国内“五一(yī)”假(jiǎ)期来(lái)了，但海外市场风(fēng)险(xiǎn)依旧不容忽视。在美国多项重要经济数据出炉(lú)后，美联(lián)储也将召开5月议息会议，市场(chǎng)普遍预期将继续(特朗普中文名字叫什么，特朗普英文全名叫什么xù)加(jiā)息25BP。在(zài)利好利空消息(xī)交织下(xià)，节后市(shì)场(chǎng)走势(shì)将如何(hé)演绎(yì)？

　　美(měi)国(guó)第一共(gòng)和(hé)银行(xíng)股价已累计下跌90％以(yǐ)上

　　截至周五收盘，美国(guó)第一共和银行的(de)股价收跌(diē)43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且多次(cì)触发停(tíng)牌，原(yuán)因(yīn)是(shì)达成救助协(xié)议(yì)以维持该银行运(yùn)营的(de)希望在变得渺茫。该股(gǔ)今(jīn)年已下跌90％以上。消(xiāo)息(xī)人士称，该银行很(hěn)有可能会被美国联邦(bāng)储蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据(jù)美媒报道，自美(měi)国第(dì)一共(gòng)和银行公布其第(dì)一(yī)季(jì)度存(cún)款下降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该银行股价在接下来(lái)的两天内下跌(diē)超过60％，创下历史新低。目前包括来(lái)自(zì)美(měi)国(guó)联邦储(chǔ)蓄保险(xiǎn)公司、财政(zhèng)部和美联储的官员正在与其他(tā)银行进行协(xié)调会(huì)议(yì)，为第一(yī)共(gòng)和银行制定救助计(jì)划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻求大范围加强(qiáng)银行规管

　　在当地时间4月28日(rì)公布(bù)的内(nèi)部(bù)审查报(bào)告中，美联储承认，对(duì)于上月硅谷银行(xíng)的倒闭案(àn)，美联储难(nán)辞其咎，倒闭既源于该(gāi)行自身风险(xiǎn)管(guǎn)理薄弱，也(yě)和(hé)美联储的审查督导(dǎo)行动拖沓有关。

　　美联储认为，银行业审查员未能采取有力行动解决硅谷银行(xíng)越来(lái)越多的(de)问题。美联储(chǔ)负责金(jīn)融(róng)业监管的副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中称(chēng)，审查员未能充(chōng)分认识到，随着硅谷银行的规模扩大、复杂性增加，该行变得有多(duō)么不堪一(yī)击。他(tā)们的确发现(xiàn)了风险，却没有(yǒu)采取(qǔ)足够的措施(shī)，保(bǎo)证(zhèng)该行足够迅速地解(jiě)决(jué)问题。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结硅(guī)谷银行倒闭有(yǒu)四大成因(yīn)，其中三点都和美联储监(jiān)管不力有关。他说，美联(lián)储监管者的(de)错误部分源于，特朗普执政时的(de)金融业改(gǎi)革普遍放(fàng)松了对中等(děng)银行的规管。

　　巴尔还(hái)提到，美联储的文化(huà)转变似乎导(dǎo)致联储(chǔ)的监管变得更宽松。这些变化体现在降(jiàng)低标准、增加复(fù)杂(zá)性，以及监(jiān)管方式不够(gòu)自(zì)信果断(duàn)，它们阻碍(ài)了有(yǒu)效的监管。

　　美联(lián)储认为，其银行业审查员已经确定了(le)硅(guī)谷银行存在导致其倒闭的一大问题——利率相关风险(xiǎn)，但(dàn)美联储(chǔ)自身(shēn)的流程“过于审慎”，侧重在采取行动以前累积过(guò)多(duō)的证据。

　　美联(lián)储的(de)数(shù)据显示(shì)，截至(zhì)倒闭时，硅谷银行收到(dào)31项监管机构(gòu)的公开审查报告或(huò)警告，数量是其他银行(xíng)的三(sān)倍(bèi)。报告称，随着硅谷银行壮大，近些年美联储忽(hū)视了范(fàn)围更广(guǎng)的问题，比如该行(xíng)多年来一直突破(pò)内部风险限(xiàn)制，其采用(yòng)的流(liú)动性指标却显示，存款基础(chǔ)稳(wěn)定，其(qí)利率相关(guān)风险还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审(shěn)查，适用于资产超(chāo)过(guò)千亿美(měi)元银行的一系列(liè)规定(dìng)，包括压力测(cè)试和流动性(xìng)要(yào)求，将重新评估(gū)，怎样(yàng)监督和监管一家银行对利(lì)率流动(dòng)性风险的(de)风控(kòng)。

