如果要论二(èr)季度迄(qì)今，全球(qiú)股票(piào)市场中最为靓丽的一(yī)道“风景线”，那么显然(rán)非日本股市莫(mò)属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日(rì)经225指数进(jìn)一步(bù)强势高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下(xià)了自1990年8月(yuè)以来的(de)新高，收(shōu)在(zài)30808.35点。在(zài)本周(zhōu)早些时候，东证(zhèng)指数已经率(lǜ)先(xiān)创(chuàng)下了1990年8月3日以来的(de)最高收盘点位。

　　多(duō)组对比(bǐ)可以显示出日股(gǔ)今年以来的强(qiáng)势：东证(zhèng)指数年(nián)内已累计上(shàng)涨了逾15％，远远超过了标普500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截止本周三，追(zhuī)踪日(rì)本(běn)股市的最(zuì)大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而追踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩(suō)短(duǎn)到二季度迄今的短短(duǎn)一个半(bàn)月，日股的涨幅更(gèng)是在(zài)全球主要股指中几无敌(dí)手……

　　日股为何能一举领涨全球？对于许多国际市(shì)场的投资者而言，近来提到日股的(de)优(yōu)异表(biǎo)现，脑海(hǎi)中第一(yī)时间(jiān)浮现出的(de)，无疑都是“股(gǔ)神(shén)”巴菲特在上(shàng)月(yuè)对日本市场表现出(chū)的强烈投资意(yì)愿。正是巴菲(fēi)特进(jìn)一步增持了日(rì)本五大商社仓位，令(lìng)越来越多(duō)的业(yè)内人(rén)士开始(shǐ)注(zhù)意到这一全球(qiú)第三大经济体的巨大(dà)投资机会。

　　不过，日(rì)股(gǔ)本轮爆发背后的成(chéng)功秘诀，真(zhēn)的仅(jǐn)仅只是获(huò)得了(le)“股(gǔ)神”的青睐吗(ma)？

　　答案显然没那么(me)简(jiǎn)单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太(tài)股票(piào)团(tuán)队(duì)联(lián)席主管(guǎn)Carl Vine看来(lái)，并(bìng)不是巴菲特(tè)的(de)出现让日(rì)股变得吸引人。巴菲特所(suǒ)看到的（机会）其实(shí)也正是其他人眼下(xià)正在看(kàn)到的，人(rén)们对日股的(de)前(qián)景正感到非常(cháng)兴奋(fèn)！

　　至于究竟(jìng)有哪些因素在推动着日股(gǔ)上涨？“干(gàn)货”其实(shí)有很多(duō)……

　　狂热(rè)的外资买需(xū)

　　根据东京(jīng)证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国投资者目前已(yǐ)经连续第六(liù)周成(chéng)为了日本股票(piào)的净买家。在此期间，外国投资者大举涌入了日(rì)股股票和期货市场，净流入逾300亿美元，是过去10年(nián)最大规(guī)模的(de)资金流(liú)入(rù)之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的最近一周内，海外交易者又净(jìng)买入了价值7810亿日(rì)元(yuán)（约合(hé)57亿美元）的股票和期(qī)货(huò)。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经(jīng)济学”时代初期以来(lái)，他(tā)就从未见过外国投资(zī)者对日本如(rú)此感兴趣。

　　在欧美(měi)银(yín)行系统(tǒng)不稳定(dìng)和信用紧缩风(fēng)险的(de)笼罩(zhào)下，越来(lái)越多的海外投资者似乎看到了日本股市作(zuò)为避险地的“稳定性”。日本股票(piào)给人的长期低迷印象正在减(jiǎn)弱(ruò)，持续稳定在1美元兑换130日元的日元汇率、以及(jí)股神巴菲特(tè)对日本五大商(shāng)社(shè)的增持，也令不少(shǎo)海(hǎi)外投资者对投资日(rì)本产生(shēng)了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就(jiù)表示，近来已(yǐ)受到了越来越多平时(shí)不太关注(zhù)日本市场(chǎng)的海(hǎi)外(wài)投资者的咨询。不(bù)少海外投(tóu)资者在(zài)看到日本股市(shì)的涨幅超(chāo)过美股后，开(kāi)始调查(chá)其中的原(yuán)因，他们的建仓买(mǎi)入(rù)又进(jìn)一(yī)步促使股市上涨(zhǎng)，形成了目前的良性循环。

