5月23日，医药(yào)股开盘拉升，复星(xīng)医药、科伦药业涨(zhǎng)超2％，恒瑞医(yī)药、药明康德(dé)、智飞生物、沃森生物、长春高新等涨超1％。

　　医(yī)药(yào)板块今年以来持续(xù)处于低(dī)位水(shuǐ)平，具(jù)有较大吸(xī)引力。截至5月23日，医药(yào)生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值(zhí)16％，仍(réng)处于(yú)历史较低分位(wèi)数水平(píng)。

　　在AI、中特估(gū)主(zhǔ)题行情逐渐熄火后，医药(yào)板块作为(wèi)老(lǎo)赛(sài)道是否能有(yǒu)反弹行情(qíng)？在后(hòu)疫(yì)情时(shí)代，医药板(bǎn)块是(shì)否还有新的业绩驱动因(yīn)素？本文将详细(xì)解析。

　　01

　　基本面持续改善

　　医药行业(yè)复(fù)苏确定性很强

　　疫(yì)情在2023年第一季度的影响将会逐步消(xiāo)退(tuì)，医药行业的基本(běn)面正(zhèng)继续(xù)得到改善。

　　2023年一(yī)季度，医(yī)药板块（创(chuàng)新(xīn)药除外）营收同(tóng)比+2.13％，归母(mǔ)净(jìng)利(lì)润同比-26.98％，与(yǔ)2022年的增速(sù)相比，收入增速下(xià)滑14.17 pct，利润增(zēng)速(sù)下(xià)滑(huá)58.11 pct，从估值角度来看，在2023年一(yī)季度，医药板块（创新药除外）存在一(yī)定的估值修(xiū)复，市盈率(lǜ)（TTM）由2022一季度(dù)的28.51倍提升至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年(nián)第一季度，创新(xīn)药板块的营收与去年同期相比增加了6.56％，研发(fā)总(zǒng)支出的增速达到了+15.25％，研发支出占收入的比例达到了(le)38.07％，与2022年第(dì)一季度相比下(xià)降了12.44 pct，整体板块市值/净现金已经从2022第一季度的8.84倍(bèi)恢复到了2023第一(yī)季(jì)度的15.45倍。

　　女生有感觉了是怎么样的呢>

　　从医药行业(yè)的经营数据(jù)来看，除(chú)去创新(xīn)药和疫情受益细分领(lǐng)域，医药(yào)板块中(zhōng)具(jù)有较好成长能力(lì)的(de)低估值板(bǎn)块有(yǒu)原料药、医疗设备、血制品、药店。

　　相较于许多创新药(yào)、器械企(qǐ)业的产(chǎn)品销(xiāo)售前景，国内市场仍未(wèi)达到预期，原因在(zài)于近(jìn)几年来，由于(yú)老龄化，国内医(yī)保支出并未(wèi)增加太多，增速中的增量大部分都被用于疫情相(xiāng)关行(xíng)业。

　　这也是为什么，国内的医疗行业，增长速度并不快。首先，结(jié)构性的分(fēn)化是(shì)非常明显的，传(chuán)统(tǒng)药女生有感觉了是怎么样的呢企必须要给创新(xīn)留出空间，比如在过去(qù)的三年中，港股创新药企的(de)年化营收(shōu)增(zēng)速(sù)高达70％。对本土医药(yào)企业而言，要实(shí)现高速发(fā)展，必须要双(shuāng)管齐下，在(zài)本土市场(chǎng)之外拓展国际市场。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　医药(yào)投资的胜负手

　　目前在总(zǒng)需求复(fù)苏不及预期的背景下，医药板块中有刚性需求(qiú)的新基建(jiàn)板块或(huò)是最具有(yǒu)确定性的(de)领(lǐng)域之一，一定程度上或(huò)仍(réng)是(shì)今年(nián)医药投资的(de)胜(shèng)负手。

　　我国继续推进优质医疗资(zī)源扩容下沉(chén)、区域平(píng)衡分布，医疗新(xīn)基(jī)建再获政策扶(fú)持(chí)。4月(yuè)13日，国家卫生健(jiàn)康委(wěi)员会召开新闻发布会，重(zhòng)点介绍优质医疗资源(yuán)下(xià)移、区域平衡布(bù)局。县医院作为县级医(yī)疗卫生服(fú)务网络的龙头，连接着城乡卫生服(fú)务体系(xì)。长(zhǎng)期以(yǐ)来(lái)，国家卫生健康(kāng)委通过(guò)开展(zhǎn)三(sān)级医院对口帮扶等方式，引导优质医疗(liáo)资源下移，不(bù)断提高(gāo)县级医院的综合(hé)实力。

　　今后，继(jì)续推进(jìn)人(rén)才、技术(shù)、管理(lǐ)的(de)下(xià)移，通过城市三(sān)级医院的对口支援，托管(guǎn)，建立医联体(tǐ女生有感觉了是怎么样的呢)，远程医疗等(děng)多种形式，满足县域居民(mín)的基本医疗卫生需求，为(wèi)普通疾病在市县(xiàn)范围内解决(jué)奠定坚(jiān)实(shí)的(de)基(jī)础。

　　会议同时指出(chū)，在接下来的工作中，将继续推进临(lín)床重(zhòng)点专科“百千万”工程(chéng)，指导各地按照(zhào)“搭平(píng)台，建载(zài)体，促(cù)融合”的思路，重点加强群众需求较大的心血管外(wài)科学、妇产科(kē)、骨科、麻醉科、小儿(ér)科、精(jīng)神病学、病理学等专科建设，补齐资源短板，完成预期的建设任(rèn)务。随着具体(tǐ)政策的出台，相关的基(jī)层(céng)医(yī)疗器械(xiè)市场或将(jiāng)受益。

　　可(kě)发现与医疗成像器材、生命信息设备和(hé)心(xīn)血管耗材相关的板块将会有(yǒu)较大的发展空间。其中的个股有(yǒu)：联影医疗、万(wàn)东医疗、奕瑞科技、乐普医疗(liáo)、心脉(mài)医疗、海(hǎi)尔(ěr)生物(wù)。

　　医改政策(cè)频频出台，医疗器械(xiè)市场持续扩张。随着国家继续支持(chí)优质医(yī)疗(liáo)资源扩容下沉的政策(cè)，在(zài)未来，医疗(liáo)卫生资源的(de)分布将会得到优化，促进更多(duō)优质的医(yī)疗资源向下(xià)扩容，释放更多(duō)中、基层(céng)医(yī)疗机构(gòu)的采购需求。

　　在国家“十四五”规划中提出要加强医疗卫(wèi)生领域的(de)基础设施建设的背景下，预计医疗(liáo)器械采购将更加宽松，这将推动医疗器(qì)械市(shì)场的快(kuài)速发展。在(zài)政策(cè)推动下，国产品牌有望凭(píng)借(jiè)高性(xìng)价(jià)比的优势加速进入医院，长期而言，随着多(duō)项政策支持的持续加(jiā)强，国产替(tì)代将(jiāng)逐步加(jiā)速，相关大型医疗(liáo)器械(xiè)的龙头厂商将(jiāng)会抓住(zhù)放量的机(jī)会(huì)，实现(xiàn)快速发展(zhǎn)。

　　华富证券建议关注(zhù)国(guó)内(nèi)高端医疗设备的龙头企(qǐ)业：迈瑞医疗、联影医(yī)疗、澳华(huá)内镜(jìng)、开立医疗、海泰新(xīn)光。这些企业(yè)具有(yǒu)较好(hǎo)的(de)产品性(xìng)能、较好的(de)渠道(dào)和较强的研发能力(lì)。

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