北京时间(jiān)周五晚间，备受关注(zhù)的4月美国非农数据出炉，其中新增就业25.3万人(rén)，高于预期的(de)18万人，打断了此(cǐ)前(qián)两个月(yuè)连续环比下(xià)降(jiàng)的(de)节奏；失(shī)业(yè)率继续下降至3.4％；更受关注的平均小时工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略有上升。

　　可以被(bèi)视作利好(hǎo)的是，美国劳工(gōng)部将今年(nián)2月和3月非(fēi)农数据(jù)均大幅下修超7万人，至(zhì)24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转换，本周持(chí)续承压(yā)的美(měi)国地区银行股也获得(dé)喘息(xī)的机会(huì)。截至发(fā)稿(gǎo)，周五盘前西(xī)太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄(huáng)金短(duǎn)线急挫(cuò)逾10美元/盎司；美元指数短线(xiàn)拉升35点；美国10年期国(guó)债收(shōu)益(yì)率上(shàng)升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期(qī)货7月(yuè)合约收于25.93美元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高级宏观(guān)分析师周之(zhī)云告诉期货日(rì)报记者，周(zhōu)五晚间公布的非(fēi)农(nóng)数据远高(gāo)于前值(zhí)且显著(zhù)偏离(lí)投行们预测的(de)中值。此(cǐ)前公(gōng)布的ADP数据在3月份(fèn)增加14.2万人后，4月增(zēng)长了29.6万人，增长(zhǎng)幅(fú)度(dù)达到9个月(yuè)以来的最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　记者(zhě)注意到，美国4月非(fēi)农数(shù)据(jù)公布后(hòu)，美股期货短线走低，美元指数短线拉升，贵金(jīn)属下(xià)跌。尽管科技和(hé)金(jīn)融行业(yè)持续裁员，但不断(duàn)下降却仍然高企的劳(láo)动力(lì)需远远抵消了裁(cái)员的影响，也超过了信(xìn)贷紧缩(suō)带来的大约2.5万招聘减少。4月非农就业(yè)的季节性因素相对于(yú)新冠大(dà)流行(xíng)前也(yě)有了有(yǒu)利(lì)的(de)发展，为就业人(rén)数(shù)的增长提(tí)供了5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应(yīng)该对就业数据保持一定的谨慎，因为本周早些时(shí)候，美国3月份的就业机会(huì)和劳动力流(liú)动调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职位空(kōng)缺继续下降，为连续第(dì)三个月下(xià)跌，创下2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现在确(què)实指向(xiàng)了与(yǔ)其他劳动力市(shì)场数据相同的(de)方向：劳动力(lì)市场正在降温(wēn)。包(bāo)括最近(jìn)几(jǐ)周的首次申请(qǐng)失业金(jīn)人数也呈现上升趋势(shì)。”周之云说。

　　从趋势上(shàng)看(kàn)，周之(zhī)云(yún)认为，加(jiā)息会(huì)导致(zhì)消费(fèi)者信贷和企业融资成本上升，进而迫(pò)使雇主削减支出包括裁员(yuán)等，从而减(jiǎn)缓经济增长。短期强(qiáng)劲的非农就(jiù)业(yè)数据会让(ràng)市场对于下半年货(huò)币政策(cè)放松(sōng)进程(chéng)有(yǒu)所(suǒ)改变，进而对商品的流(liú)动(dòng)性溢价部分有所减少，但从中长(zhǎng)期来看，美国(guó)会继续朝着(zhe)衰(shuāi)退的(de)方向前进，后市(shì)继续看(kàn)好(hǎo)贵金(jīn)属(shǔ)的表(biǎo)现。

　　非农数据公布后，贵金属(shǔ)进入(rù)调整(zhěng)期？

　　“4月非农就业新增(zēng)人数超(chāo)预期将引导贵金(jīn)属步入调整(zhěng)。对于贵金属而言，3—4月(yuè)的大幅冲高主(zhǔ)要(yào)受益(yì)于其金融属(shǔ)性(xìng)，尤其(qí)是市场预(yù)计5月是美联储最后(hòu)一次加息，且预计9月之后可(kě)能降(jiàng)息，这导(dǎo)致(zhì)美元(yuán)名义利率(lǜ)回落，在通胀(zhàng)温和回落的情(qíng)况下(xià)，美元(yuán)实(shí)际利率有了明显的下行(xíng)。”广州金(jīn)控期货(huò)研究所(suǒ)副总经理程(chéng)小勇说。

