当前，市(shì)场投资者正在担忧，眼(yǎn)下美国政府的(de)债务上限僵(jiāng)局(jú)正朝(cháo)着(zhe)更危险的方向升级。

　　当地时间5月9日(rì)，美国(guó)众(zhòng)议(yì)院议长凯文(wén)·麦卡锡在白宫就债务上限(xiàn)问题(tí)与(yǔ)总统拜(bài)登举行会议后(hòu)表示，这次会见(jiàn)并(bìng)未就解决债务上限问题达成任何有益意见(jiàn)，自己和(hé)国会其他几位党团领袖将于12日再次与总统拜登会面(miàn)。

　　据路透社(shè)消息，当地(dì)时间周二，美国总统拜(bài)登在(zài)白宫与国(guó)会众议院议长、共(gòng)和党人麦(mài)卡锡进行谈判，试图打破两党围绕美国31.4万亿(yì)美元(yuán)债务上限问题(tí)长(zhǎng)达三个月(yuè)的僵(jiāng)局，避(bì)免在(zài)5月底之前发生(shēng)严重违约。

　　报道称，美国参议院多数党(dǎng)领袖(xiù)、民主(zhǔ)党人(rén)查克·舒默、参议院共和党领(lǐng)袖米(mǐ)奇·麦(mài)康(kāng)奈尔、众议院民(mín)主党领(lǐng)袖哈(hā)基姆杰(jié)·弗里(lǐ)斯也将参(cān)加此次会(huì)谈。

　　之前市场(chǎng)预期，拜登与麦卡锡的此次谈判达成协议(yì)的可能(néng)性不大(dà)，因此，在(zài)谈判(pàn)前(qián)一日，麦康奈尔称，在美(měi)国灾难性(xìng)违(wéi)约迫在眉睫之际，他不(bù)会(huì)在债务上限(xiàn)问题上(shàng)打破党派僵局(jú)，去帮助(zhù)总统(tǒng)拜(bài)登(dēng)。这(zhè)番言论(lùn)无(wú)疑(yí)给此次谈(tán)判(pàn)泼了一盆(pén)冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美国(guó)债务总额超过(guò)债务上限。美(měi)国(guó)财(cái)政(zhèng)部次(cì)日启(qǐ)动非常(cháng)规(guī)举措维(wéi)持(chí)政府运营，避(bì)免出现债务违约。然(rán)而，使用非常规(guī)措施(shī)只(zhǐ)能帮助(zhù)财政部暂时性地继(jì)续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国会领袖时发出(chū)了债务违约可(kě)能(néng)期限的警告，称财政部的最佳估计是，若(ruò)国会未能提高债(zhài)务上限或暂(zàn)停上限，到6月初，财(cái)政(zhèng)部将(jiāng)无(wú)法继续履行政(zhèng)府的所有义(yì)务，最(zuì)早(zǎo)可能在6月1日。

　　上月末，共和党(dǎng)的债务上(shàng)限(xiàn)问题相关(guān)议(yì)案在众议院以(yǐ)微弱优势(shì)得到通(tōng)过。议案提出，到明(míng)年(nián)3月(yuè)31日前，暂(zàn)停债务上限的限制，若两党能(néng)在这一时(shí)限之前同意(yì)把债务上限再提(tí)高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提高上限需(xū)要满足多种削减开支的条件(jiàn)，共和党(dǎng)预计(jì)未(wèi)来十年内将合计削减4.5万(wàn)亿美元政府开支。

　　但白宫在议案通过后(hòu)很(hěn)快表示，这一将削减支出和提高债务上限捆绑(bǎng)的议(yì)案没机(jī)会成为(wèi)立法。

　　上周日，耶伦再次(cì)警告，6月1日(rì)政府将耗尽现金，如国(guó)会不提高债(zhài)务上限(xiàn)，可能(néng)爆发一场“宪法危机(jī)”，引发(fā)金(jīn)融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对(duì)美国银行业(yè)危(wēi)机，美(měi)国监管机构的第一份“认错”报(bào)告披露猎德村为什么那么有钱，猎德村以前很穷吗。

　　当地时间5月(yuè)8日，加州金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）发布报告承认，未能(néng)在硅(guī)谷银行倒(dào)闭之(zhī)前向该行领导层施压(yā)，要求其尽快解决(jué)已知问题。

