财联(lián)社5月8日(rì)讯（记者 闫军(jūn)）铁(tiě)树开花了！不仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就(jiù)在5月8日，中信银行(xíng)、中(zhōng)国(guó)银(yín)行也迎来涨停，而上(shàng)一次涨停分别(bié)是13年(nián)前、7年前，邮储银行更是盘中刷新历(lì)史(shǐ)最(zuì)高。

　　有市场(chǎng)观点将大(dà)涨归(guī)因为两(liǎng)份(fèn)会议(yì)通知(zhī)。

　　一是(shì)，5月11日“发(fā)现央企投资价(jià)值(zhí)促进央企估(gū)值回(huí)归”业务(wù)交流会暨国(guó)新(xīn)央企股(gǔ)东回报ETF宣介(jiè)会(huì)即(jí)将举办(bàn)；另(lìng)外(wài)一份则(zé)是沪市金融业主题座谈会，其中“在服(fú)务(wù)中国式现代(dài)化中促进(jìn)金融业估值提升(shēng)和高(gāo)质量发(fā)展”成为(wèi)重要(yào)议题。

　　中特估成为了市场(chǎng)较长一段时期的热门词(cí)，尽管披上了主题(tí)、政策等(děng)色彩，底层逻(luó)辑是过去的(de)A股市场对(duì)部分传(chuán)统行业国央企(qǐ)的严(yán)重(zhòng)低配(pèi)和低估(gū)。说到A股的低估(gū)值(zhí)、高(gāo)分红，银行为首(shǒu)的大(dà)金融板块首当(dāng)其冲。上述5.11会议是(shì)为此前获批(pī)的(de)央企股东回报ETF发行预热，会议作用显(xiǎn)然被放大。

　　事实上，不仅是两(liǎng)份会议通知的推波助澜，“小(xiǎo)作文”又来(lái)添油加(jiā)醋。一则无头无尾的所谓指导意见(jiàn)，要求“国(guó)企(qǐ)要做到1倍PB以上”，捕风捉(zhuō)影，却获得极大的传播。

　　低估值、高(gāo)股息，在经济温(wēn)和复苏预期之下，中特估银(yín)行概念获得资金的青(qīng)睐(lài)。有了多重消息的加(jiā)持，暴(bào)涨顺(shùn)理成章。

　　根据以(yǐ)往(wǎng)经验，大金融板块(kuài)走强往往预(yù)示(shì)着行情的结束(shù)，这一次历史(shǐ)是否会重演呢？多位受访人士指出，这(zhè)种单(dān)一衡量(liàng)逻辑(jí)可(kě)能不再奏效，当前市场(chǎng)，银(yín)行板(bǎn)块是(shì)作为“国资含量”比较高的板(bǎn)块(kuài)行进(jìn)，从(cóng)去年(nián)底开始监管(guǎn)开始提(tí)出中特估(gū)后有比较不(bù)错的表现(xiàn)，中特估有望持续为投(tóu)资者带(dài)来(lái)除稳定股息收益外(wài)的收益。

　　银(yín)行为首的大金(jīn)融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨(zhǎng)，中国(guó)银(yín)行(xíng)、中信银行、西安(ān)银行涨停(tíng)，农业(yè)银(yín)行、民生银行、工商银行、浙(zhè)商银行(xíng)大涨超(chāo)过6％，42只银行(xíng)股超(chāo)过9成(chéng)涨幅超过2％。有网友(yǒu)感慨：“你以为(wèi)的大牛(niú)市is back，其实大牛市is bank。”从(cóng)指数维度来看，银行(xíng)板块(kuài)大涨(zhǎng)早已启动，银行指(zhǐ)数（中信(xìn)）近5个(gè)交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行(xíng)板块，券商股也持(chí)续爆(bào)发，券商指数收盘涨幅超(chāo)过2％。其中，中国银河领涨，盘中(zhōng)一度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨势来看(kàn)，场内10只中(zhōng)证银(yín)行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银(yín)行ETF、富国中证800银(yín)行(xíng)ETF、南(nán)方中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等(děng)多只基(jī)金涨(zhǎng)幅(fú)超过4％，从资(zī)金流(liú)动来(lái)看(kàn)，以规(guī)模最大(dà)的华宝中证银行ETF为例，不仅当日收(shōu)盘价(jià)创一年新(xīn)高，全天成(chéng)交量飙(biāo)升超过14亿(yì)元，刷新近两年来的最高。

