大家(jiā)好，转眼假期就(jiù)结束了，泰勒小区都没出一直(zhí)在(zài)加班，这个长假，国内旅游消(xiāo)费爆了，而海外(wài)有爆了，不(bù)过(guò)是(shì)爆雷(léi)。按照惯例(lì)，我们(men)梳(shū)理一下(xià)重大消息，以及券商老(lǎo)师们的最新看法。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中央政治局(jú)会议(yì)定调！

　　中共中央政治局4月28日召开会议，分析研究当前(qián)经济形势(shì)和(hé)经济工作。中共中央总(zǒng)书记习近平(píng)主持会议。会议认为，今年以(yǐ)来，在以习(xí)近平(píng)同志(zhì)为核心的(de)党中(zhōng)央(yāng)坚(jiān)强领导下(xià)，各地区各部(bù)门更(gèng)好统筹国内国际(jì)两(liǎng)个大(dà)局，更(gèng)好统(tǒng)筹(chóu)疫情防控和经济社(shè)会(huì)发展(zhǎn)，更(gèng)好统(tǒng)筹发展和安全，我国疫情防控取得重大决定性胜(shèng)利，经济(jì)社会(huì)全面恢复常态(tài)化运行，宏观(guān)政策靠(kào)前协同发(fā)力，需(xū)求(qiú)收缩(suō)、供给(gěi)冲击(jī)、预期转弱三(sān)重压力得到(dào)缓解(jiě)，经济增长好于预期(qī)，市场需(xū)求逐步恢复(fù)，经济发展呈(chéng)现(xiàn)回升向好(hǎo)态势，经济(jì)运行实现良(liáng)好(hǎo)开局。

　　会议(yì)指(zhǐ)出，当前我(wǒ)国(guó)经(jīng)济运行好转主要是恢(huī)复性的(de)，内生动力(lì)还(hái)不强，需求仍然不足(zú)，经济转型升级面临新(xīn)的阻力，推动高质量发(fā)展仍需要克服不少困难挑战。

　　此外(wài)，会议重申对刚(gāng)性(xìng)和改善性住房需求的(de)支持，强调(diào)做好保交(jiāo)楼、保(bǎo)民生、保稳定工作，促进房地(dì)产(chǎn)市场平稳健康发(fā)展(zhǎn)。同时，会(huì)议(yì)还提出，在(zài)超大(dà)特(tè)大城市(shì)积极稳步推进城(chéng)中村改造和(hé)“平急两(liǎng)用”公(gōng)共基(jī)础设(shè)施建(jiàn)设等。

　　2、国家(jiā)统计(jì)局：4月份制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计(jì)局消(xiāo)息，4月份，制(zhì)造(zào)业采购(gòu)经理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于(yú)临(lín)界点，制造业景气(qì)水平回落。

　　3、美(měi)国第一共(gòng)和银行被(bèi)正式接(jiē)管

　　在勉强(qiáng)支(zhī)撑(chēng)了(le)两个月后，风雨飘摇的美(měi)国第一共和银行终究还是没能逃脱倒闭并被(bèi)接管收购的命(mìng)运。美国加州金融保护与创新部（DFPI）周一表示(shì)，监管(guǎn)机构已接(jiē)管(guǎn)了第一共和银(yín)行，这是本轮美(měi)国银(yín)行(xíng)业危机中第四(sì)家倒(dào)下的(de)银行，同(tóng)时也是美国历史(shǐ)上第二(èr)大的(de)破(pò)产银(yín)行。

　　4、今年五(wǔ)一假期国内(nèi)旅游出游2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％

　　经文化和旅游部数据(jù)中心测算，全国国内旅(lǚ)游出游(yóu)合计(jì)2.74亿人(rén)次，同(tóng)比增(zēng)长70.83％，按可比口径恢(huī)复(fù)至2019年同期(qī)的119.09％；实(shí)现国内(nèi)旅(lǚ)游收入1480.56亿元(yuán)，同(tóng)比增(zēng)长(zhǎng)128.90％，按可比口径恢复至2019年(nián)同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击？

　　据俄新社报道，当(dāng)地时间(jiān)5月3日凌晨，乌克兰试图用无(wú)人机袭击(jī)克里(lǐ)姆林宫。

　　据报道(dào)，当晚两(liǎng)架无(wú)人机瞄准(zhǔn)了克里姆林宫，俄(é)军(jūn)方和特(tè)种部队及时采(cǎi)取行动，并使用电(diàn)子对抗系统，使这两架无人机出现(xiàn)异常，未(wèi)能达到袭(xí)击目的。

　　俄(é)新(xīn)社称，俄罗(luó)斯总(zǒng)统普京没有(yǒu)因(yīn)袭(xí)击受伤，其工作(zuò)日程将照常(cháng)进行。 掉(diào)落的无人机碎(suì)片也没有造(zào)成人员伤(shāng)亡。

