如果要论二季度迄今，全球股(gǔ)票市场中(zhōng)最(zuì)为靓(jìng)丽(lì)的一(yī)道“风景线”，那么显然非日本股(gǔ)市(shì)莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经(jīng)225指数(shù)进一(yī)步(bù)强势高开逾1％，最高触(chù)及(jí)30924.47点，创下了自1990年8月以来的新(xīn)高，收在30808.35点。在(zài)本周早些时(shí)候，东(dōng)证指数已经率先创下了1990年8月3日以来的最高(gāo)收盘点(diǎn)位(wèi)。

　　多组对比(bǐ)可以显示出日股今年以来的(de)强势：东证指数年(nián)内已累计上涨了逾(yú)15％，远(yuǎn)远超过了标(biāo)普500指数约9％的(de)涨(zhǎng)幅。截止本周三，追踪日(rì)本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而追踪标(biāo)普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果(guǒ)把周期缩短到(dào)二季度迄今(jīn)的(de)短(duǎn)短一(yī)个(gè)半(bàn)月(yuè)，日股的(de)涨幅更是(shì)在全(quán)球主要股(gǔ)指(zhǐ)中几无敌(dí)手……

　　日股为何能一举(jǔ)领涨全球？对于许(xǔ)多(duō)国际(jì)市场的投资(zī)者而言，近来提(tí)到日(rì)股的优异表现(xiàn)，脑海(hǎi)中(zhōng)第一时间浮现出的，无疑都是“股(gǔ)神(shén)”巴(bā)菲特在上月对日(rì)本市场表(biǎo)现出的强烈(liè)投资意愿。正是巴(bā)菲特进一步增持了(le)日本五(wǔ)大商社仓位，令越来越多(duō)的业内人士开始注(zhù)意到这一全球第三(sān)大经济(jì)体(tǐ)的巨大投(tóu)资(zī)机会(huì)。

　　不过(guò)，日(rì)股本轮(lún)爆发背后的(de)成功秘诀，真(zhēn)的仅仅只是获得(dé)了“股神”的青睐吗(ma)？

　　答案显然没那么简单(dān)！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联席主管Carl Vine看来，并(bìng)不是(shì)巴菲(fēi)特的(de)出现让日(rì)股变得吸引人。巴(bā)菲特所看到(dào)的（机会）其实也(yě)正是(shì)其他(tā)人眼下正在看到的，人们(men)对日股的前景正感到非(fēi)常兴(xīng)奋！

　　至(zhì)于究竟有(yǒu)哪些因素在推(tuī)动着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热的外资(zī)买需

　　根据东京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者(zhě)目前(qián)已经连(lián)续第六(liù)周成为了(le)日(rì)本股票的净买(mǎi)家(jiā)。在此期间(jiān)，外国投资者大(dà)举涌(yǒng)入了日股(gǔ)股票和期货市(shì)场(chǎng)，净流入逾300亿美(měi)元(yuán)，是过去10年最大规模的资金流入之一。

　　根据交易所的(de)数据，在截至(zhì)5月12日(rì)的最近一(yī)周(zhōu)内，海外交(jiāo)易者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本(běn)股票策(cè)略(lüè)师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经济学”时(shí)代初期以来，他就从未见过外(wài)国(guó)投资者对日(rì)本如此感兴趣。

　　在欧美银(yín)行系统不(bù)稳定和(hé)信用紧缩风险的笼罩下，越(yuè)来越多的海外(wài)投(tóu)资(zī)者似乎看到了日本(běn)股市作(zuò)为避险地的“稳定性”。日本(běn)股(gǔ)票给人(rén)的(de)长(zhǎng)期低(dī)迷(mí)印象(xiàng)正在(zài)减弱，持续(xù)稳定在1美(měi)元兑换130日元的日(rì)元汇(huì)率、以及股神巴菲(fēi)特(tè)对日本五大商社的增(zēng)持(chí)，也令不少(shǎo)海外投资者对投资日本(běn)产生了更多的兴趣(qù)。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到了越来越多平时不太关注日本市场的(de)海外投资(zī)者的咨询。不少(shǎo)海外投资者(zhě)在(zài)看到(dào)日本(běn)股市的(de)涨幅超(chāo)过美股(gǔ)后，开始(shǐ)调查其中的原(yuán)因，他们的(de)建(jiàn)仓买入(rù)又进一步(bù)促使股(gǔ)市上涨，形成了目前的良性(xìng)循环。

