北京时间周五晚间，备受关注的4月美国非(fēi)农(nóng)数据(jù)出炉，其中新增就(jiù)业25.3万人，高于预期的18万人(rén)，打断了此前两个月连续(xù)环比下降的节奏；失业率继(jì)续下降至3.4％；更受(shòu)关(guān)注的平(píng)均(jūn)小时工(gōng)资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可(kě)以被视作利好的是，美国劳(láo)工部将今年2月和3月(yuè)非(fēi)农数据均大幅下(xià)修超7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随(suí)着(zhe)焦点转换(huàn)，本(běn)周持续承(chéng)压的美国地区银行(xíng)股也获得喘息的机会。截至(zhì)发稿，周五盘前(qián)西太(tài)平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平(píng)线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金短线(xiàn)急(jí)挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉升35点；美国10年期国债(zhài)收(shōu)益(yì)率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约(yuē)收于2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合(hé)约收于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高级宏观分析师周之云告诉期货日报记者，周(zhōu)五(wǔ)晚间公(gōng)布的非农(nóng)数据(jù)远高于前值(zhí)且(qiě)显著(zhù)偏离投行们预(yù)测的中值。此前(qián)公布的ADP数据在3月份增加(jiā)14.2万人后(hòu)，4月增长了29.6万人，增长(zhǎng)幅度(dù)达到9个月(yuè)以来的最高水(shuǐ)平。

　　记(jì)者(zhě)注意到，美国4月非农数(shù)据公布后(hòu)，美(měi)股期货短线(xiàn)走低，美(měi)元指数短线(xiàn)拉升，贵金(jīn)属下跌。尽管科技和(hé)金融行业持续裁员，但(dà上尉是什么级别，上尉是连长还是营长n)不断下(xià)降却仍然高企的劳动力需远(yuǎn)远抵消了裁(cái)员的影响，也超(chāo)过了信贷紧缩(suō)带来的(de)大约2.5万招聘减少。4月(yuè)非农就(jiù)业的季节(jié)性因素(sù)相(xiāng)对于新冠大流行前也(yě)有了有利的发展，为就业人数的增长提供了5万(wàn)—10万人(rén)的支持(chí)。

　　“不过(guò)，我们还是应(yīng)该对就业数(shù)据保持一定的谨(jǐn)慎，因(yīn)为本周早些(xiē)时候(hòu)，美国3月份的就业机会和劳动(dòng)力流动(dòng)调查(ch上尉是什么级别，上尉是连长还是营长á)（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位空缺继(jì)续下(xià)降，为连续第三个(gè)月下跌，创(chuàng)下2021年5月以来最低。JOLTS现在确(què)实指向了与其他劳(láo)动力市(shì)场数据(jù)相同的(de)方向：劳动(dòng)力市(shì)场正在降温。包括(kuò)最近(jìn)几周的首(shǒu)次申(shēn)请失业金人数也呈现上升趋势(shì)。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势(shì)上看，周之(zhī)云(yún)认为，加息会导致消费者(zhě)信(xìn)贷和企业融资成本上升，进(jìn)而迫使雇主削减支出包括裁员(yuán)等，从而(ér)减缓经济(jì)增长。短(duǎn)期强(qiáng)劲的非农就业数据会(huì)让市(shì)场对于下半年货币政(zhèng)策放松进程有所(suǒ)改变，进而对商品的(de)流动性溢价部(bù)分有所(suǒ)减少，但从中长(zhǎng)期(qī)来看，美国会继(jì)续朝着(zhe)衰退(tuì)的方向(xiàng)前进(jìn)，后市继续(xù)看好(hǎo)贵金属的表现。

　　非农数据公(gōng)布后，贵金属进(jìn)入调(diào)整期？

　　“4月非农(nóng)就(jiù)业(yè)新(xīn)增(zēng)人数超预(yù)期将引导贵金属步入调(diào)整。对于(yú)贵金(jīn)属而言(yán)，3—4月(yuè)的大幅冲高主(zhǔ)要受益于其金融属性，尤其是市场(chǎng)预(yù)计(jì)5月(yuè)是美联储最后(hòu)一(yī)次(cì)加息，且预计(jì)9月之后可能降息，这(zhè)导致美元名义利率回(huí)落，在通(tōng)胀(zhàng)温和(hé)回(huí)落(luò)的情况下，美元实际(jì)利率(lǜ)有了明显的(de)下行。”广州金控期货(huò)研究所副总经理程小(xiǎo)勇说。

