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　　美联储布拉德：利率可能需要进一步提(tí)高

　　周五，圣路易斯联(lián)储行长布拉德表示(shì)，决策(cè)者可(kě)能不得不进一步提高利率以给通胀降温，但他(tā)补充称，自己将(jiāng)观望一定时间，看看经济(jì)数据表现(xiàn)再决定6月应该采(cǎi)取何种行动。

　　“我们(men)过去15个月采取的(de)激(jī)进政策遏制(zhì)了(le)通胀的上升(shēng)，但(dàn)目前还不清(qīng)楚通胀是否处于(yú)通往2％的道(dào)路(lù)上。” 布拉(lā)德表示(shì)，需要(yào)看到“通胀(zhàng)实(shí)质(zhì)性下(xià)降”才能(néng)确信没(méi)有必要加息。

　　布拉德还表(biǎo)示(shì)，他认为美联储仍(réng)然可(kě)以(yǐ)实现软着陆，在不(bù)触(chù)发(fā)经济严重(zhòng)下滑(huá)的(de)情况下帮(bāng)助通胀率回到2％目(mù)标。

　　“经(jīng)济可能陷入衰退(tuì)，但这不是基线情景(jǐng)。我认为基线情境是经济增长缓慢，劳动(dòng)力市场可能略有疲软，通胀下降。”布拉德说(shuō)。

　　布拉德是美联储决策(cè)者(zhě)中鹰派官员的代表(biǎo)人(rén)物，素有“鹰王”之(zhī)称，但今年在(zài)联(lián)邦(bāng)公开市场委员会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港与内地利率互换市场互联(lián)互通合作15日正式启(qǐ)动

　　中国人民银行5月5日(rì)表示，香港与(yǔ)内地利(lì)率(lǜ)互换市场互联互通合作(zuò)（即(jí) “互换(huàn)通”）的各项准备工作进展顺利，初期(qī)先行开通“北向(xiàng)互换通(tōng)”，“北向互换(huàn)通”下的(de)交易(yì)将于2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北向互换(huàn)通”，是香港及其他(tā)国家和地区的境外投资者经(jīng)由香港与(yǔ)内地基础(chǔ)设施机构之间在交易、清算、结(jié)算等方面互(hù)联互通的机制安(ān)排，参与内地银行间金融(róng)衍生品市场。初期(qī)可交易品种为利率互换产品(pǐn)，报价、交易及结算(suàn)币种为人(rén)民(mín)币。

　　参与“北(běi)向互换通”的境内投资者需与外汇(huì)交易中心签(qiān)署报(bào)价(jià)商(shāng)协议，并为上(shàng)海清算所利率互换集中(zhōng)清算业务的清算(suàn)会员或该类会员的清算客户(hù)。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境外(wài)投(tóu)资者为符合人民银行要求并完成内地银行间债券市场(chǎng)准入备案的境外机(jī)构投资者，并经外汇交易中心开(kāi)通(tōng)“北向互换通(tōng)”交易权限。拟申请开通(tōng)“北向(xiàng)互换通”交易权(quán)限的境外投资者需同(tóng)时(shí)申请成(chéng)为场外结算公司(sī)的(de)清算会(huì)员(yuán)或该类会(huì)员的清算客户。

　　初期全(quán)市场每日交易净限额为200亿元(yuán)人民币，清算(suàn)限额(é)为(wèi)40亿(yì)元(yuán)人民币，后续可(kě)根据市(shì)场情况(kuàng)适时调整(zhěng)额(é)度。

　　罕(hǎn)见(jiàn)大乌龙(lóng)，上交所道(dào)歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本公告(gào)停牌的嵘泰转债，昨日早盘(pán)却仍能正常(cháng)交易，盘中一(yī)度(dù)上涨近15％。上交所发现后(hòu)，于当(dāng)日上午10时10分实施停牌，并发布公告，就相(xiāng)网络上说的310什么意思，网络上说的310什么意思啊关原(yuán)因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰转债停牌及相(xiāng)关交易(yì)处理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏(sū)嵘泰工业股(gǔ)份有限公司（以(yǐ)下简称公司）在上交(jiāo)所网(wǎng)站发(fā)布关于实施“嵘(róng)泰转(zhuǎn)债”赎回(huí)暨摘牌的公告称，嵘泰转债(zhài)最后(hòu)一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日(rì)起将停止交(jiāo)易。公司后续分别于4月(yuè)27日、4月28日、4月29日、5月5日(rì)发(fā)布(bù)4次提示性公(gōng)告(gào)。2023年5月5日(rì)早盘，因技术原因，该(gāi)可(kě)转债仍挂牌交易。上交所发现后，于当日上午10时10分实施(shī)停牌。经(jīng)统(tǒng)计，嵘泰(tài)转债在匹(pǐ)配成交阶段(duàn)共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交(jiāo)易所(suǒ)债券交易规则》第一百三(sān)十(shí)条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成(chéng)交(jiāo)取消，交易无效，不进行清算交收(shōu)。嵘泰转债的(de)转股和赎回不受(shòu)影响，正常进行。

