当前，市(shì)场投资者(zhě)正在(zài)担忧，眼下美国政府(fǔ)的(de)债务上限僵局正朝着更危险的方向升(shēng)级。

　　当地时间5月9日，美(měi)国众议(yì)院议长凯文(wén)·麦卡锡在白(bái)宫就(jiù)债务上(shàng)限问题与总统拜(bài)登举行(xíng)会(huì)议(yì)后表(biǎo)示，这次会见并未就解(jiě)决债务上限问(wèn)题达成任何(hé)有(yǒu)益(yì)意见(jiàn)，自己和国会其(qí)他几位党团(tuán)领袖将于12日再次与总统拜登(dēng)会(huì)面(miàn)。

　　据路(lù)透社消息(xī)，当地时间(jiān)周(zhōu)二，美国总统拜登在白宫与国会众议院议长、共和党(dǎng)人麦卡锡进行(xíng)谈判，试图打破两党(dǎng)围(wéi)绕(rào)美国31.4万亿(yì)美元(yuán)债(zhài)务上限(xiàn)问题长达三个月的僵(jiāng)局，避(bì)免在5月(yuè)底之(zhī)前发生严重违约。

　　报(bào)道称(chēng)，美(měi)国参(cān)议(yì)院多数党领(lǐng)袖、民主党人查克·舒默、参议(yì)院(yuàn)共和党领袖米(mǐ)奇·麦康奈(nài)尔(ěr)、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗(fú)里斯也将参加(jiā)此(cǐ)次会谈(tán)。

　　之前市(shì)场预(yù)期，拜登(dēng)与麦卡锡的(de)此次谈判达成协议的(de)可(kě)能(néng)性不(bù)大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔(ěr)称(chēng)，在美国灾难性违约迫(pò)在眉睫之际，他不(bù)会在(zài)债务上限问题(tí)上打破党派(pài)僵局，去帮助(zhù)总统拜登。这番(fān)言论无疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债(zhài)务总额超(chāo)过债务上(shàng)限。美国(guó)财政部次(cì)日启动(dòng)非(fēi)常规(guī)举(jǔ)措(cuò)维持政府(fǔ)运营，避免出(chū)现债务违(wéi)约。然而，使用(yòng)非常规措施只(zhǐ)能(néng)帮助财(cái)政(zhèng)部暂时(shí)性地(dì)继续借款。

　　上周，美(měi)国(guó)财政部长(zhǎng)耶伦在致信(xìn)国会(huì)领袖时发出了债务违约可(kě)能期限的警告，称财政(zhèng)部的最佳估计是(shì)，若国会未能提高债(zhài)务上(shàng)限或暂(zàn)停上限，到6月初，财政部将无法继续履行政(zhèng)府的所有(yǒu)义务，最早(zǎo)可能(néng)在6月1日。

　　上月末，共和党(dǎng)的债务上限问(wèn)题相关(guān)议案(àn)在众议院以微弱优势(shì)得到(dào)通过。议(yì)案提出，到明年3月31日(rì)前，暂停债务上(shàng)限的(de)限制，若两(liǎng)党能在(zài)这一时限之前同意把债务上限再提高1.5万亿美元，则暂停(tíng)时限作(zuò)废，但提高(gāo)上限需要满足多种削减开支的条件，共和党(dǎng)预计未(wèi)来十年内将(jiāng)合计削减4.5万亿(yì)美元(yuán)政(zhèng)府开支。

　　但白宫在(zài)议案通(tōng)过(guò)后很快表示，这一将削减(jiǎn)支出(chū)和提高债(zhài)务(wù)上限捆绑的议案没机会成为(wèi)立法。

　　上(shàng)周日(rì)，耶伦再次警(jǐng)告，6月1日(rì)政府将(jiāng)耗尽现(xiàn)金，如国会不(bù)提(tí)高(gāo)债务上限，可(kě)能爆发一(yī)场“宪法危机”，引(yǐn)发(fā)金融和(hé)经济崩溃。

　　美(měi)国监管机构罕见“认错(cuò)”

