基于(yú)对长期基本面、行业景(jǐng)气(qì)度、估值、性价比等的判(pàn)断，对(duì)行业风格的持仓结构进行了(le)小幅调整，减持部分涨幅较高(gāo)的行业基金(jīn)，增持部分短期表现(xiàn)较差的(de)行业基金。

　　年内表现(xiàn)领(lǐng)先的平安养(yǎng)老(lǎo)2045一(yī)季报中表(biǎo)示，报告期内，基(jī)金整体保(bǎo)持(chí)中枢附近的权益仓(cāng)位，但内(nèi)部结构有所调(diào)整。债券方面，适当增加固收仓位的(de)弹性，其他(tā)以现(xiàn)金(jīn)管理为主；权益方(fāng)面，基于不同板块的基本面和估(gū)值性(xìng)价比，略加(jiā)仓(cāng)港股基金，减仓美股基金(jīn)，A 股减仓 TMT 持(chí)仓(cāng)兑现部分(fēn)收(shōu)益。整体(tǐ)而(ér)言，通过动态再平衡，保(bǎo)持组合处于稳(wěn)健均(jūn)衡状态，重点关注一季报超预(yù)期的方向。

　　易方达汇诚养老(lǎo)1季度适度降低了深度价(jià)值和(hé)价值质量等偏价值(zhí)策略(lüè)的基金的超配比例，继续超配偏小盘风格的基金(jīn)，适度增加了偏成长策略(lüè)的基金的配(pèi)置比例。在行业方面(miàn)，TMT等科技行业经(jīng)历过去几年的大幅调整，处(chù)于(yú)“三(sān)低(dī)”类资产（景(jǐng)气周期低位、低估值(zhí)、低拥(yōng)挤度）的范畴，1季度逐(zhú)步加(jiā)仓了偏科技成长策略基金的(de)配置(zhì)比(bǐ)例。不过仍然选择那些(xiē)能(néng)够长期(qī)拿(ná)得(dé)住的基金，很少去追逐那些(xiē)短期大(dà)幅度(dù)上涨的、最(zuì)亮眼的科(kē)技基金。在不同(tóng)地域的(de)投资方面(miàn)，在市场大(dà)幅反弹后，小(xiǎo)幅降低(dī)了港(gǎng)股基金的配置(zhì)比例(lì)。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年权(quán)益类资产年度目标配(pèi)置比(bǐ)例为(wèi)70％。截(jié)至一季(jì)度末，基金的权益(yì)类资产实(shí)际配(pèi)置(zhì)比例为71％，相对年度(dù)目标配置比(bǐ)例战(zhàn)术型标配(pèi)，对阶(jiē)段性涨(zhǎng)幅过快的行业(yè)做(zuò)了减仓(cāng)，增(zēng)加了部(bù)分业绩(jì)和估(gū)值匹配合(hé)理的行业(yè)。

　　富国智(zhì)优(yōu)精选3个(gè)月持(chí)有一季度操作(zuò)上围绕经济增长和政策支持方向(xiàng)作(zuò)为调整配置主要方(fāng)向，组合主要提高了(le)中小盘暴露、加大对(duì)于业绩预期增速较(jiào)高板块的配置(zhì)，并通过(guò)优选选股alpha较(jiào)高、稳定性较好的标的实(shí)现(xiàn)配置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期信贷和(hé)消费者信心等(děng)方面(miàn)的观(guān)察，鹏(péng)华养老2045将(jiāng)组合权益(yì)资产维持(chí)超配状(zhuàng)态，结构上均衡配置于：受益于顺周期(qī)低估(gū)值的金融周期(qī)板块、受益于社会(huì)经济活动趋于正常的消费医药板块(kuài)，以及受益(yì)于(yú)产(chǎn)业(yè)周期见底及(jí)国产替代的(de)科技制造板块(kuài)上(shàng)。

　　权益市(shì)场(chǎng)仍将有所作为

　　关注确定(dìng)性和未来发(fā)展方(fāng)向的(de)机会(huì)

　　目前(qián)A股市场行至3300点附(fù)近，未来(lái)市场(chǎng)存在哪些风险和机会？如何寻找(zhǎo)投资(zī)主线？FOF基金经(jīng)理(lǐ)们(men)也在一季报中提(tí)到了对当下的思考。