　　巴(bā)尔(ěr)说(shuō)，硅谷银(yín)行倒(dào)闭表明，需(xū)要对范(fàn)围更广泛的银行强(qiáng)化(huà)适用的标准，联(lián)储应考虑，让更大范围的银行适用标准和(hé)的(de)流动性规定。他呼吁，重新评估，对于超过25万美元联邦保(bǎo)险上限的(de)银行(xíng)存(cún)款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要求更广泛(fàn)的(de)银行考虑到可(kě)出售证券的未实(shí)现损益，以便让银行的资(zī)本要求(qiú)更好地匹(pǐ)配其财务状况(kuàng)和风险。他暗示(shì)，对资本规划和风(fēng)险管(guǎn)理不足的公司，美联储可(kě)能增加资本或流动(dòng)性的要(yào)求(qiú)，或者限制股(gǔ)票回购、股息支付或高管薪(xīn)酬。

　　美总统拜登批(pī)准内华达州和佛罗里达(dá)州重(zhòng)大(dà)灾难声明

　　据央(yāng)视(shì)新闻消(xiāo)息(xī)，根据美(měi)国白(bái)宫当地时(shí)间4月28日的声明(míng)，美国总统拜(bài)登(dēng)批准内华达州(zhōu)重大灾(zāi)难声(shēng)明，他下令为3月8日至3月19日期间受冬(dōng)季风(fēng)暴影响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜(bài)登还于27日晚(wǎn)批准(zhǔn)佛(fú)罗里达州(zhōu)重大(dà)灾难声(shēng)明，他(tā)下令为4月12日至4月14日(rì)期(qī)间受严重(zhòng)风暴(bào)影响的地区提(tí)供联(lián)邦(bāng)援助。

　　联(lián)邦援助资金(jīn)可(kě)在成本分(fēn)担的基础上(shàng)提供(gōng)给州政府和符(fú)合条(tiáo)件的地方(fāng)政(zhèng)府以及某些私人(rén)非(fēi)营利组织(zhī)，用(yòng)于受灾害影响地区的应(yīng)急(jí)和修复(fù)工作。

　　欧(ōu)盟与(yǔ)波(bō)兰等五国就(jiù)乌克兰农产(chǎn)品相关(guān)事宜(yí)达成原(yuán)则性协议

　　据央(yāng)视新闻消息，当(dāng)地时间(jiān)28日，欧盟委员会(huì)执行(xíng)副(fù)主席东(dōng)布罗夫斯基斯对外宣布，欧(ōu)委会已与(yǔ)保加(jiā)利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯(sī)洛伐(fá)克就乌克兰农产品相关事宜(yí)达(dá)成原(yuán)则性协议。

　　东布罗(luó)夫斯基斯表示，欧(ōu)盟(méng)已采取行动解决欧(ōu)盟成员(yuán)国和乌克兰农民的担忧。具(jù)体措施(shī)包括推动(dòng)波兰、斯洛(luò)伐克(kè)、保加利亚等国撤(chè)回针对乌农(nóng)产品的单边措施。从(cóng)欧盟(méng)层面对小麦、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花籽等4种农(nóng)产品实施保障(zhàng)措施。为(wèi)5个受影(yǐng)响的(de)成员国(guó)农民(mín)提供1亿欧元的(de)一揽(lǎn)子支持(chí)。此外，欧盟(méng)将继续(xù)推进(jìn)包括葵花籽油等产(chǎn)品的(de)倾(qīng)销调查(chá)。欧盟将进一步(bù)确(què)保乌克兰农产品通过欧盟通(tōng)道出口到(dào)其他(tā)国家。

　　美国滞胀困境：经(jīng)济继续(xù)放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美(měi)国商务部(bù)最新(xīn)公布的数据显示，美(měi)国(guó)3月核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核(hé)心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预(yù)期及(jí)前值持平。