　　对于该事件(jiàn)的发生，上交所深(shēn)表(biǎo)歉意，并将(jiāng)妥善处置后续事(shì)宜。

　　油脂(zhī)板块强势反弹(dàn)

　　在宏观(guān)利空阶(jiē)段(duàn)性出尽后(hòu)，市(shì)场(chǎng)情绪有所回(huí)暖，叠加油(yóu)脂(zhī)市场基本面迎(yíng)来改(gǎi)善，“五一”假期过后，油脂市(shì)场连涨两日。昨日，棕榈(lǘ)油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油(yóu)脂，菜籽油(yóu)主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴随美联储继续(xù)加息(xī)预期以及欧美银行业危机(jī)的继(jì)续发酵，国际(jì)原油价(jià)格大幅下挫(cuò)，外围市(shì)场环境整体偏弱(ruò)。5月4日凌晨，美联储如(rú)预期加息25个(gè)基(jī)点，这是(shì)本轮加息(xī)周期的第十次加息(xī)，也可能是本轮紧缩(suō)周(zhōu)期的终点。同时，欧洲央行周四决定放慢加息(xī)步伐。在(zài)外围利(lì)空阶段性(xìng)出尽后(hòu)，大宗商品市场情绪(xù)出现反弹，油脂价格在假期开盘(pán)走(zǒu)弱(ruò)后也迎来(lái)上涨。”中泰期(qī)货研(yán)究(jiū)所油(yóu)脂油(yóu)料分析师巩力赫表示，在此(cǐ)轮上(shàng)涨过程中(zhōng)，棕榈油领涨油(yóu)脂，产地供给偏紧，同时国内棕榈油库(kù)存连续下(xià)降(jiàng)支(zhī)撑盘面走强，菜(cài)油(yóu)紧(jǐn)随其后，而豆油因5—6月(yuè)大豆(dòu)到港压力涨幅(fú)相对有限(xiàn)。

　　在(zài)光大(dà)期货研究所油脂油(yóu)料分析师侯雪玲看来，油脂市场的强(qiáng)力反弹是由基(jī)本面的(de)改善推动的。她(tā)表示(shì)，一方面源于餐饮端(duān)的利多(duō)预期。油脂相(xiāng)关(guān)上市企(qǐ)业一季度业绩(jì)大增，多因为销量(liàng)上涨(zhǎng)和毛利率提升共同推动；“五一”旅(lǚ)游(yóu)出(chū)行(xíng)火爆，交通运输(shū)部数据(jù)显示(shì)，假期前三天日均发送人数(shù)和2019年、2021年基本(běn)持平。这意味着油脂餐饮(yǐn)端消费亮眼，假期后，现货普遍存在一(yī)轮补(bǔ)库需求。未来很长一(yī)段(duàn)时间，餐饮端(duān)将持续成为支撑油脂需求的重要力(lì)量。另一方面(miàn)，国内(nèi)大豆压榨企业(yè)5月上(shàng)旬(xún)仍(réng)出现不(bù)同程度的(de)停机计(jì)划，市场现(xiàn)货供(gōng)应仍有(yǒu)偏紧张情(qíng)况，豆油累库速度放缓；而棕(zōng)榈油方面，产地(dì)库存出现超(chāo)预期(qī)下降。GAPKI数据(jù)显示，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万(wàn)吨，其(qí)中产(chǎn)量425万吨，出口291万(wàn)吨(dūn)，印尼国内消费180万(wàn)吨，分项数据和(hé)1月(yuè)几乎持平(píng)。机构预期(qī)马来西亚棕榈油4月产(chǎn)量环比增0.9％至130万吨(dūn)，出口环比(bǐ)下降19.3％至(zhì)120万吨，由(yóu)此推(tuī)算4月库存环比减少10％至151万吨(dūn)。

