北京时间(jiān)周五(wǔ)晚间，备受关注的4月美国非农数据出炉(lú)，其中新增就业25.3万(wàn)人，高于(yú)预期的18万人，打断了(le)此前两(liǎng)个月连续环比(bǐ)下降的(de)节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平均小时工资环(huán)比上(shàng)涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作利好的是，美国劳(láo)工(gōng)部(bù)将今(jīn)年(nián)2月和3月非农数(shù)据(jù)均大幅下修超(chāo)7万人(rén)，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换(huàn)，本周持续(xù)承(chéng)压(yā)的美国地区银行股(gǔ)也获得喘息的机会。截(jié)至发(fā)稿，周五盘前西太(tài)平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱(lái)恩(ēn)斯西部银(yín)行(xíng)（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金短线(xiàn)急挫逾10美元(yuán)/盎司；美元指数(shù)短线拉(lā)升35点；美国10年期(qī)国债(zhài)收益(yì)率(lǜ)上(shàng)升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截(jié)至(zhì)周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货(huò)6月合约收(shōu)于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物(wù)产中大期货高级宏观分析师周之云告诉(sù)期货日(rì)报记者，周(zhōu)五晚间公(gōng)布(bù)的(de)非农数据远高于前值且显著偏离(lí)投行们(men)预测的中值。此前公(gōng)布的ADP数据(jù)在3月份增加14.2万(wàn)人后，4月增长了(le)29.6万人，增长幅度达到9个月(yuè)以(yǐ)来的(de)最高(gāo)水平。

　　记者(zhě)注意到，美国4月非(fēi)农(nóng)数据公(gōng)布后，美(měi)股期货短(duǎn)线(xiàn)走低，美元指数短线拉(lā)升，贵(guì)金属下跌。尽管科(kē)技和(hé)金融(róng)行业(yè)持(chí)续裁员，但不断下降却仍(réng)然高企(qǐ)的劳动力需远远(yuǎn)抵(dǐ)消了裁员的影响，也超过了(le)信(xìn)贷(dài)紧(jǐn)缩带来的(de)大约2.5万(wàn)招聘减(jiǎn)少。4月非(fēi)农(nóng)就业的季节(jié)性因素(sù)相对于新冠大流行前也有了(le)有利(lì)的发(fā)展，为就业人数的增长提(tí)供了5万—10万人的支持(chí)。

　　“不过(guò)，我们还是应(yīng)该对就业数据保持一定的谨慎，因(yīn)为本周早些(xiē)时(shí)候，美国3月份的就业机会和劳动(dòng)力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空(kōng)缺继续下降，为连续第三个月下跌，创下(xià)2021年5月以来最低。JOLTS现在(zài)确实指向了与(yǔ)其他(tā)劳动(dòng)力市场(chǎng)数据相同的方向：劳动力市(shì)场正(zhèng)在降温。包括最近(jìn)几周的首次申请失业金(jīn)人(rén)数也呈现上升趋势(shì)。”周之云说(shuō)。

　　从趋势香炉里面放什么东西插香 香炉里面可以放大米吗上看，周之云(yún)认为，加息会导(dǎo)致(zhì)消费者信贷和企业融资成本上升，进而(ér)迫使雇主削(xuē)减支出包括裁员等(děng)，从而减缓经济(jì)增长。短期强劲的非农就业数据(jù)会让市场对于下半年货币政(zhèng)策放(fàng)松进程有所改变，进而对商品的流动(dòng)性溢(yì)价部分有所减(jiǎn)少(shǎo)，但从中长期来看，美(měi)国会继续朝着衰退(tuì)的方向前进，后市(shì)继续看(kàn)好贵金(jīn)属的表现。

　　非农数据公布(bù)后，贵金属进入调整期？

　　“4月非(fēi)农就业新(xīn)增(zēng)人数超预(yù)期(qī)将引导贵金(jīn)属步入调整。对于贵金属而(ér)言，3—4月的大幅冲高主要(yào)受益于(yú)其金融属性(xìng)，尤其(qí)是市场预(yù)计5月是美(měi)联储最后一次加息(xī)，且(qiě)预计9月之后可能降息，这导(dǎo)致美元(yuán)名义利率回(huí)落(luò)，在通胀温和回落的情(qíng)况下，美(měi)元实际(jì)利率有了明显的下行。”广州金控期货研(yán)究所(suǒ)副总(zǒng)经理(lǐ)程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储(chǔ)议息会议如期(qī)加息25个基点，将政(香炉里面放什么东西插香 香炉里面可以放大米吗zhèng香炉里面放什么东西插香 香炉里面可以放大米吗)策利率联邦基金利率的(de)目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和(hé)鲍(bào)威尔在记者(zhě)发布会上的讲话(huà)暗示加息临近尾(wěi)声，因此美元指(zhǐ)数和美债收益率大幅(fú)回落。

