上市公司退市(shì)在A股(gǔ)早(zǎo)已(yǐ)不稀奇，但连带(dài)着可转债一起退(tuì)市却是个新鲜(xiān中国航发属于央企还是国企啊 中国航发是上市公司吗)事。5月22日，*ST搜特因股价连续20个交易日低于1元，触及退市指标，公司股票及其(qí)可转债被终止上市，搜特(tè)转债或成(chéng)为(wèi)中国航发属于央企还是国企啊 中国航发是上市公司吗首只因正股退市而强制退市(shì)的可转债。此外，*ST蓝盾也因触(chù)及退(tuì)市指标(biāo)被终止上市，其可转债已进入退(tuì)市整(zhěng)理期(qī)，引发投资(zī)者对(duì)可转债信用风(fēng)险的担忧(yōu)。

　　可转(zhuǎn)债兼具债券和股票双重属性，自诞生(shēng)以(yǐ)来(lái)颇受市场欢迎。一(yī)个广为流传的说(shuō)法(fǎ)是，可转债“下(xià)有(yǒu)保底，上(shàng)不封顶”，即上(shàng)涨时有“股性”加油，下跌时有(yǒu)“债(zhài)性”托(tuō)底(dǐ)，投资(zī)者(zhě)“进可攻退可守”，几乎稳赚(zhuàn)不赔。在(zài)可转债(zhài)30多年(nián)发展中，此(cǐ)前一(yī)直未出现因(yīn)正股退市而退市的(de)情况，也未发生过实质性违约事件。

　　随着搜特转债等的退(tuì)市，零违约历史(shǐ)或将被打破，可转(zhuǎn)债(zhài)信用风险浮出水面。虽(suī)说可转债(zhài)退(tuì)市后，依(yī)然可以执行(xíng)赎(shú)回和回售等条款(kuǎn)，但由(yóu)于(yú)大多数(shù)上市公(gōng)司是因经营不善导致退(tuì)市(shì)，财务状(zhuàng)况(kuàng)并不乐观，资不抵债、拿不出钱进(jìn)行(xíng)赎回的(de)可能性较(jiào)大(dà)。而如果启(qǐ)动破产(chǎn)重(z中国航发属于央企还是国企啊 中国航发是上市公司吗hòng)整，公(gōng)司(sī)发(fā)行的(de)可转(zhuǎn)债划归(guī)为(wèi)普通债(zhài)权，清偿顺(shùn)序(xù)相对靠后(hòu)，刚性兑付亦存在很大(dà)不确定性(xìng)。

　　接连2只可转债退市，投(tóu)资者蓦然发现，“长期(qī)稳定的羊毛”不稳定了。事实上，可转(zhuǎn)债退市(shì)并(bìng)非(fēi)完全出(chū)乎意(yì)料，早已(yǐ)在相关规则中埋下了“伏笔”。根据交易所上(shàng)市规则(zé)，上市公司股票(piào)被终止上市的(de)，其发行的可转(zhuǎn)债及(jí)其他衍生品种应当终止上市。过去A股(gǔ)退市难、退市(shì)少，成就了(le)可(kě)转债30多(duō)年零退市(shì)、零违约的“神话”。随着全面注册(cè)制改革(gé)的持续推进，市场(chǎng)优胜劣汰加快，常态化退市机制正(zhèng)在形成，以上市(shì)股为锚(máo)的可(kě)转(zhuǎn)债也跟(gēn)着出清，违(wéi)约风险随之上升。退市，或(huò)将成为可转债市场新常(cháng)态。

　　市场在(zài)发展，生态在改变，投资者没有(yǒu)理(lǐ)由一成不变，是时(shí)候重(zhòng)塑对可转(zhuǎn)债(zhài)的(de)认知了。投资(zī)者(zhě)要改变“闭眼买债”的路(lù)径依赖，学会优择品种，规避风险。在选择债券时(shí)，要理性(xìng)评估正(zhèng)股(gǔ)基本面、成长性、估值水(shuǐ)平以(yǐ)及发债公司偿债能力等，防范债(zhài)券(quàn)退市(shì)、违约(yuē)风险(xiǎn)；在取舍标的(de)时，应远离正股业(yè)绩表现(xiàn)不佳、估值较低、退(tuì)市(shì)风险较高(gāo)的(de)标的，而选择正股经营效益良好、估值合理且(qiě)随市场下跌估值出现压缩的标(biāo)的。并密切关注可转债市场风格变化，及时调整配置(zhì)比例和结构，学会在市场波动中(zhōng)“游(yóu)泳(yǒng)”。

　　监管也应当跟(gēn)上(shàng)形势变(biàn)化。目前关于可转(zhuǎn)债的退市处理还有不少空(kōng)白和盲点，监管(guǎn)部(bù)门应尽(jǐn)快打齐补丁，给予市(shì)场明确预期(qī)。比如，可进一步明确可(kě)转债在退市(shì)后是否仍存在交(jiāo)易可能、是否还拥有转股功能等。同时(shí)，应加强(qiáng)对可转债的风险防控(kòng)，强化(huà)发行前(qián)的信用评级，对(duì)于信用资质(zhì)较弱的公司，可考虑提高(gāo)担(dān)保资产与回(huí)售条款(kuǎn)等(děng)相关要求，适当提升(shēng)准入门(mén)槛，以更(gèng)好保(bǎo)护投(tóu)资者(zhě)利益。

　　全面注册制下，证券(quàn)市场将迎来全方位、根(gēn)本性的变化。过去一些“无脑买入(rù)”“跟风(fēng)买入”的简单套路行(xíng)不通(tōng)了，一些规则(zé)制度上的(de)短板不能视而不见了(le)。各市场参与(yǔ)主体还需顺时应势，调整包括可(kě)转债在内(nèi)的投资方法，完善(shàn)配套制度，提升(shēng)风险(xiǎn)意识，共(gòng)促A股市场健康稳定(dìng)发展。

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