　　针对美(měi)国银行(xíng)业危机，美国监管机构的第一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与(yǔ)创新(xīn)部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行倒闭之前向该行领导层施压，要求其尽快解(jiě)决已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告中批评称(chēng)，监管反应迟(chí)钝，未能及时排查隐患，没有及(jí)时(shí)注意(yì)到第一共和银(yín)行、硅谷银行在(zài)疫(yì)情(qíng)期间发展过快，吸(xī)收(shōu)了数千亿(yì)美元的存款。同(tóng)时(shí)，其工作人(rén)员也没有(yǒu)意识到银行过快扩张所带来的风险(xiǎn)。报告表示，银(yín)行(xíng)“在纠正监管机构已(yǐ)发现的缺(quē)陷方(fāng)面行动迟缓，监(jiān)管机构(gòu)也(yě)没有(yǒu)采取足够措施(shī)去尽快解决问(wèn)题(tí)”。

　　需要指出的是，美国(guó)银(yín)行(xíng)业的这一(yī)场危(wēi)机风暴(bào)中，加州(zhōu)是名副其实的“震中”。除(chú)硅谷银(yín)行(xíng)以外，刚刚宣(xuān)告倒(dào)闭的(de)第一共和银行也位(wèi)于加州旧(jiù)金山。此外，近期同样遭遇严重冲击、股价暴跌(diē)的西太平洋合众银行(xíng)也位于加(jiā)州(zhōu)洛杉矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布的报告，在对硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)的监管(guǎn)工作中，DFPI发挥着辅助作(zuò)用，而旧金山(shān)联邦储备银(yín)行(xíng)承担(dān)主要监(jiān)督责(zé)任(rèn)，后者未(wèi)来可能会投入更(gèng)多(duō)人(rén)员进行(xíng)监督。DFPI在报(bào)告中称(chēng)，加州监管(guǎn)机构(gòu)未来将(jiāng)对资产(chǎn)超过(guò)500亿美元、且未纳入保险(xiǎn)的存(cún)款规模很高的(de)银行加强审查。

　　在硅谷银行破(pò)产(chǎn)事件中，未纳(nà)入保险的存(cún)款规模较(jiào)高是促成银行(xíng)挤兑的关键因素之一。然而(ér)，报告指出，在过去，监管机构并未认定大量无(wú)保险(xiǎn)存款一定(dìng)意味着(zhe)风险(xiǎn)增加(jiā)，因为拥(yōng)有(yǒu)大量存款(kuǎn)的账户往(wǎng)往是由企业(yè)客(kè)户(hù)持有的，这些客户往(wǎng)往很少更换银行(xíng)。该报(bào)告还表示，DFPI计划要(yào)求银(yín)行(xíng)考虑(lǜ)如何管(guǎn)理社交媒体和(hé)实时提款带来的风险，这些风险也可(kě)能加剧和加速银行挤(jǐ)兑。

　　美国(guó)政府再度推迟战(zhàn)略(lüè)石油(yóu)储备回补计(jì)划

　　5月(yuè)9日(rì)周二，美国(guó)政府再度推迟美国(guó)战略石油储(chǔ)备的回(huí)补(bǔ)计划(huà)。

　　美国能源部周(zhōu)二(èr)表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界上最(zuì)大的(de)石油(yóu)储(chǔ)备，能源部仍然致力于以一(yī)种(zhǒng)为美国纳税(shuì)人(rén)带来最(zuì)大价(jià)值并保(bǎo)护美国经济(jì)和安全利益(yì)的方式回(huí)补SPR，同(tóng)时遵守国会的授(shòu)权(quán)并进行必要的维护——这些也是(shì)对该储备进行良(liáng)好管理的一(yī)部分。

　　美国能源部表示(shì)，除了直接采(cǎi)购外，其补充SPR的方式(shì)还包括(kuò)要求(qiú)一(yī)些炼油(yóu)厂(chǎng)退(tuì)回(huí)部分从SPR拿到的石油，并避免“不(bù)必要(yào)销售”。

　　虽然该部(bù)门去年通过政(zhèng)府(fǔ)拨款法案取(qǔ)消了国(guó)会授(shòu)权的约1.4亿(yì)桶从SPR中进行的石油销售(shòu)，但过去几周，SPR持续消耗150万至(zhì)200万桶(tǒng)。尽管在(zài)3月底和本月初，WTI油价一度降(jiàng)至72美元/桶以下，曾一度短暂符合美(měi)国政(zhèng)府制定的在每桶67—72美元/桶(tǒng)时购(gòu)入(rù)石油回补SPR的条件，但今年(nián)以来(lái)多数(shù)时候，WTI油(yóu)价依然(rán)高于美国政府设定的条(tiáo)件。