　　据悉，剔除(chú)食品和(hé)能源的核心(xīn)PCE物价指数是美联(lián)储青睐的通胀指标之一。此(cǐ)次(cì)公(gōng)布的数据再度印证了美国通胀(zhàng)的(de)居高不下，这加大了美(měi)联储(chǔ)5月再(zài)次加(jiā)息的可能性。报告公布后，美国短期利率期(qī)货小幅下(xià)跌，反(fǎn)映出5月份加(jiā)息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美(měi)国(guó)商务部公布的(de)一(yī)季(jì)度(dù)美国宏观经济数据显示，美国一季度GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅不及市场预期(qī)的2％，且增速较前值2.6％显著放缓(huǎn)。而同日(rì)公布的一(yī)季(jì)度核心(xīn)PCE物价指数年化(huà)环(huán)比初值升至4.9％，超出(chū)市场预(yù)期(qī)的4.7％及(jí)前(qián)值4.4％。

　　一德期货(huò)宏观贵金(jīn)属分(fēn)析师张(zhāng)晨(chén)向期(qī)货(huò)日报记者表示，上述数(shù)据(jù)显示出美国(guó)经(jīng)济放缓但通胀水平依(yī)旧高企的(de)滞胀特征(zhēng)。不过，从(cóng)美国GDP折年数同比(bǐ)数据来(lái)看，他认为一(yī)季度(dù)1.6％的(de)增速较去年四季(jì)度0.9％的增(zēng)速出现明显回暖，显示出美国经济虽(suī)有放缓(huǎn)，但韧性尚存。

　　“一季度(dù)美国GDP数据(jù)超预期放缓，坐(zuò)实了市场(chǎng)对于美国(guó)经济衰退(tuì)的(de)忧虑(lǜ)，再加上目前(qián)欧美银行信(xìn)用(yòng)危机的尾(wěi)部效应(yīng)持续存(cún)在(zài)，金融不稳定叠加(jiā)经济景气(qì)下滑，一定程度上削弱了(le)美联储货币政策的(de)紧缩预期，同时增加了下(xià)半年美联储(chǔ)降息的预期。”中(zhōng)信建投期货宏观贵金(jīn)属分析师(shī)罗亮认为。

　　不过(guò)，他(tā)也表示(shì)，由于反映(yìng)核心个人消费支出在内的一季度PCE通胀数(shù)据(jù)持续上升，再加上周五晚间公(gōng)布的3月核心PCE数据也(yě)偏强(qiáng)，因此美联储5月份(fèn)加息基本不(bù)存在悬念，此次GDP数(shù)据更多影(yǐng)响的(de)是(shì)年(nián)中美联储(chǔ)的政策变(biàn)化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次(cì)会议还需关(guān)注什(shén)么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴梓杰认为(wèi)，当前美联储货币政策面临(lín)抑(yì)制通(tōng)胀以(yǐ)及(jí)宏观审慎(shèn)两难(nán)的抉择。随着(zhe)此(cǐ)前银行(xíng)业危(wēi)机的爆(bào)发以及一季度经济的回落，美国当前(qián)经(jīng)济的脆(cuì)弱性以及下(xià)行压力(lì)已(yǐ)经(jīng)持(chí)续增加，但是一季度(dù)核心PCE同样大幅超过(guò)预期，显示出核心通(tōng)胀黏性超预期。

　　“对于美联储来(lái)说，这(zhè)意味着进行政策(cè)选(xuǎn)择(zé)时不得(dé)不更加慎(shèn)重。”吴梓杰预计，美联储5月大概率将会保持加(jiā)息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表态或将(jiāng)更加(jiā)注重(zhòng)安抚市场情绪，强调(diào)对宏观风(fēng)险的把控，且对未来加息的态度或将更加谨慎。

　　张(zhāng)晨认为，目前市(shì)场已经对美联储5月加息25BP作出了充分(fēn)的(de)计价(jià)。鉴于此(cǐ)次会(huì)议并无最新点阵图和经济展望公(gōng)布，因(yīn)此会(huì)议重(zhòng)点在于(yú)利率(lǜ)决议声明及(jí)鲍威尔的会后(hòu)发言(yán)两方(fāng)面。其中(zhōng)，在决议声明方面(miàn)，可(kě)重(zhòng)点(diǎn)观察措辞(cí)调整变化(huà)情况，特(tè)别是能否出现“停止加息(xī)”相关暗示。而(ér)在会后的新闻发布(bù)会上(shàng)，需要重点(diǎn)关注(zhù)鲍威尔对于经济与通胀(zhàng)前(qián)景(jǐng)、后(hòu)续货(huò)币政策以及(jí)银行业危机引发的信贷收(shōu)缩等方面的观点论述。特别是(shì)如(rú)果出现“停止加息”等明显鸽派暗示(shì)，则无(wú)论对(duì)于商品市场还(hái)是权益市(shì)场而言，均构成(chéng)短(duǎn)期提(tí)振。