　　俄总统新闻(wén)秘书(shū)佩(pèi)斯科夫(fū)称(chēng)，乌克兰(lán)无人机试图发动袭击(jī)时普京不(bù)在克里(lǐ)姆林宫中。 他表(biǎo)示，普(pǔ)京3日(rì)在位于莫斯科州的新奥(ào)加廖沃官邸工作(zuò)。

　　俄罗斯总统新闻处表(biǎo)示，俄方保留在合适的时间(jiān)和地点采取回(huí)应措(cuò)施的权利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗斯首都莫斯科自当日起禁止放飞(fēi)无(wú)人机(jī)，经(jīng)政府批(pī)准的除外。 莫斯科市长索比亚宁表示，这一决定(dìng)是(shì)为(wèi)了防止未经授(shòu)权使用无(wú)人机(jī)，避免妨碍执法机构的(de)工(gōng)作。

　　据法新社当地时间3日报道，乌克兰方(fāng)面表示“没有(yǒu)参与”对克里姆(mǔ)林宫的无人机袭击。

　　另(lìng)据俄(é)罗斯《生意人报(bào)》网站消息，针对无(wú)人机试图袭击俄罗斯克里姆林宫一事，乌(wū)总统新闻秘书谢尔盖(gài)？尼(ní)基福罗表示，乌方没(méi)有关(guān)于袭击(jī)的信息。

　　据(jù)俄新(xīn)社3日报(bào)道(dào)，俄罗斯国家杜(dù)马议员米哈伊尔·谢列梅(méi)特接受该媒体采访时，呼吁俄军对乌(wū)克兰总统泽连斯基位于基辅(fǔ)的官(guān)邸进行(xíng)导(dǎo)弹(dàn)打击，作为对(duì)乌方企图使用无人机袭击克宫的回应。

　　十(shí)大(dà)券商最新(xīn)研判

　　1、中(zhōng)信证券(quàn)：从(cóng)失衡(héng)到(dào)平稳，布(bù)局业绩驱动(dòng)的五月行情

　　4月A股经历了AI主题行情诱(yòu)发(fā)的过度博弈和(hé)心态失衡，市场(chǎng)大幅动荡。进入5月，国内的(de)经济(jì)、政策(cè)和外部(bù)环境相比4月继(jì)续不断改(gǎi)善，投资者对经济的(de)预期将在微观体验、宏观(guān)数据(jù)、A股(gǔ)业绩三个层面(miàn)实现统一(yī)，投(tóu)资者心态也(yě)将(jiāng)逐步从短(duǎn)暂失衡趋向平稳，市场依然处于全年第二(èr)个关键做多窗口，财报季结束后(hòu)，市场将步入业(yè)绩(jì)驱(qū)动(dòng)的行(xíng)情阶(jiē)段，配置思路上建议坚持高切低，关注上(shàng)半年景气(qì)持续改善的品(pǐn)种。

　　首先(xiān)，政治局会议提(tí)振市场信(xìn)心，扩内需(xū)仍是着力重点，政(zhèng)策预期回归(guī)理性，经济内生动能稳步修复，并将得到同比和(hé)高频数据验证(zhèng)；外部(bù)流动性(xìng)拐点明确，美国(guó)银行业风险(xiǎn)不断(duàn)发酵，但(dàn)预(yù)计(jì)对A股实质影响十分有限(xiàn)。其次，财报(bào)季数(shù)据显示，A股业(yè)绩跨(kuà)年(nián)筑(zhù)底特(tè)征明(míng)显，全年逐季改善的趋势显现，其中行业的结(jié)构性(xìng)亮点(diǎn)日益清晰(xī)，经济预(yù)期5月将在微(wēi)观体验、宏观数据、A股(gǔ)业绩三个层面统(tǒng)一，夯实(shí)市场上(shàng)行基础。最后，预计5月A股仍处于(yú)今年第二个关键(jiàn)做多窗口中，并将(jiāng)步入(rù)业绩(jì)驱动(dòng)的行情阶(jiē)段(duàn)，投资者(zhě)心态由短(duǎn)暂失衡趋(qū)向平稳。

　　配置上(shàng)，建议紧扣业(yè)绩(jì)主线，重(zhòng)点布局医药、数字(zì)经济和(hé)“一带一路”板块中有业(yè)绩亮点的(de)品种，以(yǐ)及(jí)其他(tā)板(bǎn)块中一季度业绩明显(xiǎn)改善，且在(zài)二季度有(yǒu)望持(chí)续的细分行业。