　　油脂板块间走(zǒu)势分化(huà)明(míng)显 棕榈油连(lián)续(xù)多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一(yī)度全线跌破(pò)前(qián)低(dī)支撑后，国内(nèi)三大(dà)油脂(zhī)期货(huò)价格随即反转(zhuǎn)走高(gāo)，增(zēng)仓(cāng)上(shàng)行(xíng)。三个交易日(rì)，豆油主力合约最高涨幅5％或372个(gè)点，棕榈油(yóu)主(zhǔ)力合约最(zuì)高涨幅(fú)8.3％或558个点(diǎn)，菜(cài)籽油主力合约最高(gāo)涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大油脂(zhī)价格集体回落，豆油率先(xiān)回(huí)吐涨幅(fú)，棕榈油抗跌。油脂(zhī)品种间走势(shì)有(yǒu)明显分(fēn)化，从(cóng)板块内强(qiáng)弱表现上来看，棕榈油明显强于菜(cài)油和(hé)豆油。

　　期货(huò)日报记者了(le)解到，此轮反转过程中，市场风格不断变化，领涨品种从豆油切换到棕榈(lǘ)油(yóu)，领涨(zhǎng)月份从(cóng)主力(lì)转换(huàn)到(dào)近月，反映了市场交易(yì)逻辑改变。

　　据光大期货(huò)分析师(shī)侯雪玲介绍，五(wǔ)一餐饮业火爆，美团预测五一堂食(shí)订座率同比(bǐ)2019年增长205％，市(shì)场对(duì)油脂消费预期(qī)乐观，确认了油脂大消费基(jī)调，且认为节(jié)后(hòu)油脂(zhī)将迎来(lái)补库需求。“因海关对大豆(dòu)检验(yàn)要求增(zēng)加、检(jiǎn)验频度增加，大豆(dòu)通过慢(màn)，供应压力后(hòu)移，市(shì)场担忧豆油产量或不及预(yù)期(qī)，豆(dòu)油累库放慢甚至去库(kù)。”侯雪玲表示，但随后咨(zī)询机构(gòu)数据(jù)显(xiǎn)示(shì)大豆压榨保(bǎo)持较高水平，豆油(yóu)库存加速攀升，豆(dòu)油(yóu)紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不(bù)佳(jiā)及后期大豆高到港(gǎng)带来的累库趋势压制，豆油(yóu)整体(tǐ)一直是不温不火；菜油整体受到需求(qiú)难以消化供给的压制，前(qián)期表现(xiàn)弱势但在加(jiā)拿大题材出现后反弹(dàn)迅猛。相(xiāng)比之下，棕榈油在产地及国内持续去库的(de)加持(chí)下，表现最为(wèi)亮眼，也(yě)是(shì)本(běn)轮油(yóu)脂(zhī)上涨的(de)领(lǐng)头(tóu)羊。”中信建投期货(huò)分(fēn)析师(shī)石(shí)丽红表示，此(cǐ)次油脂(zhī)反弹较为凌(líng)厉，棕榈油连续(xù)几日出现3％以(yǐ)上的涨幅，一点都不拖泥带水，一(yī)定程度(dù)反应了前期超跌后的市场心态。

　　记者(zhě)了(le)解到(dào)，本轮(lún)反弹(dàn)中连棕(zōng)领涨(zhǎng)，主要源(yuán)于马棕4月供需数据偏(piān)紧的(de)预期。

　　上周五(wǔ)主(zhǔ)要机构公布(bù)的数据显(xiǎn)示(shì)，马(mǎ)棕(zōng)4月产量不及预期，马棕4月库(kù)存环比可(kě)能(néng)大(dà)幅(fú)下降，进一步(bù)支撑了马棕及连棕(zōng)盘面(miàn)的(de)反弹(dàn)。

　　据新(xīn)湖期货分(fēn)析师陈燕杰介(jiè)绍(shào)，4月(yuè)马棕出(chū)口环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因(yīn)国(guó)际棕榈油(yóu)近期的价格优势相比豆油(yóu)及葵油大(dà)幅(fú)缩窄，导致国际需(xū)求减(jiǎn)弱。