　　一个值得留意的现象是，在(zài)巴菲特上月公开(kāi)表态力挺日股(gǔ)后，包括对(duì)冲(chōng)基金(jīn)Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等(děng)在(zài)内华尔街资本也已相继(jì)造访(fǎng)日本。这(zhè)些海外资金有意复制巴(bā)菲特的策略，通(tōng)过低成本(běn)日元融(róng)资(zī)押注高股息日(rì)元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特(tè)在日(rì)本五(wǔ)大商(shāng)社(shè)上的加(jiā)大投资，也存在着在国(guó)际市场上分散投(tóu)资对象的想法。虽然巴菲特(tè)相信美国的增长潜力，但过度集中会(huì)产生(shēng)风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市(shì)的回报率是在波动性远低(dī)于(yú)美国科技股的情(qíng)况下实现的。这意(yì)味着日本股市对美国投资者来说(shuō)应(yīng)该颇(pǒ)有吸引(yǐn)力。对(duì)美国债务上限的担忧可能也(yě)刺激(jī)了(le)一(yī)些“末日准备者”涌入(rù)日本(běn)股市，以此作为避险手(shǒu)段(duàn)。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二(èr)的(de)一份报告中也表示，“外资(zī)的回归是日本股市复苏(sū)的(de)重(zhòng)要标(biāo)志。（我们(men)）将继续对(duì)日(rì)本(běn)股票(piào)维持超配，并偏向银行、金融和价值(zhí)股(gǔ)的投资。”

　　深层次的(de)企业治理变革

　　当然，在海外投(tóu)资者今(jīn)年对日本产生兴趣(qù)之前，他们此前在(zài)这片“失(shī)落(luò)地带(dài)”曾(céng)经历过(guò)长达数十年虚(xū)假(jiǎ)的曙光和令人失望的低(dī)回报。那么这一次(cì)，即便有(yǒu)着避险(xiǎn)和(hé)多元化分散(sàn)投资的需求，他们又为何铁了(le)心(xīn)一(yī)定要(yào)来(lái)日本市场？日本市场的(de)吸引(yǐn)力就一定远超全球其(qí)他(tā)地区吗？

　　这(zhè)便不(bù)得不提(tí)日本市场眼下正经(jīng)历(lì)的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服务(wù)提(tí)供(gōng)商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市本轮上(shàng)涨的主要原因(yīn)还源(yuán)于(yú)治理标准的提高，以及(jí)企(qǐ)业部门推(tuī)动(dòng)向股(gǔ)东(dōng)返还现金。日(rì)本多年的公(gōng)司治理改革已(yǐ)开始见(jiàn)效，这项改革(gé)最初(chū)由已(yǐ)故(gù)前(qián)首相安倍(bèi)晋(jìn)三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前(qián)日本企业的(de)派息已大幅增加，在截至(zhì)今年3月的(de)财年中，日本企业宣布的回购(gòu)规模已(yǐ)飙升至9.7万亿(yì)日元（合714亿(yì)美(měi)元）的历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近(jìn)50％的(de)日本公司资产(chǎn)负(fù)债表上有(yǒu)净现金，而美国的这一比例(lì)只有20％多(duō)一(yī)点；东证指数成(chéng)分股公(gōng)司中约有54％的公司股价低于每股(gǔ)账面价(jià)值，而标普500指数成分股中这一(yī)比例(lì)仅为7％。单从市净率等(děng)估值指标来看(kàn)，这就为日本股(gǔ)市提供(gōng)了更坚实(shí)的底部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证(zhèng)券交易(yì)所为了改变(biàn)股价(jià)跌破每股净资产——市净(jìng)率低于1倍(bèi)的情况，还请求(qiú)上市企业在意识到资(zī)本成本的前提下推(tuī)进经(jīng)营并公布改善方案(àn)等。

　　与此相呼应的行动已开始(shǐ)扩(kuò)大。4月(yuè)下旬(xún)，JVC建(jiàn)伍株式会(huì)社推出了力(lì)争“早日实现市(shì)净率(lǜ)超过(guò)1倍”的(de)中(zhōng)期(qī)经(jīng)营(yíng)计划和股票回购，股价随后大涨近4成。清水(shuǐ)建设株式会(huì)社4月下旬也宣布了(le)上(shàng)限200亿日元的股票回购和积(jī)极压缩政(zhèng)策(cè)性持(chí)股的方针(zhēn)，该公司股价随后上涨了(le)10％。