　　罗亮认(rèn)为(wèi)，此(cǐ)次美联(lián)储会议(yì)需(xū)要关注三个方面(miàn)：一是(shì)考(kǎo)虑到通(tōng)胀的顽固性，美联储是否(fǒu)会(huì)透露(lù)其愿意容忍更高水平的通(tōng)胀；二(èr)是(shì)美(měi)联储对于(yú)目前(qián)金(jīn)融以(yǐ)及经济风(fēng)险的判断，到底是短期(qī)风(fēng)险还是(shì)长(zhǎng)期风险；三是美联储未来的货(huò)币(bì)政(zhèng)策预期，比如是(shì)否透露(lù)下半(bàn)年(nián)将降息或者(zhě)不降息。

　　他认为，如果美联储依(yī)然偏鹰派，则预期风(fēng)险资产将继续(xù)回(huí)调，美债(zhài)利率曲(qū)线会加深倒挂的程度(dù)，对市场而言(yán)偏负面(miàn)；如果美联(lián)储偏鸽派(pài)，那市(shì)场风险(xiǎn)偏好(hǎo)会(huì)再度(dù)上升，美元(yuán)指(zhǐ)数预计显著下行，贵金(jīn)属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由(yóu)于当前市场对5月加息25BP已经(jīng)计价较为(wèi)充(chōng)分(fēn)，预(yù)计加息结果不会引起市(shì)场较大波动，但(dàn)是对于(yú)6月(yuè)及以后偏(piān)鹰的政策(cè)预期交(jiāo)易依旧不(bù)足(zú)。因此，他(tā)认为本次会议上(shàng)需要(yào)重点关注美联储(chǔ)声明以(yǐ)及鲍威尔(ěr)在记者会上对未(wèi)来(lái)政策路径的展(zhǎn)望。“尤其是如果美联储意外偏鹰(yīng)，比如表现出了6月仍将(jiāng)加息的(de)倾向，则市场或将面临较(jiào)大的冲击(jī)，相关风险(xiǎn)资产有(yǒu)意外(wài)下跌的风(fēng)险。”他(tā)说。

　　贵金属市(shì)场面临涨跌两(liǎng)难局面

　　近期美(měi)元指数持稳，贵金属行情则表现(xiàn)乏力(lì)。张晨(chén)认为(wèi)，4月以来(lái)，欧美银行业风险事件溢出(chū)影(yǐng)响(xiǎng)逐渐减弱，市场对(duì)于美联储货币政策(cè)迅速转向(xiàng)的乐(lè)观预期出现一定修正，贵金属市场出现高(gāo)位(wèi)振荡调整，但总体回调幅度(dù)有限(xiàn)。

　　当下来看，他认为贵(guì)金属市(shì)场在利(lì)多、利(lì)空因素间来(lái)回拉(lā)扯。利多因素方面，美联储加息临近尾声，对贵金属价格的压制(zhì)边际(jì)减弱。同(tóng)时，美国经(jīng)济前景黯淡，债(zhài)务上限悬而未决以及银行业风险事件余波反复，不断激发市场避险情绪。从更(gèng)为(wèi)宏观(guān)的角度来看，全(quán)球“去美元(yuán)化”方兴未艾(ài)，各国央行强化(huà)黄金资产储备功能，使得央行(xíng)“购金潮”经久不息。上述种种(zhǒng)因素均对贵金属价格形成支撑(chēng)。

　　而利空(kōng)因(yīn)素(sù)主要(yào)是，市(shì)场和(hé)美联储对于后续货币(bì)政策之间的预期差，以及美国经济层面的韧(rèn)性犹存(cún)。“特别(bié)是就业市场尽管过热态势(shì)有所缓(huǎn)和，但无论(lùn)是新增非农就(jiù)业人数还(hái)是失业率指(zhǐ)标，还远未(wèi)触及经济(jì)衰退以及美联储货币政策转向的阈值区间，这(zhè)极有可能造成通(tōng)胀(zhàng)回归波折反复，进而引发美联储货币政(zhèng)策前景(jǐng)预(yù)期摇摆。”他说。