　　一个值(zhí)得留意的现象(xiàng)是，在巴菲特(tè)上月公开表态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街资本(běn)也已相(xiāng)继造访日本。这些海外(wài)资金(jīn)有(yǒu)意复制巴菲(fēi)特的策略，通过低成本(běn)日元融资(zī)押注(zhù)高(gāo)股息日元资(zī)产。

　　其(qí)实，巴(bā)菲(fēi)特在日本(běn)五大商社上(shàng)的加(jiā)大投资，也存在着(zhe)在国际市场上分散(sàn)投资对象的想法。虽然巴菲特相(xiāng)信(xìn)美国(guó)的增长(zhǎng)潜(qián)力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报(bào)率是在波动性远低于美国科技股的情况下实现的。这意味着日本(běn)股市对美(měi)国投资者来说应该颇有(yǒu)吸引(yǐn)力。对美(měi)国债务上限(xiàn)的(de)担忧可(kě)能也刺(cì)激了一些“末日(rì)准备者”涌入日本股(gǔ)市(shì)，以此(cǐ)作为避险手段。

　　法(fǎ)国兴业银(yí限制高消费坐飞机技巧 限制高消费真的坐不了飞机吗n)行分(fēn)析师(shī)Frank Benzimra和限制高消费坐飞机技巧 限制高消费真的坐不了飞机吗Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份报告中(zhōng)也表示，“外资(zī)的回归是日本股(gǔ)市复苏的重要(yào)标志。（我们）将继续对日本股票维持超配，并偏(piān)向银行、金融和价值股的投(tóu)资(zī)。”

　　深层次的(de)企业治理(lǐ)变革(gé)

　　当然，在海外投资者今年(nián)对日本(běn)产生兴趣之前，他们(men)此前在这片“失落地带”曾(céng)经(jīng)历过长达数十年虚假的曙光和令人失(shī)望(wàng)的低回(huí)报。那么(me)这(zhè)一(yī)次(cì)，即便有着避(bì)险(xiǎn)和(hé)多元化(huà)分散(sàn)投(tóu)资的需(xū)求，他(tā)们又为何(hé)铁了(le)心(xīn)一(yī)定要来(lái)日(rì)本市场？日(rì)本市场的(de)吸引力就一定(dìng)远超全球其他地(dì)区吗？

　　这便不得不提日本(běn)市场眼下正经(jīng)历的一(yī)场“蜕变(biàn)”了(le)！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市本轮(lún)上(shàng)涨的主(zhǔ)要(yào)原(yuán)因(yīn)还源(yuán)于(yú)治理标准的提高(gāo)，以(yǐ)及企业部门推动向(xiàng)股东返还(hái)现金。日本(běn)多年的公司(sī)治理改革已开始见效，这项改革最(zuì)初(chū)由已故前首相安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企业的派息已大(dà)幅增加，在(zài)截至(zhì)今年3月的财年(nián)中，日本企业宣布(bù)的回(huí)购规模已飙升至(zhì)9.7万亿(yì)日元(yuán)（合(hé)714亿(yì)美元）的历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表上有净现金，而美(měi)国(guó)的这一比例(lì)只有20％多一点(diǎn)；东证(zhèng)指(zhǐ)数(shù)成分(fēn)股公司中约有54％的公司(sī)股价低于每(měi)股(gǔ)账面价值，而标(biāo)普500指数成分股中这一比(bǐ)例仅为7％。单从市(shì)净率等估值指标来看(kàn)，这就为日本(běn)股市提供了更坚实的底部和更高(gāo)的上(shàng)限。

　　今(jīn)年(nián)3月(yuè)底，东京证券(quàn)交易所为了改变股价跌(diē)破每股净资产(chǎn)——市净率低于(yú)1倍的情(qíng)况，还请求上市企业(yè)在(zài)意(yì)识到资(zī)本(běn)成本的前(qián)提下推进经营(yíng)并公布改善方案等。

　　与此相呼应的行动(dòng)已开始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会(huì)社推(tuī)出了力争“早(zǎo)日实现市净率(lǜ)超过1倍(bèi)”的中期经营(yíng)计(jì)划和(hé)股票回购(gòu)，股价随(suí)后大(dà)涨近4成。清(qīng)水建设株式会社4月下旬也(yě)宣布了上限200亿日元的股(gǔ)票回购和(hé)积极(jí)压缩(suō)政策性持股的方针(zhēn)，该(gāi)公司股价随后(hòu)上涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽(qì)车、三菱商事在内的日本龙头企业在近期公布财报时(shí)，也均宣布了新的股票回购计划。不少分析师预计，到今年5月底，各(gè)日本上市(shì)公司(sī)的(de)回(huí)购规模将进一(yī)步创(chuàng)下新(xīn)纪录。

