上市公司退市(shì)在A股早已不稀(xī)奇，但连带着可(kě)转债一(yī)起(qǐ)退市却是个新鲜事。5月22日，*S吉首市是地级市还是县级市呢 吉首市是几线城市T搜特因股价连续20个交易日低于1元(yuán)，触(chù)及退市指标，公司股票及其可转债被终止上市(shì)，搜特转债或成为(wèi)首(shǒu)只因正股退市而强制(zhì)退(tuì)市的可转债。此外，*ST蓝盾也因触(chù)及退市指(zhǐ)标被终止上市，其可(kě)转债已进入退市整理期，引发(fā)投资(zī)者对可转债信(xìn)用风(fēng)险的担忧(yōu)。

　　可转(zhuǎn)债(zhài)兼(jiān)具债券和(hé)股票(piào)双重属性，自诞(dàn)生以(yǐ)来颇受市场(chǎng)欢迎。一(yī)个广为流(liú)传的说法是，可转债“下有保底(dǐ)，上不封(fēng)顶”，即上涨(zhǎng)时有“股性”加油，下跌时(shí)有“债性”托(tuō)底，投资者“进可攻退可守”，几乎(hū)稳赚不赔。在可转债30多(duō)年发展中，此前一直未出现因正股退(tuì)市(shì)而退市的情况，也未发生过实质性(xìng)违约事件(jiàn)。

　　随(suí)着搜(sōu)特(tè)转债等的退市(shì)，零违约历史或将被(bèi)打破(pò)，可(kě)转债信用风险浮出水面。虽说可转债(zhài)退吉首市是地级市还是县级市呢 吉首市是几线城市市后，依然可以执行(xíng)赎回和回售等(děng)条(tiáo)款，但由于大(dà)多(duō)数上(shàng)市公司是因经营不善导致退市，财务状况(kuàng)并不乐观(guān)，资不抵债、拿不出(chū)钱进行赎回的可能性较大。而(ér)如果启动破产重整，公司发(fā)行的可转债划归为普通债权，清偿顺序相(xiāng)对靠后，刚性兑付亦存在(zài)很大不确(què)定性。

　　接连2只可转债退(tuì)市，投资者蓦然发(fā)现，“长期稳定(dìng)的羊毛”不(bù)稳定(dìng)了。事(shì)实上，可转债(zhài)退市(shì)并非完(wán)全出乎意料，早已在相关规则中埋下了(le)“伏笔”。根据交易所上市(shì)规则，上市公(gōng)司股(gǔ)票(piào)被终止上市的(de)，其(qí)发行的(de)可转债及其他(tā)衍生品(pǐn)种应当终止上市。过去A股退(tuì)市(shì)难、退市少，成就了可转债30多(duō)年(nián)零退市、零违约的“神话”。随着(zhe)全面(miàn)注(zhù)册(cè)制改革的持续推进，市场优胜劣汰加(j吉首市是地级市还是县级市呢 吉首市是几线城市iā)快，常态(tài)化(huà)退市机制正在形成，以(yǐ)上市股为(wèi)锚的可转债也(yě)跟着出(chū)清，违约风险随之上(shàng)升(shēng)。退市(shì)，或将成(chéng)为(wèi)可转债市(shì)场新常态(tài)。

　　市场(chǎng)在发展，生态(tài)在(zài)改(gǎi)变，投(tóu)资者没有理由一成不变，是时(shí)候(hòu)重塑(sù)对(duì)可转债的认(rèn)知了。投资者要(yào)改变“闭眼(yǎn)买债”的路(lù)径依赖(lài)，学会优择品种，规避风险。在选择债券(quàn)时，要理性评估正股基本面、成长(zhǎng)性、估值(zhí)水平(píng)以及(jí)发债公司偿债能力等，防范债券退市、违约(yuē)风险；在取舍标的(de)时，应远离正股业绩表现(xiàn)不佳(jiā)、估值较低、退市风险较(jiào)高的标的，而选(xuǎn)择正股经营(yíng)效益(yì)良好(hǎo)、估值合理且随市场下跌(diē)估值出(chū)现压缩的标的(de)。并密切关注(zhù)可转债市场(chǎng)风格变(biàn)化，及时调整配置比例和结构，学(xué)会(huì)在市场(chǎng)波动中“游泳(yǒng)”。

　　监管也应当跟上形势(shì)变化(huà)。目(mù)前关于可转债的退市处理还(hái)有(yǒu)不少空白(bái)和盲点，监(jiān)管部门应尽快(kuài)打(dǎ)齐补丁，给予(yǔ)市场明确预(yù)期。比如，可(kě)进一步明确可转债在退(tuì)市后是否仍存在交易可能(néng)、是否还拥(yōng)有转股功能等(děng)。同时(shí)，应加强对(duì)可转债的(de)风险防控，强化发行前的信用(yòng)评(píng)级，对于信用资质(zhì)较弱(ruò)的公司(sī)，可考虑(lǜ)提高担保(bǎo)资产与回(huí)售(shòu)条款(kuǎn)等相关(guān)要求，适当提升准(zhǔn)入门槛，以(yǐ)更(gèng)好(hǎo)保护投资者(zhě)利益。

　　全面注册制下，证(zhèng)券市场(chǎng)将迎来全(quán)方(fāng)位、根本性的变(biàn)化。过(guò)去一些“无脑买入”“跟风买入(rù)”的(de)简单(dān)套路(lù)行不通了(le)，一些规则制度上的短(duǎn)板(bǎn)不能视(shì)而不见(jiàn)了。各(gè)市场(chǎng)参(cān)与主体还(hái)需顺时(shí)应势(shì)，调整(zhěng)包括可转债(zhài)在内的投资方法，完善配(pèi)套制度，提升(shēng)风险意识，共(gòng)促A股市场健康稳定(dìng)发展。

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