近(jìn)日，国内上市交易的4只公募商(shāng)品期(qī)货基金(jīn)陆续公布了一季报。在一(yī)季度(dù)商品市场整(zhěng)体(tǐ)下跌的背景下，4只公募商品期货基(jī)金也(yě)表现(xiàn)不佳，仅建信能源(yuán)化工期货ETF利(lì)润为正。值(zhí)得注意的是(shì)，国(guó)投瑞银白银期货LOF份额(é)在报告期内增加4.30亿份，增幅(fú)近三成，备(bèi)受投资者青睐。

　　具(jù)体来看(kàn)，已实现收益和利(lì)润方(fāng)面，一(yī)季度，建信能源(yuán)化工期货ETF已实现收益(yì)1637.71万元，利(lì)润2491.41万元；国投(tóu)瑞银白银期货LOF已实现收(shōu)益940.20万(wàn)元，利(lì)润-796.75万元(yuán)；大(dà)成(chéng)有色金属期货ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收益和利润有何(hé)区(qū)别？4只公募商(shāng)品(pǐn)期货基金(jīn)在一季报中均提(tí)及，本期已实现收益指(zhǐ)基金本期利息(xī)收入、投资收益(yì)、其(qí)他(tā)收入（不含公(gōng)允价值变动(dòng)收益）扣除相关费用和信用减值(zhí)损(sǔn)失后的余(yú)额，本期利润为本期已实现收(shōu)益加上本期公允价值变动收益。

　　期末基金资产净值方面，截至3月(yuè)底(dǐ)，国投瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF资产净(jìng)值(zhí)超过(guò)10亿(yì)元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化工期(qī)货ETF、大(dà)成有(yǒu)色金属期货ETF资(zī)产(chǎn)净值(zhí)分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF以1.8032元(yuán)居首，建信能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF也超过(guò)1.5元，分(fēn)别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银白银(yín)期货LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净(jìng)值(zhí)增长率(lǜ)方面，报(bào)告期内，仅建信(xìn)能(néng)源化工期货ETF实现(xiàn)正(zhèng)增(zēng)长，净值(zhí)增长率为(wèi)5.57％，大成有(yǒu)色(sè)金属期货ETF、国投瑞银白(bái)银期货LOF、华夏饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF净值增长(zhǎng)率分(fēn)别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的(de)增减变化，可以反映(yìng)出投资者的偏(piān)好。从(cóng)份额变(biàn)动来看，除华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF遭(zāo)净赎(shú)回外，其他(tā)3只商品(pǐn)期货基金均(jūn)受到(dào)净(jìng)申购。截(jié)至3月底，国投瑞银(yín)白银(yín)期货LOF份额较期初增加4.30亿(yì)份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源(yuán)化工期货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成有色金(jīn)属期(qī)货ETF份额(é)较期初增加700万份至1.95亿份，增(zēng)幅(fú)3.73％；华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货ETF份额较期(qī)初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度(dù鲁j是哪个城市 鲁j是哪个省的车牌号)，豆(dòu)粕(pò)市场整体走出下跌(diē)行情，华夏基金认为，主要原因(yīn)有以下几点：首(shǒu)先(xiān)，美国(guó)硅谷银行倒闭消息在(zài)资本市场持(chí)续发酵，导致了(le)原(yuán)油以及美(měi)豆等大宗商品价格下跌，引领国(guó)内(nèi)豆粕(pò)价格下挫(cuò)；其次(cì)，国内现货供应相(xiāng)对(duì)充裕，由于加(jiā)工利润尚(shàng)可，加之巴西大豆丰产上市，近几个月国内大豆(dòu)到港量趋于增加，同时由于下游提货消极(jí)，油厂豆(dòu)粕不(bù)断累库(kù)，部分油(yóu)厂甚至出现胀库现(xiàn)象(xiàng)，导致豆粕现货跌幅过大；最(zuì)后(hòu)，需求端低迷不振，由于春节(jié)前养殖产品集中出(chū)栏，春节后一段时间一(yī)般是豆粕需(xū)求淡季，而今年由于生猪价(jià)格持(chí)续下行(xíng)，养殖(zhí)业复产积极性不高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕(pò)需求更是雪(xuě)上加霜，油(yóu)厂豆粕成交和提货量(liàng)处于(yú)偏(piān)低水平。

　　关于报告期内基金(jīn)投资策略和运作(zuò)分(fēn)析(xī)，国投瑞银基(jī)金表示，一季度白(bái)银(yín)在初期两个月处于振荡(dàng)调整，在三(sān)月份又很快(kuài)反弹至年初(chū)位置。黄金较白(b鲁j是哪个城市 鲁j是哪个省的车牌号ái)银表(biǎo)现更(gèng)为强势，金(jīn)银比(bǐ)价有所(suǒ)抬升。前(qián)期走势主要受制于(yú)白银工业属性及(jí)美联(lián)储加息预期升温影响(xiǎng)，白(bái)银表现(xiàn)出更高的(de)波动性。后(hòu)期则主要(yào)是欧美银(yín)行业出现流动性危机，导(dǎo)致避险情绪高涨，也(yě)大幅降低了(le)市场(chǎng)对(duì)于美联储的加(jiā)息(xī)预期。

　　国投(tóu)瑞银基金认为，美联储货币政策调整节(jié)奏与经济衰退担忧(yōu)继续主导(dǎo)贵金属行情，同时也需关注突发地缘政治、金融(róng)体系的流动性风险、新(xīn)兴经济体债务风险等黑天(tiān)鹅(é)事件的影(yǐng)响。今年以来，美联储已连(lián)续加息两(liǎng)次各(gè)25BP，加息(xī)步伐明显放缓，点阵图(tú)显示美联储(chǔ)今年或(huò)还有一次加息(xī)。随着(zhe)美国加息(xī)渐入尾(wěi)声(shēng)，而(ér)通胀仍处(chù)于高位，宏观环境对贵金属相对有利，贵金(jīn)属配置价(jià)值进一(yī)步提升。考(kǎo)虑(lǜ)到(dào)白银的高(gāo)弹性(xìng)及金银比(bǐ)价的相(xiāng)对高位，建议(yì)择机积极(jí)配置(zhì)。

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