　　对于银行(xíng)股的大涨，市场(chǎng)早有预期。睿郡资产合伙人董(dǒng)承非在5月7日表示，在经(jīng)济复苏不强劲(jìn)情况下，原来(lái)看(kàn)不起的(de)那些低(dī)增速的企业(yè)，现在反而显(xiǎn)得难(nán)能可贵，因此被忽(hū)略高分红、深度价值的企(qǐ)业反而受到追捧。

　　博(bó)时基金权益投资一(yī)部基金经(jīng)理(lǐ)吴(wú)鹏也(yě)表示，银行股这波(bō)快速(sù)上涨(zhǎng)，是其在估值极度低水平、股(gǔ)息率具备一(yī)定吸引力、持仓(cāng)极度低配、基本面预(yù)期极度悲观等背景下，配合当前经济(jì)弱复苏整体回报(bào)率预期下行、中特估政(zhèng)策(cè)背景下的估值修复(fù)。

　　涨幅与成交量齐(qí)升，背(bèi)后(hòu)仍(réng)是中特估逻(luó)辑

　　经过漫长(zhǎng)的季节，银行股等来了久违的上涨(zhǎng)，截至5月(yuè)8日，自今(jīn)年4月以来全市场42家上市银行(xíng)中，有17家(jiā)涨幅超过(guò)10％，其中，中信银(yín)行涨幅近40％，中(zhōng)国银行涨幅(fú)超过(guò)32％，民生、邮(yóu)储、农行、交行、西安等5家银(yín)行涨幅超过20％。

　　资金的流入(rù)量同样可观，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创一年(nián)新高，全天成(chéng)交量(liàng)飙(biāo)升超(chāo)过14亿元(yuán)，也刷新近(jìn)两年来的最高(gāo)。中国银行龙虎榜数据显示，近(jìn)三(sān)日沪(hù)股通累计买入5.65亿元并卖(mài)出10.74亿元，4家(jiā)机构累(lèi)计买入11.37亿元。

　　银(yín)行股的大(dà)涨(zhǎng)，正如(rú)吴(wú)鹏所言，估值极度(dù)低水平、股息率具(jù)备(bèi)一定吸引(yǐn)力(lì)、持仓极(jí)度低配、基本面预期极度悲观(guān)都是银行股上涨的逻辑(jí)所在。

　　具体而言，在估(gū)值(zhí)上，截(jié)至目(mù)前，42家A股银行的平(píng)均市净率为(wèi)0.6倍左(zuǒ)右。除了宁(níng)波银行和招商银行，其余银行均处于(yú)“破净”状态。在这一轮(lún)估值修(xiū)复中，有(yǒu)市场人士指出，中字头银行目标价(jià)估值最保守看(kàn)到0.6，相当于2020年疫情前的(de)估值(zhí)位置(zhì)，当(dāng)前(qián)板块交(jiāo)易热度之下目(mù)标(biāo)价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看到，资金(jīn)对资(zī)产(chǎn)质量、让利实体经济(jì)容忍(rěn)度提升。

　　稳定的高分红和(hé)高股(gǔ)息是银(yín)行(xíng)股相对于其他主题板(bǎn)块(kuài)更强的优势，据财(cái)通(tōng)证(zhèng)券(quàn)研报，国有大行近(jìn)五年分红率基本稳定在(zài)30％左(zuǒ)右，稳定分红符合价(jià)值(zhí)投资和长(zhǎng)期投资需要。近年来国有大行股(gǔ)息率也呈逐年提升(shēng)趋(qū)势平均股息率从2019年(nián)的4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓提供(gōng)了空间，公募(mù)“冷”银行(xíng)久(jiǔ)矣，2023年一季(jì)度(dù)银行股占偏股型基金仓位(wèi)为(wèi)1.96％，为2016年三季度以(yǐ)来新低(dī)，显(xiǎn)著低于2010年以(yǐ)来(lái)均值。