　　记者注(zhù)意到，5月(yuè)3日，美联储(chǔ)议息会议如期加息25个基(jī)点，将政策利率(lǜ)联邦(bāng)基(jī)金(jīn)利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍(bào)威(wēi)尔在记者发布会上的讲话暗示加(jiā)息临近尾声，因此美元指数和美债收益率大幅(fú)回落。

　　然而(ér)，美联储会(huì)后(hòu)声明表(biǎo)示，委员(yuán)会将密(mì)切关(guān)注未来(lái)发布的信息，并评估其对(duì)货币政策的影响，且鲍威(wēi)尔在新闻发布会上表示，美联储焦点仍在双(shuāng)重使命上。这意(yì)味着美联储(chǔ)是否结束加息需(xū)要看到通胀(zhàng)明显回落(luò)。至于(yú)是否要(yào)开始降息，需要看到就业市(shì)场出现明(míng)显恶化。从历史经验(yàn)来看，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵(guì)金属(shǔ)分析师从姗姗告诉记者，美(měi)国银行业风波持(chí)续发酵(jiào)、经济走(zǒu)弱(ruò)预期升温叠加市场预期美(měi)联储年(nián)内或将降息，贵(guì)金(jīn)属振荡偏强运(yùn)行。美(měi)国(guó)就业数据(jù)超(chāo)预期，美债收(shōu)益率、美元指(zhǐ)数走(zǒu)高(gāo)，贵(guì)金属短线大(dà)幅下挫。这份超预期的非农报告，这让美联储陷(xiàn)入(rù)困境，美(měi)联(lián)储希望暂停加息，甚至可能很快就(jiù)需要降息(xī)，但(dàn)就(jiù)业市场并(bìng)不配合，美国(guó)就业市场依(yī)然强劲，美(měi)联储可能(néng)在长时(shí)间内维(wéi)持高利率。

　　光(guāng)大(dà)期货(huò)贵金属分析师展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月美国非农就业(yè)数据和时薪(xīn)增速(sù)全面超预期，表明美国当(dāng)前(qián)劳动力(lì)市(shì)场仍十分强劲，美联储控通胀(zhàng)压力加(jiā)大(dà)，这(zhè)也(yě)就意(yì)味着美(měi)联储可能会在较长时间内维持高(gāo)利率环境，且6月再(zài)次加息的预期开始回升。

　　“美国(guó)非农数据(jù)强于预期或在短期(qī)提振(zhèn)美元指数和美债收益率，从而打压贵金属的(de)涨势，但中期看(kàn)，美联(lián)储5月(yuè)会(huì)议加息25BP后暗示停止加息，货(huò)币政策进(jìn)入新阶段，市场将加(jiā)大对(duì)下半年降(jiàng)息的(de)博弈，贵金属将获得提振而走强，使(shǐ)均(jūn)值平台不断(duàn)上移。”广发期货贵金属(shǔ)研究员叶倩(qiàn)宁表(biǎo)示。

　　记(jì)者发现，从2006年和2018年两轮美联(lián)储停止降息后的表现来看，尽管此(cǐ)后美国经济仍市场偏强(qiáng)运(yùn)行一段时(shí)间(jiān)，失业率(lǜ)继续走低，但美联储并未再次(cì)加(jiā)息，而贵金属(shǔ)则在美债收益率持续下(xià)行的情(qíng)况下，呈现(xiàn)振(zhèn)荡走(zǒu)强(qiáng)的趋势(shì)。但当(dāng)前情况不同的是，通胀率相对更高(gāo)，而(ér)黄金价格对(duì)降息(xī)并(bìng)未提前预期更多。