　　DFPI在报告(gào)中(zhōng)批评称，监管(guǎn)反应迟(chí)钝，未能及时排(pái)查隐患，没有及(jí)时注(zhù)意到(dào)第一共和银行(xíng)、硅谷(gǔ)银(yín)行在疫情期(qī)间发展过快，吸收(shōu)了数千亿美元(yuán)的存款。同时，其工作人员也没有意识到银行过快扩(kuò)张所带来(lái)的风险。报告表示(shì)，银行“在纠正监(jiān)管机构已发现(xiàn)的缺陷方面行动迟缓，监(jiān)管机构(gòu)也没有采取足够措施去尽(jǐn)快解(jiě)决问(wèn)题”。

　　需(xū)要(yào)指出的是，美国银行业的这一场(chǎng)危机风暴中，加州是名副其实的(de)“震中”。除硅谷银行(xíng)以外，刚(gāng)刚宣告(gào)倒闭的(de)第一共和银(yín)行也位于加(jiā)州旧金山。此外，近期(qī)同(tóng)样遭遇严重冲(chōng)击、股价暴跌(diē)的西太平洋合众银行也位于加(jiā)州洛杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的(de)报告，在(zài)对硅谷银(yín)行的监管工作中，DFPI发挥着辅助(zhù)作(zuò)用，而旧(jiù)金山(shān)联邦储备(bèi)银(yín)行承担(dān)主要(yào)监督责(zé)任，后者未来可能会投入更多人员进行监(jiān)督(dū)。DFPI在报告中称(chēng)，加州监管(guǎn)机构(gòu)未(wèi)来将对资(zī)产超过(guò)500亿美(měi)元、且未纳(nà)入保险的存(cún)款规模很高的银(yín)行(xíng)加强审(shěn)查。

　　在(zài)硅谷银行破(pò)产事件中，未纳入(rù)保险的存款规模较(jiào)高是促成银行挤兑(duì)的关(guān)键因(yīn)素之一(yī)。然而，报告指出，在过去，监管机构并未认定大量无保险存款一定意味着风(fēng)险增(zēng)加，因为(wèi)拥有大量(liàng)存款的(de)账户(hù)往往是(shì)由企业(yè)客户持有的，这些客户往(wǎng)往很少更换银行(xíng)。该报(bào)告还表示(shì)，DFPI计划(huà)要(yào)求银行考虑如(rú)何(hé)管理社交媒体和实时提款带(dài)来(lái)的风险，这些(xiē)风险也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美(měi)国(guó)政府再度推迟战略(lüè)石油(yóu)储备回补计划

　　5月(yuè)9日周二，美国政(zhèng)府(fǔ)再度推迟美国战略石(shí)油(yóu)储备的(de)回补(bǔ)计划。

　　美国能源部周(zhōu)二表示：美国战(zhàn)略石油(yóu)储备（SPR）仍然是世界上最大的石油储备，能(néng)源部仍(réng)然致力于以一种为美国纳(nà)税人(rén)带来最大价值并(bìng)保护(hù)美国经济(jì)和(hé)安全利益的方(fāng)式回补SPR，同时遵守国会(huì)的(de)授权并进行必要的维护(hù)——这(zhè)些也是对该储备进行良好管理的一部分。

　　美国能源部表示，除了直接采购外，其补(bǔ)充SPR的方式还包括要求一些炼油厂退回(huí)部分从SPR拿(ná)到的石油，并避免“不必要销售(shòu)”。

　　虽然该部(bù)门去年通(tōng)过政府拨款法案取消了(le)国会授权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中(zhōng)进行的石油销(xiāo)售，但(dàn)过去几周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管在3月底和(hé)本月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下(xià)，曾一度短暂符合美国政府制定的在每桶67—72美元/桶时购(gòu)入石油回补(bǔ)SPR的条(tiáo)件，但今年以来多数时候，WTI油价依然高于美(měi)国政府设定的(de)条件。