　　华(huá)宝基金银(yín)行ETF基金经(jīng)理胡洁就向财(cái)联社表示，高(gāo)股息(xī)策略(lüè)以其确定的股(gǔ)息收入(rù)和较高的(de)安(ān)全(quán)边际可以(yǐ)为投资者提供不(bù)错(cuò)的(de)收益。而基本面(miàn)稳健(jiàn)、分(fēn)红率高而稳定、估值处于历(lì)史低(dī)位的银(yín)行(xíng)板块是高股息(xī)策略的理想增配板块(kuài)。与此同时，银行板块在一季度是业绩低点。随着大行重定价的压力过去以及二三季度农商行小微投放旺季的到来，资产端收益率将会(huì)逐步企稳，后续业(yè)绩有望改(gǎi)善(shàn)。

　　鹏(péng)华基(jī)金量化及衍生品投(tóu)资部(bù)基金经理余展昌(chāng)也(yě)指出，与海外银行对比，在中(zhōng)特估背景(jǐng)下的国内银行仍然具有较好的(de)投资机会。以国有大行为例(lì)，从PB角度而(ér)言，邮储银(yín)行的(de)PB最高(gāo)在(zài)0.75倍(bèi)左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而(ér)海(hǎi)外绝大部分的银行(xíng)估值都在1倍PB以上。考虑到(dào)海外银行(xíng)还(hái)有大量的(de)商誉，国内(nèi)银行的估值水平是偏低的，本身就有比较大的(de)修复空间。此外，他还指出，国企改(gǎi)革有望使得这(zhè)些(xiē姐姐的孩子怎么称呼我，姐姐的女儿怎么称呼)问题得到改善，从而提高银行的利润增速，持续修复(fù)估值。

　　银行是否意(yì)味着行情的结束？

　　随着证券(quàn)、银行等大(dà)金融板块的走(zǒu)强，有市场(chǎng)观点开始担忧市场行情(qíng)告一段落。对此(cǐ)，市场人士认为，站在中(zhōng)特估背景下(xià)去看金融股的(de)爆(bào)发，并(bìng)不(bù)能简(jiǎn)单做出市场行情结束的结论(lùn)。

　　吴鹏分(fēn)析称，大(dà)金融板块过去被(bèi)当成(chéng)行情结束的指标，其背后通(tōng)常潜(qián)意(yì)识映姐姐的孩子怎么称呼我，姐姐的女儿怎么称呼射包括不限于大金融爆发往(wǎng)往代(dài)表市场没(méi)有别的方向、市(shì)场(chǎng)进入避(bì)险(xiǎn)状态、大金融“吸血”严重(zhòng)等。但从当(dāng)前的金融股走强来看，市场表(biǎo)现(xiàn)并(bìng)不(bù)存在上述问题。

　　首先，当前大金(jīn)融“吸血”效应(yīng)并(bìng)不强，比如银(yín)行(xíng)板块近(jìn)期大幅放量(liàng)，成交量约(yuē)为600亿，作为(wèi)大市(shì)值的板块(kuài)，这一(yī)成(chéng)交量与甚至部分中小市值板块成交量(liàng)相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融(róng)板块本次表现(xiàn)也不是单一的，放眼(yǎn)全市场，部分港口(kǒu)、铁路、建筑、电力、石(shí)化(huà)等板块也表现较好，因此不能单一地以过去大金融上涨作为单一(yī)比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下较为极端的(de)交易(yì)结构容(róng)易被表(biǎo)征为市场波动的(de)前奏，但市(shì)场变量影响较多、今(jīn)年行情结构差异巨大，建(jiàn)议不要单一映射分(fēn)析。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 姐姐的孩子怎么称呼我，姐姐的女儿怎么称呼