　　高盛首(shǒu)席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京(jīng)证交所(suǒ)）主(zhǔ)题(tí)正引起许多海外投(tóu)资者的共鸣，他们(men)开始看到这方面(miàn)的(de)有利证(zhèng)据。在交易(yì)所这(zhè)些变化的推动下(xià)，许多公(gōng)司(sī)正在回购股份，厘(lí)清经(jīng)常(cháng)令人(rén)困惑(huò)的交叉(chā)持股(gǔ)，并在定期公(gōng)开会议之前与(yǔ)股东进行更密切的接触。”

　　对(duì)冲基金(jīn)集团(tuán)Man GLG日(rì)本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的(de)鼓(gǔ)励意味着“过去两年在这方面发生的事情比过(guò)去(qù)30年(nián)还要(yào)多”，这是股市充满活力表现的最大单一原(yuán)因。他(tā)们对(duì)提高股本(běn)回(huí)报率有(yǒu)着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最(zuì)后，日本央行目(mù)前依然宽松的(de)货币政策(cè)和日本(běn)相对稳健的经(jīng)济基本(běn)面，显然(rán)也对日股的(de)表现构成了(le)提振(zhèn)。

　　尽管新行(xíng)长(zhǎng)植(zhí)田和男上月已走马(mǎ)上任，但日本央行暂时(shí)仍未改变其大(dà)规(guī)模的货币宽(kuān)松路(lù)线。即便(biàn)日(rì)本通(tōng)货膨(péng)胀率(lǜ)超(chāo)过(guò)了央(yāng)行2％的目标，但(dàn)植田和男依然强调，“还不能放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下(xià)，欧美(měi)央(yāng)行今年(nián)上半年还在持续加息，并已被迫限制高消费坐飞机技巧 限制高消费真的坐不了飞机吗(pò)在物价与(yǔ)经济(jì)稳定之间作(zuò)出艰难抉择。继续宽松的日本央行(xíng)眼下依(yī)然处于能(néng)让海外投资(zī)者放(fàng)心购买的状态(tài)。

　　日本宏观经济(jì)的(de)表现(xiàn)目(mù)前(qián)也相对更为稳健。日本内阁府17日公布(bù)的数据显示，今年前三个(gè)月(yuè)日(rì)本(běn)国(guó)内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个(gè)季度以来新高。

　　日本(běn)国家旅游(yóu)局(jú)表示，受益于(yú)中国放(fàng)宽旅(lǚ)行限(xiàn)制(zhì)，4月商务和(hé)休闲外国游客人数从(cóng)此前的182万(wàn)攀升至195万。高盛(shèng)策(cè)略师在报告中指(zhǐ)出，考虑(lǜ)到入境(jìng)旅游业复(fù)苏、强劲资(zī)本支出(chū)计(jì)划(huà)和日本央(yāng)行(xíng)持(chí)续宽松等积极因素，日本这个世界第(dì)三(sān)大(dà)经济体的前景十分强劲。

　　值得一(yī)提(tí)的(de)是，从(cóng)经(jīng)济合(hé)作与发展组织的经济前景指数来看，日本目前(qián)是七国集(jí)团(tuán)中唯一(yī)一(yī)个超(chāo)过临界线100的(de)。

　　日本第三大在(zài)线经纪商Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的业绩似乎相当不(bù)错，重要的汽(qì)车(chē)行业预(yù)计(jì)利润将增(zēng)长(zhǎng)。以内需为导向的企业正(zhèng)受益于入(rù)境游增长的前(qián)景，而大型银行(xíng)也获得了(le)丰厚的收益。预(yù)计(jì)日本(běn)股市到今年(nián)年底将进(jìn)一步上涨10％或(huò)更多(duō)。

　　里昂证券也认为(wèi)，日本股市今年的涨势或(huò)将延(yán)续下去(qù)，因盈(yíng)利增(zēng)长、股票回购和(hé)估值仍(réng)处(chù)于低(dī)位吸(xī)引(yǐn)了买(mǎi)家，巴菲特的认(rèn)可、公司治理的改善均(jūn)提(tí)振(zhèn)了市场，而企业财报(bào)的不俗表现(xiàn)或(huò)有望(wàng)成为最(zuì)新的上行催化剂。

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