　　与(yǔ)此(cǐ)同(tóng)时，海外市(shì)场方面(miàn)，受到马来西亚棕(zōng)榈油库存减少的预期(qī)支撑，BMD毛(máo)棕榈油期(qī)货价格在本周累计(jì)上涨超7％。“节前马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油整体数(shù)据(jù)偏弱，出口月(yuè)度(dù)环比下降，且产量降(jiàng)幅不足，导(dǎo)致市(shì)场情绪(xù)略显悲观。但在(zài)价格持续下跌后，利空落地效应(yīng)以(yǐ)及机构(gòu)对于4月(yuè)马来(lái)西亚棕(zōng)榈油库存预估超(chāo)预期下降的(de)乐(lè)观情绪(xù)，推动期价快速(sù)反弹，而(ér)库存(cún)预估下(xià)降的原因来自(zì)于马来西亚(yà)国内消费需(xū)求(qiú)的增加(jiā)。”中辉期货油脂油料分析师贾晖表示，外盘带动(dòng)内盘油(yóu)脂价格上行，而豆油及(jí)菜油(yóu)自身基(jī)本面供应增加的利空因素逐步弱化也对盘面(miàn)带(dài)来一些支(zhī)持。

　　宏观和(hé)基(jī)本面(miàn)，谁将起到(dào)主导作用？

　　据外媒报道，周(zhōu)五公布的一(yī)项调查显示，全(quán)球第二大棕榈油生产国——马来西亚截(jié)至4月底的(de)棕榈油(yóu)库(kù)存料降至11个月(yuè)以来最低水平，因产(chǎn)量持平且马来(lái)西亚国内使用量增加。受访(fǎng)的九位(wèi)分(fēn)析(xī)师和贸易商预估中(zhōng)值显示，棕榈(lǘ)油库(kù)存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个(gè)月减少并触(chù)及2022年(nián网络上说的310什么意思，网络上说的310什么意思啊)5月以来最(zuì)低水(shuǐ)平。

　　与此同时(shí)，国内棕(zōng)榈油(yóu)库存也由升转降，刷新5个半月的最低水平。中国粮油商务网监测数(shù)据(jù)显示，截至2023年(nián)第17周末，国内棕榈油库(kù)存总量为(wèi)77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合(hé)同量为4.7万吨(dūn)，较上周(zhōu)增加0.7万吨(dūn)。其中24度及以下库存量(liàng)为73.6万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；高度(dù)库存量为4.2万(wàn)吨(dūn)，较(jiào)上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚(yà)和国内棕榈油库存都在下(xià)降，但原因(yīn)各有不同。马来(lái)西(xī)亚棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)下降的主要原(yuán)因来自于产(chǎn)量的季节性减产以及印尼国内(nèi)出(chū)口政策(cè)限制导致的棕榈油出口(kǒu)较好。而国内棕榈油库(kù)存大(dà)幅下降，主要是受到年(nián)初国内疫情防控措施优化调整带来的餐饮(yǐn)消费的增加，同(tóng)时豆棕现货价(jià)差高位运行导(dǎo)致(zhì)棕榈油替代性能大(dà)大增强(qiáng)，也进一步(bù)刺(cì)激了(le)棕榈油的(de)消费。

　　虽然马(mǎ)来西亚及中国(guó)棕榈油库存下降，但由于印尼5月(yuè)出口(kǒu)政策出现调整，将允许更多的棕榈油(yóu)出口，市场(chǎng)对(duì)于马来西亚棕(zōng)榈油5月出口数据保持谨慎态度。中国和印(yìn)度作为全球(qiú)主(zhǔ)要(yào)的(de)棕(zōng)榈(lǘ)油进口国(guó)，虽然库存都不同(tóng)程度下降，但都仍处于历史较高水平，若棕榈油价格上(shàng)涨，将抑制其(qí)消(xiāo)费和进口(kǒu)积极性。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对于棕榈油产(chǎn)地来说(shuō)，每年(nián)的1—4月属于去(qù)库(kù)周期，因产量处于年内低位，无法满足当(dāng)月需求。今年4月国际豆棕倒挂以(yǐ)及需求国(guó)库(kù)存偏高，棕榈油出口需求差，但依(yī)然没(méi)有扭转去库(kù)趋势(shì)。可以说(shuō)，产量绝对水平低是(shì)去库的主要原(yuán)因。后期随着(zhe)产量季节性(xìng)增加，棕榈(lǘ)油重新累库也是必(bì)然趋势。