　　记者注(zhù)意到，5月3日，美联(lián)储议息会(huì)议如期加息25个基点，将政策利率(lǜ)联邦基金利(lì)率(lǜ)的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在记者发布会上的讲(jiǎng)话暗示加(jiā)息临近尾(wěi)声，因(yīn)此美元指数和美债收益率大幅回(huí)落。

　　然而，美(měi)联储会后声明(míng)表(biǎo)示，委(wěi)员(yuán)会将密(mì)切(qiè)关注未来(lái)发布(bù)的(de)信息(xī)，并(bìng)评估其(qí)对货(huò)币政策的影响，且(qiě)鲍威尔在新闻发布会上(shàng)表示，美联储焦点仍在(zài)双重使命(mìng)上。这意味(wèi)着美联(lián)储是否结束加息(xī)需要看到(dào)通胀明显(xiǎn)回落。至于(yú)是否要(yào)开始降息，需要(yào)看到就(jiù)业市场(chǎng)出现明显恶化。从历史经验来看，美联储加息(xī)看通胀，降息看(kàn)就业(yè)。

　　徽(huī)商期货贵(guì)金属分析师从(cóng)姗姗告诉记(jì)者，美国银行业风波持(chí)续发酵、经济走弱(ruò)预期升温(wēn)叠(dié)加市场(chǎng)预期美联储年内或将(jiāng)降息(xī)，贵金属振(zhèn)荡偏强运行。美国(guó)就业数据超预期，美(měi)债收益率、美(měi)元指(zhǐ)数走高，贵(guì)金属短线(xiàn)大(dà)幅下挫。这份超预期的非(fēi)农报(bào)告，这让美联储陷(xiàn)入困境，美联储希望暂停加息，甚至可能很快就需要降息，但(dàn)就(jiù)业市场并不配合(hé)，美国就业市场(chǎng)依然强(qiáng)劲，美联储可能(néng)在(zài)长时间内维持高(gāo)利率。

　　光大期(qī)货(huò)贵金属分析师展大鹏告诉记者，4月美国非农(nóng)就业数据和(hé)时薪增速全面超预期，表(biǎo)明美国(guó)当前劳动力市场仍十分强劲，美联储控通(tōng)胀压力(lì)加大，这(zhè)也(yě)就意味着美联(lián)储可能会在较长时间内(nèi)维持高(gāo)利率环境，且6月再次加息的预(yù)期开始回升(shēng)。

　　“美(měi)国非农数据(jù)强于预期(qī)或在短期(qī)提振(zhèn)美元指数和美债收益(yì)率(lǜ)，从而打压(yā)贵(guì)金(jīn)属(shǔ)的涨势，但中(zhōng)期看(kàn)，美(měi)联储5月会议加(jiā)息25BP后(hòu)暗示停止加(jiā)息(xī)，货币(bì)政策进入新阶段(duàn)，市场将加大对(duì)下半年降息的博弈(yì)，贵金属将(jiāng)获得提振(zhèn)而走(zǒu)强，使均(jūn)值平(píng)台不断上(shàng)移。”广(guǎng)发(fā)期货贵金属研究员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停(tíng)止降息后的表现来看，尽管此后美国经济仍市场偏强运行(xíng)一段(duàn)时间，失业(yè)率继续走低(dī)，但美联储(chǔ)并未再次加息，而贵金属则在美债(zhài)收益率(lǜ)持(chí)续下行的情(qíng)况下，呈(chéng)现振荡走强的(de)趋(qū)势。但当前情况不同的是，通胀率(lǜ)相对更高(gāo)，而黄金价格对降息并未提前预期更多。