　　虽然目前距离降息(xī)仍有时间(jiān)，美联储表示(shì)美(měi)国银行系统仍(réng)健康并有(yǒu)弹(dàn)性，但高利率(lǜ)环(huán)境下美国银行(xíng)系(xì)统风险并(bìng)未(wèi)解除(chú)，在(zài)第一(yī)共和银(yín)行(xíng)宣布被接管(guǎn)收购(gòu)后，因银行(xíng)业长期存(cún)在的弱(ruò)点，又有多(duō)家(jiā)区域性银行(xíng)出现股(gǔ)价暴跌。存款仍在持续流(liú)出使银行融资成本(běn)正在攀升，信贷收紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年(nián)一(yī)季度实际GDP年(nián)化环比增长(zhǎng)1.1％，不(bù)仅比(bǐ)去年四季度2.6％的增速大幅放缓(huǎn)，而且远不(bù)及(jí)预期的1.9％，具体看企业投资(zī)和库存对GDP拉动转负，但消费的(de)拉(lā)动上(shàng)升反(fǎn)映(yìng)出一定的韧(rèn)性。未来(lái)随着经济下行(xíng)压(yā)力不(bù)断上升，市场预(yù)期(qī)下半年美国GDP将出现负增长。“总体上在风险和衰退的共同(tóng)影响(xiǎng)下(xià)，美(měi)债收益率和美元指数将持续承压，避(bì)险需求提振下(xià)，贵金(jīn)属(shǔ)价(jià)格有望再创历史(shǐ)新高，长线可(kě)维(wéi)持(chí)逢(féng)低买入(rù)配置思路，短线则可买入黄金和白银虚(xū)值看(kàn)涨期权把(bǎ)握突破(pò)行情。”叶(yè)倩宁(níng)说。

　　程(chéng)小勇介(jiè)绍说(shuō)，从黄金(jīn)的(de)供需数据(jù)来看，黄金的需求实(shí)际上是明(míng)显下(xià)降(jiàng)的。世界黄金协会公布的数据显示(shì)，今年(nián)第一季度剔除场外(wài)交(jiāo)易(yì)的全球黄金需(xū)求下降(jiàng)13％至1081吨，虽(suī)然(rán)各(gè)国(guó)央行和中国消(xiāo)费者(zhě)需求较高，但其余投资者购买量的减少抵消(xiāo)了这(zhè)一增长。其中对黄金价格其关键作用的黄(huáng)金投资需在(zài)一季(jì)度同比(bǐ)下(xià)降50％左(zuǒ)右(yòu)，较去年四季(jì)度有所增长，大约(yuē)为273.74吨，去年同期高达558.41吨(dūn)。其中(zhōng)，实(shí)物(wù)金条和硬(yìng)币(bì)方面的黄金需求为302.41吨(dūn)，高于去年同期的287.74吨，但(dàn)低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产(chǎn)品需求下降28.67吨，去年(nián)同期高达(dá)270.67吨。白银(yín)方面，由于美(měi)国经济(jì)指标耐用品订(dìng)单等指标走(zǒu)弱，商品属性更强的白银因(yīn)需求受(shòu)经济下行拖累而涨幅(fú)受(shòu)限。因此，金(jīn)银比价大概(gài)率继(jì)续攀(pān)升。世界(jiè)白银协会预(yù)计(jì)2023年白银实物消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联储(chǔ)加息(xī)25个基点在议(yì)息(xī)前(qián)已(yǐ)经被(bèi)充分计提，议息前的谨(jǐn)慎转(zhuǎn)变(biàn)为(wèi)议(yì)息后(hòu)的(de)乐观，因此(cǐ)黄金市场一度(dù)表现为极(jí)为乐观，伦(lún)敦现货黄(huáng)金甚至创出了(le)历史新(xīn)高。

　　“目前欧美央行加(jiā)息靴子(zi)落地(dì)，且(qiě)银行业风险(xiǎn)仍在蔓延(yán)，避险情绪(xù)提振(zhèn)贵金属价格。此(cǐ)外，随(suí)着经(jīng)济(jì)走弱预期升温，预计美联储(chǔ)下(xià)半年大(dà)概率暂(zàn)停加息并将进入降息(xī)周期，实(shí)际(jì)利率或(huò)将(jiāng)继(jì)续下行，贵金属中长期仍具有(yǒu)较高配(pèi)置价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而(ér)言(yán)，市场寄希(xī)望于美(měi)联储最(zuì)后一(yī)次加息落(luò)地然后(hòu)转降息预期，从而刺激(jī)价格继(jì)上尉是什么级别，上尉是连长还是营长续高(gāo)走，从这(zhè)个角度考虑(lǜ)黄金确实存在恢复上行趋势的可(kě)能性。但当前(qián)美通胀仍在(zài)高位，美联储货币(bì)紧(jǐn)缩动作并没有(yǒu)结束，官员们(men)的讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的利(lì)率可能(néng)会(huì)维系较长一段时间(jiān)，且(qiě)高利率环境到底会对经济(jì)和金融市场产生怎(zěn)样的影响(xiǎng)也未可(kě)知(zhī)，因此在(zài)当前看多观点出奇一致，且(qiě)海外看多头寸(cùn)比较拥挤的情况下，对待金价节节攀高(gāo)的观点(diǎn)谨慎为上(shàng)。

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