　　油脂板(bǎn)块间走(zǒu)势分化明(míng)显(xiǎn) 棕榈油连续多日领(lǐng)涨

　　五(wǔ)一节后，油脂上演(yǎn)“大逆(nì)转”，在(zài)节后(hòu)开盘(pán)一度全线跌破前低(dī)支撑后，国内三(sān)大(dà)油(yóu)脂期货价格随即反转(zhuǎn)走高，增仓上行(xíng)。三个交易日，豆油(yóu)主力合(hé)约最高(gāo)涨幅5％或372个(gè)点，棕榈(lǘ)油主力合约最高(gāo)涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽(zǐ)油(yóu)主力合约最高涨幅(fú)7.1％或553个(gè)点。昨日，三大油脂(zhī)价(jià)格集体回落，豆(dòu)油率先回吐涨幅(fú)，棕榈油(yóu)抗(kàng)跌。油脂品(pǐn)种间走势有明显分化，从(cóng)板块内强弱表现(xiàn)上(shàng)来看(kàn)，棕榈油明显强(qiáng)于菜油和(hé)豆油。

　　期货(huò)日报记(jì)者了解到，此(cǐ)轮反转过程中，市场风格(gé)不(bù)断变(biàn)化，领涨品(pǐn)种(zhǒng)从豆油(yóu)切换到(dào)棕榈油(yóu)，领涨月份从主力转(zhuǎn)换到近(jìn)月，反映了市场交易逻辑改变(biàn)。

　　据光(guāng)大(dà)期货(huò)分析师侯(hóu)雪(xuě)玲介(jiè)绍，五一餐饮(yǐn)业火(huǒ)爆(bào)，美团预测五一堂食订座率同比2019年增长(zhǎng)205％，市场对(duì)油脂消费预期乐(lè)观，确认(rèn)了油脂(zhī)大消费基调(diào)，且认为节后油脂(zhī)将迎来补库需求。“因海(hǎi)关对大豆(dòu)检验要求增加、检验频度增(zēng)加，大豆通过(guò)慢，供应压力后(hòu)移，市场担忧豆(dòu)油产量或不及预期，豆(dòu)油(yóu)累库(kù)放(fàng)慢甚至去库(kù)。”侯雪玲表示，但随后(hòu)咨询(xún)机构数据显示大(dà)豆压榨保持(chí)较高(gāo)水平，豆(dòu)油库存加速攀升，豆油紧张(zhāng)逻辑(jí)证伪。

　　“受(shòu)到需(xū)求表现(xiàn)不佳及后期大豆(dòu)高到港带来的(de)累库(kù)趋势压制，豆油整体一直(zhí)是不温不火；菜油(yóu)整体受(shòu)到需求难(nán)以消(xiāo)化供(gōng)给(gěi)的压制，前期(qī)表现弱势但(dàn)在加拿大题材出现后反弹迅猛。相比之(zhī)下，棕榈(lǘ)油在产(chǎn)地及国内持续去(qù)库的加(jiā)持下，表现(xiàn)最为(wèi)亮(liàng)眼，也是本(běn)轮油(yóu)脂上涨的领(lǐng)头羊(yáng)。”中信(xìn)建投期货分析(xī)师石丽红(hóng)表(biǎo)示，此次油脂(zhī)反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定程度(dù)反应了前(qián)期超跌后的市场心态。

　　记者了解到，本(běn)轮反弹中连棕领涨(zhǎng)，主要源(yuán)于马棕(zōng)4月供需数据偏紧的预期。

　　上(shàng)周五主要机构公(gōng)布的数据(jù)显(xiǎn)示，马棕4月产量不及预期，马棕4月(yuè)库存(cún)环比(bǐ)可能大幅下降(jiàng)，进一步支(zhī)撑了马棕及连棕盘(pán)面的反弹。