　　2、中金策略(lüè)：节后A股有望相比全(quán)球市(shì)场显现(xiàn)相对韧性

　　中(zhōng)金策(cè)略团队5月3日表示，节后A股有(yǒu)望相比全球市场显现相对韧(rèn)性。主要(yào)基于：1）经(jīng)济复苏势头尚不稳固，政策有望延续稳中求(qiú)进基调。2）上市公(gōng)司(sī)业绩低迷期已过。3）海外风(fēng)险(xiǎn)需要密切关注，如若应对得当，对A股(gǔ)影响(xiǎng)可能有限。上述(shù)因素结合当前A股市场(chǎng)整体估值水平(píng)不高仍(réng)处于(yú)历史中(zhōng)低(dī)位，A股节后两个交(jiāo)易(yì)日虽(suī)受节假期间的事件性因素影响可能有所波动，但(dàn)对(duì)后市整(zhěng)体表现不用(yòng)过于谨(jǐn)慎，当前(qián)位置市场机会仍大于风险。

　　3、中(zhōng)信建投(tóu)策略(lüè)：耐心等(děng)待，低位把握

　　一季度全A营收增速(sù)等指标仍在探底(dǐ)，五一出行恢复亮眼，但制造(zào)业(yè)PMI已露出疲态，海外(wài)处于多事之秋，高利率(lǜ)环境下美国银(yín)行风险事件频发(fā)，衰退风(fēng)险上升。市场处于再平衡期，低位把(bǎ)握再(zài)布局机会；短期结(jié)构(gòu)上关注在低位(wèi)资产中(zhōng)寻找(zhǎo)景气稳定或好于预期方(fāng)向，中期线索在于科技周期与复苏链(liàn)中的弹性方向。行业重点关注：医药(yào)、传媒、通信(xìn)、餐饮(yǐn)链（预(yù)制(zhì)菜、啤酒）、军工、新能源等。主题重点关(guān)注(zhù)：一带(dài)一路、数据要素(sù)等。

　　4、海通策略：均衡以(yǐ)待(dài)

　　①22/10以来是牛(niú)市初期(qī)，对比历史，这(zhè)次牛市(shì)第一波上涨的(de)结构(gòu)分化更显著。②牛市初期类(lèi)似(shì)春天(tiān)，市场有(yǒu)所反复很正常，短(duǎn)期政策和(hé)业绩因素(sù)影响(xiǎng)下，行业或更均衡(héng)。③数(shù)字(zì)经(jīng)济是(shì)全年主线，后续(xù)或(huò)依据(jù)基本面去(qù)伪存(cún)真，阶(jiē)段(duàn)性关注复苏的(de)部分消(xiāo)费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策(cè)略(lüè)

　　往后看(kàn)，核心(xīn)资产、海外(wài)映射(shè)的科技和大(dà)宗商品都将被海外逐级放大(dà)的宏观(guān)波动所影响。我们的(de)资源+重资产组合短期驱动逻辑建(jiàn)议以“红利+中特估”为主导，以等待通胀逻辑的(de)回归。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭(tàn)、油、金、铜），交通运(yùn)输（油运、干散运、港口、公路）；近期(qī)场景消费正在展现出(chū)成为(wèi)未来(lái)经济增(zēng)长新动能的潜力(lì)，推荐中低端消费、县域消费；以“宁组合”为代(dài)表的赛道板(bǎn)块有望企稳。

　　6、兴证策(cè)略：五一(yī)前后(hòu)市场表现如(rú)何？行业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率较节前明显提升(shēng)。以全A指数为(wèi)代表，节前1周、1个月指数大多震(zhèn)荡调整，上涨概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周(zhōu)、1个(gè)月(yuè)上涨概率(lǜ)则大(dà)幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率(lǜ)较(jiào)高(gāo)，而节后1个(gè)月食品(pǐn)饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用(yòng)电(diàn)器（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜率较(jiào)高，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平(píng)均涨幅居前(qián)。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球大(dà)类资(zī)产(chǎn)波(bō)动以及背(bèi)后(hòu)释(shì)放(fàng)的信(xìn)号

　　国内(nèi)复苏(sū)延续，支(zhī)撑(chēng)A股指数震(zhèn)荡上移。从(cóng)“五一”前后大类(lèi)资产表现来看(kàn)，全球主(zhǔ)要权益(yì)市场(chǎng)及原油等(děng)大宗(zōng)商品走弱(ruò)，美(měi)债收(shōu)益率下行，黄金价格走强，表明海外市场“衰退交易”有所升温。美欧一季度经济增(zēng)速(sù)不及市场预期，美(měi)国银行(xíng)业危机和(hé)两党债务(wù)上(shàng)限(xiàn)博弈(yì)使得海外(wài)风险偏好(hǎo)有(yǒu)所回落，同时(shí)也促使美联储更(gèng)快转向鸽派。