　　国(guó)内方(fāng)面，侯雪玲认为，棕榈(lǘ)油的(de)去库更多是(shì)供需双重推动的结果。随着产地挺(tǐng)价，进口利润差，棕(zōng)榈油到(dào)港(gǎng)压力下降(jiàng)，月均(jūn)到港量30万吨左右。更为(wèi)重(zhòng)要的是，国内(nèi)油(yóu)脂(zhī)餐(cān)饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈(lǘ)油使用限制减少，棕榈(lǘ)油(yóu)表(biǎo)观(guān)消费(fèi)同比(bǐ)几乎翻倍。国内棕(zōng)榈(lǘ)油要想重新累库，需要进口增加，也就是说进口利润(rùn)打(dǎ)开(kāi)，产地让(ràng)利，这至少需(xū)要产地库存压力明显恢复(fù)才有可能。因此，未来产地的(de)累(lèi)库(kù)必将早于(yú)国内，存在(zài)节奏差。

　　“从目前的(de)市场情(qíng)况来(lái)看，短期内缺乏明(míng)显(xiǎn)利多(duō)因素驱动，因此(cǐ)棕榈油上涨缺(quē)乏可持续性。不过，从更(gèng)长的年度时间周期来看，在厄尔(ěr)尼诺气(qì)候的预期下(xià)，棕(zōng)榈油有望逐步进入中期企(qǐ)稳阶(jiē)段(duàn)。后续(xù)需要密切(qiè)关注厄尔尼(ní)诺气候的发生和持续情况(kuàng)。”贾晖认为(wèi)。

　　在许多(duō)市场(chǎng)人士(shì)看来，今年(nián)仍(réng)是“宏观大年”，宏观层面对于大宗商(shāng)品的影响仍然起到主导(dǎo)作用。那么，对于油(yóu)脂市场来说是(shì)这样吗(ma)？

　　“美联储(chǔ)加息周期接近尾声(shēng)，欧(ōu)洲央行在周四也放慢了激(jī)进紧缩的步伐。在外围利空阶段(duàn)性出(chū)尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪(xù)出现反弹。不(bù)过，随着(zhe)美(měi)联储会议的(de)结(jié)束，市场焦点(diǎn)仍将集中在美国银行(xíng)业的任何(hé)可(kě)能(néng)的风险蔓延(yán)，对此仍需保持谨慎态度。对于油脂来说，目前基本面(miàn)仍然多(duō)空(kōng)交织。当前年度加拿大油菜籽的丰产对(duì)国内市(shì)场(chǎng)的压力(lì)持续存在，5—6月进口大豆大量到港的预(yù)期对豆系品种带来压力，另外(wài)国(guó)内棕榈油整体库存偏高(gāo)也使得(dé)油脂整体的行情难以表现得(dé)特(tè)别强势。不过，油脂的估值(zhí)在偏低的油粕比和当前年度南美(měi)大(dà)豆(dòu)的(de)减产预期(qī)的逐渐兑现(xiàn)背景下，又显得处于偏低(dī)水平。在此情(qíng)况下，油脂似乎难以表现(xiàn)出独立走势(shì)，单边行情仍将比较多地(dì)被(bèi)宏观因素主导(dǎo)。”巩力赫(hè)表示。

　　而在(zài)贾(jiǎ)晖看来，由于美联(lián)储加息已(yǐ)经在(zài)市场(chǎng)预(yù)期当中，因此(cǐ)对大宗(zōng)商品市(shì)场的利空影响(xiǎng)有限。对于(yú)油脂市场来说(shuō)，虽(suī)然生物柴油(yóu)消费占(zhàn)比不低，比如棕榈油工(gōng)业消费占到产量(liàng)30％以上，欧盟工(gōng)业消(xiāo)费和食用消费各占一半，但各国生物柴油(yóu)政策(cè)比例(lì)一段时期内是(shì)固定(dìng)的，不会因(yīn)为原(yuán)油及宏观市场的波动，而出现(xiàn)生(shēng)物柴油产量的大幅波(bō)动，加上油脂食用作(zuò)为消(xiāo)费必需品，宏观因素影响有(yǒu)限，因此油(yóu)脂(zhī)自身基本面对价格波动仍然将起(qǐ)到主导(dǎo)作(zuò)用。

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