本周，沪综指3400点关口之前虚晃一(yī)枪(qiāng)，以(yǐ)连跌6天的逼空形态(tài)洗盘，兔年(nián)收益消(xiāo)耗殆尽。乐观(guān)来看，A股下行更(gèng)多(duō)是受中概股拖累(lèi)，后市(shì)下跌空(kōng)间(jiān)不(bù)大。

　　中概股下跌拖(tuō)累A股急挫

　　截至周四，兔(tù)年股(gǔ)市走(zǒu)过3个月行(xíng)程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴(bā)长(zhǎng)不了”之叹。其实，4月(yuè)下旬行情看似疾风骤雨，大盘(pán)较4月18日峰(fēng)值仅缩(suō)水约3％，上行(xíng)通道(dào)仍在(zài)。

　　A股缘何急跌？或(huò)是外围股市下跌(diē)的风(fēng)险(xiǎn)输入。作为(wèi)同股(gǔ)同权的两地上市(shì)指(zhǐ)数，恒生AH股(gǔ)A指数和H指数兔年涨(zhǎng)幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据显示(shì)，截至周四，香港中企指数(shù)和恒生指数(shù)过去3个(gè)月表现为全(quán)球垫底，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克中国金龙指数周(zhōu)二盘中低位较(jiào)2月峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股(gǔ)表现低迷，主因是美联储(chǔ)加息(xī)在即，市场避险情绪上升，国(guó)际资金(jīn)从新兴(xīng)市场撤离。瑞(ruì)士瑞联银行日(rì)前将中(zhōng)国(guó)股票评级从(cóng)高配下(xià)调为中性(xìng)。从宏观面看，今年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个百分点。剔(tī)除食品和能源的核心PCE物价指数(shù)首季上升4.9％，去年四季度为(wèi)4.4％。两大数(shù)据预(yù)示着美国滞胀隐忧未减，加(jiā)息势在必行。英为财情的美联储利(lì)率(lǜ)观测器(qì)最新数(shù)据显示，5月4日(rì)加息(xī)25个基点至(zhì)5％~5.25％的概(gài)率(lǜ)是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险显现，美国对策是：以1930年大萧条以(yǐ)来(lái)最快速度紧缩(suō)货(huò)币供应(yīng)。美国3月M2货币供应量（未经季节性调整(zhěng)）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且是连续第四个月收缩。美(měi)联储加息导致金(jīn)融资产盈利缩水，缩表则令(lìng)流动(dòng)性(xìng)折(zhé)价效应加剧(jù)，在全球(qiú)金(jīn)融市场催(cuī)生戴维斯双杀(shā)现(xiàn)象。

　　中特估受追捧

　　助涨中(zhōng)字头个股

　　美国银行业又(yòu)一张骨牌崩塌！第一共和银行股价周三(sān)盘(pán)中(zhōng)最多下跌41.23％至(zhì)4.76美(měi)元（对应(yīng)的总(zǒng)市值为(wèi)8.86亿(yì)美元(yuán)），较2021年11月(yuè)的历史峰值缩水约97.85％。截至一(yī)季度末，其实际存款较去年末减少约1020亿美元，缩(suō)水(shuǐ)约57.8％。全(quán)球(qiú)银(yín)行业危(wēi)机频(pín)现(xiàn)，让A股(gǔ)机构不再抱团银行股，银(yín)行部分龙头股招行(xíng)等承压，相(xiāng)较而言，工(gōng)商银(yín)行兔年(nián)以来表现抢(qiǎng)眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年颓势，一是二者(zhě)虎年最后3个月(yuè)股价大涨(zhǎng)，涨幅透支了盈利增速(sù)；二是“中国特色估值体系”开始风行，市场(chǎng)风格转换(huàn)。但二者(zhě)市净率远高于行业均(jūn)值(zhí)，难以赋予中(zhōng)特估(gū)概念(niàn)中的回(huí)购(gòu)预期(qī)。

　　通达信数据显示，中字头指数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五(wǔ)连(lián)阳。其(qí)市盈率(lǜ)和市净率分别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪(kān)称(chēng)估值洼地，而沪深京三市A股的市盈率(lǜ)和市净率中位数分别(bié)为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从(cóng)政策面来看(kàn)，让央(yāng)企国(guó)企估值(zhí)回归(guī)市场均值(zhí)，已(yǐ)是国家资本新战略。国(guó)家外汇局日(rì)前表示(shì)：“无论从市(shì)盈率还(hái)是市净率等(děng)指标看(kàn)，当(dāng)前A股的估值相对偏低。”类似表态无疑是为中字头(tóu)股票点赞。

　　典(diǎn)型个(gè)股是，当前总市值取代(dài)贵州(zhōu)茅台成为市值“一哥”的中国移动，流通小(xiǎo)盘+次新+绩(jì)优概念(niàn)让其成(chéng)为中特估龙头。

　　五(wǔ)月预期(qī)下跌(diē)空间(jiān)不大

　　股市“红五月”之说，源自井喷式(shì)牛市(shì)带来的财(cái)富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只股票的涨跌幅限制，沪指(zhǐ)当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指大涨4.64％，科技股主(zhǔ)导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年(nián)里，沪(hù)指全年和5月(yuè)份上涨的年份分(fēn)别为18次和17次，二(èr)者同(tóng)时(shí)上涨的(de)年份(fèn)有11次。自(zì)2008年至去年的(de)15年里，红五月(yuè)出(chū)现(xiàn)7次，占比为(wèi)46.7％。期(qī)间5月和全年同步飘红4次，5月份这个风向标已不太灵(líng)光。相比之(zhī)下，自从(cóng)2008年以来，沪综指4月飘(piāo)红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份(fèn)皆飘红。截至周四，沪指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全(quán)年飘红(hóng)概率(lǜ)不低。

　　以(yǐ)科技股为(wèi)主题的(de)红五月(yuè)行情能否再现？关键在要看两点：一(yī)是年内上涨(zhǎng)逾53％的(de)互联网指数能否维持强势行(xíng)情。二是(shì)作为A股第二大(dà)行业指数(shù)，电(diàn)气设(shè)备板块能否企(qǐ)稳。该(gāi)指数年(nián)内(nèi)跌(diē)幅为4％，总市(shì)值跌(diē)至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过(guò)，龙头宁德(dé)时代首母猪凶如狗是什么动物生肖 母猪凶悍如何处理季(jì)盈(yíng)利增长(zhǎng)5.58倍(bèi)，周四收(shōu)盘较周三(sān)低位上(shàng)涨一成，或是否极泰(母猪凶如狗是什么动物生肖 母猪凶悍如何处理tài)来。

　　进入4月以来，沪深两市单日成交始终(zhōng)维持在万亿元之上(shàng)，市(shì)场人气并未退潮(cháo)，只(zhǐ)是风(fēng)格轮换在(zài)加速(sù)。鉴于大盘重(zhòng)新回(huí)到W形整理(lǐ)格局，后市即使考验3200点附近的半年线和年线(xiàn)关口，下跌(diē)空间亦不(bù)大。

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