　　包(bāo)括软银(yín)、丰田汽车、三菱(líng)商事(shì)在内的日本龙(lóng)头企业在(zài)近期公布财报时，也(yě)均宣布了新的股票回购计划。不少分析师预计，到今年(nián)5月底，各日本上市公司的回购规(guī)模将进一步创下新(xīn)纪(jì)录(lù)。

　　高盛首席日本股(gǔ)票策(cè)略师(shī)Bruce Kirk表示(shì)：“（东京(jīng)证交所）主题(tí)正引起许多海外投资者的(de)共(gòng)鸣，他们(men)开始看(kàn)到这方(fāng)面的(de)有利证据(jù)。在交易所这些变(biàn)化的推动(dòng)下(xià)，许多公(gōng)司正在(zài)回购股份，厘清经(jīng)常令人(rén)困惑(huò)的交叉(chā)持股，并在定期公开会议之前(qián)与股东进行更密切的(de)接(jiē)触(chù)。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本股(gǔ)票(piào)主(zhǔ)管(guǎn)Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交所的(de)鼓励意(yì)味着“过去两年在这方面(miàn)发生(shēng)的(de)事情(qíng)比过去30年(nián)还要多”，这是股市充满活力表现的(de)最大单(dān)一(yī)原因。他们(men)对(duì)提高股本回报率(lǜ)有着坚定的(de)态度(dù)，希(xī)望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日(rì)本(běn)央(yāng)行(xíng)目前依然宽松的货币政策(cè)和日本相对稳健的经济基本(běn)面，显然(rán)也对日股的表现构成了提(tí)振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和男上月已走马上(shàng)任，但日(rì)本央行(xíng)暂时仍未改(gǎi)变其大规模的(de)货币宽松路线。即便(biàn)日本通(tōng)货膨胀率超过(guò)了央行2％的目(mù)标，但植田和男依然强调，“还不能放(fàng)心地说通(tōng)胀(zhàng)（达到了(le)央行目标(biāo)）”。

　　相(xiāng)比之(zhī)下，欧美央行今年上半年(nián)还在持(chí)续加息，并已(yǐ)被迫在物(wù)价与(yǔ)经济稳定(dìng)之间作出艰难(nán)抉择(zé)。继续宽松的日本央行(xíng)眼下依然处(chù)于能让海外投资者放心购买的状态。

　　日本宏观经济的(de)表现(xiàn)目前也相对更为(wèi)稳(wěn)健(jiàn)。日本内(nèi)阁府(fǔ)17日公(gōng)布的数据显示(shì)，今年前三个(gè)月日本国内生产总值（GDP）折(zhé)合成年率增长1.6％，创下了近三(sān)个季(jì)度以来(lái)新高。

　　日本国家旅游局表示，受(shòu)益于(yú)中国放宽旅行限(xiàn)制，4月商务和休闲外国游客人数从此前的182万攀升至(zhì)195万(wàn)。高盛策略师在报告中指出，考虑到(d城野医生是哪里的品牌，城野医生是什么品牌ào)入境旅游业复(fù)苏、强劲资本支出计划和日本央行持(chí)续宽松(sōng)等积极(jí)因素(sù)，日本(běn)这个世界第三大经济(jì)体的前(qián)景(jǐng)十分强劲。

　　值得一提的是，从经济(jì)合作与发(fā)展组织的经济前景指数(shù)来看(kàn)，日本目前是(shì)七国集团中唯一一个超过临(lín)界线(xiàn)100的。

　　日本第三大在线经纪商(shāng)Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的业绩似乎相当(dāng)不错，重要的汽(qì)车行业预计利润将(jiāng)增长。以内需为(wèi)导向的企业(yè)正受(shòu)益于入境(jìng)游增长的前景(jǐng)，而(ér)大型银行也获得了丰(fēng)厚(hòu)的(de)收益。预计日本(běn)股(gǔ)市到今年年(nián)底将进一步上(shàng)涨10％或更多(duō)。

　　里(lǐ)昂(áng)证券也认(rèn)为，日本股市(shì)今(jīn)年的涨势或将延续下去，因(yīn)盈利增长(zhǎng)、股票(piào)回购和估值仍处于(yú)低位(wèi)吸引了买家，巴(bā)菲(fēi)特的认可(kě)、公司治理的(de)改善均提振了市场，而企业财(cái)报的(de)不俗表现或(huò)有望成为最新的上行催化剂。

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