　　据(jù)新湖期(qī)货(huò)分析师陈燕(yàn)杰介绍，4月(yuè)马棕出口环比显著(zhù)下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优势相比豆油及葵(kuí)油大幅缩窄，导致(zhì)国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透(tòu)预估4月马棕产(chǎn)量130万(wàn)吨，环比几乎持平。出(chū)口预估120万吨，环(huán)比减少(shǎo)19％。库存预估151万(wàn)—153万(wàn)吨，相比(bǐ)3月(yuè)库存167万吨下(xià)降比(bǐ)较明显(xiǎn)。但(dàn)上周五(wǔ)到周(zhōu)一，大华继(jì)显(xiǎn)及MPOA给(gěi)出的4月全月(yuè)产量环比减(jiǎn)幅更大(dà)，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈(chén)燕(yàn)杰表示，若(ruò)产量预(yù)期兑现(xiàn)，4月马棕库存或仅(jǐn)140多(duō)万吨，已经是历史极低库存水平，库存环比减幅(fú)可(kě)能15％左(zuǒ)右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低主要在于(yú)当(dāng)月假期(qī)较多，工(gōng)作日偏少。因马来种植园(yuán)的(de猎德村为什么那么有钱，猎德村以前很穷吗)印(yìn)尼工人要(yào)返乡庆祝开斋(zhāi)节，通常开斋节当月马棕产量环比数据有偏低倾向。今(jīn)年印尼开(kāi)斋节假期从4月19—25日(rì)，且(qiě)随后是国(guó)际劳动(dòng)节假期(qī)，预计(jì)因此印尼工(gōng)人返乡偏慢导(dǎo)致当月产量环比降幅较往年更大(dà)。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人(rén)士看来(lái)，三个品种表现强弱与(yǔ)各自的国内外供需、消息面有直接关系，阶段性的宏观企稳及(jí)情绪修(xiū)复也是此轮油(yóu)脂反弹的重要(yào)前提。

　　“外围市场尤其是美(měi)国经济衰退及风险事件的担忧情绪缓(huǎn)和，令原油及(jí)国(guó)内商品短(duǎn)期偏强，是国内油脂(zhī)反弹(dàn)的(de)重要环(huán)境因素。”陈燕杰表示，上(shàng)周五晚(wǎn)间(jiān)公布(bù)的美国非农就(jiù)业等数据(jù)全面(miàn)超预期。此外，耶伦(lún)也在(zài)敦促国(guó)会提高联邦债务上(shàng)限(xiàn)。这些(xiē)消(xiāo)息(xī)，从边际上缓(huǎn)解了因(yīn)美国银(yín)行业危机、债务(wù)上(shàng)限到(dào)期(qī)、短期(qī)较差经济(jì)数据带来的美国经济(jì)低迷及衰退担忧，国(guó)际(jì)原(yuán)油随之止跌回(huí)升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧(ōu)美(měi)经济衰退预期(qī)、美(měi)国银行业危机、美国债(zhài)务上限等），考虑巴西大豆卖压有所减(jiǎn)轻但仍将持(chí)续、美豆新(xīn)作目(mù)前播种(zhǒng)顺利、棕榈(lǘ)油(yóu)产地处于季节性增产季、欧洲新菜籽上(shàng)市等(děng)因(yīn)素，油脂本轮可定义(yì)为反(fǎn)弹。

　　上涨根基不牢 业内人士(shì)不(bù)看好油(yóu)脂(zhī)反弹的持续性

　　值得注意的是(shì)，当前，因(yīn)宏观(guān)和基本面的压制依然存在，受访人士(shì)对油脂此(cǐ)轮反弹的持续性并不乐(lè)观(guān)。

　　“从基本面来(lái)看，在油(yóu)脂供应改(gǎi)善倾向(xiàng)较(jiào)强的背景下，我(wǒ)们(men)预(yù)期油(yóu)脂很(hěn)难(nán)具备持续的上(shàng)行基础，此(cǐ)轮超跌反弹或难持续太久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在侯雪(xuě)玲看(kàn)来(lái)，国(guó)内油(yóu)脂需求好于2022年，但(dàn)不及2021年，且(qiě)5—6月是消费(fèi)淡季，市场对于(yú)需求不宜(yí)过分乐观。而(ér)从(cóng)时间(jiān)节(jié)点上(shàng)来看，油脂整体也将(jiāng)进入增库周期，在业内人士看来，进入增(zēng)库周期已是(shì)事实，这也将抑制油(yóu)脂反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈燕杰表示(shì)，从国际棕榈油产地(dì)看，目前是季节性增产(chǎn)季，中期产地库存趋(qū)向回升。但当前马棕库存很低，马棕供(gōng)需(xū)转为充裕预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几(jǐ)个月的(de)去库(kù)是建立在(zài)1—4月产量偏低(dī)的基础上(shàng)，但(dàn)在倒(dào)挂的(de)豆棕(zōng)价(jià)差及主(zhǔ)需求国高库存带来的(de)并不算好(hǎo)的出(chū)口前景下(xià)，后续产地库(kù)存累库倾向(xiàng)较(jiào)强。”石(shí)丽红表示。