　　南方基金(jīn)鲁炳良认为，展望(wàng)后(hòu)市，随着(zhe)经济数据真空期的(de)度过，国(guó)内大(dà)类资(zī)产复苏预期进入(rù)验证阶段。中期维(wéi)持对权益资产(chǎn)的乐(lè)观，国内宏观经济处于(yú)底(dǐ)部向(xiàng)上(shàng)修复(fù)的状态，且(qiě)市(shì)场估值压力仍较小(xiǎo)，战(zhàn)略上将推动 A 股(gǔ)的(de)上涨。结构(gòu)上主要关注以下(xià)条潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投(tóu)资）以及美债利(lì)率定价资(zī)产估值修(xiū)复(fù)。从确(què)定性和未来发展方向角度出发，关注(zhù) TMT 中信息安全(quán)、数字经济(jì)和新(xīn)技术领域。大复苏中在大消费板块内重点关注(zhù)航空出行(xíng)供需格局和(hé)票(piào)价弹(dàn)性带(dài)来(lái)的潜在超预期机(jī)会(huì)。投资端关注(zhù)地产链以及一带一路带(dài)动下的部分细分领域配置机(jī)会。

　　摩根锦程积极(jí)成长养老(lǎo)目标(biāo)五年基金经理杜习杰、吴(wú)春杰表示，对(duì)于国(guó)内权益来讲，当前历(lì)史估(gū)值分位、相对债券资产的估值处均(jūn)在具(jù)备吸(xī)引力的水平，为长期投资提(tí)供(gōng)一定安全边际。年内(nèi)经济修复是确定性的，节奏与幅度上(shàng)虽有分歧，但政策仍有(yǒu)相机抉(jué)择加码托底的空间(jiān)。结(jié)构上，维持此前判(pàn)断，关注受益于稳(wěn)内需政策加码(mǎ)的领域，包括地产链、政府支(zhī)出或补贴可(kě)能增加的基建、信创、自(zì)主可控等领域，TMT相关板块(kuài)涨(zhǎng)幅超(chāo)预期，有ChatGPT主(zhǔ)题催化的(de)成份，对交易(yì)情(qíng)绪的过(guò)热持谨慎的态(tài)度(dù)，后续(xù)会持续关(guān)注新技术对经(jīng)济各个领域的影响；对消费服(fú)务业来讲，去年(nián)博弈情绪(xù)已较(jiào)浓，二季度(dù)市(shì)场对其关注度(dù)有望随着节日出行、消费数据改(gǎi)善而(ér)增(zēng)加。

　　景顺长城养老目标2035三年持有基(jī)金经理薛显志、江虹(hóng)表示，权(quán)益市场来看，当前中国经济处于复(fù)苏(sū)早期，2月以来市场的下跌(diē)属于“放开(kāi)交(jiāo)易”、春季(jì)躁(zào)动后的正常回调。复盘历史上的复(fù)苏周期，权益方面均能有(yǒu)所作为，基本面的总体改善能激(jī)活市场(chǎng)的生态，市场会(huì)不断寻找基本面改善的诸多细分(fēn)方(fāng)向。结构方(fāng)面，市场(chǎng)一季度已找出(chū)“中(zhōng)特+”、数(shù)字经济两条主线。4月份开(kāi)始，估计市场会围绕各行业受益(yì)改善幅度，不断(duàn)挖掘一季报超预期、全(quán)年(nián)指引较好的细分方(fāng)向。同(tóng)时，因处于复(fù)苏(sū)阶段，顺周期方向(xiàng)也会存在(zài)机会(huì)。

　　鹏华(huá)基金孙博斐表示，未来(lái)持续关注以(yǐ)下三个方向：一是顺周期低(dī)估值板块具备长期(qī)投(tóu)资价值(zhí)，此(cǐ)外(wài)，关注(zhù)央国企改革能否带来(lái)相(xiāng)关行业、企业基(jī)本面的(de)改善，并打开估值提升的(de)空(kōng)间(jiān)。

　　二是消费医药(yào)板(bǎn)块的场(chǎng)景复苏逻辑较为确定，比较而言，医药板(bǎn)块的(de)估值性价比更(gèng)高。三是科技制(zhì)造板块，特别是国产替(tì)代(dài)的关键环(huán)节(jié)，是长期关(guān)注(zhù)的方向。短周期来看，半导体(tǐ)行业可能在下(xià)半年周期(qī)见底，计算机行业的景气(qì)度相(xiāng)较于(yú)去年也(yě)是大幅改善。而人工(gōng)智能等技(jì)术(shù)的(de)突(tū)破，有可能打(dǎ)开科技板块的成(chéng)长空(kōng)间。

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