昨天(tiān)深夜，美国(guó)债务上限谈判(pàn)突然中止！

　　当(dāng)地时间周五上午，美国共和党债务上限(xiàn)谈判代表格雷(léi)夫斯(sī)与白宫(gōng)代表举行闭(bì)门会议，但会(huì)议开始后不(bù)久就突然离开(kāi)。格(gé)雷(léi)夫斯说：白宫谈判代表实在不可理喻，目前谈判处(chù)于(yú)“暂停(tíng)”状态。格雷夫(fū)斯强调，他不知道(dào)双方(fāng)是否(fǒu)会在周五或周末再次(cì)会面(miàn)。

　　谈判遇阻的消息(xī)传出(chū)后，三大美股指集体转跌。

　　不过，美联储主席鲍威(wēi)尔传(chuán)出了有望暂停加(jiā)息的(de)鸽派信(xìn)号。鲍威尔称，银行业的(de)压(yā)力可(kě)能影(yǐng)响联储的(de)利率路径(jìng)，若源于银行(xíng)业危(wēi)机的信贷(dài)环(huán)境收紧导致经济放缓，美联储可能不必(bì)让利率升到原(yuán)应有(yǒu)的高位。

　　交易员(yuán)目(mù)前预(yù)计，美联储6月份(fèn)加(jiā)息25个基点的(de)可能性为22.4％，低于一天前(qián)的35.6％，与此(cǐ)同时(shí)，交易员预(yù)计(jì)美联储下月将利率(lǜ)维持在5％至(zhì)5.25％区间的可(kě)能(néng)性为(wèi)77.6％。与美联储主席鲍威尔的讲话相比(bǐ)，交易员(yuán)似乎更(gèng)受债务上(shàng)限(xiàn)事(shì)态发展(zhǎn)的影(yǐng)响。

　　鲍威(wēi)尔讲话(huà)期间(jiān)，美股跌幅收窄(zhǎi)；美(měi)债(zhài)价格跳涨、收(shōu)益率跳水，对利率前景敏(mǐn)感的两年期(qī)美债(zhài)收益率(lǜ)迅速远离他讲(jiǎng)话前所创(chuàng)的(de)两个月来高位，一度较(jiào)高位回落(luò)超过(guò)10个基(jī)点；美元指数刷新日低，加速跌离周四所创的(de)3月末以来高位。鲍威尔讲话结束后，美债收益率逐步回升，全(quán)天攀升收官，美(měi)股和美元的跌(diē)势(shì)未改(gǎi)。

　　最终，美股周(zhōu)五高开低(dī)走，受债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)谈判暂停拖累三大股指盘中(zhōng)转跌，道指收跌约110点，纳(nà)指(zhǐ)收跌0.24％，标普500指数(shù)收跌(diē)0.15％。KBW银行指数收(shōu)跌(diē)近1％，热门中概股(gǔ)走势分化(huà)，蔚来涨超3％，理想、新东方(fāng)涨(zhǎng)超1％，爱奇(qí)艺跌超5％，瑞幸咖(kā)啡、京东(dōng)跌超2％。

　　商品方面，有色(sè)金属(shǔ)大(dà)多上(shàng)涨，伦锌(xīn)涨约2％，伦铜、伦镍(niè)也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡(xī)连(lián)涨三日。本周基本金属涨跌(diē)各异(yì)。伦镍跌超4％，在上周跌超9％后继续领跌，和跌近3％的伦(lún)锌连跌(diē)两(liǎng)周。而伦锡(xī)和伦(lún)铝(lǚ)都涨超2％，扭(niǔ)转三周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜(tóng)周(zhōu)五收盘大致持平一周(zhōu)前水平，都止住四(sì)周连(lián)跌之势(shì)。

　　纽约黄金期货反(fǎn)弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报(bào)1981.60美元(yuán)/盎司(sī)，本周累计下(xià)跌1.89％，创2月3日一周以来最大周跌(diē)幅(fú)，在连涨(zhǎng)两周后连跌两(liǎng)周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特(tè)7月原油期货(huò)收跌(diē)0.37％，报75.58美(měi)元(yuán)/桶。本周美油累涨(zhǎng)约2.2％，布油累涨(zhǎng)约2.5％，均(jūn)终结四周连(lián)跌(diē)。