　　记者了解到(dào)，1—2月为棕(zōng)榈(lǘ)油传统低产(chǎn)期(qī)，3月马来(lái)西亚出现洪(hóng)涝(lào)，4月(yuè)下旬则有开斋(zhāi)节的扰乱，过去几个月马棕产量表现不佳(jiā)导致了棕榈油的连续去库。然而，开斋节后棕(zōng)榈(lǘ)油一般有着超于正常季节性(xìng)的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处于4月(yuè)下旬，预计马棕5月全月的产量(liàng)环比增(zēng)幅可能(néng)还会(huì)更(gèng)高，这预计将为马来西亚带(dài)来(lái)显著(zhù)的累库压力，不利于(yú)产地报(bào)价及(jí)棕(zōng)榈油期价的持续上行。”石(shí)丽红称(chēng)。

　　同样，在侯雪玲看来，国内(nèi)未(wèi)来(lái)两个月油脂(zhī)市场累(lèi)库为主，大豆检验只影响大豆供(gōng)给(gěi)的节(jié)奏(zòu)但不会(huì)消(xiāo)化供应压力(lì)，根据船期初步(bù)推(tuī)算，5—6月国(guó)内大豆月(yuè)均(jūn)到港950万吨、油菜籽月均到港(gǎng)50多万(wàn)吨、油脂直接进(jìn)口月均30多万吨，那么油脂单(dān)月供应在230万吨以(yǐ)上，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨平均消费量。

　　“从国内油脂库(kù)存走势来看(kàn)，国内菜油(yóu)库存从年初以来早就已经进(jìn)入累(lèi)库状态(tài)。截至5月(yuè)5日，华东菜油库存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随着巴西大(dà)豆(dòu)到港带来压榨整(zhěng)体回升，豆油的累库趋势也已经比较(jiào)明(míng)显，截(jié)至5月5日，国内豆油商(shāng)业库(kù)存78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑，但周比增近10％，已连续三周累库。后期从库存季节性角度来看，整体累库倾向也较(jiào)为明(míng)显。”石丽红(hóng)表示，目前(qián)唯一呈(chéng)现(xiàn)库(kù)存下滑的油脂是近月进口(kǒu)不太足的棕榈油，但产地(dì)棕(zōng)榈油有望(wàng)在(zài)开斋(zhāi)节(jié)后开启累库(kù)，带(dài)来远月棕(zōng)榈油进口利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实(shí)会限(xiàn)制油脂反弹空间(jiān)，但(dàn)国内油(yóu)脂油(yóu)料多数进(jìn)口为主，成本端原料的供需及价(jià)格的(de)变化对油(yóu)脂行情的影响要更大一(yī)些。后期(qī)，市场需关(guān)注巴西(xī)大豆贴水(shuǐ)是否进一步反弹，美豆新作面(miàn)积预期，国(guó)际棕(zōng)榈(lǘ)油产地累库情况及(jí)国际菜油葵油价格变化。

　　此(cǐ)外，值得关注(zhù)的(de)是，宏观风险并没有完全消散，全球经(jīng)济预期、美高利息对大宗商品(pǐn)需求传导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场(chǎng)随时可能重(zhòng)新聚焦宏观(guān)风(fēng)险，且油脂整体供应改善的背景(jǐng)下，油脂并不(bù)具备持续性(xìng)反弹的基(jī)础，后期涨势预计放缓。”石(shí)丽(lì)红称。

　　基于以(yǐ)上判断，业内人(rén)士(shì)不看(kàn)好油脂反弹的持续(xù)性和高度。在(zài)侯雪玲(líng)看来(lái)，每次反弹乏力都(dōu)是(shì)空单入场(chǎng)机会，合约上(shàng)建议选(xuǎn)择远(yuǎn)月合约，品种中首选豆油。待供需报告发布后(hòu)可(kě)择机考虑棕榈(lǘ)油(yóu)空单及菜棕(zōng)价差做扩。

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