　　他(tā)预(yù)计，在5月美联储(chǔ)议(yì)息会议落地后的一(yī)段时间内(nèi)，市场仍然会(huì)延续上述的修正走势，美(měi)联储还需在更多数据指引(yǐn)以及银行风险事(shì)件落地后，再相机作(zuò)出政(zhèng)策调整(zhěng)，而在此之(zhī)前预计仍会(huì)延续当前(qián)“走一步看一(yī)步”的(de)决策思路。而市场对于年内降息的乐(lè)观预期的修正(zhèng)空(kōng)间犹存(cún)。

　　罗(luó)亮(liàng)认为，目(mù)前贵金属市场的逻辑有两条主线：一是美国经济是否(fǒu)会陷入(rù)衰退，二是全球贸易(yì)结算体系下(xià)美元的(de)趋势压力。“过去20年，贵金属价(jià)格主要锚定的是美债(zhài)实际利率的(de)变(biàn)化，但是最(zuì)近(jìn)这种联系正在脱(tuō)钩，央行购金以及美元(yuán)结(jié)算(suàn)体系的变化使得贵金属获得了越来(lái)越多的金融溢(yì)价。”整(zhěng)体来看，他(tā)认为目前贵金属(shǔ)多头驱动的逻(luó)辑还没结束，且近期的表(biǎo)现(xiàn)也是易涨难跌。从资产配置的角(jiǎo)度来看，仍推荐将(jiāng)贵金属作为多头(tóu)配(pèi)置。

　　“当前贵(guì)金属市场已(yǐ)经表现出了一定程度的易涨难跌。”吴(wú)梓(zǐ)杰表示，一方面(miàn)，美国(guó)经济下行以及欧美银行(xíng)业风(fēng)险带来(lái)的(de)避(bì)险情绪(xù)对(duì)贵金属价格仍有一定(dìng)支撑，但边际减弱(ruò)；另一(yī)方面，美国通(tōng)胀高位带来的加(jiā)息预测，未能对(duì)贵金(jīn)属形(xíng)成有力的回(huí)落压力。因(yīn)此，他(tā)预(yù)计贵金属市(shì)场整体(tǐ)仍以(yǐ)高(gāo)位振荡为(wèi)主，在基准假设下，贵金属交(jiāo)易主线(xiàn)将回归(guī)通胀逻辑。他认为，当(dāng)前(qián)市场对(duì)于(yú)美联储(chǔ)降息的预(yù)期(qī)仍大幅领先美联(lián)储的官方(fāng)预期，预计在(zài)高通胀压力下，市场对降(jiàng)息预期的修(xiū)正或(huò)将带来(lái)金银价格的(de)进特朗普中文名字叫什么，特朗普英文全名叫什么一(yī)步回调。

　　市(shì)场人士(shì)提示，随着国内“五一”长假开(kāi)启(qǐ)，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮(liàng)表(biǎo)示，近期宏(hóng)观市场关键数据特朗普中文名字叫什么，特朗普英文全名叫什么较多(duō)，导(dǎo)致市(shì)场情(qíng)绪波澜起伏，同时(shí)基本面因素也多空交织(zhī)，海(hǎi)外市场(chǎng)容易(yì)出(chū)现巨(jù)幅波(bō)动(dòng)。同(tóng)时，国内“五一”假期结束后，市场将直面(miàn)美联储5月利率决议落地，他预计(jì)美联(lián)储会(huì)议(yì)结果或将偏鸽，因此推荐(jiàn)节(jié)后逐渐增加(jiā)风险(xiǎn)资产的头(tóu)寸(cùn)。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假期(qī)跨越5月美联储议息(xī)会(huì)议等重要事件，加(jiā)之(zhī)银行业危(wēi)机及债务上(shàng)限问题(tí)悬而未决，投资者要防止过分押注引发的风险(xiǎn)。假期(qī)后可(kě)关(guān)注(zhù)贵金属(shǔ)回落企稳情况，可以逢(féng)低布局多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示(shì)，由(yóu)于国内“五一”假期(qī)恰逢海外(wài)美联储会议这一关键时间节(jié)点，投(tóu)资者若(ruò)保留头寸过节，则要保持头(tóu)寸(cùn)有(yǒu)足够安全边(biān)际(jì)，以(yǐ)防“黑(hēi)天鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵(guì)金属或将迎来(lái)更加明确(què)的方向(xiàng)性行情，可(kě)根(gēn)据美(měi)联储(chǔ)议息会议给出的指引，对贵金属进行相(xiāng)应布(bù)局。

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