　　然而，美联储(chǔ)会后(hòu)声明表示，委员会将(jiāng)密切(qiè)关(guān)注未来(lái)发(fā)布(bù)的信息(xī)，并评估其对货(huò)币政策的影响，且鲍威(wēi)尔在新闻(wén)发布会上表示，美联(lián)储焦点仍(réng)在(zài)双重使命上。这意(yì)味着美联储是否(fǒu)结束加息需要看到通(tōng)胀明显回落。至(zhì)于(yú)是否要开始(shǐ)降息，需要看(kàn)到就业(yè)市场(chǎng)出(chū)现(xiàn)明显恶化。从历史经验来看(kàn)，美(měi)联储加息看(kàn)通胀，降息(xī)看(kàn)就业。

　　徽商期货贵金(jīn)属分析师从姗姗告(gào)诉记者，美国银行业风波持(chí)续发酵、经(jīng)济走弱预期升温叠加市场预期美联储(chǔ)年内或将降息，贵(guì)金属(shǔ)振(zhèn)荡偏强运行。美国就业数(shù)据超预期，美债收益率、美元指数走高，贵金(jīn)属(shǔ)短线大幅下(xià)挫。这份超(chāo)预期的(de)非农报告(gào)，这让美联储陷入困(kùn)境，美联(lián)储(chǔ)希望暂停(tíng)加息，甚至可能很(hěn)快就需要降息，但就业(yè)市(shì)场(chǎng)并(bìng)不(bù)配(pèi)合，美国(guó)就业(yè)市场依然强劲(jìn)，美联储可能在长时间内(nèi)维持高利率。

　　光大(dà)期货贵金(jīn)属(shǔ)分析师展大鹏告(gào)诉记者，4月美国(guó)非农就业数据和时薪增速全面(miàn)超预期，表明美(měi)国当前劳动力(lì)市场仍十(shí)分强劲，美联储控(kòng)通胀压力加大，这也就(jiù)意(yì)味(wèi)着美联储(chǔ)可能会(huì)在(zài)较长时(shí)间内维持高利率环境，且(qiě)6月(yuè)再次加息的(de)预期开(kāi)始(shǐ)回升。

　　“美(měi)国(guó)非农数据强于预期或在短期提(tí)振美元(yuán)指数和(hé)美债收(shōu)益率(lǜ)，从(cóng)而(ér)打压贵金属(shǔ)的(de)涨势，但中期看，美联储5月(yuè)会(huì)议加息25BP后暗(àn)示(shì)停止加息，货币(bì)政策进入(rù)新阶(jiē)段，市(shì)场将加大对下(xià)半年降息的博弈，贵金属将获得提振而走强，使(shǐ)均(jūn)值平台不断上移。”广发期货贵金属研究员叶倩(qiàn)宁表示(shì)。

　　记(jì)者发现，从(cóng)2006年和2018年(nián)两轮美联(lián)储(chǔ)停止降息后(hòu)的表现来(lái)看(kàn)，尽管(guǎn)此后美国经(jīng)济仍市场偏强(qiáng)运行一(yī)段时间，失业率(lǜ)继(jì)续走低，但美联储并未再次(cì)加息，而贵金属则在美债收益率持续下行的情况下，呈现振荡走(zǒu)强的趋势。但当前情(qíng)况不同的(de)是，通胀率(lǜ)相对更高，而(ér)黄金价(jià)格对降息并未(wèi)提前(qián)预期更多。