　　北京时间今晨六点(diǎn)，有最新消息(xī)称，美国白宫谈判(pàn)代表已抵(dǐ)达会场，准备(bèi)继续进行债务上限谈判。

　　美(měi)国国会众议院议长麦(mài)卡(kǎ)锡表示，共(gòng)和党人将于北京(jīng)时间(jiān)今天上午重返谈(tán)判桌，恢复债务谈判。麦卡锡称，动(dòng)用宪法第(dì)14修正案来绕开(kāi)债务(wù)上限解决不了任(rèn)何问(wèn)题，将阻(zǔ)止拜登推动的增加政府开支(zhī)行动。

　　值得注意的是(shì)，美国财政部(bù)现金(jīn)余额截至5月18日进一步降至573亿美元。截至5月17日，美国财政部(bù)财政紧(jǐn)急措(cuò)施余额(é)还(hái)剩下920亿美(měi)元(yuán)。

　　鲍威尔：美国通(tōng)胀远远高于2％目标，鉴(jiàn)于信贷压(yā)力可能(néng)无需(xū)继续加(jiā)息

　　当(dāng)地时间周五（北(běi)京时(shí)间今天凌(líng)晨），美联(lián)储主席鲍(bào)威尔出(chū)席名(míng)为“货币政策观点”的小组讨论。市(shì)场关注他提供(gōng)的利(lì)率路径线索。

　　鲍威尔(ěr)强调，“美国通胀远远高于(yú)我(wǒ)们2％的(de)目标”，若抗通胀失败，将(jiāng)造成(chéng)漫长的痛苦。他(tā)称(chēng)，FOMC“强(qiáng)有(yǒu)力地致(zhì)力(lì)于”让通胀重返目标2％的(de)承诺(nuò)，物价稳定是(shì)经济保持强劲的根基。

　　但鲍威尔同时(shí)发表鸽派(pài)信号称，自(zì)己每天男生会拉我到没人的位置，对象一到没人的地方就抱我倾向于支持6月会议暂不加息，而且银行业危(wēi)机导致(zhì)的信贷条件收紧，可能意(yì)味(wèi)着美联储峰值利率将(jiāng)低于预期：“鉴于信(xìn)贷压力可能对经济增长、就业和(hé)通(tōng)胀造成(chéng)的(de)负(fù)面影响，可能无需（继续(xù)）加息至(zhì)那么高的水(shuǐ)平就(jiù)能成功打压通胀。美联储在收紧货币政策方面已取(qǔ)得长足进步(bù)，政策立场现在是对经(jīng)济增长具有限制(zhì)性的。做太多与(yǔ)做太(tài)少的风(fēng)险正变得更加平衡。我们面临着(zhe)迄今(jīn)为止(zhǐ)收紧(jǐn)政(zhèng)策(cè)的效应滞后(hòu)，以及近期银(yín)行业压力导致的(de)信贷收紧(jǐn)程度等多重不(bù)确定性(xìng)。有(yǒu)鉴(jiàn)于此，美联储有(yǒu)能力观察更多数(shù)据和(hé)未来前景的演变，然(rán)后再决定可能需要提高多少利率。”

　　同时，鲍(bào)威尔也(yě)强调季度经济(jì)预测的准确度通常(cháng)存在挑(tiāo)战，他(tā)上述提到的观点及(jí)其能实现的程度(dù)也(yě)都存在不(bù)确定性，理由是“未来前景面临着历史性高企的不(bù)确定性(xìng)”，因此：“FOMC尚(shàng)未(wèi)就货币政策应进一步收紧多少(shǎo)而作出决定。”

　　有分析(xī)称，这(zhè)说明(míng)银行业危机后(hòu)，鲍(bào)威(wēi)尔开始释放(fàng)“保持耐心”的(de)利(lì)率(lǜ)路径(jìng)信号。“新美联储通讯(xùn)社(shè)”Nick Timiraos也(yě)称，鲍威(wēi)尔(ěr)点(diǎn)明银(yín)行(xíng)业压(yā)力将影响货币(bì)决(jué)策。

　　产业供需结构预(yù)期转弱，纯碱、玻(bō)璃连续下行

　　近期纯碱和玻璃期货持(chí)续走弱，昨(zuó)日纯(chún)碱和玻璃期货继续深跌，盘中纯碱2306合约触及跌停。昨日盘后，郑商(shāng)所发(fā)布公(gōng)告，自2023年(nián)5月23日当晚夜盘交易时(shí)起，纯碱期(qī)货2309合约的日内平今(jīn)仓交(jiāo)易(yì)手续费标准调整为3.5元/手。

　　究其(qí)原因(yīn)，宝(bǎo)城期货研究所负责人(rén)闾振兴表(biǎo)示，主要(yào)有三(sān)方(fāng)面(miàn)：一是产业供需结(jié)构预期转(zhuǎn)弱(ruò)；二是宏观环(huán)境不乐观(guān)；三是交(jiāo)易者在(zài)对冲操作中(zhōng)将纯碱玻璃作为空(kōng)头配(pèi)置(zhì)。