　　“前几(jǐ)日彭(péng)博、路透预(yù)估4月马(mǎ)棕产量(liàng)130万(wàn)吨，环比几乎持平。出口预估120万吨，环(huán)比减(jiǎn)少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万(wàn)吨(dūn)下降(jiàng)比较明(míng)显。但上周(zhōu)五到周(zhōu)一，大华继显及MPOA给出(chū)的4月(yuè)全(quán)月产(chǎn)量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产量预期(qī)兑现，4月(yuè)马棕库(kù)存或仅140多万吨，已(yǐ)经是历史极低库存水平，库存环比减幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低主要在于当月(yuè)假期较多，工作(zuò)日(rì)偏少。因马来(lái)种植(zhí)园的印尼工(gōng)人要返乡庆(qìng)祝开斋(zhāi)节(jié)，通(tōng)常开斋节当月马棕(zōng)产(chǎn)量(liàng)环比数据有偏低(dī)倾向(xiàng)。今(jīn)年印(yìn)尼开斋节假期(qī)从4月(yuè)19—25日(rì)，且(qiě)随(suí)后是国际劳(láo)动节假期，预计因此印尼工人返乡偏慢导致当月产量环比降幅较往年更大。”陈(chén)燕(yàn)杰说(shuō)。

　　在业(yè)内人士看来，三个(gè)品种表现强弱与各自的国内外供需、消(xiāo)息(xī)面有直接关系，阶段性(xìng)的宏观企稳及情绪修复也是(shì)此轮油(yóu)脂反弹(dàn)的(de)重要前提。

　　“外围市场(chǎng)尤其是美国(guó)经济(jì)衰退(tuì)及风险事件的担忧情绪缓和(hé)，令原油及国内商品短期偏强，是(shì)国内(nèi)油脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰(jié)表示，上周五晚间公布(bù)的美国(guó)非农就业(yè)等数据全面(miàn)超预期。此外(wài)，耶伦也在(zài)敦促国会提高联(lián)邦债务上限。这(zhè)些消息，从边际上(shàng)缓(huǎn)解了因美国(guó)银行(xíng)业危机、债务上(shàng)限到期、短期(qī)较差经济数据带来的(de)美国(guó)经济低迷(mí)及(jí)衰退担忧，国际原油随(suí)之止(zhǐ)跌回升(shēng)。

　　陈燕杰(jié)认为，综合宏观环境（欧美经济衰退预期(qī)、美国银行业危机、美国(guó)债务上(shàng)限等），考虑巴西大(dà)豆卖压有所减轻但(dàn)仍将持续、美豆新(xīn)作目前播种顺利、棕榈(lǘ)油产地处于季节(jié)性(xìng)增产季(jì)、欧洲新菜籽上市(shì)等因素(sù)，油脂本轮可定义(yì)为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好油脂(zhī)反弹(dàn)的持(chí)续性

　　值得注意的是(shì)，当(dāng)前，因宏观(guān)和(hé)基fe2o3是什么化学名称，feo是什么化学名称本面的压制依然存在，受访(fǎng)人(rén)士对油(yóu)脂此(cǐ)轮(lún)反弹的fe2o3是什么化学名称，feo是什么化学名称(de)持续性并不(bù)乐观。

　　“从(cóng)基(jī)本面(miàn)来看，在(zài)油脂(zhī)供应改(gǎi)善倾向(xiàng)较强(qiáng)的背景下(xià)，我们预期油(yóu)脂很(hěn)难具备持续的上行基础，此轮超跌(diē)反弹(dàn)或难持续太(tài)久。”石(shí)丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内(nèi)油(yóu)脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需求不宜过分乐观。而从时间节点上来看(kàn)，油(yóu)脂整体也将(jiāng)进入增库周(zhōu)期(qī)，在业内人士(shì)看来，进入增(zēng)库周期已是事实(shí)，这也将抑制油脂(zhī)反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地看，目前是季节(jié)性增产季，中期产地(dì)库存趋向回(huí)升。但(dàn)当前马棕库存很低，马棕供需(xū)转为(wèi)充(chōng)裕(yù)预计还需要几个月的(de)时间。