　　虽然目前距(jù)离降息仍有时(shí)间，美(měi)联储表示美国银(yín)行系(xì)统仍健康并有弹性，但高利率环境下美国(guó)银行系统风险并未(wèi)解除，在第一共和银行(xíng)宣(xuān)布(bù)被接(jiē)管收购后(hòu)，因银行业长期存(cún)在(zài)的弱点，又有多家(jiā)区域(yù)性(xìng)银(yín)行出现股价(jià)暴跌。存(cún)款仍在(zài)持续流出使银行融资成本正在攀(pān)升，信(xìn)贷收紧将不(bù)断向实(shí)体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环(huán)比(bǐ)增(zēng)长1.1％，不仅比去年(nián)四季度2.6％的增速大(dà)幅放缓，而(ér)且远不及预(yù)期的(de)1.9％，具(jù)体(tǐ)看企业投资和库存对GDP拉动转负，但消费(fèi)的(de)拉动(dòng)上(shàng)升(shēng)反映出一定的韧(rèn)性(xìng)。未(wèi)来随着经济下行压力不断上升，市场预期(qī)下半年美国GDP将出现负增长。“总体上在风险和衰退的共同影响下，美债收益率和美(měi)元(yuán)指数将持续承(chéng)压，避险需(xū)求(qiú)提振下，贵金属价格(gé)有望再创(chuàng)历史新高，长线(xiàn)可维(wéi)持(chí)逢低买入配置(zhì)思路，短线则可买入黄金和(hé)白(bái)银虚值看涨期权把握突(tū)破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介(jiè)绍说，从黄金的供(gōng)需数据(jù)来看，黄金的(de)需求实际上是明(míng)显下降(jiàng)的。世界黄金协会公布的数据(jù)显示，今年第一季(jì)度剔除场外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央(yāng)行(xíng)和(hé)中国消费者需求较高，但其余投(tóu)资者购(gòu)买量的减少抵消了(le)这(zhè)一增长。其中对黄金价格其(qí)关(guān)键作用(yòng)的黄金(jīn)投资需(xū)在一季度同比下降50％左右，较去年四季(jì)度有(yǒu)所增长，大约(yuē)为273.74吨，去年同期高(gāo)达558.41吨。其中，实物金(jīn)条和硬币方(fāng)面的黄金需求(qiú)为(wèi)302.41吨，高(gāo)于去年同期的287.74吨，但低于(yú)去年四(sì)季度(dù)的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类(lèi)似产品需求下降28.67吨(dūn)，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标(biāo)耐用品订(dìng)单等(děng)指标走弱，商品属性更强的(de)白银因(yīn)需求受经济下行拖累而涨幅受限。因(yīn)此，金(jīn)银比价大概(gài)率继续攀升(shēng)。世界(jiè)白银(yín)协会预计2023年白银实物(wù)消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美(měi)联储加息25个基点在议息(xī)前已(yǐ)经被充分计提(tí)，议息前的谨慎转变为议息(xī)后的(de)乐(lè)观，因此(cǐ)黄金(jīn)市场一度表现为极为乐观(guān)，伦(lún)敦现货黄金(jīn)甚至创出了历史新高。

　　“目前(qián)欧美央行加息靴(xuē)子落地，且银(yín)行业风(fēng)险仍在蔓延，避险情绪提(tí)振贵金属价格。此外，随(suí)着经济走弱预期升温，预计美(měi)联储下半年大概(gài)率暂停(tíng)加息并(bìng)将进入降息周期，实际利率(lǜ)或将继续下行，贵金(jīn)属中长(zhǎng)期仍具有较高(gāo)配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市场寄希(xī)望于(yú)美联储最后一次加息(xī)落地然后(hòu)转(zhuǎn)降(jiàng)息(xī)预期(qī)，从(cóng)而刺激(jī)价格继续高(gāo)走，从(cóng)这个角度考虑(lǜ)黄金确实存在恢复上行趋势的可能性。但当前美通胀仍在高位，美联储(chǔ)货币紧缩动(dòng)作并没有结(jié)束，官员(yuán)们的(de)讲话仍偏鹰派(pài)，5％的利率可能会维系较(jiào)长(zhǎng)一段时间，且高利率(lǜ)环(huán)境(jìng)到底(dǐ)会(huì)对经济和金融市(shì)场产(chǎn)生(shēng)怎样(yàng)的影响也(yě)未可(kě)知，因此在当(dāng)前看多(duō)观(guān)点(diǎn)出奇(qí)一致，且海外看多(duō)头寸比较(jiào)拥挤的(de)情况下，对待金价节(jié)节攀高的观点谨(jǐn)慎为上。

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