　　玻(bō)璃、纯碱走势(shì)虽都偏(piān)弱，但南华研究院(yuàn)能(néng)化分析师李嘉豪认为，各自的原因并不(bù)相同(tóng)。纯碱(jiǎn)周五(wǔ)跌幅(fú)较大的主要(yào)原因在于(yú)远兴投产的消息面刺激，使得盘(pán)面(miàn)出(chū)现较大(dà)跌幅(fú)。除(chú)此之外，本周检(jiǎn)修量(liàng)增加，库(kù)存依旧累库，可见下游(yóu)的持货意愿依(yī)旧(jiù)较差。纯碱上周到港5万吨，对供需关系也(yě)存在一定的影响。在现货松动、投产预期、库存累(lèi)库的影响下，纯碱(jiǎn)价格持续下滑(huá)。

　　“而对于玻璃，主要原(yuán)因(yīn)在于(yú)前(qián)期（3月和4月）需求较旺，下游补库(kù)至(zhì)环(huán)比高(gāo)位。”他说(shuō)，短(duǎn)期价格松动，中下游的(de)备货情绪出现(xiàn)一定(dìng)的谨(jǐn)慎(shèn)或者恐(kǒng)高的情形，因此产销出(chū)现了较为明显的下滑。在现货松(sōng)动、产(chǎn)销较弱(ruò)的(de)局面下，玻璃的价格跌(diē)幅较(jiào)为明显。

　　从产业供需结构看，浙商期货分析师江(jiāng)文(wén)敏(mǐn)具体介绍，纯碱(jiǎn)方面，近期主要市场(chǎng)交易点是远兴能源新(xīn)增投(tóu)产。昨日(rì)，远兴能源1号(hào)线(xiàn)正式点(diǎn)火，新增(zēng)天然碱产能(néng)150万(wàn)吨，后(hòu)续2号线原(yuán)计划于(yú)6月点火投(tóu)产(chǎn)，产能为(wèi)150万每天男生会拉我到没人的位置，对象一到没人的地方就抱我吨天然(rán)碱，3A号线(xiàn)原(yuán)计划于9月份出产品，产能(néng)为(wèi)100万吨天然碱，3B号线(xiàn)原计划于9月(yuè)份出(chū)产品，产能(néng)为100万吨天然碱和40万吨小(xiǎo)苏打。远(yuǎn)兴能源(yuán)的天然碱预计生产成本(běn)在1000元/吨以内。纯碱盘面在大量(liàng)新增产能和低成本(běn)纯碱(jiǎn)的叠加作用下持续走低(dī)，周(zhōu)五又逢远兴能源点火(huǒ)的信息落地，市场看空情绪(xù)高涨，推动盘(pán)面下跌。

　　闾振兴还(hái)介绍，纯碱的供需结构在(zài)9月(yuè)会(huì)发生变(biàn)化，这是市场早(zǎo)已(yǐ)预期的，市场也已充分计价(jià)，这一(yī)点从9月合约的深贴水可(kě)以得到验证。在这个供需(xū)转宽松的预期下(xià)，产(chǎn)业链开始形成负反(fǎn)馈，纯碱现货价(jià)格也出(chū)现崩塌(tā)，这(zhè)一点从近月(yuè)合约的跌(diē)幅和现货向(xiàng)期货回归的方式收(shōu)敛基差上(shàng)可(kě)以(yǐ)得到(dào)验证。

　　而玻(bō)璃(lí)方面，江(jiāng)文(wén)敏(mǐn)表示，近期市场主要(yào)交易点是需(xū)求转弱，供应上升(shēng)。因为玻璃深加工厂缺乏(fá)强(qiáng)有(yǒu)力的订单支(zhī)撑，5月(yuè)中旬订单(dān)天(tiān)数(shù)为16.4天，与4月底(dǐ)相比减少0.1天。深加工厂原片(piàn)库存天数5月(yuè)中旬为21.5天，与4月底相比减(jiǎn)少1.73天。从历史(shǐ)数据来看，原片库存偏高，补库意(yì)愿相比4月降低(dī)。从玻璃(lí)产(chǎn)销数(shù)据来(lái)看，5月沙河地区产(chǎn)销(xiāo)数据平均(jūn)为65％，湖(hú)北地区产销数(shù)据平均为73％，华东(dōng)地区产销数据(jù)平(píng)均(jūn)为82％，相比于3月及4月的数据，5月(yuè)份(fèn)产销数据大幅(fú)下滑。5月(yuè)还要新增日熔量3050吨(dūn)，6月将(jiāng)新增(zēng)日熔量3150吨，8月减少(shǎo)日熔量400吨(dūn)，9月新增日(rì)熔量1200吨，10月减少日(rì)熔(róng)量1000吨。预计2023年(nián)9月份(fèn)玻(bō)璃(lí)日熔量达到巅峰，峰(fēng)值约170080吨。