　　“产(chǎn)地棕榈(lǘ)油(yóu)连续几个(gè)月的去(qù)库是建立在1—4月(yuè)产量(liàng)偏低的(de)基础上，但(dàn)在倒挂的豆棕价(jià)差及主需求国高库存带来的并不算好的出口(kǒu)前景下，后续产(chǎn)地(dì)库存累库倾向较(jiào)强。”石丽(lì)红表示。

　　记者(zhě)了解(jiě)到，1—2月为棕榈油传统低产(chǎn)期，3月马来西亚出现(xiàn)洪涝(lào)，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去几(jǐ)个月fe2o3是什么化学名称，feo是什么化学名称马(mǎ)棕(zōng)产量表现不佳导致(zhì)了棕(zōng)榈油的连续去库。然而，开(kāi)斋节后棕榈(lǘ)油一般(bān)有着超于正常季节性的(de)产量表现。

　　“鉴于开斋节处于(yú)4月下旬，预计马棕5月全月的产量环比增幅可能(néng)还(hái)会更高，这预(yù)计将为马来西亚带来(lái)显著的累库(kù)压(yā)力，不(bù)利于产地报价(jià)及(jí)棕榈(lǘ)油期价的持续上行(xíng)。”石丽红称。

　　同样，在侯(hóu)雪(xuě)玲看来，国内未来两个月油(yóu)脂市场(chǎng)累库为(wèi)主(zhǔ)，大豆(dòu)检验只影响大豆供给的(de)节奏但(dàn)不会消化(huà)供应压力，根据(jù)船期初(chū)步推算，5—6月(yuè)国内大豆月均到港(gǎng)950万吨、油(yóu)菜籽(zǐ)月均(jūn)到港50多万(wàn)吨、油脂直接进口月均30多万吨，那么油脂单月供应在230万吨以上，超过(guò)了2021年(nián)5—6月220万吨平(píng)均消费量。

　　“从国内油脂库存走势(shì)来看，国(guó)内菜油库存从年初以来(lái)早就已经进(jìn)入累库状(zhuàng)态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随着(zhe)巴西(xī)大豆到港带来压榨整体回(huí)升，豆油的累库趋势也已经比较明(míng)显，截至5月5日，国内豆油(yóu)商业(yè)库存78.99万吨，虽同比下(xià)滑，但周比增近10％，已连续三周(zhōu)累(lèi)库(kù)。后期从(cóng)库存季(jì)节(jié)性角度来看，整体累库倾向也较为明显。”石丽红(hóng)表示，目前唯一呈(chéng)现库存下滑的油脂是近月进口不太足的(de)棕榈油，但产(chǎn)地(dì)棕(zōng)榈油有望在开斋节后(hòu)开(kāi)启累(lèi)库(kù)，带来(lái)远月棕(zōng)榈油进口利润改善(shàn)及(jí)新增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看来(lái)，增库确实会限制油脂反弹空间，但国(guó)内油脂油料(liào)多数(shù)进口(kǒu)为主，成(chéng)本端原料的供(gōng)需及价格的变化对(duì)油脂(zhī)行情(qíng)的(de)影(yǐng)响要更大一些(xiē)。后期，市(shì)场(chǎng)需关注巴西大豆贴水是否进(jìn)一步反弹，美豆新作面积预期(qī)，国际棕榈油产地(dì)累库情况及(jí)国际菜油葵油价(jià)格变(biàn)化。

　　此外，值得(dé)关注的是，宏观风险并没(méi)有完全消散，全球经济预(yù)期、美高利息(xī)对大宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)需求传导等影响(xiǎng)或更(gèng)大(dà)。

　　“在(zài)宏观风险(xiǎn)尚未释放(fàng)完全，市场随时可能重新聚焦宏观风险，且油脂整(zhěng)体供应改善的背景下，油脂(zhī)并不具(jù)备持续性反弹的基(jī)础，后期涨势预计放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基于以(yǐ)上判断，业内人(rén)士(shì)不看好油脂反弹的持(chí)续性和高度。在侯雪(xuě)玲看来，每次(cì)反弹乏(fá)力都是空(kōng)单入场机会，合约上建议选(xuǎn)择远月合约，品种(zhǒng)中(zhōng)首选豆(dòu)油(yóu)。待供需报告发布(bù)后可择(zé)机考虑棕(zōng)榈油空单及(jí)菜(cài)棕价(jià)差做扩。

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