　　虽然目前(qián)距离降息仍(réng)有时间，美联(lián)储表示美国银行系统仍健康并有弹性(xìng)，但(dàn)高利率环境下美(měi)国银行系统(tǒng)风(fēng)险并未解除，在第一共和银行(xíng)宣布被接(jiē)管收购后，因银(yín)行业长期存在(zài)的弱点，又有多(duō)家区域性银行出现股价暴跌。存款(kuǎn)仍在(zài)持续流出使银行融(róng)资成本正在攀升，信(xìn)贷收紧将不断向实体经济(jì)蔓延，美(měi)国(guó)2023年(nián)一季度实际GDP年化(huà)环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年(nián)四(sì)季度(dù)2.6％的增速大幅放缓(huǎn)，而且远不及(jí)预期(qī)的(de)1.9％，具体(tǐ)看企业投资和(hé)库存对(duì)GDP拉(lā)动转负(fù)，但消费的拉(lā)动上升(shēng)反映(yìng)出一(yī)定的(de)翼年代记和百变小樱有什么关系么 翼年代记是悲剧吗韧性。未来随(suí)着经济下行压力不断(duàn)上(shàng)升，市(shì)场预期下半年美国GDP将出现负(fù)增长。“总体上在(zài)风险和衰退的(de)共同(tóng)影(yǐng)响(xiǎng)下，美债(zhài)收益率(lǜ)和美(měi)元指数(shù)将持续承压(yā)，避(bì)险需求提振下，贵(guì)金(jīn)属价格有望再(zài)创(chuàng)历史新高，长线可(kě)维持逢低买(mǎi)入配置(zhì)思(sī)路，短线则(zé)可(kě)买(mǎi)入黄(huáng)金和(hé)白银(yín)虚(xū)值(zhí)看涨(zhǎng)期权把握(wò)突破行情。”叶(yè)倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介绍说(shuō)，从黄金的供需数据来看，黄金的需求实际(jì)上是(shì)明显下降的(de)。世界(jiè)黄(huáng)金协会(huì)公布的数(shù)据显示，今年第(dì)一季度剔除(chú)场外交易的全球(qiú)黄金需求下降13％至1081吨，虽(suī)然各国央(yāng)行(xíng)和(hé)中国消费者需求(qiú)较高，但(dàn)其余投资者购买量的减(jiǎn)少抵消(xiāo)了这一增(zēng)长(zhǎng)。其(qí)中对黄金价(jià)格(gé)其关(guān)键作用的黄金投资需在一季度同比下降50％左(zuǒ)右，较去年四(sì)季(jì)度有所增(zēng)长(zhǎng)，大约为273.74翼年代记和百变小樱有什么关系么 翼年代记是悲剧吗吨，去年同期(qī)高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方(fāng)面(miàn)的(de)黄金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨(dūn)，但低于去年四季度的340.25吨；黄(huáng)金(jīn)ETF及类似产品需求下降28.67吨(dūn)，去年(nián)同期高达270.67吨。白银方(fāng)面，由于美国经济指标耐(nài)用(yòng)品(pǐn)订(dìng)单等指(zhǐ)标走弱，商品属性(xìng)更强的白银因需求受经济(jì)下(xià)行拖累(lèi)而涨幅受限(xiàn)。因此，金银比价大概率继(jì)续攀升。世界白(bái)银协(xié)会(huì)预(yù)计2023年白银实物消费较2022年下(xià)降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息前(qián)已(yǐ)经被(bèi)充分计提，议息(xī)前(qián)的谨慎转变为议(yì)息后的乐观，因此(cǐ)黄金市场一度(dù)表现为极为(wèi)乐观，伦敦现货黄(huáng)金(jīn)甚至创出了历史新高。

　　“目前欧(ōu)美(měi)央行(xíng)加息靴子落地，且银行(xíng)业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属价格。此外(wài)，随着经济走(zǒu)弱预期(qī)升温，预计美(měi)联储下半年大(dà)概率暂停加息并将进入降息(xī)周期，实际利(lì)率或将继续下(xià)行，贵金属中长期仍具有较(jiào)高配(pèi)置价值。”从(cóng)姗姗说(shuō)。

　　展大鹏(péng)则(zé)认为，对于黄(huáng)金而言，市场寄希望(wàng翼年代记和百变小樱有什么关系么 翼年代记是悲剧吗)于(yú)美联储最后一次加息(xī)落地然后转降息预期(qī)，从(cóng)而刺激价格继续高走，从这个角度考虑黄金确(què)实存在恢复上行趋(qū)势(shì)的可(kě)能性。但当前美通胀仍在高位，美联储货币(bì)紧缩动(dòng)作并(bìng)没有结束，官员(yuán)们的讲(jiǎng)话仍(réng)偏鹰派，5％的利率可能会维系较长一段时间，且(qiě)高利率环境(jìng)到底会对经济(jì)和金融市(shì)场产生怎(zěn)样的影响也未可(kě)知，因(yīn)此在当前(qián)看多观点(diǎn)出奇一(yī)致，且(qiě)海(hǎi)外看(kàn)多(duō)头寸比较拥挤的情况(kuàng)下，对待金价节节攀(pān)高的观点谨慎为上。

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