　　回顾假期(qī)消费数(shù)据(jù)，国内服务消费(fèi)大(dà)幅回升，但地产销售复(fù)苏偏缓，4月制造业PMI回落(luò)也表明国内经济仍(réng)处(chù)于复苏早期(qī)。4月政治局会议强调“当前经济运行好转主要是恢(huī)复(fù)性的，内生动力还不强，需求仍然不(bù)足(zú)”，因此(cǐ)总量(liàng)政策收(shōu)紧(jǐn)风险不大，企业盈利上行(xíng)将支撑A股指数震荡(dàng)上移。结构上，政治局会议首(shǒu)提“重视通用人工智能发展”，全球产业催(cuī)化和国内政(zhèng)策驱动的数字经济行情或反复活跃(yuè)。

　　8、战术调整何时结束？| 信达(dá)策略(lüè)

　　3月(yuè)-4月万得全A指数(shù)整体是震(zhèn)荡下行的，是去(qù)年底熊市结束(shù)后，指数(shù)的第一次长时(shí)间回撤，可以(yǐ)类比历史上牛市第一年(nián)中的战(zhàn)术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛(niú)市第一年中的第一次战术性回撤，时间约2个月，起始和结束的拐点(diǎn)，均与高频经济指标和预期(qī)的边(biān)际变化同步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整体(tǐ)时间是3个(gè)半月，由于经济比2016年弱很多(duō)，所以(yǐ)主跌阶段完(wán)成后还出现了(le)2个月的底部(bù)震荡，整体回撤持续的(de)时间(jiān)比2016年更久。

　　今(jīn)年3月(yuè)以来，股市(shì)、债市(shì)和商品市场的表现，均表明资本市场对经济的判新(xīn)偏向认为Q1的经(jīng)济回升可能(néng)不会持续(xù)太久，或者至少Q2可能(néng)不会持续。从(cóng)最新的(de)PMI数(shù)据来(lái)看，4月份确实出(chū)现了较为明显的下降(jiàng)。这一下降背(bèi)后我们(men)认为可(kě)能主要有两个短期原因:（1）每年4月PMI数据均会季节性回落；（2）根(gēn)据(jù)历(lì)史经验，疫情(qíng)后第(dì)一个季(jì)度经(jīng)济数(shù)据最(zuì)容易恢复，4月开始(shǐ)经济进入疫后第二个季度(dù)。PMI数据(jù)、商(shāng)品价格(gé)、海外经济担心等因素(sù)，可能会让4-5月的经济数(shù)据很(hěn)难超预期。由(yóu)此导致这(zhè)一次市场(chǎng)的战术(shù)调整(zhěng)虽然可(kě)能已经完成(chéng)大(dà)部分，但由于(yú)缺乏数据改善，可(kě)能还需要震荡(dàng)磨底。

　　9、财通(tōng)策略：第五次“赛(sài)道大切换”

　　我们或(huò)已正站在新一轮牛市起点之上，短(duǎn)期的(de)迷雾掩盖不(bù)了(le)长期的坦途，把握“上证50高股息(xī)央国企(qǐ)+科创50赛道大切换”。5月(yuè)的迷雾(wù)在增加：回落的PMI和长端利率、反(fǎn)复的美联储(chǔ)、激烈的中(zhōng)美(měi)摩擦、偏弱的一季报业(yè)绩；但(dàn)中期的坦途较为明确(què)：经济温和复苏、美(měi)联储年内结束加息(xī)、A股市场估(gū)值极杀害一只斑鸠是什么罪，打死一只斑鸠会定什么罪(jí)低、产业趋势明确、机(jī)构(gòu)赛道大切换向(xiàng)TMT。看长做(zuò)短，如(rú)何(hé)应对短期迷雾(wù)？5月建议重点关注上证50高股(gǔ)息(xī)央国企，央(yāng)国(guó)企(qǐ)指(zhǐ)数和ETF后续(xù)将发行、迎(yíng)来增量资金(jīn)行情，高股息组合在经济偏弱(ruò)、利(lì)率下行环境下获取超额收益(yì)（13只被指数集中覆盖(gài)的高(gāo)股(gǔ)息央(yāng)国(guó)企见正文）。此外(wài)Q1基金持仓(cāng)呈现机构赛道(dào)的第五次大(dà)切(qiè)换（切向TMT方向），如果TMT方向(xiàng)在5月(yuè)有(yǒu)明显(xiǎn)调整(zhěng)，是进一步加配的(de)良机，其中以科创50方向最为关键。若美联储能够(gòu)在(zài)5月完成最后一次加息，中美摩擦有所缓和(hé)，将(jiāng)极大地利(lì)于新兴市场（A股和港股）、尤(yóu)其成长股表现。

　　10、招商(shāng)策略：盛夏攻(gōng)势，科创再起(qǐ)

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