　　“玻璃价(jià)格一直都(dōu)比较弱，主要是(shì)高库存和低(dī)需求逻辑。”闾(lǘ)振兴说(shuō)，4月中(zhōng)下旬玻璃价格在去库逻辑下出现过反弹，但反弹后(hòu)利润(rùn)改善很多(duō)，加之(zhī)终(zhōng)端表现并不乐观，因此(cǐ)又(yòu)出现(xiàn)大幅回(huí)落。

　　从宏观因(yīn)素看，闾振兴介(jiè)绍，在欧美(měi)经济衰退预期、国内经济复苏不(bù)及预(yù)期的(de)背景下，整个工业品价(jià)格承压(yā)，纯碱此前强势的中观逻(luó)辑终(zhōng)敌不过(guò)疲弱的宏观逻(luó)辑。从持仓上看，部分市场资(zī)金在做强弱对冲，而纯(chún)碱和(hé)玻璃正(zhèng)是空头(tóu)配置，强化了二者(zhě)的(de)弱(ruò)势。

　　纯碱、玻璃弱(ruò)势或将(jiāng)持续

　　对于后市，李嘉豪表示，纯碱主要关注(zhù)检修是否(fǒu)能带来(lái)现货价格短(duǎn)期的企稳，但中长期价格下(xià)跌(diē)至(zhì)成本(běn)线为大概率事件。“从商品(pǐn)格局看(kàn)，纯(chún)碱投(tóu)产后必然走(zǒu)向过(guò)剩，而短期检修(xiū)的兑(duì)现有(yǒu)限，因此(cǐ)检修仅为长(zhǎng)期趋势下的扰动，商品(pǐn)从偏紧到过剩的周期(qī)中，价格趋势(shì)预计继续向下(xià)。”他(tā)说，对于玻璃(lí)，需要等待(dài)的(de)则是中下游的(de)备(bèi)货(huò)意愿何时能够起(qǐ)来(lái)：一(yī)是(shì)等待下游的原料库存消耗，二是对未来的需求是否存在旺季的预期。短期来看，下游以消耗前期库(kù)存(cún)为主，需求缺乏弹(dàn)性，价格预期偏弱。后(hòu)市关注在(zài)需求存在缺口的情形下，7月订(dìng)单是(shì)否依旧具有连续性(xìng)。

　　中期来(lái)看，闾振兴认为，除(chú)非(fēi)价格(gé)开始(shǐ)冲(chōng)击(jī)成(chéng)本，或是供需(xū)上有重大(dà)改变，否则纯碱和玻(bō)璃依然(rán)维持弱势。“短期则还(hái)是要关注持(chí)仓的变化，短线资金离(lí)场或使得低位波动加(jiā)大。”他说，止(zhǐ)跌可以关注两个(gè)指标：一(yī)是基差不再是(shì)以现货下跌方式(shì)来修复；二是月(yuè)供(gōng)需预期(qī)博(bó)弈相对明朗，基差企(qǐ)稳。

　　分(fēn)品种(zhǒng)看，江文敏表示，纯(chún)碱后市仍将维(wéi)持弱势，可重点关注远兴(xīng)能(néng)源的后(hòu)续投(tóu)产进展、碱价降价幅(fú)度。若远(yuǎn)兴能源后续投产推迟，则(zé)盘面或将维稳振荡；若联碱厂、氨碱厂大力挺价，则盘(pán)面(miàn)也或将(jiāng)维(wéi)稳。

　　玻璃方面，他(tā)认为(wèi)，后(hòu)市弱势也将(jiāng)继续保持，中长(zhǎng)期则(zé)视终(zhōng)端需求(qiú)变动来(lái)判断是否维持弱势，可重点关注下(xià)游深加工订单(dān)情况(kuàng)、地产施工端(duān)情(qíng)况。若后期地产施工端主体封顶数量较多，那么(me)玻璃的(de)需求量将(jiāng)抬升，下游深加工订单数量(liàng)也将(jiāng)因此抬升，盘面(miàn)或维稳。

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